Фондовые (торговые) и финансовые посредники на рынке ценных бумаг

Брокеры, дилеры и управляющие ценными бумагами на рынке ценных бумаг играют роль фондовых (торговых) посредников. Они обеспечивают прямой обмен ценных бумаг на деньги на биржевом и внебиржевом рынках ценных бумаг.

Нормативная база

Закон «О рынке ценных бумаг».

Положение Банка России от 3 августа 2015 г № 482−11 «О единых требованиях к правилам осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, к порядку раскрытия управляющим информации, а также требованиях, направленных на исключение конфликта интересов управляющего».

Брокерская деятельность

Брокерская деятельность — это деятельность по исполнению поручения клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) на совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) на заключение договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, осуществляемая на основании возмездных договоров с клиентом^[1].

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером.

Обратите внимание!

Брокером в Российской Федерации может быть только юридическое лицо с лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг.

На рынке ценных бумаг брокеры снижают риски инвесторов, связанные с поиском контрагентов по сделке, поиском необходимой информации для принятия инвестиционных решений. Принимая на себя ручательства за исполнение сделки купли-продажи ценных бумаг третьим лицом, брокеры гарантируют поставку и оплату ценных бумаг. В основные функции брокера входит:

• 1) купля-продажа ценных бумаг по поручению клиентов;
• 2) хранение и использование денежных средств клиентов, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги или полученных от продажи ценных бумаг. Эту функцию брокер может выполнять в том случае, если она предусмотрена условиями договора с клиентом;
• 3) оказание консультационных услуг по вопросам приобретения ценных бумаг.

В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг брокеры обязаны:

• • добросовестно исполнять поручения клиентов;
• • совершать сделки купли-продажи ценных бумаг по поручению клиентов в приоритетном порядке по отношению к собственным сделкам.

Брокер работает на основе заключенных с клиентами возмездных договоров. В брокерской практике используется агентский договор — договор о брокерском обслуживании, который определяет права и обязанности сторон без уточнения условий сделок. Конкретная сделка осуществляется на основе Поручения на совершение сделки с ценными бумагами, в котором указываются ее существенные условия.

На основании заключенного договора брокер открывает клиенту несколько счетов для хранения и управленческого учета денег и ценных бумаг. В кредитной организации брокер открывает клиенту специальный брокерский счет для хранения денежных средств клиента. В системе внутреннего учета брокер открывает клиенту счет для учета ценных бумаг, денег и операций с ценными бумагами. С 1 января 2015 г. клиенты могут открывать у брокера индивидуальные инвестиционные счета, которые дают возможность получения налоговых льгот при инвестировании средств в ценные бумаги.

Брокер принимает от клиентов поручения на совершение конкретных сделок с ценными бумагами.

Поручение на совершение сделки с ценными бумагами — это инструкция брокеру по покупке или продаже ценных бумаг, в которой указаны как общие сведения о клиенте, так и специальные (о типе сделки; о ценных бумагах; об уровне цен или условиях ее определения; о месте сделки). В поручении уточняется, от чьего имени действует брокер.

Брокер должен строго следовать сведениям в поручении при заключении сделок для клиента. На основе принятого поручения (приказа) брокер находит третье лицо (контрагента по сделке), заключает с ним договор купли-продажи, осуществляет расчеты и (или) обеспечивает перерегистрацию права собственности на ценные бумаги.

После исполнения поручения на совершение сделки брокер предоставляет клиенту отчеты, выписки по движению денежных средств и ценных бумаг и иные документы, связанные с исполнением поручений клиента. За свои услуги брокер получает вознаграждение путем списывания со специального брокерского счета оговоренной в договоре с клиентом суммы.

Обратите внимание!

Брокеры имеют право кредитовать своих клиентов деньгами и ценными бумагами. Такие сделки называются маржинальными.

Дилерская деятельность Дилерская деятельность — это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам"^[2].

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером.

Обратите внимание!

Дилером на российском рынке ценных бумаг может быть только юридическое лицо с лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг.

Функциями дилера являются заключение сделок с ценными бумагами от своего имени и за свой счет (на основе договоров купли-продажи) и оказание услуг маркетмейкера на организованном рынке ценных бумаг. Маркетмейкер принимает на себя обязательства поддерживать ликвидность отдельных ценных бумаг и содействовать формированию справедливой рыночной стоимости ценных бумаг. Для этого он выставляет двусторонние котировки (заявки на покупку и заявки на продажу ценных бумаг и производных финансовых инструментов) с минимальной разницей (спрэдом) в ценах.

Брокеры и дилеры могут оказывать консультационные услуги, выступать финансовыми консультантами.

Обратите внимание!

Финансовые консультанты занимаются подготовкой проспектов ценных бумаг по поручению эмитентов; контролируют проведение размещения ценных бумаг; осуществляют мониторинг раскрытия эмитентом информации в соответствии с действующим законодательством; помогают эмитенту при прохождении процедуры листинга на фондовых биржах^[3].

В международной практике брокеры и дилеры могут выступать андеррайтерами при размещении ценных бумаг эмитентом.

Андеррайтер — эго лицо, гарантирующее эмитенту размещение ценных бумаг.

В мировой практике могут использоваться следующие основные формы андеррайтинга:

• • «на базе твердых условий» (firm commitment), когда андеррайтер выкупает весь новый выпуск ценных бумаг или его оговоренную часть для последующей продажи профессиональным участникам и инвесторам. Андеррайтер полностью берет на себя риски, связанные с размещением ценных бумаг;
• • «стэнд-бай» (stand-by underwriting), когда андеррайтер выкупает недоразмещенную часть выпуска для последующей продажи;
• • «на базе лучших традиций» (best, efforts), когда андеррайтер принимает максимум усилий по размещению ценных бумаг, при этом риски недоразмещения выпуска остаются на эмитенте.

В связи с особенностями законодательства в Российской Федерации за брокерами закреплена третья форма андеррайтинга, а российские дилеры функцию андеррайтинга не выполняют.

Брокерская и дилерская деятельности совмещаются друг с другом, а также с деятельностью по управлению ценными бумагами и депозитарной деятельностью. При совмещении деятельности может возникнуть конфликт интересов — противоречие между материальными и иными интересами профессионального участника и интересами его клиентов при заключении и исполнении сделок с клиентом или для клиента. О конфликте интересов необходимо письменно уведомить клиента до совершения сделок. Конфликт интересов всегда должен разрешаться в пользу клиента: сделки по поручению клиента подлежат приоритетному исполнению по сравнению с собственными сделками профессионального участника.

• [1] Закон «О рынке ценных бумаг». Ст. 3.
• [2] Закон «О рынке ценных бумаг». Ст. 4.
• [3] Не следует путать финансовое консультирование с инвестиционным консультированием. Инвестиционный консультант консультирует по вопросам вложений денежныхсредств в ценные бумаги и финансовые инструменты.