Оценка эффективности деятельности предприятия (деловая активность и рентабельность)

Эффективность деятельности предприятия в первую очередь характеризуется уровнем его конечных финансовых результатов — выручки, валовой прибыли, прибыли от продаж и чистой прибыли. Проведем их анализ (табл. 11).

Таблица 11. Анализ конечных финансовых результатов предприятия.

Вывод: анализируемое предприятие имеет положительные финансовые результаты: валовую прибыль, прибыль от продаж, прибыль до налогообложения и чистая прибыль. Причем из года в год объем получаемой выручки и валовой прибыли растет. До 2008 года включительно отмечался и рост чистой прибыли — темп прироста чистой прибыли 2008 года составил +11,7%. Однако в 2009 году, несмотря на рост выручки, объем генерируемой прибыли от продаж и чистой прибыли снизился. В частности в 2009 году предприятие смогло заработать чистой прибыли меньше на 25 334 тыс. руб. или на 40,8%, чем в предыдущем 2008 году. Основная причина этого явления — рост коммерческих, управленческих и прочих расходов.

Опережение темпов прироста выручки над темпами прироста себестоимости на протяжении всего анализируемого периода, говорит об относительном снижении издержек работы предприятия. Это стало причиной роста валовой прибыли предприятия. Однако на этом рост экономической эффективности заканчивается, поскольку уже на следующих этапах формирования прибыли издержки растут более быстрыми темпами, чем прибыль, потому и наблюдается снижение чистой прибыли.

Для оценки эффективности работы предприятия важно оценить не только абсолютный прирост прибыли, а ее отношение к используемым ресурсам, то есть эффективность использования этих ресурсов. Поэтому далее анализ эффективности деятельности ОАО «Роспечать» продолжим на основе оценки рентабельности предприятия, для этого рассчитаем следующие коэффициенты:

~ Рентабельность продаж (ROS) = Операционная прибыль · 100% (20).

Выручка от продаж Операционная прибыль = прибыль от продаж.

ROS 2007 = 70 929/ 892 044×100% =7,95%.

ROS 2008 = 86 588/ 1 112 021×100% =7,79%.

ROS 2009 = 69 620/ 1 150 465×100% = 6,05%.

~ Рентабельность совокупных активов (ROA) =.

Прибыль до налогообложения · 100% (21).

Совокупные активы.

ROA 2007 = 62 736/ 260 970×100% = 24,0%.

ROA 2008 = 70 380/ 375 184×100% = 18,8%.

ROA 2009 = 49 527 / 373 358×100% = 13,3%.

~ Рентабельность собственного капитала (ROE) = Чистая прибыль · 100% (22).

Собственный капитал.

ROE 2007 = 55 635/ 157 210×100% = 35,4%.

ROE 2008 = 62 124/ 219 334×100% = 28,3%.

ROE 2009= 36 790/ 258 110×100% = 14,3%.

~ Рентабельность оборотных активов (ROСA) =.

Прибыль операционная · 100% (23).

Оборотные активы Операционная прибыль = прибыль от продаж.

ROСA 2007 = 70 929/ 180 881×100% = 39,2%.

ROСA 2008 = 86 588/ 279 567×100% =31%.

ROСA 2009 = 69 620/ 290 278×100% = 24%.

~ Рентабельность инвестированного капитала (ROIC) = (24).

Прибыль чистая · 100%.

(Собственный капитал + Долгосрочные займы и кредиты).

ROIC 2007 = 55 635/ (157 210+314) х100% = 35,3%.

ROIC 2008 = 62 124/ (219 334+314) х100% = 28,3%.

ROIC 2009= 36 790/ (258 110+292) х100% = 14,3%.

Полученные результаты занесем в сводную табл. 12.

Таблица 12. Сводная таблица коэффициентов рентабельности ОАО «Роспечать».

Вывод: Положительный финансовый результат в виде полученной чистой прибыли обеспечивает предприятию на протяжении 2007;2009 гг. положительный уровень рентабельности.

На начало анализируемого периода ОАО «Роспечать» имело максимально высокую рентабельность по сравнению с последующими периодами. Так по состоянию на конец 2007 года рентабельность продаж составляла 7,95%, рентабельность активов 24% и рентабельность собственного капитала 35,4%. Это довольно высокие показатели рентабельности, что позволяет отнести ОАО «Роспечать» на начало периода к разряду высокорентабельных предприятий.

В динамике наметилась негативная тенденция снижения всех коэффициентов рентабельности. Причем наибольшее снижение рентабельности наблюдалось в 2009 году. Причиной этому послужило общее снижение объемов чистой прибыли по результатам 2009 года.

Общее снижение рентабельности продаж за 3 года составило 1,9%. Рентабельность активов снизилась на 10,7%, рентабельность собственного капитала снизилась на 21,1%, а рентабельность оборотных активов снизилась на 15,2%.

Рассмотрим интерпретацию полученных коэффициентов по состоянию на конец 2009 года:

Рентабельность продаж (ROS) отражает долю чистой прибыли в объеме продаж (выручки) предприятия. На конец 2009 года данный показатель составил 6,5%, следовательно, каждый рубль выручки несет в себе 6,5 копеек прибыли от продаж (или: в каждом рубле выручки находится 6,5% прибыли от продаж). Отмечается неблагоприятная динамика снижения рентабельности продаж.

По состоянию на конец 2009 года экономическая рентабельность активов (ROA) по прибыли до налогообложения составила 13,3%. Это средний уровень рентабельности. Она показывает, что каждый рубль капитала, вложенный в активы, принес 13,3 коп чистой прибыли. Отмечается динамика снижения рентабельности активов.

Рентабельность собственного капитала (финансовая рентабельность) (ROE) совпала по значению с рентабельностью инвестированного капитала (ROIC). Данный коэффициент составил 14,3%. Это значит что на каждый рубль собственника (=инвестора) приходится 14,3 коп чистой прибыли. Данный показатель представляет интерес для собственников и инвесторов предприятия. Динамика неблагоприятная — рентабельность собственного капитала (= инвестированного капитала) снижается.

Рентабельность оборотных активов (ROСA) составила 24%, что означает, что каждый рубль оборотных активов генерирует 24 коп прибыли от продаж (= операционной прибыли). Отмечается снижение рентабельности оборотных активов.

Рентабельность инвестированного капитала (ROIC) совпадает по значению с рентабельностью собственного капитала, поскольку доля долгосрочных инвестиций в пассивах не существенна (около 0,1%).

В целом по состоянию на конец 2009 года ОАО «Роспечать» следует признать средне рентабельным предприятием, при не благоприятной тенденции снижения всех показателей рентабельности. В целом снижение чистой прибыли и рентабельности указывает на снижение экономического потенциала предприятия и на снижение отдачи всех используемых ресурсов.

Далее для оценки уровня эффективности функционирования предприятия рассчитаем показатели оборачиваемости (деловой активности):

~ Оборачиваемость активов (обороты) = Выручка от продаж (25).

Активы Оборачиваемость, А (обороты) 2007 = 892 044/ 260 970 = 3,42.

Оборачиваемость, А (обороты) 2008 = 1 112 021 / 375 184 = 2,96.

Оборачиваемость, А (обороты) 2009 = 1 150 465 / 373 358 = 3,08.

~ Продолжительность одного оборота активов (в днях) = Активы · 360дней (26).

Выручка от продаж Прод. оборота, А 2007 = 360 / 3,42= 105,3.

Прод. оборота, А 2008 = 360/ 2,96 = 121,6.

Прод. оборота, А 2009 = 360 / 3,08 = 116,9.

~ Оборачиваемость оборотных активов (обороты) = Выручка от продаж (27).

Оборотные активы Оборачиваемость ОА (обороты) 2007 = 892 044 / 180 881 = 4,93.

Оборачиваемость ОА (обороты) 2008 = 1 112 021 / 279 567 = 3,98.

Оборачиваемость ОА (обороты) 2009 = 1 150 465 / 290 278 = 3,96.

~ Продолжительность одного оборота оборотных активов (в днях) =.

Оборотные активы · 360 дней (28).

Выручка от продаж Прод. оборота ОА 2007 = 360/ 4,93 = 73,0.

Прод. оборота ОА 2008 = 360/ 3,98= 90,5.

Прод. оборота ОА 2009 = 360/ 3,96 = 90,9.

~ Оборачиваемость денежных средств (обороты) = Выручка от продаж (29).

Денежные средства Оборачиваемость ДС (обороты) 2007 = 892 044 / 8291 = 107,6.

Оборачиваемость ДС (обороты) 2008 = 1 112 021 / 9540 = 116,6.

Оборачиваемость ДС (обороты) 2009 = 1 150 465 / 7459 = 154,2.

~ Продолжительность одного оборота денежных средств (в днях) =.

Денежные средства · 360 дней (30).

Выручка от продаж Прод. оборота ДС 2007 = 360/ 107,6 = 3,35.

Прод. оборота ДС 2008 = 360/ 116,6 = 3,09.

Прод. оборота ДС 2009 = 360/ 154,2 = 2,33.

~ Оборачиваемость дебиторской задолженности (обороты) =.

Выручка от продаж (31).

Дебиторская задолженность Оборачиваемость ДЗ (обороты) 2007 = 892 044 / (7458+58 705) = 13,5.

Оборачиваемость ДЗ (обороты) 2008 = 1 112 021 / (10 836+64879) = 14,7.

Оборачиваемость ДЗ (обороты) 2009 = 1 150 465 / (0+144 267) = 7,97.

~ Продолжительность одного оборота дебиторской задолженности (в днях) =.

Дебиторская задолженность · 360 дней (32).

Выручка от продаж Прод. оборота ДЗ 2007 = 360/ 13,5 = 26,7.

Прод. оборота ДЗ 2008 = 360/ 14,7 = 24,5.

Прод. оборота ДЗ 2009 = 360/ 7,97 = 45,1.

~ Оборачиваемость запасов (обороты) (по выручке) = Выручка (33).

Запасы Оборачиваемость З (обороты) 2007 = 892 044 / 75 977 = 11,7.

Оборачиваемость З (обороты) 2008 = 1 112 021 / 123 908 = 8,97.

Оборачиваемость З (обороты) 2009 = 1 150 465 / 136 487 = 8,43.

~ Продолжительность одного оборота запасов (в днях) по выручке =.

= Запасы · 360 дней (34).

Выручка Прод. оборота З 2007 = 360/ 11,7 = 30,8.

Прод. оборота З 2008 = 360/ 8,97= 40,1.

Прод. оборота З 2009 = 360/ 8,43= 42,7.

~ Оборачиваемость запасов (обороты) (по себестоимости) = Себестоимость (35).

Запасы Оборачиваемость З (обороты) 2007 = 568 625 / 75 977 = 7,5.

Оборачиваемость З (обороты) 2008 = 700 663 / 123 908 = 5,65.

Оборачиваемость З (обороты) 2009 = 724 589 / 136 487 = 5,31.

~ Продолжительность одного оборота запасов (в днях) по себестоимости =.

= Запасы · 360 дней (36).

Себестоимость Прод. оборота З 2007 = 360/ 7,5 = 48.

Прод. оборота З 2008 = 360/ 5,65= 63.

Прод. оборота З 2009 = 360/ 5,31=68.

~ Оборачиваемость кредиторской задолженности (обороты) =.

Себестоимость (37).

Кредиторская задолженность Оборачиваемость КЗ (обороты) 2007 = 568 625 / 102 245 = 5,6.

Оборачиваемость КЗ (обороты) 2008 = 700 663 / 150 073 = 4,7.

Оборачиваемость КЗ (обороты) 2009 = 724 589 / 112 349 = 6,5.

~ Продолжительность одного оборота кредиторской задолженности (в днях) =.

Кредиторская задолженность · 360 дней (38).

Себестоимость Прод. оборота КЗ 2007 = 360/ 5,6 = 64,3.

Прод. оборота КЗ 2008 = 360/ 4,7 = 76,6.

Прод. оборота КЗ 2009 = 360/ 6,5= 55,4.

Таблица 13. Сводная таблица коэффициентов оборачиваемости ОАО «Роспечать».

Коэффициент.	Рац. значения.				Изменение.
2008;2007.	2009;2008.	Поясним, что кредитная политика — это свод правил и приоритетов предприятия в отношении предоставления (или не предоставления) коммерческого кредита (отсрочки платежа) своим клиентам по договорам поставки. Современное предприятие должно заранее решать вопросы о предоставлении или непредставлении клиентам отсрочки платежей и устанавливать приемлемый лимит дебиторской задолженности. Необходимо также заранее установить оптимальный срок оборачиваемости дебиторской задолженности. Для этого на первом этапе определяется фактический срок оборачиваемости дебиторской задолженности, далее рассчитывается период погашения дебиторской задолженности, и, наконец, определяется необходимый срок погашения дебиторской задолженности. Приступим к необходимым расчетам. Как показывают результаты анализа, сумма условного перерасхода денежных средств, дополнительно привлеченных в оборотные активы, составляет 56 942 тыс. руб. Эти средства «осели» в дебиторской задолженности. Наша задача — вывести эти средства из состава дебиторской задолженности и вложить их в более доходные проекты, например, в КФВ или в ДФВ (долгосрочные финансовые вложения). Сократить средние остатки дебиторской задолженности можно путем уменьшения срока предоставляемой отсрочки по платежам дебиторам. Нам необходимо сократить дебиторскую задолженность на 56 942 тыс. руб. Как подсчитать оптимальный срок отсрочки платежа? Желаемый уровень дебиторской задолженности составляет 144 267−56 942 = 87 325 тыс. руб. Это и будет лимит дебиторской задолженности, приемлемый для предприятия. Среднегодовая выручка составляет 1 150 465 тыс. руб. (мы принимаем ее на уровне 2009 года). Тогда желаемая оборачиваемость дебиторской задолженности составит: Оборачиваемость в оборотах = Выручка/ Дебиторская задолженность = 1 150 465/ 87 325 = 13,17 оборотов в год. При этом желаемая средняя продолжительность одного оборота дебиторской задолженности составит: Продолжительность одного оборота = 360 дней в году / Количество оборотов в год = 360/ 13,17 = 27,33 дней. Таким образом, предприятие должно построить работу с дебиторами таким образом, чтобы срок предоставляемой отсрочки платежа не превышал 27,33 дня. Тогда средние остатки дебиторской задолженности по балансу будут удерживаться на уровне установленного лимита в размере 87 325 тыс. руб. Итак, подведем первые итоги: 1) лимит дебиторской задолженности установлен на уровне 87 325 тыс. руб.; 2) период погашения дебиторской задолженности не должен превышать 27,33 дня. Следующим нашим шагом будет разработка системы условий кредитования клиентов. Дебиторы все разные, следовательно, и условия работы с ними должны отличаться. Если предприятие с конкретным клиентом связывают давние партнерские отношения, и если клиент всегда своевременно выполнял свои обязательства, то здесь и кредитный лимит может быть выше и срок предоставляемой отсрочки больше. При работе с новым неизвестным клиентом целесообразно будет изучить его кредитоспособность. Оценка надежности клиента производится с использованием как формальных, так и неформальных методов. Формальные методы предполагают анализ состояния и легитимности клиента на основе исследования его бухгалтерских и юридических документов. В случае, если контрагент уклоняется от предоставления указанных сведений, следует задуматься о целесообразности заключения с ним контракта на условиях отсрочки платежа. Неформальные методы — сбор информации о деловой репутации клиента. Таким образом, решение о предоставляемой отсрочки платежа должно приниматься с учетом оценки платежеспособности, «возраста», финансовой устойчивости и добросовестности компании. В табл. 15 представлены данные о структуре дебиторской задолженности ОАО «Роспечать» по состоянию на конец 2009 года. финансовый кредитный коммерческий Таблица 15. Структура дебиторской задолженности ОАО «Роспечать» по состоянию на конец 2009 года. Наименование показателя. На 01.01.2009 г. Сумма (тыс. руб.). Доля, %. Расчеты с дебиторами. 100,00%. в т.ч. расчеты с покупателями и заказчиками. 58%. в т. ч. расчеты по авансам выданным. 19%. в т.ч. расчеты по агентским договорам подписки. 9%. в т.ч. расчеты с прочими дебиторами. 14%. Судя по данным табл. 15, около 28% (19%+9%) дебиторской задолженности составляют расчеты по авансам выданным и по агентским договорам. Это та задолженность, срок расчетов по которой ОАО «Роспечать» может активно регулировать. В договорах с данными дебиторами следует отразить, что крайний срок погашения задолженности будет являться 25 день со дня предоставления отсрочки. У 5% дебиторов — это все малоизвестные дебиторы, максимальный срок предоставляемой им отсрочки не должен превышать 10 дней. А оставшиеся 57% дебиторов могут погашать задолженность в течение 30 дней, крайний срок оплаты 30-й или 31-й день. Итак, если 5% дебиторов погасят задолженность на 10-й день, 38% на 25 день, и 57% на 30-й день, то общая продолжительность нахождения средств в дебиторской задолженности составит требуемую величину в 27,33 дня: 0,05×10 дней + 0,38×25 дней + 0,57×30 дней? 27,33 дня. Ну, а поскольку период погашения дебиторской задолженности сокращается, то мы достигаем ее установленного лимита в 87 325 тыс. руб.: Количество оборотов в год = 360/ 27,33? 13,17 оборотов Средние остатки дебиторской задолженности = Планируемая выручка/ Обороты = 1 150 465/ 13,17 = 87 325 тыс. руб. Итак, мы осуществили сокращение средних остатков дебиторской задолженности на сумму нецелевого финансирования в 56 942 тыс. руб. Следует добавить, что при реализации продукции с отсрочкой платежа в договоре поставки следует отразить возможные санкции за нарушение условий договора в виде штрафов. Штраф может начисляться как процентный доход по товарному кредиту за весь период его использования. Данный процентный доход может быть установлен на уровне средней процентной ставки в коммерческих банках. Итак, в результате ужесточения кредитной политики у предприятия появляются свободные финансовые ресурсы в размере 56 942 тыс. руб. Теперь перед нами стоит задача их эффективного использования. Мы предлагаем следующие варианты размещения данных средств: 1) Часть суммы в размере 18 110 тыс. руб. следует инвестировать в краткосрочные финансовые вложения (КФВ). Это, с одной стороны, позволит восстановить рациональное значение коэффициента абсолютной ликвидности, а с другой стороны принесет дополнительный доход в размере 7−8% годовых. Общая сумма предполагаемого дохода составит 18 110×0,08 = 1449 тыс. руб. 2) Далее 292 тыс. руб. следует направить на погашение долгосрочного займа в размере 270 тыс. руб. и на погашение отложенных налоговых активов в размере 22 тыс. руб. Это позволит сэкономить на выплате процентов банку за использование долгосрочного займа. По нашим подсчетам, за пользование долгосрочным займом при 21% годовых, предприятие ежегодно тратит около 270×0,21 = 56,7 тыс. рублей. 3) Оставшуюся часть средств в размере 38 540 тыс. руб. можно будет разместить в долгосрочных финансовых вложениях (ДФВ), например на банковском депозите. Следует сказать, что ДФВ более доходны, чем КФВ. Предполагаемый доход от ДФВ составляет около 12% годовых, а это 38 540×0,12 = 4625 тыс. руб. Обобщая сказанное, есть основания полагать, что дополнительный доход предприятия в общей сложности может составить около 1449+4625 = 6074 тыс. руб. А ликвидация долгосрочного займа может сократить прочие расходы на 56,7 тыс. руб. Данные изменения способны увеличить объем среднегодовой чистой прибыли и повысить рентабельность предприятия. В следующем параграфе будет представлена измененная структура баланса, составлен прогноз среднегодовых конечных финансовых результатов и рассчитан экономический эффект от внедряемых мероприятий.