Анализ доходности собственного капитала.
Рентабельность собственного капитала замыкает всю пирамиду показателей эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня ее доходности.
Нетрудно заметить, что рентабельность собственного капитала (ROE) и рентабельность совокупного капитала (ROA) тесно связаны между собой:
ROE = ROA * MK, или Прибыль после уплаты налогов / собственный капитал =.
Прибыль после уплаты налогов / совокупный капитал *.
Совокупный капитал / собственный капитал, где МК — мультипликатор капитала.
Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала. Очевидно, что по мере снижения рентабельности собственного капитала предприятие должно увеличить степень финансового риска, чтобы обеспечить желаемый уровень доходности собственного капитала.
Предприятие, у которого прогнозируемый уровень ROА составляет 20% потребуется 1,5 руб. совокупного капитала на каждый рубль собственного, чтобы уровень ROE достиг 30%. Если ожидается, что ROА снизится до 10%, то для достижения ROE в 30% необходимо на каждый рубль собственного капитала иметь 3 руб. совокупных активов.
Расширить факторную модель ROE можно за счет разложения на составные части показателей ROA:
ROE = Rпр * Kоб * MK.
Рентабельность продаж (Rпр) характеризует эффективность управления затратами и ценовой политики предприятия.
Коэффициент оборачиваемости капитала отражает эффективность его использования и деловую активность предприятия. мультипликатор капитала — политику в области финансирования. Чем выше его уровень, тем выше степень риска банкротства предприятия, но вместе с тем выше доходность собственного капитала при положительном эффекте финансового рычаг.
Произведем расчет влияния данных на изменение уровня ROE:
|
Показатель. | Прошлый год. | Отчетный год. |
Балансовая прибыль, млн. руб. | | |
Налоги на прибыль, млн. руб. | | |
Прибыль после уплаты налогов, млн. руб. | | |
Чистая выручка от всех видов продаж, млн. руб. | | |
Общая среднегодовая сумма капитала, млн. руб. | | |
В том числе собственного капитала, млн. руб. | | |
Рентабельность совокупного капитала после уплаты налогов, %. | 24,375. | 26,4. |
Рентабельность продаж после уплаты налогов, %. | 13,0. | 12,94. |
Коэффициент оборачиваемости капитала, %. | 1,875. | 2,04. |
Мультипликатор капитала. | 1,828. | 1,92. |
Рентабельность собственного капитала после уплаты налогов, %. | 44,56. | 50,82. |
Общее изменение ROE: 50,82 — 44,56 = + 6,26%;
в том числе за счет изменения.
- а) рентабельности продаж:
- (12,94 — 13,0) * 1,828 = - 0,21%;
- б) оборачиваемости капитала:
- (2,04 — 1,875) * 1,878 = + 4,01%;
- в) мультипликатора капитала:
- (1,92 — 1,878) * 12,94 = + 2,46%.
Следовательно, доходность собственного капитала возросла в основном благодаря ускорению оборачиваемости капитала и повышению уровня финансового рычага.
