Пути повышения эффективности использования средств, полученных по государственному кредиту

Основные направления совершенствования форм и инструментов государственного кредита

Управление государственным кредитом является одним из направлений финансовой политики государства. Совокупность действий государства по управлению государственным кредитом включает:

• ? обслуживание и погашение государственного долга;
• ? выпуск и размещение новых облигационных займов;
• ? поддержание вторичного рынка долговых обязательств;
• ? регулирование рынка государственного кредита;
• ? выработка порядка, условий и форм предоставления государством кредитов.

Хроническая дефицитность государственного и местных бюджетов и высокий государственный долг характерны на современном этапе для большинства промышленно развитых государств, в том числе и для Республики Беларусь. В результате кредитной экспансии государства прочие заемщики вытесняются с финансового рынка, сохраняются высокие ставки на кредит. Огромные расходы по обслуживанию государственного долга поглощают все большую долю налоговых поступлений. Поэтому сокращение бюджетных дефицитов и государственного долга расценивается органами управления Республики Беларусь как одна из наиболее актуальных задач.

Регулирование рынка государственных ценных бумаг является одной из форм управления государственным кредитом. Государственные ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность государственных ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка, который является регулирующим элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является наиболее активной частью современного финансового рынка Республики Беларусь и позволяет реализовать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников.

Эмиссия государственных ценных бумаг направлена на решение следующих задач:

• ? покрытие дефицита государственного бюджета;
• ? покрытие кассовых разрывов в бюджете;
• ? привлечение денежных ресурсов для осуществления крупных проектов;
• ? привлечение средств для погашения задолженности по другим государственным ценным бумагам.

Следует отметить, что для уменьшения издержек по обслуживанию государственного долга широко используются возможности вторичного рынка ценных бумаг.

Развитие вторичного рынка оказывает непосредственное влияние на возможность государства размещать новые займы.

Выбор модели функционирования вторичного рынка предопределяется характером эмитируемых ценных бумаг и кругом инвесторов, на которых они рассчитаны.

На вторичном рынке применяются такие методы урегулирования внешней задолженности, как досрочный выкуп с рынка облигаций с более высокой объявленной доходностью (по купонам) с целью замены их другими облигациями, а также досрочный выкуп собственных облигаций в период, когда они продаются на рынке по низким ценам в силу их низкого рейтинга или его полного отсутствия.

Актуальным для Республики Беларусь становится дальнейшее развитие рынка срочных операций с валютой (форвард, фьючерс, своп, опцион). Важнейшая цель их наряду с конверсией валют состоит в страховании (хеджировании) инвестиций от различного рода обязательств в иностранной валюте, когда валютный контракт может быть категоричным, т. е. с фиксацией курса, суммы и даты поставки валюты (форвардным Ї на межбанковском и фьючерсным Ї на биржевых рынках, по стандартным пакетам валют), или свободным, т. е. без фиксации курса, суммы и даты валютирования, но с предоставлением покупателю валюты права окончательного решения (опциона).

Альтернативой распространенному в Республике Беларусь привлечению денежных ресурсов в виде кредитов может стать размещение на внешних рынках облигационных займов предприятий [27, с. 4−5].

Инвестирование на рынке ценных бумаг не может не сопровождаться риском, под которым каждый понимает некую неопределенность финансовых результатов в будущем. Поэтому необходимо управление риском, связанное с определением количественных вероятностей наступления определенных событий.

Риск Ї сложная экономическая категория: и в экономике в целом, и на рынке ценных бумаг постоянно возникают новые риски. В связи с этим универсальная классификация рисков отсутствует, но существуют общие подходы к их изучению и классификации. Так, важно выявить масштаб проявления риска и степень его влияния на инвестиционный процесс, то есть относится ли он к финансовому рынку в целом или только к его сектору Ї рынку ценных бумаг, связан ли он с государственным регулированием экономики, обусловлен ли он изменением политической ситуации.

Средства разрешения рисков:

• ? избежание Ї простое уклонение от деятельности, содержащей определенный риск;
• ? удержание Ї оставление риска на своей ответственности. Применяется, если существует уверенность в способности покрыть все возможные убытки за счет собственных средств;
• ? передача. Наглядным примером передачи риска является страхование.

Необходимо отметить, что существуют различные способы для повышения эффективности государственного кредита, для реализации которых надо:

• ? обеспечить реальную защиту интересов заимодателей и вкладчиков от инфляционных потерь путем переоценки номинальной стоимости облигаций, займов и вкладов в банках;
• ? повысить доходность отдельных государственных ценных бумаг и вкладных операций с тем, чтобы кредиторы государства были уверены в получении дохода на уровне не ниже сложившегося уровня инфляции в стране;
• ? побудить реальный интерес физических и юридических лиц к кредитным операциям государства, для чего целесообразно не только защищать интересы кредиторов, но и максимально разнообразить условия выпускаемых займов (по срокам, по способам выплаты дохода, по доходности ценных бумаг, по обеспечению полной ликвидности облигаций);
• ? расширить круг заимодателей за счет допуска к кредитным операциям государства всех без исключения предприятий, организаций и учреждений;
• ? перейти при реализации государственных ценных бумаг от официального курса к рыночному, определяемому на основе реального спроса на фондовые ценности;
• ? восстановить практику гарантирования кредитных операций нижестоящих органов власти вышестоящими в целях создания благоприятных условий для становления местных займов;
• ? отказаться от прямого безвозмездного и безвозвратного использования общегосударственного ссудного фонда в бюджетных целях и осуществлять привлечение ресурсов кредитных учреждений на нужды государства исключительно на принципах кредита [28, с.158−159].

Таким образом, совершенствование форм и инструментов государственного кредита оказывает положительное воздействие на достижение экономических, социальных и политических целей, которые определяются современным состоянием социально-экономического развития страны, тенденциями и перспективами её развития.