Европейская валютная система

Европейская валютная система, созданная по примеру валютной системы СЭВ, разрушенного в 1991 г., вызывает особый интерес. Анализ причин и особенностей ее формирования, ее структуры, целей и задач дает возможность глубже уяснить содержание других подобных систем.

Европейская валютная система (ЕВС, EMS) — это механизм организации валютных (и на этой основе всей системы международных) отношений, используемый странами ЕЭС (ЕС) с 1979 г. Она была создана в условиях нестабильности ямайской валютной системы, частых валютных кризисов, противоречивой экономической и валютной политики США, нарастания противоречий между странами, особенно между США, Западной Европой и Японией. Поэтому основными целями ЕВС являются:

• — ограждение рынка европейских стран-участниц от долларовой экспансии и нестабильной ямайской системы в целом;
• — обеспечение стабильности валютных курсов стран-участниц;
• — активизация и стабилизация внешнеэкономических связей между странами-участницами и с третьими странами;
• — обеспечение достижения экономической интеграции европейских стран в противовес сформировавшемуся к тому времени Совету экономической взаимопомощи социалистических стран под эгидой СССР с его переводным рублем и усиливавшейся интеграцией в других регионах;
• — сближение экономической и финансовой политики стран Европы.

Основным документом, определяющим содержание, принципы и задачи ЕВС, права и обязанности стран-участниц, является Соглашение о ЕВС, где определены следующие элементы валютного механизма ЕС.

1. Система валютных курсов, призванная обеспечить относительную стабильность между валютами стран-участниц и смягчить давление доллара США. В апреле 1972 г. шесть стран ЕЭС (ФРГ, Франция, Италия, Нидерланды, Бельгия, Люксембург) отменили внешние пределы согласованных колебаний курсов своих валют к доллару США и другим валютам мира и ввели режим «европейской валютной змеи» («змеи в тоннеле») — режим совместно колеблющихся валютных курсов при узких пределах их взаимных колебаний. В мае 1972 г. к этой системе присоединились Великобритания, Ирландия, Дания, а в марте 1973 г. — Норвегия и Швеция.

Вначале, до марта 1973 г., применялся режим «змеи в тоннеле». В графическом изображении «змея» обозначала пределы (± 1,125%) колебаний курсов валют шести стран-участниц между собой, а «тоннель» — внешние пределы (± 2,25%) их совместного плавания к доллару США и валютам стран, не входивших в ЕЭС. Для удержания «змеи в тоннеле» центробанки стран-членов проводили валютные интервенции.

В марте 1973 г. «тоннель» был отменен, а «змея» (пределы колебаний курсов валют между собой в рамках стран-членов) сохранилась. В 1976 г. эти пределы были увеличены до ± 4,5%, а с 1993 г. — до ± 15%. Если курс национальной валюты опускался ниже этого предела, центробанк должен был проводить валютную интервенцию — скупать свою валюту за валюту соответствующих стран-участниц.

Колебания европейских валют определялись через кросс-курс с участием доллара как промежуточного соизмерителя курсов. Для проведения интервенций часто требовались значительные ЗВР, которых в одних странах (в Италии) было недостаточно, а другие не желали их расходовать в этих целях. Поэтому вскоре вышли из режима «валютной змеи» все страны, присоединившиеся к первой шестерке, а затем и Франция, которая выходила дважды — в 1974 и в 1976 г., а в 1975 г. временно возвращалась.

В мае 1998 г. после согласования состава 11 стран зоны евро для смягчения отрицательных последствий, связанных с вхождением в зону, до 1999 г. была введена жесткая взаимная связанность курсов валют стран зоны и сближены процентные ставки. Для обеспечения приоритета общего интереса над интересами отдельных стран зоны Европейский центральный банк начал устанавливать единые валютные курсы и процентные ставки.

2. Новая валютная единица экю (от франц. ecu — гербовый щит, изображавшийся на золотых монетах; в 1999 г. экю преобразован в евро), которая основана в 1979 г. на корзине валют 10 стран зоны. Доли валют в корзине зависят от удельного веса в совокупном ВВП странчленов, их взаимного товарооборота и участия в краткосрочных кредитных поддержках. Состав экю уточнялся каждые пять лет (в 2002 г. из 11 валют стран-участниц удельный вес марки ФРГ в составе евро равнялся 30%).

В отличие от ямайской системы, ЕВС использует золото в качестве реальных валютных резервных активов. Проявляется это в следующем:

• — эмиссия евро частично обеспечивается золотом;
• — создан совместный золотой фонд путем объединения 20% ЗВР стран-участниц, центробанки которых внесли в общий золотой фонд 2660 т золота, а для сохранения права собственности стран на золото взносы осуществлялись в форме возобновляемых трехмесячных свопов;
• — для определения размера взноса в золотой фонд, а также для регулирования эмиссии и объема резервов в евро страны-участницы ЕВС коллективно ориентируются на рыночную цену золота (которая, напомним, в 2018 г. превышала 1200 долл, за тройскую унцию), а не на ту цену (35 единиц СПЗ за унцию золота), которую установил МВФ.

В соответствии с Маастрихтским договором 1992 г. экю превратился в полностью самостоятельную валюту. Его синонимом стал евро — единая валюта стран ЕС, эмитируемая Европейским центральным банком во Франкфурте-на-Майне в виде банкнот и монет. С 1 января 2002 г. евро введен в наличное обращение, а с 1 июля 2002 г. полностью заменил национальные валюты стран европейской валютной зоны, кроме Великобритании, отказавшейся расставаться с фунтом стерлингов, а также Дании и Швеции, которые не согласились резко сократить социальные расходы.

Новые страны ЕС входят в зону евро, но при условии выполнения ими соответствующих требований — снижения инфляции, долговых обязательств, дефицитов госбюджетов, стабильности ставки процента и др.

В 2018 г. в зону евро входили все страны ЕС, кроме уходящей из союза Великобритании, Швеции, Дании, Болгарии, Кипра, Румынии, Хорватии. Но в зону евро на разных условиях входят около 30 стран и территорий, не входящие в ЕС.

Если экю был межнациональным, наднациональным и параллельным с национальными валютами всех стран-участниц, то евро стал межнациональной валютой для стран, вошедших в зону евро, но параллельной валютой для стран, не входящих в зону евро.

С введением евро многие коммерческие банки потеряли важный источник прибыли, которую они получали при обмене валют, вошедших в корзину единой валюты. А субъекты мировой торговли стран, не входящие в зону евро, в том числе Россия, в экономических связях со странами зоны евро сокращают свои потери, связанные с обменом отдельных валют, вошедших в эту корзину.

С момента появления экю (евро) относительно доллара США существенно укрепился: в 1985 г. экю обменивался на 0,8252 долл., а в 2018 г. евро обменивался уже на 1,2—1,3 долл. В евро номинируются до 45% облигаций мирового рынка, что также оттесняет доллар на второй план.

По мнению одних экономистов, к 2020 г. в зону евро войдут до 50 стран, по мнению других, — евро к этому времени исчезнет; третьи считают, что введение евро усиливает противостояние между США и ЕС, что может замедлить развитие мировой экономики в целом.

3. Механизм кредитной и взаимной финансовой поддержки стран ЕС, испытывающих финансовые трудности при поддержании курса своей валюты в пределах оговоренного диапазона отклонений — третий элемент нового валютного механизма ЕС. Координируют валютные интервенции, расчеты и взаимную поддержку Европейский фонд валютного сотрудничества (ЕФВС, с 1973 по 1993 г.), Европейский валютный институт (ЕВИ, с 1994 по 1998 г.), Европейский центральный банк (ЕЦБ, с 1998 г.).

Кредитная и взаимная финансовая поддержка стран ЕС реализуется и на двусторонней основе, и за счет их совместных средств. Механизм поддержки включает три вида кредитов:

• 1) особо краткосрочные (до 45 дн., но возможна пролонгация до 3 мес.);
• 2) краткосрочные (до 9 мес.);
• 3) среднесрочные (от 2 до 5 лет).

В результате этих механизмов в ЕС осуществляется межгосударственное региональное валютное регулирование. Каждая страна вправе сохранять свою валюту и свой центробанк.

Согласно Маастрихтскому договору 1992 г., для координации общей валютной политики учреждена Европейская система центральных банков (ЕСЦБ), включающая в себя специально созданный этим же договором Европейский центральный банк (во Франкфурте-на-Майне в ФРГ) и центральные банки стран-членов. Акционерами ЕЦБ являются только центральные банки стран-участниц. ЕСЦБ функционирует на основе принципов независимости, открытой экономики при свободной конкуренции, способствуя эффективному размещению ресурсов.

При этом ни ЕСЦБ, ни национальные центральные банки не могут быть принуждены покрывать внешние или внутренние долги странчленов или институтов ЕС. Связь ЕСЦБ с институтами ЕС реализуется путем ежегодных докладов ЕСЦБ Европарламенту, Совету ЕС и Комиссии ЕС.

Главное назначение ЕСЦБ — обеспечение стабильности цен, для чего определены следующие задачи:

• 1) разработка и реализация валютной политики ЕС;
• 2) проведение зарубежных обменных валютных операций;
• 3) распоряжение отрицательными иностранными резервами странчленов;
• 4) поддержание беспрепятственного хода операций платежных систем.