Методика финансового оздоровления экономического субъекта

Методическое содержание политики финансового оздоровления в основном обусловливается особенностями кризисного состояния и спецификой деятельности экономического субъекта. При этом процедуры, реализуемые в каждом конкретном случае, будут индивидуальны. Однако исследование сложившейся практики в области антикризисного управления российскими предприятиями позволяет выявить определенную закономерность и последовательность этапов работ, которые характерны для управленческой деятельности в процессе финансового оздоровления и взаимозависимы с объективными предпосылками по выводу предприятия из кризисного состояния.

Основой данных предпосылок являются следующие положения:

• 1. Этапы процесса принятия управленческого решения не зависят от специфики конкретной проблемы и включают (рис. 1, смотри приложение з).
• 2. Порядок практической реализации выбранного варианта решения проблемы финансового оздоровления содержит следующий набор мероприятий:

детализацию управленческих процедур, позволяющих выполнить запланированное решение;

выбор конкретных исполнителей с разделением их полномочий и ответственности за фактические результаты;

определение предполагаемого срока разрешения проблемы;

реализацию и контроль исполнения разработанной программы действий;

отслеживание промежуточных результатов деятельности;

анализ степени достижения конечного результата и формулирование выводов.

• 3. Переход из фазы кризисного состояния предприятия в фазу его роста
• (обновления) содержит характерные действия, вызванные объективными закономерностями циклического развития деятельности хозяйственных субъектов:

исследование степени глубины кризисного состояния предприятия и его последствий;

выявление причин возникновения кризиса и факторов, оказывающих влияние на деятельность субъекта;

изучение методических и практических аспектов процесса финансового оздоровления в целом и хозяйствующих субъектов, принадлежащих к конкретной отрасли экономики, в частности;

поиск путей, позволяющих стабилизировать состояние предприятия и выйти на новый уровень развития.

Вышеприведенные предпосылки позволяют сформулировать модель процесса финансового оздоровления экономического субъекта, способную к адаптации специфических условий его хозяйственной деятельности (рис. 2, смотри приложение 4).

Исходя из представленной адаптивной модели, методика финансового оздоровления включает следующие основные этапы:

• — подготовительный этап;
• — аналитический этап;
• — реализационный этап;
• — заключительный этап.

Основными задачами подготовительного этапа являются:

• а) определение субъекта управления процессом;
• б) формулировка целей процесса;
• в) создание информационной базы, позволяющей сформировать адекватное суждение о состоянии объекта управления.
• а) При выполнении первой задачи необходимо определить управляющее звено, осуществляющее руководство процессом финансового оздоровления. Поскольку от профессионализма, эффективности принимаемых решений и контроля их исполнения в значительной степени определяется конечный результат, считаем, что данной задаче должно присваиваться первостепенное значение. Ввиду сложности механизма формирования и реализации политики финансового оздоровления и временного ограничения процесса целесообразно возложить функции на команду, включающую специалистов по финансовому менеджменту, бухгалтерскому учету, налогообложению, антикризисному управлению, юриспруденции, причем оптимальным вариантом является включение в состав как внешних, так и внутренних специалистов. На сегодняшний день существуют управляющие компании, специализирующиеся на антикризисном управлении и доказавшие успешность своей деятельности, поэтому их привлечение является своего рода гарантией от непрофессионализма и случайностей в выборе инструментов реализации политики финансового оздоровления. Одной из проблем, требующих решения при формировании управляющей команды, является поиск источников финансирования ее деятельности, поскольку для предприятий, находящихся в состоянии кризиса, характерна ситуация неплатежеспособности. При наличии возможности выбора кандидатур из некоторого числа претендентов команда управляющих формируется по результатам конкурса.
• б) Второй задачей подготовительного этапа является определение целей финансового оздоровления. Под целью финансового оздоровления понимается прогнозируемое желаемое состояние экономического субъекта, достигаемое путем оказания на него управленческого воздействия. Формулировка цели финансового оздоровления предопределяется состоянием экономического субъекта, степенью глубины возникшего кризиса. В табл. 1 (смотри приложение 5) приведена характеристика целей финансового оздоровления экономических субъектов, а также представлены общие признаки, дающие краткое описание типов состояний предприятий при определении целей финансового оздоровления, рассматриваемых с точки зрения угрозы признания их неплатежеспособными (банкротами) (табл. 2, смотри приложение 6).

Таким образом, исходя из реального состояния экономического субъекта, определяется перспективная цель финансового оздоровления, детализируемая впоследствии рядом процедур.

в) Третьей задачей подготовительного этапа является формирование информационной базы, позволяющей принимать разнородные управленческие решения в отношении предприятия. При этом необходимо обобщить в течение ограниченного промежутка времени массивы достоверной информации, отражающей различные аспекты деятельности' хозяйствующего субъекта и достаточной для моделирования процесса его финансового оздоровления. Отсутствие в ряде случаев на предприятиях автоматизированных информационных систем не только затрудняет процедуры сбора и обработки информации, но и увеличивает вероятность появления недостоверных, ошибочных данных.

Аналитический этап методики финансового оздоровления экономического субъекта предполагает реализацию следующих задач:

анализ первичной информации с целью выявления причин возникновения кризисного состояния;

разработка нескольких альтернативных вариантов программы финансового оздоровления;

анализ и обсуждение предложенных вариантов программы;

выбор и утверждение наиболее предпочтительного варианта программы финансового оздоровления;

моделирование процесса финансового оздоровления и прогнозирование ожидаемых результатов.

1. Целью реализации первой задачи аналитического этапа является исследование степени глубины кризисного состояния, выявление причин его возникновения, определение влияния факторов. Выполнение аналитических процедур позволяет акцентировать внимание на наиболее проблемных вопросах, наметить пути вывода предприятия на новый уровень развития. В современной экономической литературе достаточно широко изложены методические аспекты экономического анализа, позволяющие сформировать адекватное мнение по интересующим вопросам.

Выводы, полученные при проведении анализа, служат основой для разработки программы мероприятий по финансовому оздоровлению экономического субъекта. Содержание реализуемых мероприятий в значительной степени обусловлено последствиями влияния как субъективных, так и объективных факторов на хозяйственную деятельность, приведших к кризисному состоянию предприятия. Конкретный состав мер, позволяющих вывести предприятие из кризисного состояния, помимо ожидаемой от них результативности формируется с учетом таких факторов, как: объем полномочий управляющей команды, достаточность времени для реализации мероприятия, взаимодополняемость и системность приемов, непротиворечивость действий и др. (Смотри проиложение 7) В любом случае, характер антикризисного инструментария определяется возможностями самого предприятия и целенаправленностью политики финансового оздоровления.

2. Необходимость разработки нескольких альтернативных вариантов программы финансового оздоровления связана с возможностью выбора оптимального решения по выводу предприятия из кризисного состояния. С этой целью специалистами управляющей команды с обязательным участием руководителей предприятия должны быть разработаны и представлены на обсуждение варианты программы финансового оздоровления, ориентированные на различные приоритетные направления (например, диверсификация производства, использование инструментов лизинга и др.).

Концептуальное содержание программы финансового оздоровления предприятия базируется на типовой структуре и, как правило, включает следующие разделы:

• § титульный лист;
• § исполнительское резюме, содержащее краткое изложение сущности программы с указанием основных направлений и мероприятий по финансовому оздоровлению;
• § оглавление;
• § описание организации;
• § описание бизнеса организации и состояние рынка выпускаемой продукции;
• § анализ финансового состояния организации причин необходимости его оздоровления;
• § маркетинговый план;
• § направления развития организации и пути финансового оздоровления;
• § план производства, содержащий доказательства производственных мощностей предприятия осуществления запланированных мероприятий;
• § финансовый план, представляющий обоснование финансового эффекта от реализации мероприятий по финансовому оздоровлению и реальности достижения поставленной цели;
• § приложения.

Смысловое наполнение программы финансового оздоровления в каждом случае будет индивидуальным, однако необходимыми ее компонентами являются:

• — обоснование цели финансового оздоровления;
• — состав и содержание мероприятий по финансовому оздоровлению;
• — определение сроков;
• — указание источников финансирования;
• — разделение полномочий и ответственности специалистов по реализуемым мероприятиям;
• — возможные отступления от программы при возникновении изменений в условиях хозяйствования;
• — обоснование ожидаемого экономического эффекта и прогнозируемого финансового состояния предприятия.
• 3. Выполнение третьей задачи аналитического этапа методики финансового оздоровления связано с необходимостью комплексного обсуждения возможных изменений в программе, вызванных факторами, ограничивающими практическую реализацию запланированных мероприятий.
• 4. Корректировка и принятие окончательного варианта программы финансового оздоровления хозяйствующего субъекта позволяют перейти к заключительной фазе аналитического этапа — моделированию и прогнозированию ожидаемых результатов.
• 5. Моделирование процесса финансового оздоровления предприятия представляет собой рассмотрение практических аспектов реализации плановых мероприятий, позволяющих достичь требуемой цели, и прогнозирование ожидаемых результатов.

Основными инструментами, которые дают возможность, с одной стороны, выразить в количественном выражении плановые показатели деятельности хозяйствующего субъекта, а с другой — координировать и контролировать процесс исполнения плановых заданий, являются бюджеты или сметы. В практической деятельности с целью формализации планирования деятельности предприятия используются различные виды бюджетов: гибкие и жесткие, операционные и финансовые, текущие и оперативные и др. В общем случае, процесс бюджетирования (бюджетный цикл) состоит из следующих этапов:

¦ определение количественных показателей, отражающих доходы, расходы и результаты деятельности субъекта;

¦ планирование деятельности предприятия в целом и отдельных его структурных единиц (составление генерального бюджета предприятия и частных бюджетов подразделений);

разработка проекта бюджета;

обсуждение и анализ проекта бюджета, внесение коррективов;

утверждение окончательного варианта бюджета и рассылка его исполняющим подразделениям.

Следует отметить, что нет принципиальных методологических отличий при составлении бюджета для стабильно действующего предприятия или для предприятия, находящегося в кризисном состоянии. В обоих случаях бюджеты должны отвечать определенным требованиям:

бюджет должен быть достижимым и ориентированным на максимальную отдачу имеющихся ресурсов;

разграничение объема полномочий и ответственности исполнителей бюджетов;

бюджет должен предусматривать возможность последующего сравнения фактических и плановых показателей;

предположительно равенство планируемых и фактических данных (отступления от бюджета нежелательны).

Учитывая специфику деятельности хозяйствующего субъекта, при моделировании процесса его финансового оздоровления необходимо составить:

операционный бюджет, охватывающий производственную деятельность;

бюджет денежных поступлений и выплат, учитывающий предусмотренные программой финансового оздоровления источники поступления средств и предстоящие выплаты в погашение задолженности;

план прибылей и убытков;

прогнозный баланс.

Составление вышеперечисленных бюджетов позволит, во-первых, иметь представление об эффективности планируемых мероприятий по финансовому оздоровлению, во-вторых, оценить ожидаемые результаты, в-третьих, контролировать порядок исполнения разработанной программы. Составленные бюджеты должны пройти обсуждение на предмет внесения возможных коррективов и согласованы между специалистами управляющей команды. Окончательные варианты бюджетов доводятся до конкретных исполнителей.

На реализационном этапе методики финансового оздоровления хозяйствующего субъекта предусматривается выполнение следующих задач:

детализация программы финансового оздоровления с указанием сроков реализации мероприятий;

формулировка задач и закрепление их за конкретными исполнителями;

реализация предусмотренных мероприятий;

оперативный контроль исполнения мероприятий, диагностика состояния предприятия и анализ промежуточных результатов.

Реализационный этап предполагает выполнение на практике запланированных мероприятий с целью достижения желаемого состояния предприятия. От того, насколько профессионально будут действовать исполнители, насколько эффективны были решения, принимаемые управляющей командой, в большей степени зависит дальнейшая судьба предприятия, поэтому в процессе финансового оздоровления необходимо осуществлять оперативный контроль его деятельности. В общем случае, реализация управленческой функции контроля заключается не только в отслеживании фактического исполнения планов, но и в соблюдении требований законодательства при совершаемых хозяйственных операциях, в наблюдении за наличием и движением активов и обязательств. С учетом вышеизложенного считаем, что управляющей команде необходимо предусмотреть порядок проведения предварительного контроля с целью предупреждения незаконных действий должностных лиц и пресечения экономически нецелесообразных операций, связанных с использованием имеющихся ресурсов. Данные решения подразумевают исключение возможности руководства принимать единолично решения, затрагивающие использование средств, заключение крупных сделок, разграничение функций и материальную ответственность сотрудников, осуществляющих бухгалтерский учет операций, связанных с использованием материальных ресурсов организации. Оперативный контроль предусматривает отслеживание промежуточных результатов исполнения бюджетов. Поскольку реальные условия хозяйствования влекут за собой неизбежные отступления от планов, необходимо своевременно выявлять последствия изменений деятельности с целью корректировки процедур, предусмотренных программой финансового оздоровления. Помимо оперативного контроля специалистам управляющей команды целесообразно с заранее определенной периодичностью проводить диагностику состояния предприятия и анализ промежуточных результатов для отслеживания влияния реализуемых мероприятий.

Заключительный этап методики финансового оздоровления характеризуется выполнением основной функции — оценки фактически достигнутого состояния экономического субъекта. На этом этапе проводится экономический анализ с целью сравнения реальных показателей деятельности предприятия с плановыми показателями. Оценка результативности проведенных мероприятий может осуществляться посредством составления гибких бюджетов, рассчитанных исходя из нормативных плановых значений, скорректированных на фактически достигнутые результаты. При достижении положительной тенденции в изменении состояния предприятия на заключительном этапе необходимо определить дальнейшую перспективную политику его развития.

Определение экономического эффекта от реализации мероприятий по финансовому оздоровлению экономического субъекта возможно с помощью представленной ниже системы критериев, объединенных по следующим направлениям:

изменения в финансовом состоянии (изменение капитала собственного);

способность генерировать денежные поступления;

окупаемость затрат на финансовое оздоровление.

Элементами, непосредственно связанными с измерением финансового положения субъекта, являются активы, обязательства и капитал. Рассматривать эффективность мероприятий по финансовому оздоровлению целесообразно с точки зрения изменения собственного капитала экономического субъекта за период, поскольку:

финансовый результат деятельности предприятия определяется соотношением доходов, полученных в отчетном периоде, с расходами, обеспечившими получение этих доходов;

доходами организации признается увеличение экономических выгод в результате поступления активов и (или) погашение обязательств, приводящее к увеличению капитала этой организации, за исключением вкладов участников (собственников имущества);

расходами организации признается уменьшение экономических выгод в результате выбытия активов и (или) возникновения обязательств, приводящее к уменьшению капитала организации, за исключением уменьшения вкладов по решению участников (собственников имущества);

приращение капитала собственного в результате превышения доходов над расходами за определенный период времени характеризует величину положительного финансового результата деятельности экономического субъекта;

экономическое содержание капитала собственного с точки зрения возможного банкротства предприятия представляет собой величину, гарантирующую интересы кредиторов.

Таким образом, для формирования мнения об изменениях, произошедших в состоянии предприятия, необходимо оценить величину изменения капитала собственного за период финансового оздоровления:

?Е = Е₁ — E₀,

где ?Е — изменение капитала собственного за период финансового оздоровления;

E₁ и E₀ — величины капитала собственного соответственно после и до проведения мероприятий по финансовому оздоровлению экономического субъекта.

Поскольку величина капитала собственного определяется путем вычитания из суммы активов величины обязательств, изменение капитала собственного выражается через изменения в величинах активов и обязательств следующим образом:

?Е =(A₁ — A₀) — (L₁ — L₀),

где А₁ и A₀ — величины активов соответственно после и до проведения мероприятий по финансовому оздоровлению;

L₁ и L₀— величины обязательств соответственно после и до проведения мероприятий по финансовому оздоровлению,.

?E = ?A + ?L,

где ?A и? L — изменения в активах и обязательствах, произошедшие за период финансового оздоровления субъекта.

Положительная тенденция при финансовом оздоровлении предприятия проявляется при следующих условиях:

темпы роста активов за период финансового оздоровления превышают темпы роста обязательств предприятия;

темпы уменьшения обязательств за период финансового оздоровления превышают темпы уменьшения активов предприятия. ФМ № 4, 2005.

Меры по финансовому оздоровлению предприятий принимают учредители (участники) предприятия-должника, собственник имущества — унитарного предприятия до момента подачи в суд арбитражного заявления о признании должника банкротом, а также кредиторы и иные лица на основании соглашения с должником.

Финансовое оздоровление организаций для предупреждения банкротства включает в себя комплекс мер, направленных как на предоставление финансовой помощи для восстановления платежеспособности должника (досудебная санация), так и другие меры, обеспечивающие возможность дальнейшего развития предприятия.

Финансовое оздоровление осуществляется в форме:

• — бюджетных ссуд предприятиям-должникам, предоставляемых в порядке и на условиях, устанавливаемых администрацией субъекта РФ или местной администрацией в соответствии с действующим законодательством;
• — бюджетных ссуд предприятиям-должникам под залог их имущества;
• — размещения государственного заказа на предприятиях-должниках в порядке, устанавливаемом законодательством РФ;
• — реструктуризации задолженности предприятия по налогам;
• — установления льгот по налогам и сборам в части налогов, поступающих в соответствующий бюджет, утверждаемых представительным органом власти;
• — изменения сроков уплаты налогов и сборов в части налогов, поступающих в региональный или местный бюджет (отсрочка, рассрочка, налоговый кредит, инвестиционный налоговый кредит);
• — приобретение уполномоченным органом исполнительной власти по управлению имуществом предприятий зданий, сооружений, долей (паев) в капитале предприятий, акций и других ценных бумаг, иного имущества, которое закрепляется в государственной собственности субъекта РФ или муниципальной собственности;
• — инвестиционных кредитов предприятиям-должникам для модернизации, реструктуризации производства;
• — снижения тарифов на коммунальные услуги;
• — реструктуризация задолженности предприятия по коммунальным платежам.

Проблемы прогнозирования банкротства на отечественных предприятиях Следует отметить, что, несмотря на наличие большого количества всевозможных методов и методик, позволяющих прогнозировать наступление банкротства предприятия с той или иной степенью вероятности, в этой области чрезвычайно много проблем. В Российской Федерации пока еще отсутствует статистика банкротств предприятий по причине молодости института банкротства в нашей стране, что затрудняет собственные разработки, основанные на реалиях нашей экономики и направленные на достоверное прогнозирование возможного банкротства предприятий. Существует также проблема достоверности информации о состоянии дел на конкретных предприятиях и трудности ее получения.

Среди качественных методик уделяется наибольшее внимание рассмотрению двух моделей Э.Альтмана. Первая модель — двухфакторная — отличается простотой и возможностью ее применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии. Но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как учитывает влияние на финансовое состояние предприятия коэффициента покрытия и коэффициента финансовой зависимости и не учитывает влияния других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности предприятия). В связи с этим ошибка прогноза с помощью двухфакторной модели оценивается интервалом Z=0,65. Применение данной модели для российских условий было исследовано в работах М. А. Федотовой, которая считает, что весовые коэффициенты следует скорректировать применительно к местным условиям и что точность прогноза двухфакторной модели увеличится, если добавить к ней третий показатель — рентабельность активов.

Однако, новые весовые коэффициенты для отечественных предприятий ввиду отсутствия статистических данных по организациям-банкротам в России не были определены. Вторая модель Альтмана — пятифакторная — также не лишена недостатков в плане применимости в России, тем не менее, на ее основе в нашей стране разработана и используется на практике компьютерная модель прогнозирования вероятности банкротства. Здесь по-прежнему ничего не известно о базе расчета весовых значений коэффициентов.

Отсутствие в России статистических материалов по организациям-банкротам не позволяет скорректировать методику исчисления весовых коэффициентов и пороговых значений с учетом российских экономических условий. Таким образом, можно отметить, что различия в специфике экономической ситуации и в организации бизнеса между Россией и развитыми рыночными экономиками оказывают влияние и на сам набор финансовых показателей, используемых в моделях зарубежных авторов.

Итак, вслед за многими российскими авторами можно отметить, что многочисленные попытки применения иностранных моделей прогнозирования банкротства в отечественных условиях не принесли и не могли принести по вышеизложенным причинам достаточно точных результатов.

Приведем на примере ЗАО ТК «Юность» расчет методов диагностики вероятности банкротства.

Методы диагностики вероятности банкротства на примере ЗАО ТК «Юность».

2-Х ФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ АЛЬТМАНА.

Z = -0,3877−1,0736*КТЛ+0,0579*КФЗ.

Z = -0,3877−1,0736*1,17+0,0579*0,55 = -1,612.

Если Z<0 — вероятность банкротства <50%.

Если Z>0 — вероятность банкротства >50%.

Вывод: т.к. Z = -1,612, т. е.Z<0, то вероятность банкротства < 50%.

5-ТИ ФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ АЛЬТМАНА.

Z = 1,2*X1+1,4*X2+3,3*X3+0,6*X4+0,999*X5.

Z = 1,2*0,65+1,4*0,34+3,3*0,01+0,6*0,19+0,999*0,19 = 1,593=1,6.

Если Z<1,8 — вероятность банкротства очень высока Если 1,82,7 — вероятность банкротства очень высокая Если 2,72,9 — вероятность банкротства возможна Если Z>3 — вероятность банкротства очень низкая Вывод: т.к.Z = 1,6, т. е.Z1,8 то вероятность банкротства очень высока.

МОДЕЛЬ ЛИСА.

Z = 0,063*X1+0,092*X2+0,057*X3+0,001*X4.

Z = 0,063*0,65+0,092*0,01+0,057*0,34+0,001*0,80 = 0,062.

Если Z<0,037 — вероятность банкротства высока Если Z>0,037 — вероятность банкротства низка Вывод: т.к. Z = 0,062, т. е. Z>0,037, то вероятность банкротства низка МОДЕЛЬ ТАЛФЕРА И ТИШОУ.

Z = 0,063*X1+0,092*X2+0,057*X3+0,001*X4.

Z = 0,063*0,01+0,092*1,17+0,057*0,55+0,001*0,19 = 0,14.

Если Z<0,2 — вероятность банкротства низка Если Z>0,2 — вероятность банкротства высока Вывод: т.к. Z = 0,14, т. е. Z<0,2, то вероятность банкротства низка.