Современная структура использования видов ценных бумаг на фондовых рынках стран мира, включая Россию

Тенденции развития современного рынка ценных бумаг Основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг в странах с развитыми рыночными отношениями на нынешнем этапе являются:

• 1. Концентрация и централизация капиталов;
• 2. Интернационализация и глобализация рынка;
• 3. Повышение уровня организованности и усиление государственного контроля;
• 4. Компьютеризация рынка ценных бумаг;
• 5. Нововведения на рынке;
• 6. Секьюритизация (тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т. п.) в форму ценных бумаг; тенденция превращения все большей массы капитала в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов);
• 7. Взаимопроникновение с другими рынками капиталов.

Тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. Речь идет о процессах, которые свойственны данному рынку, как и любому другому рынку. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, профессиональной, а с другой — идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала).

В то же время рынок ценных бумаг сам по себе притягивает все большие капиталы общества.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому, национальные рынки становятся второстепенными. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ценные бумаги, обращающиеся в других странах. Рынок ценных бумаг принимает глобальный, всеземной характер. Национальные рынки — это просто составные части глобального всемирного рынка ценных бумаг. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно и повсеместно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных корпораций.

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиления государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Государство в современную эпоху не может допустить, чтобы вера в этот рынок была бы поколеблена, и массы людей, вложивших свои сбережения в ценные бумаги своей страны или любой другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества. Поэтому все участники рынка имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь самым главным участником рынка — государством.

Но есть и другая причина данного процесса — фискальная. Усиление организованности рынка и контроля за ним позволяет каждому государству увеличивать свою налогооблагаемую базу и размер налоговых поступлений от участников рынка. Одновременно все более и более перекрываются возможности для «отмывания» денег, полученных от незаконных видов бизнеса — торговли наркотиками и др.

Компьютеризация рынка ценных бумаг — результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию, как в обслуживании рынка, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынок ценных бумаг Нововведения на рынок ценных бумаг:

• — новые инструменты данного рынка — многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.
• — новые системы торговли ценными бумагами — системы, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю в полностью автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактов между продавцами и покупателями.
• — новая инфраструктура рынка — современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

Проблемы развития российского фондового рынка и возможные пути их решения Задача создания инвестиционного механизма, ориентированного на поддержку реальной экономики, до сих пор не решена. Система мобилизации и трансформации сбережений в долгосрочные инвестиции и перераспределения капитала от неэффективных субъектов экономики к более эффективным не действует. Надежды на самоорганизацию фондового рынка, рожденные энтузиазмом массовой приватизации, не оправдались.

Можно сказать, что наиболее приемлемыми признаются два рычага стабилизации темпов экономического роста: реформа налоговой политики в сырьевом секторе и создание стабилизационного фонда.

Почти все российские экономисты согласны с тем, что для стимулирования развития отраслей экономики, ориентированных на внутренний спрос, требуется гибкая и сформировавшаяся институциональная среда.

Существующие институциональные приоритеты можно четко определить по направлениям проводимых правительством структурных реформ: банковский сектор, реорганизация естественных монополий, новый Налоговый кодекс, закон об отмывании денег, новый закон об обороте сельскохозяйственных земель, реформирование жилищно-коммунального хозяйства, новое трудовое законодательство, пенсионная и судебная реформы.

Главной целью развития отечественного фондового рынка на современном этапе должна стать его переориентация на обслуживание инвестиционных нужд реальной экономики. При этом повышение информационной «прозрачности» рынка и выходящих на него эмитентов, совершенствование практики корпоративного управления и т. п. важны не только для инициирования процесса реформ.

Научное обоснование всех аспектов проведения экономических реформ с акцентом на использование институтов фондового рынка представляет собой самостоятельную задачу. Можно выделить несколько важнейших мер для дальнейшего развития фондового рынка в России:

• 1. Необходимо перенести акценты государственной политики на развитие первичного рынка ценных бумаг (прежде всего рынка корпоративных облигаций);
• 2. Нужно стимулировать формирование системы оказания финансовых услуг внутренним частным инвесторам (создать розничную инфраструктуру торговли ценными бумагами и обеспечить налоговый режим, поощряющий долгосрочные инвестиции населения в ценные бумаги предприятий реального сектора);
• 3. Требуется массированная пропагандистская поддержка отечественного фондового рынка: обучение и просвещение населения при помощи СМИ с точки зрения квалифицированного инвестирования и использования инструментов фондового рынка;
• 4. Следует организовать мониторинг объективных количественных критериев зрелости фондового рынка. Важно отслеживать не только капитализацию эмитентов, но и объемы привлечения ими капитала, а также эффективность использования мобилизованных на рынке средств.

Финансовая группа — это объединение предприятий, связанных в единое целое. В отличие от холдинга, финансовая группа не имеет головной фирмы, специализирующейся на управлении.

Финансовая компания — это корпорация, финансирующая выбранный по некоторому критерию определенный, достаточно узкий круг других корпораций и не осуществляющая диверсификации (т.е. рассредоточения) вложений, свойственных другим компаниям. Финансовая компания, как правило, в отличие от холдинговой компании не имеет контрольных пакетов акций финансируемых его корпораций.

Инвестиционный фонд представляет собой акционерное общество открытого типа, которое привлекает средства мелких инвесторов, аккумулирует их путем выпуска (эмиссии) и продажи собственных ценных бумаг (акций), обеспечивает вложение этих средств от своего имени в ценные бумаги других эмитентов и в торговлю ценными бумагами. Например, выгода мелкого инвестора, располагающего одним или несколькими приватизационными чеками при вложении в счет рассредоточения (диверсификации) вложений чекового инвестиционного фонда в ценные бумаги большого числа эмитентов и квалифицированного управления инвестициями со стороны специалистов фонда.

Инвестиционные фонды бывают: открытый, закрытый и чековый.

Открытый фонд — это фонд, эмитирующий ценные бумаги с обязательством их выкупа обратно, т. е. предоставляющий владельцу ценной бумаги этого фонда право по его требованию получить в обмен на них его денежную сумму или иное имущество в соответствии с уставом фонда.

Закрытый фонд — фонд, который эмитирует ценные бумаги без обязательства их выкупа обратно.

Чековый фонд — специализированный инвестиционный фонд приватизации, совершающий операции с приватизационными чеками. Приватизационный чек также является ценной бумагой.

Ценная бумага должна пройти государственную регистрацию. Государственной регистрации подлежит первичная эмиссия ценных бумаг, т. е. продажа ценных бумаг эмитентами их первым владельцам (инвесторам). Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется при:

• 1) учреждении акционерного общества и размещении акций среди его учредителей;
• 2) увеличении размеров уставного капитала акционерного общества путем выпуска акций;
• 3) привлечении заемного капитала юридическими лицами, государством, государственными органами или органами местной администрации путем выпуска облигаций и иных долговых обязательств.

Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется в форме:

• 1) открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди потенциально неограниченного круга инвесторов — с публичным объявлением, проведением рекламной компании и регистрацией проспекта эмиссии;
• 2) закрытого (частного) размещения — без публичного объявления, без проведения рекламной компании, публикации и регистрации проспекта эмиссии среди заранее известного ограниченного круга инвесторов.

Процедура первичной эмиссии ценных бумаг включает следующие этапы:

• 1) при открытом размещении ценных бумаг:
  • а) принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;
  • б) подготовка и утверждение проспекта эмиссии ценных бумаг эмитентом;
  • в) регистрация ценных бумаг на основании представленных нотариально заверенных копий учредительных документов и проспекта эмиссии;
  • г) издание проспекта эмиссии и публикация сообщения о подписке на ценные бумаги;
  • д) размещение ценных бумаг;
• 2) в случае закрытого размещения ценных бумаг:
  • а) принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;
  • б) регистрация ценных бумаг;
  • в) размещение ценных бумаг;

Регистрация ценных бумаг производится следующим образом:

• 1. В Министерстве финансов Российской Федерации:
  • а) если сумма эмиссии равна или выше 50 млрд руб., а также при последующих выпусках, при которых общая сумма всех ценных бумаг одного вида будет равна или свыше 50 млрд. руб;
  • б) в случае эмиссии ценных бумаг независимо от суммы эмиссии органами государственной власти и управления республики в составе Российской Федерации, краев, областей, городов, районов.
• 2. В министерствах финансов республик в составе Российской Федерации, краевыми, областными, городскими, (Москва и Санкт-Петербург) финансовыми отделами по месту нахождения эмитента:
  • а) если сумма эмиссии не превышает 50 млрд руб., а также при последующих выпусках, при которых общая сумма всех выпущенных ценных бумаг одного вида менее 50 млрд. руб;
• 3. В Центральном банке Российской Федерации в случае эмиссии ценных бумаг банками и иными кредитными учреждениями независимо от суммы эмиссии. Владелец ценной бумаги получает доход от ее владения и распоряжения. Доход от распоряжения ценной бумагой — это доход от продажи ее по рыночной стоимости, когда она превышает номинальную или первоначальную стоимость.

Доход от владения ценной бумагой может быть получен различными способами. К ним относятся:

• а) установление фиксированного процентного платежа;
• б) применение ступенчатой процентной ставки;
• в) использование плавающей ставки процентного дохода;
• г) индексирование номинальной стоимости ценных бумаг;
• д) реализация долговых обязательств со скидкой (дискантом) против их номинальной цены;
• е) проведение выигрышных займов;
• ж) использование дивидендов;

Фиксированный процентный платеж — это самая простая форма платежа. Однако в условиях инфляции и быстро меняющейся рыночной конъюнктуры с течением времени неизменный по уровню доход потеряет свою привлекательность. Применение ступенчатой процентной ставки заключается в том, что устанавливается несколько дат, по истечению которых владелиц ценной бумаги может либо погасить ее, либо оставить до наступления следующей даты. В каждый последующий период ставка процента возрастает. Плавающая ставка процента дохода изменяется регулярно (например, раз в квартал, в полугодие) в соответствии с динамикой учетной ставки центрального банка России или уровнем доходности государственных ценных бумаг, размещаемых путем аукционной продажи. В качестве антиинфляционной меры могут выпускаться ценные бумаги с номиналом, индексируемым с учетом индекса потребительских цен. По некоторым ценным бумагам проценты могут не выплачиваться. Их владельцы получают доход благодаря тому, что покупают эти ценные бумаги со скидкой (дискантом) против их номинальной стоимости, а погашают по номинальной стоимости.

По отдельным видам ценных бумаг могут проводиться регулярно тиражи, и по их итогам владельцу ценной бумаги выплачивается выигрыш.

Дивиденды представляют собой доход на акцию, формирующийся за счет прибыли акционерного общества (или другого эмитента), выпустившего акции. Размер дивиденда не является величиной постоянной. Он зависит, прежде всего, от величины прибыли акционерного общества, направляемой на выплату дивидендов.

Владелец ценных бумаг должен постоянно анализировать их движение на фондовом рынке. По результатам анализа принимается решение о возможной продаже какой-либо ценной бумаги. Ценная бумага, как правило, продается, если:

• 1) она не принесла ожидаемый доход и нет надежды на его рост в будущем;
• 2) она выполнила возложенную на нее функцию;
• 3) появились более эффективные пути использования капитала, чем вложение его в данную ценную бумагу.