Оценка синергетического эффекта на примере ОАО «Казаньоргсинтез»

Таким образом, мы убедились, что достижение эффекта синергии возможно различными способами, требует тщательного анализа состояния компании и рынка. Зачастую менеджеры не получают ожидаемого эффекта синергии, но причины этому не в самой концепции синергизма, а в неумении адекватно оценить ситуацию и рассчитать реальный эффект от проведения того или иного мероприятия, принятия конкретного решения. Кроме того, следует учитывать риски, как со стороны внешней среды, так и источники возможных рисков внутри организации, которые могут препятствовать эффективному внедрению проекта или реализации управленческого решения. Как отмечает Майкл Портер в своей книге «Конкурентное преимущество»: «Причиной фиаско синергизма является неспособность компаний понять его сущность и воплотить ее в реальность, а отнюдь не изъяны самой концепции» [11, c. 37−39].

А теперь подробнее остановимся на особенностях функционирования одной из ведущих компаний в России по производству химической продукции ОАО «Казаньоргсинтез» и оценим синергетический эффект организации, а также пути его достижения управленцами.

Открытое акционерное общество «Казаньоргсинтез» — одно из крупнейших химических предприятий Российской Федерации. ОАО «Казаньоргсинтез» производит более 38% всего российского полиэтилена и является его крупнейшим экспортером. Высокое качество выпускаемой продукции позволяет осуществлять её продажу на экспорт 25% от объема производства [21].

Предприятие занимает ведущее место в производстве газопроводных полиэтиленовых труб, фенола, ацетона, охлаждающих жидкостей, химических реагентов для добычи нефти и осушки природного газа.

Как говорилось ранее, доходный поход является наиболее подходящей процедурой для оценки синергетического эффекта. Так, при оценке с позиции доходного подхода, во главу угла ставится доход, как основной фактор, определяющий величину синергетического эффекта. Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем лучше гармонируют между собой части организации при прочих равных условиях. При этом имеет значение продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс. Оценщик, внимательно изучающий соответствующую рыночную информацию, пересчитывает эти выгоды в единую сумму текущей стоимости.

То есть, для оценки синергетического эффекта ОАО «Казаньоргсинтез» с помощью доходного метода, необходимо обратиться к информации о текущем положении дел в организации, которое касается непосредственно рентабельности организации, а также определить какие факторы и составляющие элементы компании играют при этом наиболее важную роль.

Текущая эффективность компании выражается в показателях прибыльности, рентабельности, деловой активности, стоимости компании и других показателях [21].

По итогам 2007 года: выручка от реализации продукции — 15,5 млрд руб. (12,7 млрд руб. — внутренний рынок, 2,8 млрд руб. — на экспорт) Чистая прибыль — 2,2 млрд руб. (на 13% больше, чем в 2006 году) Средняя заработная плата — 16 700 рублей (одна из самых высоких в РТ) Стоимость основного капитала компании — 12,325 млрд руб.

Рентабельность основного капитала компании — 17,8% в год.

Состояние кампании улучшается, так как чистая прибыль увеличивается на 13% в год, показатель средней заработной платы один из лучших в стране и республики.

Доля на рынке полиэтилена низкого давления: 38% отечественного рынкаОАО «Казаньоргсинтез», для сравнения ООО «Ставролен» — 25,7%; относительная доля рынка ОАО «Казаньоргсинтез»: 38% / 25,7% = 1,48, ООО «Ставролен»: 25,7% / 38% = 0,68; темпы роста рынка: ОАО «Казаньоргсинтез» — 7% в год, ООО «Ставролен» — 4,5% в год.

Для более подробного рассмотрения положения организации, необходимо определить на какой стадии жизненного цикла находится компания. ОАО «Казаньоргсинтез» находится на стадии жизненного цикла «развитие». Компания завоевала достаточно высокую долю рынка, но эта доля продолжает расти значительными темпами (6−7% в год). Чистая прибыль, соответственно, тоже растет (в среднем на 13% в год). Компания постоянно разрабатывает и внедряет на рынок новые виды химической продукции, что позволяет завоевывать новые рынки и расти. Иерархическая структура усложняется, так как число сотрудников тоже растет с открытием новых заводов.

По производству некоторых отдельных видов продукции (например, полиэтилена низкого давления) предприятие уже перешло на стадию «Зрелость», так как завоевана очень значительная доля рынка, темпы роста снизились, компания получает стабильную прибыль от реализации этой продукции. Но в целом, благодаря внедрению новых производств и расширению рынков реализации, компания продолжает расти и развиваться и до застоя ей еще далеко.

Однозначно, руководствуясь данными по уровню доходности, а также по темпам роста организации «Казаньоргсинтез», доле рынка компании, с уверенностью можно сказать, что в организации взаимодействие отдельных частей структурных элементов усиливает индивидуальные возможности результативности функционирования каждого элемента системы, т. е. на предприятии наблюдается положительный синергетический эффект.

В чем же успех столь успешного функционирования организации? Организация использует в своей деятельности только качественное сырьё и материалы. На заводах устанавливаются только усовершенствованное оборудование, которое более мощное и экологически чистое, в отличии от старых. Используя это оборудование, организация повышает качество производимых товаров (этилена, труб и т. д.) и делает его конкурентоспособным не только на отечественном, но и на иностранном рынке. На предприятии имеет место постоянный рост рентабельности, постоянное выполнение бизнес-плана, рост заинтересованности работников повышать свою квалификацию, устойчивые связи организации с внешним миром, существует нормальный психологический климат в коллективе, то есть основание утверждать что данная организация сумела выявить и организовать положительный синергетический эффект.

Желание получить эффект синергии привело компанию к поиску эффективных принципов организации бизнес-систем. Это находится в прямой зависимости от готовности к реорганизации своей организационной структуры в более сложный управленческий и технологический комплекс. А следствием такого процесса является рост числа взаимодействий между заводами в рамках определенных интересов. И это в свою очередь нередко приводит к созданию инновационных бизнес-инкубаторов, рождающих особую форму инноваций — совокупный инновационный продукт. Примером тому, может послужить процесс производства на заводе поликарбонатов. Здесь с недавних времен осуществляться программа по бесфосгенному методу.

В качестве сырья применяется бисфенол-А, окись этилена и диоксид углерода. Этот процесс не использует фосген и хлористый метилен и образовывает малое количество отходов. Процесс производства представляет собой инновационную технологию без участия загрязнителей и без загрязнения окружающей среды. Такая установка успешно эксплуатируется «Kimei Asahi Corporation» в Тайване с июня 2002 года.

Благодаря термостойкости, высокой ударопрочности и химической инертности, поликарбонаты находят широкое применение как конструкционный материал в электротехнике и электронике, автомобилестроении и производстве потребительских товаров (линзы, шестерни, многослойные стекла, упаковка, СО и т. д.).

Если рассматривать пример повышения синергетического эффекта на отдельной производственной программе, можно обратиться к модернизации производства фенола.

Реконструкция фенольного производства с доведением мощности до 63 тыс. тонн в год производится с целью обеспечения стабильными поставками фенола и ацетона производства бисфенола-А. В рамках выполнения данной задачи в 2006 году осуществлена имена изношенного статического и динамического оборудования; заменено изношенное оборудование КИПиА, подземных коммуникаций и трубопроводов; введена в работу автоматизированная система управления технологическим процессом, включая новую операторную бункерного типа; смонтирована и введена в эксплуатацию дополнительная трансформаторная подстанция и распределительные пункты; запущены в работу дополнительные складские мощности для сырья, начато строительство сливно-наливных эстакад.

В результате проведенных работ по реконструкции достигнута мощность производства в объеме 65 тыс. тонн фенола в год. Такая же ситуация наблюдается и на других заводах ОАО «Казаньоргсинтеза».

Следовательно, доход организация получает за счет правильно и четко выстроенной производственной программы, за счет того, что руководители предприятия учитывают все факторы в совокупности, что беспрекословно дает свои положительные результаты. Таким образом, грамотное распределение и соотношение потенциалов различных категорий ресурсов позволили ОАО «Казаньоргсинтез» добиться значительных успехов на пути достижения цели.

Любая отрасль экономики, положение которой в процессе своей эволюции переживает многочисленные взлеты и падения, обязана адаптироваться под постоянно меняющиеся условия внешней среды. Для разрешения многих трудностей, возникающих на пути развития организации, многие компании прибегают к сложному механизму совершения сделок слияний и поглощений (M&A). Основной целью реорганизации путем M&A является получение синергетического эффекта, определенных выгод, извлекаемых одной или обеими сторонами процесса от объединения активов и экономического потенциала предприятий. Одним из ярких, нашумевших примеров подобного рода сделок стало дружественное слияние компьютерного гиганта Microsoft и дивизиона по производству мобильных устройств финской компании Nokia, результаты проведения которой рассмотрены в данной научной статье.

По мнению большинства западных специалистов (С. Ф. Рид, А. Р. Лажу и др.), сделки слияния и поглощения (M&A) — это сделки, которые приводят к получению контроля одной организации над другой в части прав управления и распоряжения, осуществляемого путем присоединения или слияния юридических лиц и приобретения определенной доли акционерного капитала организации (30% — в большинстве законодательных актов).

Предпосылки совершения сделок M&A определяются в соответствии с теорией, к которой наиболее склоняется тот или иной специалист. Самое большое распространение получиласинергетическая теория слияния (synergy theory) — плод работы ученых М. Бредли, А. Десаи и Е. Н. Кима (1983 г.). Согласно данному подходу, организации после объединения ресурсов получают широкий спектр синергий, разнообразных выгод, отсутствующих, если организации действуют сепаративно друг от друга. Д. Дамодаран определял синергию как «потенциальную дополнительную стоимость, появляющуюся в результате объединения двух фирм"1.

Что же послужило толчком к объединению, казалось бы, самостоятельных компаний, известных любому рядовому покупателю, — Microsoft и Nokia? Начало этого процесса было положено еще в 2011 г., когда компании заключили соглашение о стратегическом партнерстве. Уже на тот момент в СМИ и интернете стали распространяться слухи о скором объединении их активов.

Основным мотивом поглощения для корпорации Microsoft стало введение нового направления деятельности, анонсированного в долгосрочной стратегии развития, — проникновение на рынок пользовательской электроники. Статистика использования программного обеспечения Microsoft Phone на мобильных устройствах (рис. 1) показывает, что Nokia являлась лидером среди партнеров Microsoft.

Рис. 1 Доли производителей мобильных устройств на базе ПО Microsoft Phone в мире, в %-ном выражении (июль, 2013 г.) [4].

Значительную выгоду от слияния получила и поглощаемая компания Nokia. Последние годы перед совершением сделки были для нее финансово тяжелыми. По итогам 2011 г. 2компания получила чистый убыток в размере 1,488 млрд евро, а в 2012 г. 3 сначала уступила ведущую позицию, которую занимала на протяжении 14 лет подряд, корейскому производителю Samsung, а затем и вовсе выпала из пятерки лидеров на рынке смартфонов, пропустив вперед двух других своих главных конкурентов — Apple и HTC. В результате не только снизилась стоимость бренда, но и в значительной степени упали цены акций Nokia.

Единственно разумным выходом из сложившейся ситуации виделось объединение с более сильной, устойчиво развивающейся компанией, способной вернуть Nokia на лидирующие позиции, каковой и стала корпорация Microsoft. Отклик на размещение официальной информации о предстоящем объединении последовал незамедлительно: стоимость акций Nokia, размещенных на фондовой бирже Nasdaq, резко выросла — на 48%4.

Сделка о слиянии была заключена в сентябре 2013 г. 5 По ее итогам в первом квартале 2014 г. Microsoft была обязана уплатить 3,79 млрд евро (5 млрд $) за подразделения бизнес-устройств и услуг и затем 1,65 млрд евро (2,18 млрд $) за лицензирование пула интеллектуальной собственности компании Nokia. Общая сумма сделки, таким образом, составила 5,44 млрд евро (7,17 млрд $). В результате во владение Microsoft Corporation уходит не вся компания, а подразделения устройств и служб (Nokia Devices & Services), в составе которых состоят бизнесы смартфонов на базе Windows Phone и мобильных телефонов Series 30, Series 40 и Asha, а также право на лицензирование патентного портфеля, брендов и картографических сервисов. Менеджмент команды разработчиков, производственных и сборочных дивизионов, ведение общей деятельности, регулирование процессов продаж, маркетинга и поддержки также передаются в руки американской корпорации.

В данной научной статье сделка была оценена с точки зрения перспективного и ретроспективного подходов. Первый включает в себя расчет чистого приведенного эффекта синергии по следующим формулам:

где NPVS (net present value synergies) — чистый приведенный эффект синергии;

Д FCFE (free cash flow to the equity holders) — поток денежных средств для акционеров;

Д S (sales) — прирост выручки;

Д C (costs) — экономия на расходах;

Д Т (tax) — экономия на налоге на прибыль;

Д NWC (net working capital) — экономия на инвестициях в оборотный капитал;

Д Capex (capital expenditure) — экономия на капиталовложениях;

± Д L (labor) — прирост доходов (+)/экономия на расходах (-) вследствие объединения управленческих способностей команды;

Д Debtизменение чистого долга (с учетом финансовой синергии);

Д I (investment) — дополнительные инвестиции на реструктурирование;

re (return) — доходность акционерного капитала (барьерная ставка);

Р (premium) — премия, выплачиваемая при поглощении компанией-покупателем акционерам компании-цели;

Е (expenses) — затраты покупателя в ходе процесса поглощения.

Все необходимые для расчетов значения получены на основе отчетов Microsoft и Nokia за третий и четвертый кварталы 2013 г. и сведены в табл. 1.

Таблица 1. Показатели, необходимые для расчета чистого приведенного эффекта синергии.

Таким образом, поток денежных средств для акционеров составил:

Д FCFE = Д S — Д C — Д T — Д NWC — Д Capex ± Д L + Д Debt — Д I = 5 623 — (- 2993) — 74 — 259 — (- 756) + 6 250 = 15 289 (млн $).

Значение чистого приведенного эффекта синергии:

В результате мы получили количественное (денежное) выражение эффекта синергии для корпорации Microsoft от дружественного слияния. Несмотря на возможные в ближайшем будущем затраты (примерно 2,2 млрд $ в 2014 г.) на закупку всех необходимых для производства материалов, эксперты утверждают, что уже к 2016 г. сделка способна дать положительные результаты в части прибыли и выведения Microsoft в лидеры рынка мобильных устройств.

С точки зрения ретроспективного подхода были оценены динамики котировок акций компаний за период май 2013 г. — апрель 2014 г. [8] (рис. 2 и 3), согласно которым можно проследить резкий подскок в стоимости акций после того, как было принято окончательное решение о совершении сделки, что, разумеется, характеризует положительное влияние данного процесса для обеих сторон.

Рис. 2 Динамика котировок акций Microsoft Corporation за 2013;2014 гг.

Рис. 3 Динамика котировок акций Nokia за 2013;2014 гг Как отмечает Стивен Элоп, бывший генеральный директор компании Nokia, а ныне — руководитель подразделения Devices & Services (будущее его название — Microsoft Mobile Oy), перешедшего во владение Microsoft, основной целью, «сердцевиной» данной сделки было получение возможности корпорации быть одновременно производителем мобильных телефонов и поставщиком услуг, начиная с программного обеспечения и заканчивая приложениями-играми, для этих продуктов. В результате в руки корпорации перейдет более 130 производственных объектов в 50 странах по всему миру, в составе которых работают высококвалифицированные, опытные, преданные своему делу специалисты. В связи с этим большую роль приобретает проблема создания единой корпоративной культуры на основе объединения двух старых, что позволит добиться приверженности сотрудников компании и поможет преодолеть стресс, связанный с такой крупномасштабной реструктуризацией рабочего окружения.

Однако в настоящий момент перед высшим менеджментом, главным образом, стоит задача разработать стратегию, обеспечивающую стабильное развитие компании. До настоящего момента Microsoft активно занималась поддержкой своей партнера Nokia в части не только разработки ПО, но и финансирования программ продвижения товаров на рынке и их реализации. При этом прибыль, получаемая Microsoft с каждого проданного телефона Nokia на базе Windows Phone, составляла не более 10 $. Теперь затраты Microsoft будут оправданы извлекаемой прибылью, а разработка мобильного программного обеспечения будет наиболее адаптирована под желания покупателей, т.к. под контролем одной компании находится весь процесс создания и доведения продукта до конечного потребителя. В результате ожидается захват значительной доли рынка смартфонов корпорацией Microsoft (15% объема рынка в 2018 г. — Microsoft) и укрепление позиции Microsoft Phone как перспективного ПО, стремительно развивающегося и не собирающегося уступать своим основным конкурентам — iOS и Android.

Уникальность своего положения Microsoft видит в том, что обладает возможностью работать как на корпоративном, так и на потребительском рынке. Проникновение на рынок мобильных устройств и привлечение новых потребителей этой продукции приведут к росту спроса на планшеты, а они, в свою очередь, спровоцируют увеличение заинтересованности в персональных компьютерах и ноутбуках.

В данный момент корпорация Microsoft переживает далеко не самые легкие времена, поэтому подобные обновления и нововведения бизнеса, вероятнее всего, пойдут ей на руку.

Другая же сторона, финская компания Nokia, также выиграет от отделения подразделения Devices & Services от своего состава. Последние годы показатели деятельности этого дивизиона далеки от идеальных, производство практически убыточно, и избавление от нерентабельной деятельности сможет помочь стабилизировать экономическое положение компании. Помимо того, стоимость этой сделки оказалась достаточно высокой, что даст бизнесу средства для адаптации в новых условиях и создания новых решений в рамках оставшихся подразделений.

Как отмечают специалисты, будущее у нового союза компаний есть. Единственной проблемой на пути к высоким целям может стать лишь неэффективный менеджмент, избежать который достаточно легко, если не пренебрегать опытом прошлых сделок M&A в IT-сфере и максимально результативно использовать многолетний опыт работы обеих сторон в их профессиональной сфере деятельности.