Конверсионные валютные операции и риски, связанные с ними

Риски, связанные с конверсионными валютными операциями и методы их ограничения

Конверсионные (валютные) операции — обмен (купля-продажа) валют, осуществляемый банками и другими кредитно-финансовыми институтами, торгово-промышленными корпорациями, частными лицами с помощью валютного рынка (соглашения с клиентурой и межбанковские соглашения), а также на биржах. Основанием к проведению конверсионных операций с клиентурой является осуществление по ее поручению международных расчетов в конвертируемых валютах, конверсионные операции проводятся на международном межбанковском рынка по поручению других банков и по собственной инициативе банков — для покрытия несбалансированных операций с клиентами, обеспечения операций на международных рынках ссудного капитала и с целью получения дохода в виде арбитражной прибыли или путем перемещения краткосрочного капитала в страны с более высоким уровнем процентных ставок. Все конверсионные операции делятся на наличные валютные операции («спот» — обмен валют проводится на второй рабочий день, не считая дня заключения соглашения по телефаксу или телефону, а расчеты проводятся банковскими телеграфными переводами или при помощи электронных систем расчетов) и срочные сроковые валютные соглашения (платежи осуществляются через определенный срок — от одной недели до пяти лет по курсу, зафиксированному в момент заключения соглашения). По таким операциям возникают конверсионные валютные риски.

Конверсионный валютный риск — это риск возникновения убытков в валюте по конкретной конверсионной операции.

В каждой конверсионной валютной сделке, заключаемой банком присутствуют различные риски. Существует множество классификаций, представленных в различных источниках, но в принципе их можно разделить на две основные группы: рыночные риски и риски контрагента.

Понятие рыночных рисков включает в себя риски, возникающие при незакрытых позициях в конверсионных сделках вследствие изменения рыночных цен. Эти риски называются также транзакционными или операционными. Прежде всего это, конечно же, риск неблагоприятного изменения валютного курса, следствием которого являются убытки при открытой позиции в иностранной валюте — курсовой риск. Чем больше период, в течение которого позиция остается открытой, тем больше опасность неблагоприятного изменения курса. К рыночным рискам относится также процентный риск, который применительно к конверсионным операциям влияет на величину форвардных пунктов, так как их расчет основан на разнице процентных ставок. Для примера рассмотрим следующую ситуацию: клиент банка просит купить для своих целей на условиях трехмесячного форварда какую-то сумму иностранной валюты. Банк осуществляет эту операцию, но по каким-то причинам не хеджирует позицию противоположной форвардной сделки аутрайт, а оставляет для себя позицию открытой, на несколько дней.

В это время происходит коренное изменение процентных ставок по валюте, купленной для клиента, что незамедлительно сказывается на расчете форвардного курса аутрайт. Как следствие банк несет убытки, так как не был учтен процентный риск. В рассмотренном примере банк подвержен двум вышеописанным рыночным рискам, так как за этот период мог измениться еще и курс спот, который является базой для расчета форвардного курса. В худшем для банка варианте он несет потери и по процентному. и по курсовому риску, но ситуация в теории может быть и обратной.

Под рисками контрагента, или партнерскими рисками, понимаются риски, которые возникают при невыполнении контрагентом договорных обязательств по исполнению сделки.

При любой конверсионной валютной сделке существует опасность, что контрагент не исполнит своих обязательств, взятых на себя при заключении сделки. В этом случае мы имеем дело с риском исполнения. Для примера возьмем форвардную сделку по поручению клиента. Если клиент оказывается не в состоянии выполнить свои обязательства, убытки в конечном счете несет банк. Предположим, что клиент приобрел доллары США за французские франки на условиях шестимесячного форварда по курсу 6,83 в надежде перепродать их по более высокой цене при наступлении срока форвардной сделки. Однако курс упал до уровня 6,60. Если клиент оказывается не в состоянии принять оговоренную сумму долларов США, оплатив их по оговоренному курсу в 6,38 французского франка, то банк вынужденно получит незакрытую позицию в долларах, которые ему теперь придется реализовывать по текущему рыночному курсу в размере 6,60. Таким образом, банк может понести убытки по своим валютным операциям, причем не потому, что он сам неверно осуществил спекуляцию, а потому, что заключил сделку с недобросовестным контрагентом. Поэтому не только консервативный, но и просто достаточно осторожный банк должен периодически переоценивать своих контрагентов по валютным операциям, а в необходимых случаях требовать от них внесения частичного покрытия.

Риск платежа также связан с неисполнением условий валютной сделки, но он возникает при расчетах в день платежа. Поскольку при валютных сделках на межбанковском рынке расчеты осуществляются на значительно удаленных друг от друга площадках, при исполнении платежа из-за разницы во времени часто неизвестно, произвел ли оплату партнер по сделке. Несмотря на самое совершенное техническое оснащение и системы контроля, часто имеют место случаи, когда ожидаемый платеж поступает после исполнения собственных платежных обязательств. Для примера рассмотрим ситуацию со сделкой на споте. Как уже отмечалось, расчеты по операциям спот осуществляются через два рабочих дня после заключения соответствующих сделок, причем оба платежа должны быть произведены одновременно. Если мы, например, купили немецкие марки за швейцарские франки, то уплачивая сумму в швейцарских франках, мы должны в тот же день получить и средства в немецких марках от своего контрагента. На первый взгляд кажется, что одновременность осуществления обоих платежей исключает какой бы то ни было риск, но в силу технических особенностей системы клиринговых расчетов, существующей в подавляющем большинстве стран, информация о том, поступил ли платеж фактически, получается бенефициаром лишь на следующий день после срока платежа. Выполняя свой платеж, мы не знаем, выполнит ли наш контрагент свои обязательства, вследствие чего у нас и возникает риск.

Чтобы ограничить этот потенциальный риск разумными пределами, следует осуществлять свои операции преимущественно с первоклассными контрагентами. С менее известными и надежными контрагентами следует ограничиваться лишь незначительными по размеру операциями. В отдельных, исключительных, случаях, когда малоизвестный нам клиент предлагает совершить крупную сделку, следует тщательно защитить свои интересы, например, предупредить контрагента о том, что платеж будет произведен нами только после получения контрплатежа.

Другая ситуация: по подавляющей части совершаемых на международных рынках валютных операций одной из сторон является доллар США. Вследствие временных различий, существующих между странами Европы и США, платежи в долларах США могли направляться на несколько часов позже платежей в европейских валютах и тем не менее поступать в установленный срок валютирования. Если, например, мы приобрели немецкие марки за доллары США, у нас есть возможность предусмотреть уведомление об осуществлении платежа в немецких марках и лишь по его получении произвести свой платеж в американских долларах тем же сроком валютирования. Если же, наоборот, мы реализовали немецкие марки за доллары США. то это временное различие сработает против вас.

Естественно, что форвардные валютные операции сопряжены с теми же кредитными рисками, что и сделки типа спот, поскольку при наступлении сроков их завершения расчеты по ним осуществляются тем же порядком, что и на условиях спот. Кроме того, им в большей степени присущ риск значительных колебаний валютных курсов.

К партнерским рискам относится также риск перечисления, или трансфертный риск. Под этим риском понимается ошибка контрагента по сделке во время осуществления расчетов в наименовании контрагента, неправильное указание банковских реквизитов, ошибка в сумме или курсе сделки. Этот риск, учитывая современные системы подтверждения сделок и расчетов по ним менее значителен, но его тоже не стоит сбрасывать со счетов, так как в конечном итоге все делается с участием человека.

В настоящее время в управление валютными рисками по конверсионным операциям в банках осуществляется с помощью внешних и внутренних ограничений. К внешним ограничениям относится регулирование Банком России открытой валютной позиции. К внутренним ограничениям относятся всевозможные виды лимитов.

Прежде чем рассматривать лимиты, необходимо отметить, что с целью пресечения злоупотреблений и хищений внутри банка необходимо осуществить четкое разграничение функций и ответственности отдела дилинга и отдела расчетов по валютным операциям, дилеры не должны иметь доступа к операциям по оформлению сделок, а сотрудники отдела расчетов не имеют права заключать сделки и проводить переговоры по конверсионным операциям. Дилер после заключения каждой сделки должен ввести сделку с порядковым номером в специально предусмотренный для этих целей журнал или карточку со сделками, отметив в ней возникшую валютную позицию. Затем информация о сделке передается в отдел расчетов для дальнейшей обработки. Правильность соблюдения процедур заключения сделок должна время от времени проверяться службой внутрибанковского контроля или вышестоящим руководством.

Для ограничения банковских рисков и рисков контрагента используется система внутренних лимитов. Риски контрагента наиболее опасны для банка, так как банкротство партнера или просто нежелание его заплатить могут существенно отразиться на финансовом состоянии банка. Для ограничения риска непоставки устанавливаются внешние лимиты на банки-контрагенты. Они представляют собой общую сумму, на которую в течение определенного срока могут быть заключены валютные сделки с контрагентом. Разработка лимитов основана на анализе предоставленных документов: годового отчета, отчета о прибылях и убытках, баланса, учредительных документов, деловой репутации, затем они утверждаются кредитным комитетом, включающим в себя высшее руководство банка. Различают внешние чистые лимиты и лимиты с покрытием.

Установление чистого лимита означает, что банк в лице руководства берет на себя риск (без гарантий, обеспечения и т. д.) непоставки средств в какой-либо валюте по конверсионным операциям. По каждому виду операций может быть установлен свой лимит: forex spot limit (по текущим конверсионным операциям), forward limit (по форвардным операциям). По текущим конверсионным операциям лимит обычно бывает больше, так как они ближе по срокам расчета к дате заключения сделки, чем форвардные операции.

Установление лимита с покрытием означает, что риск непоставки средств по заключенной сделке покрыт средствами контрагента полностью или частично в виде залога. Установление таких лимитов используется при работе с банками, финансовое состояние которых по каким-то индикаторам по мнению аналитиков или руководства считается неудовлетворительным. Еще часто такие лимиты устанавливают на неизвестные банка или банки только начинающие работу на рынке FOREX. Схема по работе с таким лимитом следующая: банк размещает страховой депозит и на сумму этого депозита на банк устанавливается лимит по конверсионным операциям.

Кроме ограничений риска лимита существуют определенные рыночные ситуации, заметив которые дилер может принять решение снизить объем операций или вообще прекратить отношения с контрагентом. Например, неожиданное расширение объемов торговли по отношению к величине банка; изменения в нормальном торговом поведении; неподтверждение или задержка подтверждений по сделкам. Если финансовое состояние банка вызывает подозрение, то ему выставляют котировку с более широким спрэдом. На рынке цена USD/RUB=31,69/31,71, а банку ставят котировку 31,68/31,72, и если он раньше не соглашался на такой спрэд, а сейчас охотно заключает сделку по одной из сторон котировки, то значит у него нет возможности заключить сделку на лучших условиях и в отношениях с таким контрагентом существует риск.

Для ограничения негативных последствий рыночного риска используются внутренние лимиты открытой валютной позиции и лимиты убытков.

Дневной лимит открытой валютной позиции ограничивает каким-то пределом максимально возможную сумму, на которую в течение дня могут быть открыты короткие и длинные позиции. Этот общий для отдела дилинга лимит может быть впоследствии по нисходящей разделен на лимит открытой дневной позиции для каждого дилера, для каждого финансового инструмента (USD/RUB и т. д), для каждого дилера по конкретному инструмента.

Лимит убытков устанавливается для ограничения предельного размера убытков при закрытии валютной позиции по каждому конкретному инструменту при неблагоприятном движении курса. На примере это выглядит следующим образом: дилер открывает длинную позицию по долларам против рубля по курсу USD/RUB=31,69 и устанавливает себе stop-loss limit (лимит убытков) на уровне 31,54. Если дилер неправильно предсказал движение рынка, и курс доллара к рублю пошел вниз, то позиция автоматически будет закрыта на уровне 31,54 с убытком, для того чтобы избежать в случае обвала рынка еще большего размера убытков.