Место и роль кредитных организаций на рынке ценных бумаг

Основными участниками российского рынка ценных бумаг являются коммерческие банки. По действовавшему с 1990 г. банковскому законодательству банки в России являются универсальными, т. е. совмещают обычные банковские операции с операциями на рынке ценных бумаг. Таким образом, в России была выбрана смешанная модель рынка ценных бумаг, на котором одновременно с равными правами действуют и банки, и инвестиционные институты. Это европейская модель универсального коммерческого банка, не предполагающая объемных ограничений на операции с ценными бумагами, модель «агрессивного» банка, способного иметь крупные портфели акций нефинансовых предприятий, окружающего себя различными небанковскими финансовыми институтами и осуществляющего реальный контроль их деятельности.

Данная модель связана с повышенной рискованностью операций банка. Его риски по операциям с ценными бумагами не застрахованы от рисков по кредитно-депозитной и расчетной деятельности, в то же время он значительно зависит от положения дел у крупнейших клиентов, в оборот которых втянуты его средства.

В роли инвестиционных институтов коммерческие банки могут осуществлять: во-первых, посреднические агентские функции при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения, т. е. выступать в роли финансового брокера; во-вторых, инвестиционное консультирование, т. е. оказывать консультационные услуги по поводу выпуска и обращения ценных бумаг; в-третьих, роль инвестиционной компании, т. е. организовывать выпуски ценных бумаг, выдавать гарантии по их размещению в пользу третьих лиц, вкладывать средства в ценные бумаги, осуществлять куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за свой счет, в том числе путем котировки ценных бумаг (объявление на определенные ценные бумаги «цены покупателя» и «цены продавца», по которым инвестиционная компания обязуется их продавать и покупать).

Из вышеизложенного следует, что российские коммерческие банки осуществляют на рынке ценных бумаг деятельность в качестве непрофессиональных участников, т. е. приобретают ценные бумаги с целью извлечения доходов по ним или управления другими компаниями при приобретении их контрольного пакета акций, а также производят собственные эмиссии ценных бумаг с целью получения дополнительных собственных или заемных средств. Помимо непрофессиональной деятельности на рынке ценных бумаг российские коммерческие банки осуществляют и профессиональную деятельность — в качестве финансовых брокеров, дилеров, работа по размещению ценных бумаг, а также выдачи гарантий по размещению ценных бумаг (т.е. прием на себя дополнительных рисков) и т. д.

Если анализировать мировую практику, то, согласно действующей, например, американской практике, до недавнего времени банкам было запрещено заниматься некоторыми видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (брокерской и дилерской деятельностью), а также существенно ограничены отдельные виды непрофессиональной деятельности (вложения в негосударственные ценные бумаги, кроме дочерних банковских и финансовых компаний). Такая же примерно система действует и на японском рынке ценных бумаг. Хотя следует отметить, что, по мнению американских и японских экспертов, намечается определенная либерализация в жестком ограничении деятельности банков на рынке ценных бумаг в сторону ее универсализации.

Другой подход предполагает разрешение коммерческим банкам сочетать обычные депозитно-ссудные и расчетные операции с большинством операций на рынке ценных бумаг. Это принято в большинстве европейских стран. Согласно такому подходу ограничение рисков банковских инвестиционных операций достигается путем введения дополнительных ограничителей, позволяющих предостерегать коммерческие банки от дополнительных рисков. Например, это касается повышенных коэффициентов риска, принятых при расчете экономических нормативов.

Кроме того, существует порядок, требующий создания в банках резервов под потенциальное обесценение их вложений в ценные бумаги. При этом следует отметить, что другие небанковские финансовые институты, чья деятельность законодательно разрешена на рынке ценных бумаг, таких ограничителей не имеют.

Существуют и еще некоторые объективные причины, которые в нормально сложившихся экономических условиях могут выступать как дополнительные факторы за то, чтобы коммерческие банки осуществляли все необходимые операции на рынке ценных бумаг.

• 1. Фактор доверия к банку. Если банки пользуются доверием у своих клиентов и это доверие, как правило, клиенты переносят на ценные бумаги, размещаемые банком. Лица, заинтересованные в инвестициях, вправе предполагать, что банк не предложит им сомнительные ценные бумаги. Посредничество банка должно служить гарантией как добросовестности эмитента, так и соответствия эмиссии действующему законодательству и правилам, принятым на рынке ценных бумаг.
• 2. Банки располагают достаточной информацией и квалифицированным персоналом, что позволяет им оперативно и адекватно оценивать ситуацию, складывающуюся на рынке.
• 3. Банку легче организовать успешное размещение ценных бумаг эмитентов, поскольку банк использует сеть своих отделений и филиалов, что позволяет расширить число инвесторов.

Особенность положения (и преимущество) банков также в том, что они имеют собственные ценные бумаги, которые не может эмитировать никакой другой финансовый институт (депозитные и сберегательные сертификаты). В качестве эмитентов банки могут осуществлять операции по секьюритизации долгов (их продаже в форме ценных бумаг).

Крупный универсальный банк, проводящий умеренно-агрессивную политику на рынке ценных бумаг, будет иметь чрезвычайно диверсифицированную структуру фондовых операций и неизбежно сформирует вокруг себя (и под своим управлением) финансовую группу, специализирующуюся по работе с ценными бумагами.

К основным целям деятельности банков на рынке ценных бумаг можно отнести следующие:

привлечение дополнительных денежных ресурсов для традиционной кредитной и расчетной деятельности на основе эмиссии ценных бумаг;

получение прибыли от собственных инвестиций в ценные бумаги за счет выплачиваемых банку процентов и дивидендов, а также роста курсовой стоимости ценных бумаг;

получение прибыли от предоставления клиентам услуг по операциям с ценными бумагами;

расширение сферы влияния банка и привлечение новой клиентуры за счет участия в капиталах предприятий и организаций (через участие в портфелях их ценных бумаг), учреждения подконтрольных финансовых структур;

доступ к дефицитным ресурсам через те ценные бумаги, которые дают такое право и собственником которых становится банк;

поддержание необходимого запаса ликвидности.

Что касается конкретных видов операций, то их выбор зависит от типа политики на рынке ценных бумаг, которую выбирает для себя банк. Наиболее общие правила такого выбора приведены в таблице.

Политика на рынке ценных бумаг.

Высокие доходы до недавнего времени позволяли ряду российских банков увеличивать собственный капитал, направлять средства на развитие банка, формировать резервный фонд, что и является основой устойчивого положения банка. Банк не может направить всю массу капитала на выдачу кредитов, так как возможно определенная часть вкладчиков банка решит отозвать свои депозиты (вклады). Поэтому для выполнения своих обязательств банк обязан часть средств держать в наличных деньгах или в такой форме, чтобы легко можно было обратить эти средства в наличность. Другими словами, часть активов должна быть достаточно ликвидной. Следовательно, одной из проблем банка, которую ему постоянно приходится решать, это проблема «прибыльность — ликвидность».

Другая проблема связана с обеспечением высокого уровня доходов банка. Известно, что потенциально более прибыльные инвестиции имеют повышенный риск потери капитала. Поэтому практически каждый банк заботится об уменьшении риска путем диверсификации вложений. В мировой практике принято ограничивать инвестиции в каждый вид ценных бумаг 10% общей стоимости портфеля.

Не менее важной проблемой, связанной со стабильностью, является долговременный характер получения доходов. Многие операции коммерческих банков России кратковременны, носят зачастую рисковый характер. Поэтому банки заинтересованы не только в получении максимальной прибыли, но и в стабильной деятельности, т. е. надежности поступления доходов.

Финансовая стабилизация имеет большое значение вообще и особенно для банковского сектора. В России, как и в большинстве других стран с переходной экономикой, из всех сегментов финансового рынка только банки подготовлены к тому, чтобы обеспечить крупномасштабные инвестиции в реальный сектор экономики.

Коммерческие банки, с одной стороны, имеющие финансовые ресурсы и права на осуществление профессиональной и непрофессиональной деятельности, а с другой — малоосвоенный фондовый рынок, в состоянии предоставлять множество всевозможных услуг, стимулируя вкладчика и заемщика, снижая при этом расходы на обслуживание клиентов.

Коммерческие банки — это крупнейшие российские финансовые институты, обладающие инвестиционными возможностями и выполняющие жизненно важные для рынка функции обеспечивающей инфраструктуры (расчетные, депозитарные и т. п.). Кроме того, банки являются важнейшим каналом включения в фондовый рынок денежных средств внутреннего инвестора, прежде всего, населения.

Сосредоточение большого числа столь важных для рынка функций у одного участника — коммерческого банка — сопряжено с накапливанием рисков, но оно же создает возможности — в случае рационального управления рисками — их компенсации и снижения (по сравнению с моноспециализированным профессиональным участником).

Развитие рынка ценных бумаг характеризуется возрастающим числом финансовых инструментов, бурным развитием Интернет-технологий и маржинальной торговли, повышением значимости аналитической подготовки инвестиционных решений. Снижение доходности на рынке рублевых инструментов требует все большей степени профессионализма со стороны кредитных организаций для поддержания прибыльности бизнеса. Важнейший элемент профессиональной стратегии на рынке ценных бумаг — грамотное консультирование клиентов по всем инструментам финансового рынка.

Для успешного развития Российского рынка ценных бумаг требуется активное участие кредитных организаций, условия функционирования и требования к которым должны быть адаптированы с учетом их специфики как многопрофильных финансовых институтов.