Роль фондового рынка и задачи фондовой биржи в условиях становления рыночной экономики в Украине

Фондовые биржи — это организации, деятельность которых заключается в создании условий для обращения ценных бумаг и определении их рыночных цен. Фондовая биржа должна состоять не менее чем из трех членов, все из которых должны быть ее акционерами. Не акционеры не могут быть членами биржи. Фондовая биржа создается как закрытое акционерное общество.

Фондовая биржа не преследует коммерческих целей. Ее деятельность основана на самоокупаемости. Фондовая биржа не является коммерческой организацией.

Для ведения биржевой деятельности, в соответствии с «Законом о предприятиях и предпринимательской деятельности, бирже необходимо зарегистрироваться и получить лицензию в Министерстве экономики и финансов. Без таковой лицензии осуществление биржевой деятельности незаконно.

Перспективы развития экономики и фондового рынка Украины в первом десятилетии XXI века

Фондовый рынок в целом и фондовые биржи в частности стали своеобразными заложниками той социально-экономической ситуации, которая складывалась в Украине в течение последнего десятилетия XX века. Из-за неблагоприятного инвестиционного климата в стране реальный (производственный) сектор экономики лишен, за немногими исключениями, достаточного притока капитала, а сфера торговли и услуг вследствие крайней ограниченности платежеспособного спроса населения не имеет внутренних возможностей для своего развития и также не может привлечь значительные объемы капитала.

Объектом приложения капитала в этих условиях не стал и рынок. После массового ухода с него портфельных, в основном, иностранных инвесторов из-за резкого падения доходов и высокого уровня рисков, обусловленных финансовым кризисом августа 1998 года, он обслуживает лишь интересы стратегических, преимущественно, отечественных инвесторов, направленные на передел собственности в рамках вялотекущего длительного процесса приватизации.

К сожалению, возможности отечественного капитала весьма невелики, а количество привлекательных для него предприятий — еще меньше. Неудивительно, что внутренние инвестиции в основной капитал в Украине год от года снижаются. Так, если в 1995 году их объем составил 16,1 млрд. грн., то в 2000 году — всего 13,6 млрд. грн. (в сопоставимых ценах). Поэтому для фондового рынка, в особенности для его организованного сегмента стали характерными редкие единичные сделки на крупные суммы, совершаемые крайне ограниченным количеством покупателей.

Массовый инвестор, массовые сделки купли-продажи ценных бумаг, характерные для развитых и даже для развивающихся фондовых рынков мира, в Украине отсутствуют. Фондовый рынок Украины, так и не став неотъемлемой и важнейшей частью рынка капиталов, фактически превратился в инструмент обслуживания стратегических интересов крупных финансово-промышленных групп. Но, по мнению некоторых аналитиков, даже эту роль отечественный фондовый рынок может утратить, если практика скандальных банкротств крупнейших компаний страны будет продолжена и развита.

Известный украинский ученый — экономист В. Найденов вообще считает некорректным говорить об экономическом росте Украине. По его мнению, происходит лишь «поверхностное оживление экономики». Оно может перейти в рост только в том случае, если это оживление начнет порождать спрос на капиталовложения. «Рост начинается там, где он осуществляется за счет капиталовложений. Иностранные инвестиции не могут обеспечит этого пускового момента. Его могут обеспечить только внутренние механизмы, инвестированные сбережения». Такой взгляд на проблему экономического роста вполне соответствует представлениям, сложившимся в мировой экономической науке.

В свете всего вышеизложенного можно констатировать крайне неустойчивый, волатильный характер фондового рынка Украины и, прежде всего, его организованного сегмента. Аналитики фондового рынка, отмечая взлеты и падения последнего в те или иные периоды 1998;2001 годов, приводят многочисленные различные причины такому его состоянию — от слабости отечественного капитала и отсутствия значительных свободных денежных ресурсов населения до ухода с рынка западных портфельных инвесторов, от отсутствия ликвидных ценных бумаг до полной ненужности фондового (организованного — авт.) рынка, который мешает инвесторам покупать акции по заниженным ценам. Однако представляется, что существует главная причина, по которой рынок самым парадоксальным образом адекватно не реагирует на такие экономические императивы, каким, например, является заметный экономический рост в 2000;2001 годах.

В Украине пока не создан экономический фундамент для развития полнокровного, устойчивого и ликвидного фондового рынка. Этот вывод — очевиден и исходит из изложенного выше анализа экономической ситуации в стране и состояния отечественного рынка ценных бумаг на протяжении последних пяти лет. Весьма несовершенной и противоречивой остается и его правовая база. О каких перспективах подлинного роста фондового рынка можно говорить, если продолжают существовать серьезны проблемы в корпоративном управлении, в частности, в дивидендной политике открытых акционерных обществ, которые в корне подрывают доверие к ним акционеров и интерес к их ценным бумагам у портфельных инвесторов?

Фондовый рынок Украины не выполняет своей главной функции — способствовать притоку капитала в экономику страны, его концентрации и перераспределению инвестиционных потоков в пользу перспективных и эффективно работающих отраслей экономики. Напротив, украинский фондовый рынок носит явно спекулятивный характер, который определяется беспрецедентным преобладанием (более чем в 10 раз по объему сделок) гипертрофированного неорганизованного его сегмента над организованным.

Не секрет, что на неорганизованном рынке многие сделки ценными бумагами не имеют характера реального инвестирования в экономику предприятий, а зачастую преследуют цели решения с помощью различных финансовых схем частных задач бизнеса. Например, на рынке производится скупка акций по цене ни номинальной их стоимости, зачастую в десятки раз, а затем собранный таким образом пакет акций вносится в уставный фонд хозяйственного общества, но уже по номинальной стоимости. В результате такой «фондовой» операции создается «дутый», не подкрепленный реальными активами достаточно большой уставный фонд и устанавливается контроль над обществом при минимальных затратах так называемого «инвестора». товарная биржа фондовый рынок Заключая рассмотрение перспектив развития фондового рынка в контексте перспектив социально-экономического развития Украины, следует сделать вывод о том, что вряд ли стоит ожидать качественного, значительного и устойчивого роста фондового рынка в первой половине этого периода. Кардинально ситуация может измениться лишь во второй половине десятилетия при условии, что будут созданы социально-экономические и законодательные предпосылки, которые обеспечат превалирование организованного рынка и иных бумаг над неорганизованным.

Не вдаваясь в анализ реальности этих прогнозных показателей, особенно с учетом вышеизложенных трудностей, которые испытывает фондовый рынок, отметим, что поставленные задачи требуют сосредоточения усилий и самих организаторов торговли, прежде всего фондовых бирж, на разрешении ряда серьезных проблем, препятствующих развитию полноценного биржевого рынка ценных бумаг. На эти проблемы уже указывалось ранее при рассмотрении особенностей становления и развития фондового рынка Украины, при анализе его нынешнего состояния и перспектив на ближайшие годы.