Метод дисконтированных денежных потоков один из методов доходного подхода в оценке бизнеса. Доходный подход это совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.
Определение стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков (ДДП) основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной стоимости равной текущей стоимости будущих доходов.
Основные этапы оценки предприятия методом ДДП:
Подготовка прогноза выручки от продажи, расходов и капитальных вложений. Определение чистой прибыли.
Выбор модели и расчет денежного потока.
Определение ставки дисконта.
Расчет величины стоимости в постпрогнозный (остаточный) период.
Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и текущей остаточной стоимости.
Внесение итоговых поправок.
1 этап. Подготовка прогноза выручки от продажи, расходов и капитальных вложений. Определение чистой прибыли.
Прогнозный период в зависимости от целей оценки и конкреной ситуации может быть различной продолжительности. При выполнении задания прогнозный период примем продолжительностью 5 лет.
При составлении прогноза выручки от продажи необходимо рассмотреть ряд факторов: номенклатуру выпускаемой продукции, объемы производства и цены на неё, спрос на продукцию и перспективы спроса, темпы инфляции, имеющиеся на предприятии производственные мощности и т. д.
В работе выручку от продаж в каждый год прогнозного периода рассчитываем по формуле:
ВПi = ВПi-1 * ,
где ВП i выручка от продаж в i — й год прогнозного периода, д.е.
ВП i-1 — выручка от продаж в предыдущий год, д.е.;
Твп темп прироста выручки от продаж в каждый год прогнозного периода по сравнению с предыдущим годом, %.
Например, выручка от продаж в 1-й год прогнозного периода составит:
ВП = 1040 * 1,09 = 1136,60 д.е.
Во 2-й год прогнозного периода выручка от продаж составит:
ВП = 1136,69 * 1,09 = 1235,62 д.е.
При составлении прогноза расходов обычно отдельно прогнозируют постоянные и переменные расходы. Постоянные расходы принимаем из исходных прогнозных данных (табл.3, стр. 1). При прогнозировании переменных расходов считаем, что они будут изменяться прямо пропорционально изменению выручки от продаж, т. е. рассчитываем их по формуле:
Пер Р i = Пер Р i-1 * ,
где Пер Р i переменные расходы в i — й год прогнозного периода, д.е.;
Пер Р i-1 переменные расходы в предыдущий год, д.е.
В рассматриваемом примере переменные расходы в 1-й год прогнозного периода составят:
Пер Р = 380 * 1,09 = 414,20 д.е.
Расчет амортизационных отчислений (АО) осуществляем, исходя из наличия основных средств на предприятии и прогнозов капитальных вложений. Расчет сумм амортизационных отчислений сводим в табл.4.
Общая сумма амортизационных отчислений в конкретный год прогнозного периода складывается из амортизационных отчислений по ранее введенным активам и по активам, введенным в эксплуатацию в этот год.
АО по существующим активам принимаем из исходных прогнозных данных (табл.3, стр.4). При расчете износа по новым активам, введенным в определенный год прогнозного периода, принимаем следующие допущения: прогнозируемые капитальные вложения осуществляются в основные фонды, которые вводятся в эксплуатацию в начале каждого ода прогнозного периода. Средний срок полезного использования по вновь введенным основным средствам принимаем 10 лет. Но основании этого можно рассчитать годовую сумму амортизационных отчислений.
Например, в 1-й год прогнозного периода по вновь введенным активам годовая сумма амортизационных отчислений составит:
АО = 200 * 10 / 100 = 20 д.е.
На основе анализа затрат по управлению компанией и планов сбыта продукции определяются управленческие и коммерческие расходы. Эти данные принимаем из исходных прогнозных данных (табл.3, стр.2).
На основе планов получения долгосрочных кредитов, рассчитываются суммы процентов за кредит. В работе суммы процентов за кредит, подлежащих уплате в каждый год прогнозного периода, определяем путем умножения остатков по долговым обязательствам (табл.3, стр.6) на ставку процента за кредит (14%).
