Причины и факторы портфельного инвестирования. 
Динамика портфельных инвестиций

ЧОУ ВПО Институт экономики, управления и права (г. Казань) Кафедра финансового менеджмента Реферат по дисциплине «Иностранные инвестиции»

тема: «Причины и факторы портфельного инвестирования. Динамика портфельных инвестиций»

Набережные Челны 2012

Содержание Введение

1. Понятие портфельного инвестирования

2. Причины и факторы портфельного инвестирования

3. Виды портфельного инвестирования и инвестиционных портфелей

4. Проблемы и препятствия иностранного портфельного инвестирования

5. Динамика портфельных инвестиций Заключение Список использованной литературы

Введение

Интеграция российской экономической системы в единую мировую экономическую инфраструктуру предопределила для отечественных компаний объективную необходимость развития цивилизованных форм инвестирования капитала.

Множественные факторы становления предприятий на рельсы рыночных отношений выявили актуальность проблемы их включения в процесс инвестирования на фондовом рынке.

В многообразии факторов следует, прежде всего, выделить необходимость получения инвестиций на рынке ценных бумаг в условиях практического отсутствия выгодных возможностей инвестирования на других рынках. Цель работы — определить причины и факторы портфельного инвестирования и охарактеризовать динамику портфельных инвестиций.

Для достижения данной цели были поставлены следующие задачи:

1. Дать понятие портфельного инвестирования;

2. Определить причины и факторы портфельного инвестирования;

3. Охарактеризовать виды портфельного инвестирования и инвестиционных портфелей;

4. Выявить проблемы и препятствия иностранного портфельного инвестирования;

5. Дать характеристику динамике портфельных инвестиций.

Работа состоит из введения, основной части, включающей 5 пунктов, заключения и списка использованной литературы.

Основой работы послужили актуальные нормативно-правовые материалы (Закон № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»), пояснения и комментарии к ним, а также труды ведущих ученых, специализирующихся на исследуемой проблеме, таких как Бланк, Ковалев, Шеремет и др.

1. Понятие портфельного инвестирования Портфельные инвестиции — это вложения средств в ценные бумаги различных компаний для получения спекулятивной прибыли. В отличие от прямых инвестиций, которые имею целью не просто вложение средств в развитие компании, но и получение вместе с тем контроля над ее деятельностью, портфельные инвестиции представляют собой пассивное владение ценными бумагами различных компаний, которые и формируют портфель инвестора.

При этом сам инвестор, как правило, не участвует в управлении компанией, которая выпустила акции.

Отличительной характеристикой портфельного инвестирования является его цель. Так, цель портфельного инвестора состоит в получении дохода от повышения стоимости купленных акций, а также в получении дивидендов на эти акции. Для снижения рисков инвестирования при портфельных инвестициях инвестор вкладывает средства в активы различных компаний.

Иностранные портфельные инвестиции — это вложения капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие права контроля над объектом инвестирования. Ликвидность их значительно выше, чем у прямых инвестиций, то есть способность быстро превратить ценные бумаги в наличную валюту, значительно выше, чем у прямых инвестиций.

Важнейшие причины осуществления портфельных инвестиций:

1. Возможность получения максимальной прибыли на капитал в другой стране;

2. Диверсификация риска. Чем выше прибыльность инвестиций, тем больше риск. Инвесторы стремятся распределить капитал между не слишком доходными, но надежными инвестициями, и не слишком надежными, но высокодоходными;

3. Защита сбережений от инфляции и получение спекулятивного дохода.

Международные портфельные инвестиции обычно осуществляются частным предпринимательским капиталом, но и государство может покупать иностранные ценные бумаги.

Встречные международные потоки портфельных инвестиций объясняются возможностью диверсифицировать риск. Обычно чем выше прибыльность тех или иных ценных бумаг, тем выше риск, связанный с их приобретением.

Для сокращения уровня риска портфельных инвестиций может быть использовано международное инвестирование. Допустим, что акции компании, А в стране I и акции компании В стране II дают в среднем 30% прибыли. Однако с одинаковой вероятностью акции, А могут дать доход от 20 до 40%, а акции В — от 10 до 50%. Очевидно, что поскольку разброс значения дохода для акций В значительно больше, то инвестиции в них более рискованны по сравнению с акциями А. Теория инвестиционного портфеля говорит, что доходы по разным акциям имеют обратную зависимость с течением времени и заданный доход может быть получен при сниженном уровне риска или повышенный доход — при заданном уровне риска. Поэтому если портфельные инвесторы из страны I купят акции В, а портфельные инвесторы из страны II купят акции А, то и для тех и для других возникает возможность уменьшить риск и увеличить доход.

Таким образом, портфельное инвестирование — это вложение средств в приобретение определенного набора (портфеля) ценных бумаг в целях получения спекулятивной прибыли и снижения риска за счет диверсификации.

2. Причины и факторы портфельного инвестирования Главная причина осуществления портфельных инвестиций — стремление разместить капитал в той стране и в таких ценных бумагах, в которых он будет приносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска. В известном смысле портфельные инвестиции рассматриваются как средство защиты денег от инфляции и получения спекулятивного дохода. При этом ни отрасли, ни типы ценных бумаг, в которые осуществляются инвестиции, особого значения не имеют, если они дают желаемый доход за счет роста курсовой стоимости и выплачиваемых дивидендов.

Главным достоинством такого инвестирования является возможность инвестору самому выбирать страну для инвестирования, где будет обеспечиваться оптимальный доход, при минимальных рисках. Также данное инвестирование можно использовать как средство защиты от инфляции. В настоящее время для осуществления международных необходимо преодолеть несколько препятствий:

— психологические, такие как незнание политики, экономики, культуры, языка, методов торговли и т. д.;

— информационные, инвестору довольно сложно получить достоверную информацию о зарубежных рынках, в отличие от национальных;

— юридические, связанны со сложностью размещения капитала в другой стране и возвращение его, вместе с доходом собственной. Ведь доход будет облагаться сначала налогом в стране инвестирования, а потом еще и в родной стране;

— повышенные расходы на обслуживание, в них входят вознаграждения посредникам, более высокая плата за оформление соглашений (в связи с многовалютностью), коммуникационные расходы.

Покупая ценные бумаги, инвестор, конечно же, стремиться получить наибольшую выгоду, при приемлемом риске. Но эти цели не могут быть достигнуты простым отбором наиболее доходных бумаг. Поэтому необходимо создавать портфель из бумаг. В сложности от того какие задачи и цели при формировании портфеля стоят, нужно выбирать соотношение процентов между разными типами активов.

Портфель должен содержать два и больше инвестиционных инструмента и составляться должен с целью использования разных по свойствам, инвестиционных инструментов для уменьшения рисков.

В портфель могут входить ценные бумаги одного типа, к примеру, только акции, или например различные: акции, облигации, депозиты. При этом нужно понимать, что управление портфелем это не просто торговля несколькими акциями.

Сочетание бумаг в портфеле изменяет общий показатель уровня дохода и риска. В случае оптимального подбора активов, можно добиться значительного снижения риска инвестиционного портфеля. Следует понимать, что курсы акции на рынке связаны между собой. Позитивное или негативное настроение, как правило, охватывает весь рынок целиком.

Таким образом, для того чтобы обеспечить эффективные и долгосрочные инвестиции, необходимо адекватно формировать инвестиционный портфель и корректно им управлять. Только в этом случае портфельное инвестирование может обеспечить прирост доходности при параллельном снижении риска.

3. Виды портфельного инвестирования и инвестиционных портфелей Инвестиционные портфели в зависимости от прибыльности и рискованности делятся на:

— высокодоходные портфели, ориентированы на получение высокой прибыли, обычно с большими рисками;

— постоянно доходные портфели, ориентированы на получение средней прибыли, обычно состоят из набора надежных ценных бумаг, риски, при таком виде инвестирования, значительно меньше;

— комбинированные портфели, вложения такого вида происходит в компании с разными уровнями доходности и рискованности, для минимизации рисков.

По степени риска портфели также называют агрессивными (высокорисковыми), сбалансированными или умеренными (среднерисковыми) и консервативными (слаборисковыми).

Исходя из типов ценных бумаг, которые включаются в портфель можно выделить:

— портфель долговых ценных бумаг;

Это портфель, сформированный из различных облигаций.

— портфель долевых ценных бумаг;

Это портфель, сформированный из акций различных компаний.

— смешанный портфель;

Это портфель, в который включаются как долговые, так и долевые ценные бумаги.

— портфель производных финансовых инструментов.

Это портфель, состоящий из фьючерсных, форвардных контрактов или различных типов опционов.

По сроку, на который формируется портфель, его можно классифицировать как:

— краткосрочный (до 1 года);

— средлнесрочный (1−3 года);

— долгосрочный (более 3-х лет).

По типу управления, применяемому к портфелю различают 2 их вида:

— портфель активного управления;

Такой портфель характерен для агрессивных инвесторов, которые занимаются постоянным мониторингом фондового рынка, за счет чего имеют возможность получать доход от краткосрочных колебаний курсов. Активное управление предполагает включение в портфель высокорисковых финансовых инструментов, своевременную ребалансировку портфеля, изменение его структуры и состава с учетом всех факторов фондового рынка и отдельных его участников.

— портфель пассивного управления.

Это более стабильный долгосрочный портфель. Его формируют консервативные инвесторы. Такой портфель предполагает включение в него слабои среднерисковых бумаг на долгои среднесрочную перспективу. Ребалансировке такой портфель подвергается гораздо реже за счет того, что его формируют более стабильные финансовые инструменты.

Таким образом, классификация портфельных инвестиций достаточно многогранна. Выбор конкретного типа портфеля зависит от индивидуальных предпочтений инвестора, его склонности к риску, сроков инвестирования, объемов инвестируемых средств, целей инвестиционной стратегии и прочих факторов.

4. Проблемы и препятствия иностранного портфельного инвестирования При осуществлении международного портфельного инвестирования может возникнуть ряд объективных препятствий и трудностей.

Во-первых, это психологические препятствий, которые связаны с международным инвестированием. Они большей частью обусловлены незнаниям экономики, политики и культуры других стран, иностранных языков, методов торговли на финансовых рынках, принципов рапортования и т. п. Так, американские инвесторы отдают предпочтение инвестированию в АДР (американские депозитарные расписки), качество которых подтверждается американскими банками; институциональные инвесторы, как правило, осуществляют международное инвестирование через брокеров соответствующих национальных рынков; индивидуальные инвесторы пока что неохотно принимают участие в международном инвестировании.

Во-вторых, к препятствиям международного инвестирования относят информационные трудности. Инвестору сложно быстро получить достоверную, объективную и исчерпывающую информацию о зарубежных рынках и зарубежных эмитентах. Намного проще получить одну и ту же информацию об участниках национального рынка.

Однако значительная часть информации об иностранных ценных бумагах, которые торгуются на международных рынках, о финансовом анализе и ожидаемых доходах компаний публикуется как на национальном, так и на английском языке.

К международным информационным системам, которые содержат данные, полезные при ведении международной инвестиционной деятельности, принадлежат:

— Reuters, Telerate, Tenfore, Forex — информационные системы, которые содержат новости, а также предоставляют информацию о ценах на отдельных рынках и на отдельные ценные бумаги;

— Exshare, Telekurs — специальные ценовые системы, которые предоставляют широкую информацию о всех мировые рынки, включая данные о движении капиталов.

К третьей группе препятствий международного инвестирования относят юридические трудности. Они связаны с размещением капитала в стране инвестирования и возвращением его вместе с полученным доходом в собственную страну. К юридическим трудностям относят и особенности налогообложения в стране-реципиенте инвестиций.

По обыкновению при операциях иностранного инвестирования взимаются такие налоги: налог на операции; налог на прирост капитала; налог на доход на иностранные инвестиции.

Налог на операции, сравнительно с другими налогами, большей частью небольшого размера и может быть:

— пропорциональным объему соглашения;

— пропорциональным размеру комиссионных (в странах, где брокеры берут комиссионные);

— фиксированным.

Налог на прирост капитала взимается в стране инвестора. Прирост капитала рассчитывается как разность между ценой продажи и купли ценных бумаг.

Налог на доход на иностранные инвестиции платится юридическим лицом одной страны резиденту другой страны. Желание обеих стран взимать этот налог приводит к возникновению проблемы двойного налогообложения. С целью урегулирования данной ситуации заключаются международные соглашения, согласно которым инвестор получает в стране инвестирования доход за вычитанием налога, а также налоговый кредит. В собственной стране облагается налогами общий объем иностранных доходов за вычитанием налогов, которые были взысканы в стране инвестирования.

Выход инвестиционной деятельности на международный уровень поставил перед инвесторами вопрос необходимости управления рядом новых рисков. К рискам, связанным с международными инвестициями, относят:

— риски национальных рынков (специфика инвестиционного климата в стране инвестирования);

— политический риск — возможность экспроприации активов, изменения в политике налогообложения, ограничение на валютные операции или другие изменения, которые затрагивают деловой климат страны инвестирования;

— валютный риск (риск изменения валютного курса) — неопределенность в возвращении активов, которая обусловлена изменением в обменных курсах иностранных валют (в частности, валютой страны — реципиента инвестиций и валютой инвестора).

Четвертая группа препятствий к выходу на рынок иностранных портфельных инвестиций — повышенные операционные расходы. Международные инвестиции по обыкновению связанные с дополнительными транзакционными расходами, в состав которых входят:

— повышенное комиссионное вознаграждение посредникам на зарубежных рынках;

— повышенная плата за оформление соглашений (это связано, в частности, с многовалютной системой учета и отчетности);

— повышенная плата за управление портфелями международных инвестиций (это связано с исследованиями международного рынка, подпиской на международные базы данных, стоимостью коммуникаций и т. п.). Несмотря на наличие достаточно широкого спектра препятствий к выходу портфельных инвестиций на международный уровень, в настоящее время они активно преодолеваются в рамках процессов международной интеграции и кооперации.

5. Динамика портфельных инвестиций Динамика портфельных инвестиций характеризуется на основе данных Федеральной службы государственной статистики РФ (Росстата). Для обеспечения сопоставимости данных за различные периоды времени показатели выражаются в долларах США как в наиболее стабильной свободно конвертируемой валюте.

Рис. 1. Динамика иностранных инвестиций в РФ, млн. долл. США

Из графика на рис. 1 видно, что в настоящее время происходит приток иностранных инвестиций, поскольку их поступление превышает погашение. При чем такая ситуация сохраняется с конца 2010 г., когда произошел резкий рост деловой активности иностранных инвесторов в РФ.

На рис. 2 представлена динамика по основным странам-инвесторам России. Из него видно, что крупнейшим инвестором РФ продолжает оставаться Швейцария, но доля ее стала сокращаться, тогда как наблюдается прирост по объему инвестиций со стороны Кипра, США, Франции, Люксембурга и стран СНГ.

Рис. 2. Изменение объема поступивших иностранных инвестиций в экономику России по основным странам-инвесторам В табл. 1 приведена динамика поступления портфельных иностранных инвестиций в Россию.

Таблица 1 Поступление портфельных иностранных инвестиций в РФ, млн. долл. США

Из статистических данных видно, что доля портфельных иностранных инвестиций в РФ за последние годы несколько снизилась, однако общий объем инвестиций сохраняет положительную динамику.

Заключение

инвестирование диверсификация капитал иностранный Иностранные портфельные инвестиции — это вложение капитала в иностранные паевые или долговые ценные бумаги с целью получения дохода без права реального контроля над объектом инвестирования.

Основой международных портфельных инвестиции есть большей частью частный предпринимательский капитал. Главная задача портфельного инвестирования — улучшение условий инвестирования за счет предоставления совокупности ценных бумаг (при условиях их удачной комбинации) таких инвестиционных характеристик, которых не предоставляет ни один отдельно взятая ценная бумага.

Только в процессе формирования портфеля ценных бумаг достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Итак, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого обеспечивается необходимая инвестору постоянство дохода при условиях минимального риска.

Главным мотивом осуществления международного портфельного инвестирования есть стремления вложить капитал в ту страну и в такие ценные бумаги, в которых он будет приносить максимальная прибыль за допустимого уровня риска. Иногда портфельные инвестиции рассматриваются как средство защиты денежных средств от инфляции и получение спекулятивного дохода.

В последние годы доля портфельных иностранных инвестиций в экономику России сокращается, однако общий объем притока иностранного капитала имеет положительную динамику.

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ) (часть третья) (с изм. и доп. от 21 июля 2005 г.) // Собрание законодательства Российской Федерации. — Издательство «Юридическая литература». — 2001. — № 49. — ст. 4552.

2. Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (с изменениями от 22 июля 2005 г.) // Собрание законодательства Российской Федерации. — Издательство «Юридическая литература». — 1999. — № 28. — ст. 3493.

3. Распоряжение Правительства РФ от 12 октября 2004 г. № 1316-р «Об обеспечении рассмотрения обращений российских и иностранных инвесторов в Правительство РФ и реализации предложений и рекомендаций совещательных органов по вопросам иностранных инвестиций» // Собрание законодательства Российской Федерации. — Издательство «Юридическая литература». — 2004. — № 42. — ст. 4166.

4. Бланк И. А. Финансовый менеджмент. Киев: Эльга: Ника-центр, 2002. — 527 с.

5. Лахметкина Н. И. Инвестиционная стратегия предприятия. М.: КноРус, 2007. — 183 с.

6. Мазур И. И., Ольдерогге Н. Г., Шапиро В. Д. Управление проектами: учебное пособие. М.:ОМЕГА-Л, 2007. — 313 с.

7. Чекунова С. А. Правовое положение иностранных инвестиций в России // Законодательство и экономика. — 2003. — № 5. С. 21−27.

8. Шарп. М. Инвестиции. — М.: Инфра-М, 2006. — 1028 с.

9. Шеремет А. Д. Баканов М.И., Теория экономического анализа: Учебник. — М.: Финансы и статистика, 2000. — 478 с.