Доходность иностранных инвестиций

Задание 1

Российский инвестор 01.01 приобрел сумму долларов США и инвестировал их в акции компаний США. Через определенный срок стоимость акций и обменный курс изменились.

Определить текущую доходность инвестиций в валюте инвестора и в виде эффективной годовой процентной ставки, используя данные, приведенные в таблице 1.

Таблица 1 — Исходные данные для задания 1.

Текущая доходность вложений в валюте инвестора (рублях) составила:

Доходность вложений в виде эквивалентной годовой ставки процентов составила:

Вывод:

Текущая доходность вложений в валюте инвестора составила — 12,13%. Доходность вложений в виде эквивалентной годовой ставки процентов через 28 дней составит -158%.

Задание 2

Инвестор приобрел пакет акций по обменному курсу на дату приобретения, через определенный срок произошло изменение рыночной цены акций и обменного курса валюты.

Определить по данным, приведенным в таблице 2:

• 1) доходность акций в валюте вложений;
• 2) дополнительную доходность за счет роста курса валюты вложений к валюте инвестора;
• 3) общую доходность вложений в валюте инвестора.

Таблица 2 — Исходные данные для задания 2.

Доходность акций в валюте вложений (долларах США) составила:

Дополнительная доходность акций за счет роста курса валюты вложений (доллара США) к валюте инвестора (рублю), составила:

Определим общую доходность вложений в валюте инвестора:

Доходность акций в валюте вложений (USD) составила -544% годовых. Дополнительная доходность акций за счет роста курса валюты вложений к валюте инвестора, составила 3,73% годовых. Общая доходность вложений в валюте инвестора составит -540,54% годовых.

Задание 3

Иностранный инвестор предполагает через определенный период времени приобрести активы в евро. Предполагается два варианта изменения рыночного курса евро к национальной валюте: А и Б.

Инвестор рассматривает следующие варианты хеджирования валютного риска:

• 1) не принимать никаких мер, надеясь на благоприятную рыночную ситуацию;
• 2) купить евро в местном банке по форвардной сделке на три месяца;
• 3) занять на этот период времени национальную валюту на местном рынке, купить евро по курсу спот, разместить купленные евро на депозит на европейском рынке;
• 4) купить на бирже опцион колл на сумму активов в евро с ценой исполнения, равной наличному курсу;
• 5) купить у местного банка внебиржевой опцион пут на поставку национальной валюты в обмен на евро с ценой исполнения, равной наличному курсу.

Используя данные, приведенные в таблице 3, обоснованно выбрать наиболее выгодный вариант хеджирования:

доходность инвестиция валюта хеджирование Таблица 3 — Исходные данные для задания 3.

Вариант 1: не принимать никаких мер, надеясь на благоприятную рыночную ситуацию.

Стоимость покупки 84 000 евро составит:

• а) 1,51 Ч 84 000 = 126 840 национальных ден. ед.;
• б) 1,523 Ч 84 000 = 127 932 национальных ден. ед.

Вариант 2: купить евро в местном банке по форвардной сделке на три месяца Стоимость покупки 84 000 евро независимо от будущего рыночного курса будет равна:

1,948 Ч 84 000 = 163 632 ден. ед.

Вариант 3: занять на три месяца национальную валюту на внутреннем рынке, купить евро по курсу спот, разместить купленные евро на трехмесячный депозит на европейском рынке С учетом котировки евро с дисконтом экономия при приобретении евро независимо от будущего рыночного курса составит:

iе = 2,3 — 1,4 = 0,9% годовых.

Эквивалентное значение форвардной маржи будет равно:

FMe= 0,0013 Ч 1,935 Ч 2/12 = 0,0004 ден. ед. за евро.

Эквивалентный форвардный курс приобретения евро для инвестора составит:

Rf = 1,935 — 0,0004 = 1,9346 ден. ед. за евро.

Стоимость покупки 84 000 евро независимо от будущего рыночного курса будет равна:

1,9346×84 000 = 162 504,78 ден. ед.

Вариант 4: купить на бирже опцион колл на 84 000 евро с ценой исполнения, равной наличному курсу При будущем рыночном курсе евро 1,429 — 1,51 опцион не исполняется, и валюта покупается на рынке по фактическому курсу с учетом премии по опциону колл:

1,51 + 0,002 = 1,512 ден. ед. за евро.

Стоимость покупки составит:

1,512×84 000 = 127 008 ден. ед.

При будущем рыночном курсе 1,442 — 1,523 опцион исполняется с фактическим обменным курсом с учетом премии по опциону колл:

1,523 + 0,002 = 1,525.

Затраты на приобретение валюты:

1,525 Ч 84 000 = 128 100 ден. ед.

Вариант 5: купить у местного банка внебиржевой опцион пут на поставку национальной валюты в обмен на евро с ценой исполнения, равной наличному курсу.

Сумма по внебиржевому опциону пут на поставку национальной валюты в обмен на евро с ценой исполнения, равной наличному курсу, составит:

84 000 Ч 1,935 = 162 540 ден. ед.

Премия 0,0013 евро за национальную валюту при текущем рыночном курсе 1,389 — 1,935 эквивалентна 0,0013×1,935 = 0,0025 ден.ед.

При исполнении опциона фактический обменный курс составит:

• 1/1,935 EUR = 0,5168 ден. ед
• 0,5168 — 0,0013 = 0,5155 евро за национальную валюту,

или.

1/0,5155 = 1,9399 ден. ед. за евро.

Таким образом, при будущем рыночном курсе евро 1,429- 1,51 опцион не исполняется, и валюта покупается на рынке по фактическому курсу:

1,51 + 0,0025 = 1,5125 ден. ед. за евро с общей стоимостью покупки валюты:

1,5125 Ч 84 000 = 127 051 ден. ед.

При будущем рыночном курсе 1,442 — 1,523 опцион исполняется с фактическим обменным курсом 1,9399 и стоимостью покупки валюты:

1,9399 Ч 84 000 = 162 950 ден. ед.

Составим сводку ожидаемых затрат в национальной валюте на приобретение 84 000 евро по рассматриваемым вариантам Полученные данные представим в таблице 4.

Таблица 4 — Ожидаемые затраты на приобретение 84 000 евро В ден.ед.

Из таблицы 4 видно, что при падении будущего курса евро наименее затратным вариантом их приобретения будет покупка по будущему рыночному курсу, при росте — покупка по форвардной сделке.

Следует иметь в виду, что при этом варианте хеджирования будут самые минимальные издержки 126 840 ден. ед., что является огромным плюсом по сравнению с другими вариантами хеджирования.

Задание 4

Швейцарский инвестор предполагает через три месяца купить активы на сумму 100 000 евро и рассматривает следующие варианты хеджирования валютного риска:

• 1) не принимать никаких специальных мер, надеясь на благоприятную рыночную ситуацию;
• 2) купить евро в местном банке по форвардной сделке на три месяца;
• 3) занять на три месяца швейцарские франки на местном рынке, купить евро по курсу спот, разместить купленные евро на трехмесячный депозит на европейском рынке;
• 4) купить на бирже опцион колл на 100 000 евро с ценой исполнения, равной наличному курсу;
• 5) купить у местного банка внебиржевой опцион пут на поставку швейцарских франков в обмен на евро с ценой исполнения, равной наличному курсу.

Известны следующие данные:

• 1) курс спот евро к швейцарскому франку составляет 1,473 — 1,474;
• 2) форвардный курс на три месяца равен 1,467 — 1,470;
• 3) кредитные ставки в Швейцарии на три месяца равны 2,500% годовых;
• 4) ставки на еврорынке по депозитам в евро на три месяца — 3,125% годовых;
• 5) Премия по биржевому опциону колл с ценой исполнения, равной 1,474, составляет 0,006 швейцарских франка за евро;
• 6) внебиржевой опцион пут на поставку швейцарских франков в обмен на евро имеет цену исполнения 1/1,474 = 0,6784 евро за швейцарский франк и продается с премией 0,003 евро за швейцарский франк;
• 7) в качестве возможных значений рыночного курса евро к швейцарскому франку через три месяца рассматриваются:
  • а) 1,465 — 1,469;
  • б) 1,477 — 1,482.

Решение:

Вариант 1: не принимать никаких мер, надеясь на благоприятную рыночную ситуацию Стоимость покупки 100 000 евро составит:

• а) 1,469 Ч 100 000 = 146 900 швейцарских франков;
• б) 1,482 Ч 100 000 = 148 200 швейцарских франков.

Вариант 2: купить евро в местном банке по форвардной сделке на три месяца.

Стоимость покупки 100 000 евро независимо от будущего рыночного курса будет равна:

1,470 Ч 100 000 = 147 000 швейцарских франков.

Вариант 3: занять на три месяца швейцарские франки на внутреннем рынке, купить евро по курсу спот, разместить купленные евро на трехмесячный депозит на европейском рынке.

С учетом котировки евро с дисконтом экономия при приобретении евро независимо от будущего рыночного курса составит:

iе = 3,125 — 2,500 = 0,625% годовых.

Эквивалентное значение форвардной маржи будет равно:

FMe= 0,625 Ч 1,474 Ч 3/12 = 0,0023 швейцарских франка за евро.

Эквивалентный форвардный курс приобретения евро для инвестора составит:

Rf = 1,474 — 0,0023 = 1,4717 швейцарских франка за евро.

Стоимость покупки 100 000 евро независимо от будущего рыночного курса будет равна:

1,4717×100 000 = 147 170 швейцарских франков.

Вариант 4: купить на бирже опцион колл на 100 000 евро с ценой исполнения, равной наличному курсу При будущем рыночном курсе евро 1,465 — 1,469 опцион не исполняется, и валюта покупается на рынке по фактическому курсу с учетом премии по опциону колл:

1,469 + 0,006 = 1,475 швейцарских франка за евро.

Стоимость покупки составит:

1,475×100 000 = 147 500 швейцарских франков.

При будущем рыночном курсе 1,477 — 1,482 опцион исполняется с фактическим обменным курсом с учетом премии по опциону колл:

1,474 + 0,006 = 1,480.

и затратами на приобретение валюты:

1,480 Ч 100 000 = 148 000 швейцарских франков.

Вариант 5: купить у местного банка внебиржевой опцион пут на поставку швейцарских франков в обмен на евро с ценой исполнения, равной наличному курсу.

Сумма по внебиржевому опциону пут на поставку швейцарских франков в обмен на евро с ценой исполнения, равной наличному курсу, составит:

100 000 Ч 1,474 = 147 400 швейцарских франков.

Премия 0,003 евро за швейцарский франк при текущем рыночном курсе 1,473 — 1,474 эквивалентна 0,003×1,473 = 0,0044 швейцарских франка.

При исполнении опциона фактический обменный курс составит:

0,6784 — 0,003 = 0,6754 евро за швейцарский франк, или.

1/0,6754 = 1,4806 швейцарских франка за евро.

Таким образом, при будущем рыночном курсе евро 1,465 — 1,469 опцион не исполняется, и валюта покупается на рынке по фактическому курсу:

1,469 + 0,0044 = 1,4734 швейцарских франка за евро с общей стоимостью покупки валюты:

1,4734 Ч 100 000 = 147 340 швейцарских франков.

При будущем рыночном курсе 1,477 — 1,482 опцион исполняется с фактическим обменным курсом 1,4806 и стоимостью покупки валюты:

1,4806 Ч 100 000 = 148 060 швейцарских франков.

Составим сводку ожидаемых затрат в швейцарских франках на приобретение 100 000 евро по рассматриваемым вариантам (табл.5).

Таблица 5 — Ожидаемые затраты на приобретение 100 000 евро В швейцарских франках.

Из таблицы 5 видно, что при падении будущего курса евро наименее затратным вариантом их приобретения будет покупка по будущему рыночному курсу, при росте — покупка по форвардной сделке.

Следует иметь в виду, что при этом варианте хеджирования будут самые минимальные издержки 146 900 ден. ед., что является огромным плюсом по сравнению с другими вариантами хеджирования.

Список использованных источников

:

• 1 Кожухар, В. М. Практикум по иностранным инвестициям / В. М. Кожухар. — М.: Дашков и К, 2007 — 252 с.
• 2 Комаров, В. В. Инвестиции и лизинг / В. В. Комаров. — М.: Финансы и статистика, 2008. — 421 с.
• 3 Юданов, Ю. И. Иностранные инвестиции в России / Ю. И. Юданов // Мировая экономика и международные отношения. — 2009. — 196с.
• 4 Астапович, А. Иностранные инвестиции / А. Астапович, Л. Григорьев // Мировая экономика и международные отношения. — 2003. — С. 17 — 35.
• 5 Глазьев, С. Иностранные инвестиции / С. Глазьев // Вопросы экономики. — 2007. — 316с.