Оценка эффективности проекта

Оценка эффективности проекта будет состоять в расчете показателей чистого приведенного дохода, срока окупаемости, рентабельности и внутренней нормы доходности проекта.

Под оценкой текущей стоимости проекта понимается, прежде всего, его инвестиционная ценность (Investment value), т. е. ценность реализуемого проекта для конкретного собственника или инвестора как на период реализации проекта, так и на перспективу, т. е. на постпрогнозный период. Поэтому полную стоимость реализуемого проекта можно рассматривать как.

(2).

где CF — денежный поток от проекта в прогнозный период;

ТV — прогнозируемый денежный поток в постпрогнозный период;

r — ставка дисконтирования.

Данный метод оценки инвестиционных проектов в финансовом менеджменте носит название оценки на основании дисконтированной стоимости денежных потоков (25; 178).

Метод дисконтирования денежных потоков основан на том, что инвестора, рассматривающего вопрос реализации любого проекта, интересует, что даст использование результатов данного проекта в будущем, какой денежный поток будет генерироваться проектом в постпрогнозном периоде, как он распределен во времени. Использование двух основных финансовых концепций — временной ценности денег и связи риска с доходностью — позволяет определить ожидания инвестора как дисконтированный денежный поток, генерируемый данным проектом в течение срока его реализации или чистая приведенная стоимость проекта:

(3).

где CF — значения денежного потока (cash flow) в течение срока реализации проекта;

г — ставка дисконтирования;

t — интервал периода прогнозирования (эксплуатации актива).

Расчет денежного потока проводится в следующей формуле :

CF = (S-C-DA) х (1- T)-(CapEx-SV), (4).

где CF — денежный поток; за период;

S — выручка от реализации;

С — текущие расходы;

Т — ставка налогообложения;

СарЕх — капитальные затраты;

SV — ценность высвобождаемых активов;

Расчет денежного потока по проекту приводится в таблице в Приложении 13. Расчет чистой приведенной стоимости проекта приведен в таблице в Приложении 14.

Как видим, дисконтированный денежный поток составит к концу реализации 37 746 тыс. руб., чистая приведенная стоимость проекта будет равна 492 006 тыс. руб. (рис.8).

Рис 8. Динамика денежного потока и чистой приведенной стоимости по проекту «Программа лояльности МЕТРО Кэш энд Керри»

Рассчитаем точку безубыточности проекта.

Формула расчета точки безубыточности в денежном выражении ;

Тбд = В*Зпост/(В — Зпер) (5).

Где В — выручка от продаж;

Зпост — постоянные затраты, не зависящие от объемов импорта;

Зпер — переменные затраты.

В первый месяц реализации точка безубыточности равна 9 492 000 руб, во второй и последующие — 5 200 000 руб.

Это говорит о том, что в первый месяц реализации для выхода на нулевой уровень прибыли по проекту необходимо выполнение плановых закупок всего 9492 / 200 = 48 из 1200 клиентов группы (1). В последующие месяцы достаточно выполнения плана закупок 5200 / 200 = 26 из 1200 клиентов группы (1). Поэтому делаем вывод о том, что у проекта большой запас финансовой прочности, так как маловероятно, что выполнение плана достигнет таких низких показателей.

В связи с тем, что начальные (разовые) инвестиции в проект незначительны (так как всё необходимое оборудование, персонал, программное обеспечение уже имеются в наличии), можно прогнозировать, что проект окупится в первый месяц его работы и дальнейший денежный поток будет только положительным.

При рассмотрении программы с позиции «выгоды клиента», мы видим, что в программе предусмотрены факторы мотивации клиентов:

• — вознаграждение начисляется ежемесячно и реализуется прямо на кассовом терминале, без дополнительного оформления;
• — предусмотрено дополнительное вознаграждение по итогам года, мотивирующее на долгосрочную перспективу сотрудничества.
• — предусмотрена прозрачность программы для клиента и оперативность информирования.

Поэтому можно заключить, что такая программа будет привлекательна для целевой группы и вызовет тот эффект, на который делается расчет при ее разработке (повышение лояльности, стимул к долгосрочному сотрудничеству).