Политика формирования собственных денежных ресурсов

Управление своим капиталом связано не лишь с обеспечением эффективного использования уже скопленной его части, но и с формированием собственных денежных ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие компании. В процессе управления формированием собственных денежных ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия приведен на рис. 1.

В составе внутренних источников формирования собственных денежных ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении денежных ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости компании. Определенную роль в составе внутренних источников играются также амортизационные отчисления, в особенности на предприятиях с высокой стоимостью собственных главных средств и нематериальных активов, но, сумму собственного капитала они не увеличивают, а только остаются средством его реинвестирования. Остальные внутренние источники не играются заметной роли в формировании собственных денежных ресурсов компании.

В составе внешних источников формирования собственных денежных ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (методом дополнительных взносов средств в уставный фонд) либо акционерного (методом дополнительной эмиссии и реализации акций) капитала. Для отдельных компаний одним из внешних источников формирования собственных денежных ресурсов может являться предоставляемое им безвозмездная финансовая помощь (как правило, таковая помощь оказывается только отдельным государственным компаниям различного уровня). В число иных источников входит бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

Базу управления своим капиталом компании составляет управление формированием его собственных денежных ресурсов. В целях обеспечения эффективности управления этим действием на предприятии разрабатывается традиционно особая финансовая политика, направленная на привлечение собственных денежных ресурсов из разных источников в согласовании с потребностями его развития в предстоящем периоде.

Политика формирования собственных денежных ресурсов представляет собой часть общей денежной стратегии компании, заключающаяся в обеспечении нужного уровня самофинансирования его производственного развития. Разработка политики формирования собственных денежных ресурсов компании осуществляется по следующим главным этапам:

1. Анализ формирования собственных денежных ресурсов компании в предшествующем периоде. Целью такового анализа является выявление потенциала формирования собственных денежных ресурсов и его соответствие темпам развития компании.

На первом этапе анализа изучается общий размер формирования собственных денежных ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и размера реализуемой продукции компании, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования денежных ресурсов в предплановом периоде.

На втором этапе анализа рассматриваются источники формирования a собственных денежных ресурсов. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных денежных ресурсов, а также цена привлечения собственного капитала за счет разных источников. На третьем этапе анализа оценивается достаточность собственных денежных ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде. Критерием таковой оценки выступает показатель «коэффициент самофинансирования предприятия». Его динамика отражает тенденцию обеспеченности развития компании своими финансовыми ресурсами.

2. Определение общей потребности в собственных денежных ресурсах.

Рассчитанная общественная потребность обхватывает нужную сумму собственных денежных ресурсов, формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

• 3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из разных источников. Таковая оценка проводится в разрезе главных частей собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты таковой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных денежных ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала компании.
• 4. Обеспечение наибольшего размера привлечения собственных денежных ресурсов за счет внутренних источников. До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственных денежных ресурсов, обязаны быть реализованы все способности их формирования за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними источниками формирования собственных денежных ресурсов компании является сумма незапятанной прибыли и амортизационных отчислений, то в первую очередь следует в процессе планирования этих характеристик предугадать способности их роста за счет разных резервов.

Способ ускоренной амортизации активной части главных фондов увеличивает возможность формирования собственных денежных ресурсов за счет этого источника. Но, рост суммы амортизационных отчислений в процессе проведения ускоренной амортизации отдельных видов главных фондов приводит к соответствующему уменьшению суммы незапятанной прибыли. Поэтому при изыскании резервов роста собственных денежных ресурсов за счет внутренних источников следует исходить из необходимости максимизации совокупной их суммы.

5. Обеспечение нужного размера привлечения собственных денежных ресурсов из внешних источников. Размер привлечения собственных денежных ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования. Если сумма привлекаемых за счет внутренних источников собственных денежных ресурсов полностью обеспечивает общую потребность в них в плановом периоде, то в привлечение этих ресурсов за счет внешних источников нет необходимости.

Обеспечение ублажения потребности в собственных денежных ресурсах за счет внешних источников планируется за счет привлечения дополнительного паевого капитала (владельцев либо остальных инвесторов), дополнительной эмиссии акций либо за счет остальных источников.

• 6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных денежных ресурсов. Процесс данной оптимизации основывается на следующих критериях:
  • А) Обеспечение малой совокупной стоимости привлечения собственных денежных ресурсов. Если цена привлечения собственных денежных ресурсов за счет внешних источников превосходит планируемую, цена привлечения заемных средств, то от такового формирования собственных ресурсов следует отрешиться;
  • Б) Обеспечение сохранения управления компании первоначальными учредителями. Рост дополнительного паевого либо акционерного капитала за счет посторонних инвесторов может привести к потере таковой управляемости.

Рассматривая в общем экономическую сущность капитала организации, следует отметить его характеристики:

• 1. Капитал предприятия является основным фактором производства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства, обеспечивающих хозяйственную деятельность производственных предприятии — капитал; землю и другие природные ресурсы; трудовые ресурсы. В системе этих факторов производства капиталу принадлежит приоритетная роль, так как он объединяет все факторы в единый производственный комплекс.
• 2. Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В этом своем качестве капитал может выступать изолированно от производственного фактора — в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности.
• 3. Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Он обеспечивает необходимый уровень этого благосостояния как в текущем, так и в перспективном периоде.
• 4. Капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве выступает прежде всего собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем, объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.]5