Управление государственным долгом

В данном случае речь идет о совокупности действия органов государства, связанных:

• а) с выпуском новых займов и выработкой соответствующих условий эмиссии ценных бумаг;
• б) с выплатой процентов по ранее выпущенным займам;
• в) с проведением конверсии и консолидации займов;
• г) с погашением ранее выпущенных обязательств, срок оплаты которых наступил.

Погашение государственных займов, включая выплату процентов, осуществляется либо из запланированных бюджетных средств, либо путем рефинансирования, т. е. за счет доходов от выпуска новых займов.

Конверсия государственного долга означает изменение условий доходности ценных бумаг правительства. Если процентная ставка по обслуживанию государственного долга (ценные бумаги) выше темпов роста ВВП, то это означает, что все большая доля ВВП уходит на обслуживание государственного долга.

Консолидация — изменение прежних сроков погашения финансовых обязательств правительства (например, перевод краткосрочных обязательств в долгосрочные).

Рефинансирование долга — выпуск нового государственного займа и использование выручки от его размещения для выплаты процентов по старым долгам.

Наиболее простым средством, смягчающим тяготы по обслуживанию государственного долга, выступает максимизация налоговых поступлений. Для начала сумма налогов и сборов (Т) не должна быть меньше выплат (проценты плюс часть основного, срок оплаты которого наступил), связанных с обслуживанием государственного долга (N). Тогда соотношение N/Y выглядит как минимальная граница налогообложения:

> (1).

При этом надо учитывать, что государство кроме платежей по обслуживанию государственного долга (N) всегда несет и другие расходы (G — государственные закупки; F — социальные трансферты). Поэтому минимальная граница налогообложения определяется следующим образом:

>+> (2).