Анализ влияния конъюнктуры рынка на эффективность инвестиционных проектов

Несомненно, оценка предприятием, банком и уполномоченным органом государственного управления целесообразности своего участия в реализации инновационного проекта на основе рассмотренной выше системы показателей и критериев предполагает тщательный анализ влияния конъюнктуры рынка на перечисленные статьи доходов и расходов.

Проблема учета и анализа влияния конъюнктуры рынка на целесообразность осуществления инновационных проектов является одной из наиболее сложных и актуальных. На стадии разработки бизнес-планов таких проектов (для проектов с длинными жизненными циклами в особенности), как правило, затруднен достоверный прогноз динамики инфляционных процессов, платежеспособности потенциальных потребителей инновационной продукции, изменений в налоговом и валютном законодательстве, возникновения технических рисков на различных стадиях разработки и реализации проекта.

В наиболее общем виде решение проблемы учета влияния инфляции на эффективность инвестиций связано с анализом и прогнозированием следующих процессов:

• * динамики соотношения внутренней инфляции и обменного курса рубля;
• * изменения среднего уровня потребительских цен;
• * динамики цен на производимую продукцию на внутреннем и мировом рынках;
• * динамики процентных ставок на финансовом рынке;
• * изменения цен на основные фонды, используемое сырье и комплектующие, организацию сбыта, расходов на оплату труда.

В соответствии с упомянутыми ранее «Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования», для учета изменчивости конъюнктуры рынка, и прежде всего влияния факторов неопределенности и риска, при оценке эффективности проекта применяются три основных метода — проверка устойчивости; корректировка параметров проекта и экономических нормативов; формализованное описание неопределенности.

Суть проверки устойчивости заключается в рассмотрении сценариев реализации проекта в наиболее вероятных и наиболее неблагоприятных условиях. Проект считается устойчивым и эффективным, если во всех ситуациях интересы участников соблюдаются, а возможные негативные последствия устраняются за счет создаваемых запасов и резервов или возмещаются страховыми выплатами.

Наиболее распространенными формами корректировки параметров проекта и применяемых экономических нормативов являются: увеличение сроков и стоимости строительства; введение в расходную часть дополнительных затрат на страхование инвестиционных рисков; учет запаздывания получаемых платежей и увеличение нормы дисконта.

Метод формализованного описания неопределенности состоит в детальной вероятностной оценке возможных условий реализации проекта и отвечающих этим условиям затрат, результатов и показателей эффективности. Тогда, например, величина ожидаемого интегрального эффекта рассчитывается по формуле:

(6).

где Э_тi, Р_i — соответственно, интегральный эффект в i-м варианте неопределенности реализации проекта и вероятность наступления этого варианта.

В любом случае, следует стремиться не к балльным, а к стоимостным методам учета факторов неопределенности и риска при анализе влияния конъюнктуры рынка на целесообразность реализации проекта. Применение стоимостных методов учета фактора риска исключает неопределенность и потому является более предпочтительным.

При анализе влияния конъюнктуры рынка на эффективность конкретного инновационного проекта важно также ранжировать рассматриваемые факторы в порядке убывания их значимости. Такая ранжировка может быть осуществлена на основе оценки эластичности ключевых оценочных показателей. Например, эластичность интегрального эффекта по инфляции — это показатель, характеризующий его абсолютное изменение при изменении инфляции на один процент. Очевидно, что факторы конъюнктуры рынка, обладающие наибольшей эластичностью (для различных проектов будет различаться и набор этих факторов), должны быть проанализированы с максимальной детализацией.

Кроме экономической эффективности предпринимательства, основанного на инновационных проектах, предпринимательское дело в целом обуславливает получение эффективности по направлениям:

• * социальное — получение дополнительных рабочих мест, совершенствование и развитие интеллектуального потенциала общества, развитие и удовлетворение новых потребностей людей;
• * технико-технологическое — создание новых средств труда, технологии;
• * продуктовое — совершенствование и создание новых видов потребительских товаров и услуг;
• * бюджетное — пополняет бюджет государства через налоговые отчисления; в целом улучшает экономическое управление народным хозяйством.

Если говорить об эффективности предпринимательства в целом по народному хозяйству, то её можно количественно измерить долей валового национального продукта, полученного от предпринимательства в общей массе ВНП.