Способы минимизации риска инвестиционного проекта и повышение эффективности его реализации

При выборе инвестиционного проекта необходимо производить расчеты настоящей и будущей стоимостей денег. Это позволит сделать более правильный выбор и избежать возможных ошибок.

Перейдем к рассмотрению методов выбора инвестиционных проектов (подробнее с ними можно ознакомиться в книге Е. Стояновой).

• 1. Метод простой (бухгалтерской) прибыли. Средняя за период жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними затратами основных и оборотных средств. выбирается проект с наибольшей нормой прибыли.
• 2. Простой метод окупаемости инвестиций. вычисляется количество лет (месяцев), необходимое для возмещения первоначальных (единовременных) затрат. выбирается период, когда поток доходов и поток затрат сравниваются. Отбираются проекты с наименьшим сроком окупаемости.
• 3. Дисконтный метод окупаемости проекта. Потоки доходов и затрат дисконтируются. Определяется период, когда они сравниваются. Предпочтение отдается проектам с наименьшим сроком окупаемости.
• 4. Метод чистой настоящей стоимости проекта. Чистая настоящая стоимость проекта определяется как разница между суммой настоящей стоимости доходов от проекта и расходов на него. Фактически это чистая дисконтированная прибыль от проекта. выбираются проекты с наибольшей настоящей стоимостью чистой прибыли.

При конкретном выборе инвестиционного проекта полезно произвести расчеты по всем из представленных здесь методам, свести их в таблицу и на основе рейтинга сделать окончательный выбор. Попробуем привести конкретный расчет.

Какой из предложенных проектов выбирает фирма?

Ее параметры:

Актив — 1500, пассив — 800 С + 700 З (кредиторская задолженность — 250), постоянные издержки — 400, остаток нераспределенной прибыли — 25. Ожидаемые макроэкономические параметры — в течение 5 ближайших лет темп инфляции не превысит 2%, ставка по бессрочным депозитам — 5% годовых. начиная с 6-го года, ожидается рост инфляции до 3% годовых при сохранении ставки процента по депозитам.

Первый инвестиционный проект — 100 единовременных вложений. Отдача по годам: первый год — 10, второй год — 20, третий и далее по 25. Срок жизни производимого в рамках проекта товара — 8 лет. Последние три года сокращение производства в два раза за каждый год.

Второй инвестиционный проект. Общие затраты — 150. Первый год — 100, второй год — 50. Отдача, начиная со второго года, — 20, третий год и далее — по 35 ежегодно. Срок жизни производимого в рамках проекта товара — 7,5 года. Последние 2,5 года снижение объема производства на 20% ежеквартально.

Третий инвестиционный проект. Общие затраты — 200. По годам: первый — 100, второй — 50, третий — 50. Отдача, начиная со второго года, — 35. Далее — по 60 ежегодно. Срок жизни производимого в рамках проекта товара — 9 лет. Последние 3,5 года ежеквартальное сокращение производства на 15%.

Удобно представить расчеты в виде таблиц, куда сводятся доходы от реализации проекта (прибыль) и расходы с ним связанные (инвестиции).

Первый проект (по годам).

Первый проект, дисконтированные значения доходов и расходов (по годам).

дисконтировать начинаем со второго года, так как специально в задаче не оговорено, когда в первый год производятся инвестиции (если будет указано, что это 1 января, то дисконтирование необходимо, в других случаях можно обойтись и без него).

второй проект (по годам).

второй проект, дисконтированные значения доходов и расходов.

третий проект (по годам).

третий проект, дисконтированные значения доходов и расходов (по годам).

Теперь приступим к сравнению полученных результатов (к выбору инвестиционного проекта).

1. Метод простой (бухгалтерской) прибыли Первый проект — 15,86%, второй проект — 16,58%, третий проект — 21,41%.

2. Простой метод окупаемости инвестиций Первый проект — 4,8 года, второй проект — 5,215 года (без учета, что прибыль от проекта начинаем получать со второго года), третий проект — 3,75 года (без учета, что прибыль начинаем получать со второго года).

3. Дисконтный метод окупаемости инвестиций Первый проект — 4,585 года, второй проект — 4,766 года (без учета, что прибыль начинаем получать со второго года), третий проект — 3,605 года (без учета, что прибыль начинаем получать со второго года).

4. Метод чистой (настоящей) стоимости проекта Первый проект: доходы — 116,93, расходы — 83,72, прибыль — 33,21 (28,4%), второй проект: доходы — 147,16, расходы — 125,58, прибыль — 21,58 (14,66%), третий проект: доходы — 297,97, расходы — 164,16, прибыль — 133,81 (44,91%).

Составим таблицу для определения рейтинга проектов (указывается рейтинг по всем методам расчета). выбираем проект с минимальным значением.

с учетом получения прибыли со второго года (+ 1 год) наш выбор — третий инвестиционный проект.

Этот выбор сделан нами на основании формального сравнения трех возможных инвестиционных проектов по четырем предложенным методам. Однако на этом работа еще не закончена. Формальные признаки показывают, что наиболее успешным будет инвестиционный проект с большим сроком жизни товара и максимальной затратой средств.

Это означает, что рискованность у этого проекта больше, чем у двух других, да и затраты средств в 2 раза больше, чем у первого проекта, и на треть больше, чем у второго.

Теперь посмотрим, какие финансовые возможности есть у фирмы для реализации проекта и насколько она может прибегнуть к заимствованию средств (в виде кредитов).

Первое, что необходимо сделать, — это вычесть величину кредиторской задолженности, т. е. основные параметры фирмы будут следующими: актив — 1250, пассив — 800 + 450, далее — без изменений.

Если мы выбираем третий проект, то дополнительное (внешнее) финансирование, которое необходимо, будет равно 175 (не забудем о нераспределенной прибыли — 25), причем в первый год — 100 (75), во второй и третий годы — по 50 соответственно. Разберем ситуацию по годам.

В первый год в балансе произойдут следующие изменения: пассив — 825 С + 525 З (плечо финансового рычага будет равно 0,636). Это хорошо! но не будем спешить: макроэкономические параметры в нашей задаче соответствуют нормально работающей экономике, а для нее предельное значение плеча — 0,67, т. е. мы проходим, что называется, «по грани».

Во второй год дополнительное (внешнее) финансирование, которое потребуется, будет равно 15 (50 — 35). Эту «тяжесть» фирма сможет поднять, только практически полностью исчерпав свою заемную силу (плечо 0,655).

Но можно вздохнуть с облегчением — в третий год фирме не должно понадобиться дополнительное внешнее финансирование. Даже наоборот, можно будет несколько снизить плечо финансового рычага, так как дополнительные затраты (инвестиции) составят 50, а ожидаемая прибыль от проекта — 60.

Наше окончательное решение — третий проект. Хотя какие-то сомнения все-таки остаются — 9-летний срок окупаемости. но в этой ситуации стоит рискнуть! Риск здесь обоснован.