Распределение прибыли в фирме

РефератПомощь в написанииУзнать стоимостьмоей работы

При формировании стратегии управления фирмой, выпустившей свои акции на продажу (подписку) в течение всего периода пребывания в статусе акционерного общества (АО) перед руководством постоянно будет стоять проблема распределения прибыли. На каждом этапе в конце отчетного периода необходимо распределить имеющиеся финансовые ресурсы по двум направления: Коэффициент v имеет значение приоритета… Читать ещё >

Распределение прибыли в фирме (реферат, курсовая, диплом, контрольная)

Распределение прибыли в фирме

Дивиденды акционерам;

Капитал фирмы.

Единственной проблемой такого подхода является временная несовместимость этих направлений. Руководство вынуждено делать выбор между сегодняшними желаниями акционеров и необходимостью расширять производство в будущем. Однако, надо заметить, что эти направления не совсем не связаны, так как, в общем случае, прибыль определяется величиной основного капитала.

Стратегия распределения прибыли с учетом будущих требований существенно связана с темпами инфляции gi в каждом i-ом периоде, что особенно важно для стран с переходной экономикой, имеющих высокие темпы инфляции.

Перед нами стоит задача оптимального распределения прибыли Pri (Profit), полученной за i-ый отчетный период времени между акционерами через дивиденды Di (Dividend) и интересами фирмы через увеличение суммарного капитала Ci (Capital). Для простоты положим, что распределение происходит только по этим двум каналам, т. е.:

Однако, надо иметь в виду тот факт, что прибыль полученная за i-ый период распределяется между дивидендами i-го периода и увеличением капитала i+1-го периода:

Разделив обе части уравнения на капитал i-го периода Ci, получим уравнение #1:

Или Рентабельность = Рентабельность +Приращение капитала инвестиций Для описания интересов обеих сторон нами предложены следующие рекуррентные соотношения:

1. Для расширения производства:

Для акционеров:

Откуда легко получаются две целевые функции:

Где C0 — начальный капитал,.

Cn — конечное значение капитала,.

Dn — общая сумма выплаченных дивидендов,.

Pi — доходность на капитал,.

Di — рентабельность инвестиций.

Первая функция (F1) максимизирует прирост капитала, вторая (F2) — общую сумму выплаченных дивидендов.

Для удобства рассмотрим действия руководителей АО в течение 4 отчетных финансовых периодов, так как в среднем именно за 4 года фирма либо разоряется, либо переходит на более высокую ступень финансовой иерархии.

Таким образом, наша задача сводиться к максимизации следующих функций:

Экстремум функции нескольких переменных находиться в точке, где все частные производные равны нулю или не существуют. В нашем случае последний вариант отпадает из-за отсутствия в нем экономического смысла (-1gi).

Или.

Частные производные для F2 имеют вид:

Рассмотрим подробнее частные производные по d4: очевидно, что их абсолютные значения эквивалентны. Для равенства этих производных нулю необходимо, чтобы хотя бы один из трех множите лей был равен нулю, т. е.:

Обратившись к уравнению #1, получим:

где.

di — абсолютное значение дивидендов i-го периода;

Ci — капитал накопленный к i-1-му периоду;

Pri — прибыль i-го периода.

Или Согласно полученному уравнению экстремум функций будет достигнут в случае выплаты в одном из периодов в качестве дивидендов не только текущей прибыли, но и всего основного капитала. Не вдаваясь в бухгалтерские и юридические моменты отметим, что это противоречит не только экономическому смыслу, но и законодательству. Таким образом (раз уже не все производные обеих функций равны нулю), мы имеем дело с функциями, не имеющими экстремумов внутри области определения и, вполне вероятно, имеющие таковые на краях оной.

Для решения этой оптимизационной задачи мы ввели функцию F3, комбинирующую в себе вышеприведенные (F1 и F2) и имеющую следующий вид:

Коэффициент v имеет значение приоритета направления распределения финансовых ресурсов, то есть определяет долю каждой из функций F1 и F2 в формировании наименее конфликтных методов распределения между «производственниками» и акционерами. Значение F3 показывает общие выгоды этих двух видов участников.

Для примера рассмотрим функцию F3 составленную по двум периодам:

Производные F3 по d1 и d2 имеют вид:

Откуда находятся значения d1 и d2:

Если внимательно присмотреться к значению d1, то можно увидеть ту же проблему, что и раньше — необходимость выплатить весь основной капитал. Таким образом, в этой точке функция имеет минимум.

С учетом накладываемых ограничений задачу можно решить только при помощи Excel’я.

Математическая обработка данных.

В качестве ставки дисконтирования нами предложено взять ставки доходности по 3-х месячным государственным казначейским векселям (ГКВ), так как в Кыргызской Республике они во многом определяют уровень инфляции.

где gi — ставка дисконтирования за 3 месяца;

IR — эффективный годовой доход по ГКВ.

Для определения стратегии распределения финансовых ресурсов фирмы нами использованы показатели некоего АО с уровнем доходности на капитал pi=0,25. Для полного освещения вопроса были использованы различные уровни приоритета от 1 (полный приоритет расширения производства) до 0 (полный приоритет текущих интересов акционеров), зависящие в общем случае от внешних факторов.


Дата.	IR.	Инфляция.	Доходность.	Дивиденды.	Xi.	ПXi.	F3.
за 3 мес.	на капитал.
01.01.96.	30.83.	0.77 075.	0.25.		1.160 551.	1.160 551.
04.04.96.	36.37.	0.90 925.	0.25.		1.145 817.	1.329 778.
04.07.96.	32.35.	0.80 875.	0.25.		1.15 647.	1.537 849.
03.10.96.	55.59.	0.138 975.	0.25.	0.25.	0.877 982.	1.350 204.	0.337 551.
04.01.97.	68.83.	0.172 075.	0.25.	0.25.	0.853 188.	1.151 978.	0.287 994.
03.04.97.	41.82.	0.10 455.	0.25.	0.25.	0.905 346.	1.42 939.	0.260 735.
05.07.97.	34.11.	0.85 275.	0.25.	0.25.	0.921 425.	0.96 099.	0.240 248.
02.10.97.	28.29.	0.70 725.	0.25.	0.25.	0.933 947.	0.897 514.	0.224 378.
08.01.98.	22.23.	0.55 575.	0.25.	0.25.	0.947 351.	0.85 026.	0.212 565.
0.85 026.	1.563 471.

Приоритет=.
Ф3=.	1.563 471.


Microsoft Excel 8.0 Отчет по результатам.
Рабочий лист: [Книга10]Лист1.
Отчет создан: 11.05.98 13:39:13.

Целевая ячейка (Максимум).
Ячейка.	Имя.	Исходно.	Результат.
$E$ 18.	Ф3= Дивиденды.	— 425.7 529 917.	1.492 150 158.
Изменяемые ячейки.
Ячейка.	Имя.	Исходно.	Результат.
$E$ 6.	Дивиденды.	— 1.
$E$ 7.	Дивиденды.	— 1.
$E$ 8.	Дивиденды.	— 1.
$E$ 9.	Дивиденды.	— 1.	0.25.
$E$ 10.	Дивиденды.	— 1.	0.25.
$E$ 11.	Дивиденды.	— 1.	0.25.
$E$ 12.	Дивиденды.	— 1.	0.25.
$E$ 13.	Дивиденды.	— 1.	0.25.
$E$ 14.	Дивиденды.	— 1.	0.25.
Ограничения.
Ячейка.	Имя.	Значение.	формула.	Статус.	Разница.
$E$ 6.	Дивиденды.		$E$ 6<=$D$ 6.	не связан.	0.25.
$E$ 7.	Дивиденды.		$E$ 7<=$D$ 7.	не связан.	0.25.
$E$ 8.	Дивиденды.		$E$ 8<=$D$ 8.	не связан.	0.25.
$E$ 9.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 9<=$D$ 9.	связанное.
$E$ 10.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 10<=$D$ 10.	связанное.
$E$ 11.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 11<=$D$ 11.	связанное.
$E$ 12.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 12<=$D$ 12.	связанное.
$E$ 13.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 13<=$D$ 13.	связанное.
$E$ 14.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 14<=$D$ 14.	связанное.
$E$ 6.	Дивиденды.		$E$ 6>=0.	связанное.
$E$ 7.	Дивиденды.		$E$ 7>=0.	связанное.
$E$ 8.	Дивиденды.		$E$ 8>=0.	связанное.
$E$ 9.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 9>=0.	не связан.	0.25.
$E$ 14.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 14>=0.	не связан.	0.25.
$E$ 10.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 10>=0.	не связан.	0.25.
$E$ 11.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 11>=0.	не связан.	0.25.
$E$ 12.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 12>=0.	не связан.	0.25.
$E$ 13.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 13>=0.	не связан.	0.25.
Дата.	IR.	Инфляция.	Доходность.	Дивиденды.	Xi.	ПXi.	F3.
за 3 мес.	на капитал.
01.01.96.	30.83.	0.77 075.	0.25.		1.160 551.	1.160 551.
04.04.96.	36.37.	0.90 925.	0.25.		1.145 817.	1.329 778.
04.07.96.	32.35.	0.80 875.	0.25.		1.15 647.	1.537 849.
03.10.96.	55.59.	0.138 975.	0.25.	0.25.	0.877 982.	1.350 204.	0.337 551.
04.01.97.	68.83.	0.172 075.	0.25.	0.25.	0.853 188.	1.151 978.	0.287 994.
03.04.97.	41.82.	0.10 455.	0.25.	0.25.	0.905 346.	1.42 939.	0.260 735.
05.07.97.	34.11.	0.85 275.	0.25.	0.25.	0.921 425.	0.96 099.	0.240 248.
02.10.97.	28.29.	0.70 725.	0.25.	0.25.	0.933 947.	0.897 514.	0.224 378.
08.01.98.	22.23.	0.55 575.	0.25.	0.25.	0.947 351.	0.85 026.	0.212 565.
0.85 026.	1.563 471.

Приоритет=.	0.1.
Ф3=.	1.49 215.


Microsoft Excel 8.0 Отчет по результатам.
Рабочий лист: [Книга10]Лист1.
Отчет создан: 11.05.98 13:40:51.

Целевая ячейка (Максимум).
Ячейка.	Имя.	Исходно.	Результат.
$E$ 18.	Ф3= Дивиденды.	— 425.7 529 917.	1.492 150 158.
Изменяемые ячейки.
Ячейка.	Имя.	Исходно.	Результат.
$E$ 6.	Дивиденды.	— 1.
$E$ 7.	Дивиденды.	— 1.
$E$ 8.	Дивиденды.	— 1.
$E$ 9.	Дивиденды.	— 1.	0.25.
$E$ 10.	Дивиденды.	— 1.	0.25.
$E$ 11.	Дивиденды.	— 1.	0.25.
$E$ 12.	Дивиденды.	— 1.	0.25.
$E$ 13.	Дивиденды.	— 1.	0.25.
$E$ 14.	Дивиденды.	— 1.	0.25.
Ограничения.
Ячейка.	Имя.	Значение.	формула.	Статус.	Разница.
$E$ 6.	Дивиденды.		$E$ 6<=$D$ 6.	не связан.	0.25.
$E$ 7.	Дивиденды.		$E$ 7<=$D$ 7.	не связан.	0.25.
$E$ 8.	Дивиденды.		$E$ 8<=$D$ 8.	не связан.	0.25.
$E$ 9.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 9<=$D$ 9.	связанное.
$E$ 10.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 10<=$D$ 10.	связанное.
$E$ 11.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 11<=$D$ 11.	связанное.
$E$ 12.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 12<=$D$ 12.	связанное.
$E$ 13.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 13<=$D$ 13.	связанное.
$E$ 14.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 14<=$D$ 14.	связанное.
$E$ 6.	Дивиденды.		$E$ 6>=0.	связанное.
$E$ 7.	Дивиденды.		$E$ 7>=0.	связанное.
$E$ 8.	Дивиденды.		$E$ 8>=0.	связанное.
$E$ 9.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 9>=0.	не связан.	0.25.
$E$ 14.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 14>=0.	не связан.	0.25.
$E$ 10.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 10>=0.	не связан.	0.25.
$E$ 11.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 11>=0.	не связан.	0.25.
$E$ 12.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 12>=0.	не связан.	0.25.
$E$ 13.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 13>=0.	не связан.	0.25.
Дата.	IR.	Инфляция.	Доходность.	Дивиденды.	Xi.	ПXi.	F3.
за 3 мес.	на капитал.
01.01.96.	30.83.	0.77 075.	0.25.		1.160 551.	1.160 551.
04.04.96.	36.37.	0.90 925.	0.25.		1.145 817.	1.329 778.
04.07.96.	32.35.	0.80 875.	0.25.		1.15 647.	1.537 849.
03.10.96.	55.59.	0.138 975.	0.25.		1.97 478.	1.687 756.
04.01.97.	68.83.	0.172 075.	0.25.	0.25.	0.853 188.	1.439 972.	0.359 993.
03.04.97.	41.82.	0.10 455.	0.25.	0.25.	0.905 346.	1.303 673.	0.325 918.
05.07.97.	34.11.	0.85 275.	0.25.	0.25.	0.921 425.	1.201 238.	0.300 309.
02.10.97.	28.29.	0.70 725.	0.25.	0.25.	0.933 947.	1.121 892.	0.280 473.
08.01.98.	22.23.	0.55 575.	0.25.	0.25.	0.947 351.	1.62 825.	0.265 706.
1.62 825.	1.5324.

Приоритет=.	0.2.
Ф3=.	1.438 485.


Microsoft Excel 8.0 Отчет по результатам.
Рабочий лист: [Книга10]Лист1.
Отчет создан: 11.05.98 13:41:22.

Целевая ячейка (Максимум).
Ячейка.	Имя.	Исходно.	Результат.
$E$ 18.	Ф3= Дивиденды.	— 306.9 609 337.	1.438 485 219.
Изменяемые ячейки.
Ячейка.	Имя.	Исходно.	Результат.
$E$ 6.	Дивиденды.	— 1.
$E$ 7.	Дивиденды.	— 1.
$E$ 8.	Дивиденды.	— 1.
$E$ 9.	Дивиденды.	— 1.
$E$ 10.	Дивиденды.	— 1.	0.25.
$E$ 11.	Дивиденды.	— 1.	0.25.
$E$ 12.	Дивиденды.	— 1.	0.25.
$E$ 13.	Дивиденды.	— 1.	0.25.
$E$ 14.	Дивиденды.	— 1.	0.25.
Ограничения.
Ячейка.	Имя.	Значение.	формула.	Статус.	Разница.
$E$ 6.	Дивиденды.		$E$ 6<=$D$ 6.	не связан.	0.25.
$E$ 7.	Дивиденды.		$E$ 7<=$D$ 7.	не связан.	0.25.
$E$ 8.	Дивиденды.		$E$ 8<=$D$ 8.	не связан.	0.25.
$E$ 9.	Дивиденды.		$E$ 9<=$D$ 9.	не связан.	0.25.
$E$ 10.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 10<=$D$ 10.	связанное.
$E$ 11.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 11<=$D$ 11.	связанное.
$E$ 12.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 12<=$D$ 12.	связанное.
$E$ 13.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 13<=$D$ 13.	связанное.
$E$ 14.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 14<=$D$ 14.	связанное.
$E$ 6.	Дивиденды.		$E$ 6>=0.	связанное.
$E$ 7.	Дивиденды.		$E$ 7>=0.	связанное.
$E$ 8.	Дивиденды.		$E$ 8>=0.	связанное.
$E$ 9.	Дивиденды.		$E$ 9>=0.	связанное.
$E$ 14.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 14>=0.	не связан.	0.25.
$E$ 10.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 10>=0.	не связан.	0.25.
$E$ 11.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 11>=0.	не связан.	0.25.
$E$ 12.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 12>=0.	не связан.	0.25.
$E$ 13.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 13>=0.	не связан.	0.25.
Дата.	IR.	Инфляция.	Доходность.	Дивиденды.	Xi.	ПXi.	F3.
за 3 мес.	на капитал.
01.01.96.	30.83.	0.77 075.	0.25.		1.160 551.	1.160 551.
04.04.96.	36.37.	0.90 925.	0.25.		1.145 817.	1.329 778.
04.07.96.	32.35.	0.80 875.	0.25.		1.15 647.	1.537 849.
03.10.96.	55.59.	0.138 975.	0.25.		1.97 478.	1.687 756.
04.01.97.	68.83.	0.172 075.	0.25.		1.66 485.	1.799 965.
03.04.97.	41.82.	0.10 455.	0.25.	0.25.	0.905 346.	1.629 592.	0.407 398.
05.07.97.	34.11.	0.85 275.	0.25.	0.25.	0.921 425.	1.501 547.	0.375 387.
02.10.97.	28.29.	0.70 725.	0.25.	0.25.	0.933 947.	1.402 365.	0.350 591.
08.01.98.	22.23.	0.55 575.	0.25.	0.25.	0.947 351.	1.328 532.	0.332 133.
1.328 532.	1.465 509.

Приоритет=.	0.3.
Ф3=.	1.424 416.


Microsoft Excel 8.0 Отчет по результатам.
Рабочий лист: [Книга10]Лист1.
Отчет создан: 11.05.98 13:41:48.

Целевая ячейка (Максимум).
Ячейка.	Имя.	Исходно.	Результат.
$E$ 18.	Ф3= Дивиденды.	— 188.1 688 758.	1.424 415 731.
Изменяемые ячейки.
Ячейка.	Имя.	Исходно.	Результат.
$E$ 6.	Дивиденды.	— 1.
$E$ 7.	Дивиденды.	— 1.
$E$ 8.	Дивиденды.	— 1.
$E$ 9.	Дивиденды.	— 1.
$E$ 10.	Дивиденды.	— 1.
$E$ 11.	Дивиденды.	— 1.	0.25.
$E$ 12.	Дивиденды.	— 1.	0.25.
$E$ 13.	Дивиденды.	— 1.	0.25.
$E$ 14.	Дивиденды.	— 1.	0.25.
Ограничения.
Ячейка.	Имя.	Значение.	формула.	Статус.	Разница.
$E$ 6.	Дивиденды.		$E$ 6<=$D$ 6.	не связан.	0.25.
$E$ 7.	Дивиденды.		$E$ 7<=$D$ 7.	не связан.	0.25.
$E$ 8.	Дивиденды.		$E$ 8<=$D$ 8.	не связан.	0.25.
$E$ 9.	Дивиденды.		$E$ 9<=$D$ 9.	не связан.	0.25.
$E$ 10.	Дивиденды.		$E$ 10<=$D$ 10.	не связан.	0.25.
$E$ 11.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 11<=$D$ 11.	связанное.
$E$ 12.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 12<=$D$ 12.	связанное.
$E$ 13.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 13<=$D$ 13.	связанное.
$E$ 14.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 14<=$D$ 14.	связанное.
$E$ 6.	Дивиденды.		$E$ 6>=0.	связанное.
$E$ 7.	Дивиденды.		$E$ 7>=0.	связанное.
$E$ 8.	Дивиденды.		$E$ 8>=0.	связанное.
$E$ 9.	Дивиденды.		$E$ 9>=0.	связанное.
$E$ 14.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 14>=0.	не связан.	0.25.
$E$ 10.	Дивиденды.		$E$ 10>=0.	связанное.
$E$ 11.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 11>=0.	не связан.	0.25.
$E$ 12.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 12>=0.	не связан.	0.25.
$E$ 13.	Дивиденды.	0.25.	$E$ 13>=0.	не связан.	0.25.
Дата.	IR.	Инфляция.	Доходность.	Дивиденды.	Xi.	ПXi.	F3.
за 3 мес.	на капитал.
01.01.96.	30.83.	0.77 075.	0.25.		1.160 551.	1.160 551.
04.04.96.	36.37.	0.90 925.	0.25.		1.145 817.	1.329 778.
04.07.96.	32.35.	0.80 875.	0.25.		1.15 647.	1.537 849.
03.10.96.	55.59.	0.138 975.	0.25.		1.97 478.	1.687 756.
04.01.97.	68.83.	0.172 075.	0.25.		1.66 485.	1.799 965.
03.04.97.	41.82.	0.10 455.	0.25.

Показать весь текст

Заполнить форму текущей работой