Приватизация предприятий через биржевой и внебиржевой рынок

Приватизация предприятий через биржевой и внебиржевой рынок

Общие положения по приватизации предприятий через биржевой и внебиржевой рынок приватизация биржевой акция предприятие Акции приватизируемых предприятий могут быть реализованы на биржевых и внебиржевых торгах.

Под биржевой торговлей понимается процесс купли-продажи ценных бумаг, совершаемый на фондовой, в порядке и на условиях, определяемых биржей в соответствии с установленным законодательством.

Внебиржевая торговля — это процесс купли-продажи ценных бумаг вне фондовой биржи.

Участниками биржевых и внебиржевых торгов являются стороны по сделке или их представители, непосредственно изъявившие желание или выполняющие поручение заключить сделку и правомочные определять условия ее заключения.

На торги, как правило, выставляют акции приватизируемых предприятий. Это осуществляется со стороны Центра по координации и контролю над функционированием рынка ценных бумаг при Госкомимуществе РУз или иной уполномоченный им орган. В задачи Центра входят:

выступать уполномоченным агентом Госкомимущества по организации размещения первичной эмиссии ценных бумаг акционерных обществ, созданных путем преобразования государственных предприятий, на местном и международном фондовых рынках;

проведение тендеров среди инвестиционных институтов на право первичного размещения ценных бумаг на биржевом и внебиржевом рынках;

осуществление постоянного мониторинга котировок акций;

определение рыночной стоимости ценных бумаг при их первичном размещении;

определение коэффициентов торговой активности и других показателей;

представление в Госкомимущество еженедельно информации по итогам проведенных торгов на биржевом и внебиржевом рынке ценных бумаг.

Центр, как уполномоченный агент, имеет право:

устанавливать форму и периодичность отчетов всех участников сделок;

регулировать объем и перечень выставляемых на продажу пакетов акций;

определять цену предложения акций с учетом конъюнктуры рынка и хода выполнения заданий правительства по реализации акций.

Реализация пакетов акций приватизируемых предприятий, распределенных в соответствии с законодательством, осуществляется в сроки, установленные в проспекте эмиссии. Реализация (уменьшение размера) государственной доли акций предприятий, не зафиксированной специальными решениями Кабинета Министров, может быть осуществлена по согласованию с комплексами Кабинета Министров Республики Узбекистан.

Реализация акций на биржевом и внебиржевом рынках осуществляется лотами в зависимости от количества выделяемых акций:

• — до 1 тыс. шт. — пакет акций выставляется 1-м лотом;
• — от 1 до 3 тыс. шт. — пакет акций делится на 2 лота;
• — от 3 до 5 тыс. шт. — пакет акций делится на 3 лота;
• — от 5 тыс. шт. и выше — пакет акций делится на 4 лота.

Лот — единица измерения при сделках, устанавливаемая уполномоченным агентом при выставлении и реализации акций от имени Госкомимущества. В случае превышения количества акций в 1 лоте 35 и более процентов от уставного фонда эмитента, лот дополнительно делится. При реализации акций на биржевых торгах лот может делиться в соответствии с запросом покупателя.

Эффективность торгов определяется по коэффициенту торговой активности, показателю, равному отношению количественного объема продаж акций инвестиционным посредником (брокером) к общему количественному объему выставления акций за последний календарный месяц, определяемый по акциям, выставленным на биржевые торги по поручению уполномоченного агента.

Депонирование средств при реализации акций на внебиржевом и биржевом рынке. Все платежи по сделкам производятся на расчетный счет Госкомимущества или организации, уполномоченной Госкомимуществом на проведение расчетно-клиринговых операций с ценными бумагами. При реализации акций на внебиржевом рынке ценных бумаг для заключения сделки в качестве гарантии покупатель обязан депонировать денежные средства на расчетном счете Госкомимущества или его территориальных управлений. Минимальный размер депонируемых средств должен быть не менее 15% от цены предложения покупаемого количества акций. При реализации акций на биржевом рынке брокер, выступающий от имени покупателя, обязан депонировать перед торгами денежные средства не менее 15 процентов от цены предложения покупаемого количества акций.

Обслуживающие клиринговые организации вправе дополнительно устанавливать единые для их участников требования по депонированию денежных средств (на срок не более 15 банковских дней).

Покупатель ценных бумаг имеет право депонировать средства как с указанием наименования эмитента, так и без указания последнего.

После заключения сделки по купле-продаже акций покупатель ценных бумаг обязан оплатить остаток средств по договору купли-продажи, а также все обязательные комиссионные и другие сборы бирже и инвестиционным институтам. В случае аннулирования сделки по вине покупателя продавец ценных бумаг имеет право на самостоятельное удержание из депонированных денежных средств понесенных убытков по оплате комиссионного сбора фондовой бирже и выплате вознаграждения брокеру, а также предусмотренных договором штрафных санкций с дальнейшим возвратом покупателю оставшихся средств.

В случае не заключения сделки после истечения срока депонирования денежных средств Госкомимущество, принявшее средства на депонирование, возвращает покупателю депонированные средства в течение 5 банковских дней.

Порядок реализации акций и проведения расчетов на биржевом рынке ценных бумаг. На биржевые торги выставляются следующие пакеты акций:

• а) акции, предназначенные для свободной реализации;
• б) пакеты акций иных долей, не имеющих ограничений Кабинета Министров Республики Узбекистан, после истечения срока размещения, определенного в проспекте эмиссии акций.

Реализация пакетов акций приватизируемых предприятий на биржевом рынке и проведение расчетов по сделкам осуществляются в следующем порядке:

• — для выставления на биржевые торги пакетов акций приватизируемых предприятий, сумма которых по номинальной стоимости превышает 500 минимальных размеров заработной платы, проводится конкурс заявок среди инвестиционных посредников на право выставления с последующим заключением между Госкомимуществом и брокером договора-поручения на реализацию пакета акций;
• — договора-поручения на реализацию пакетов акций, сумма которых по номинальной стоимости составляет менее 500 минимальных размеров заработной платы, выдаются уполномоченным агентом брокерам с наибольшим коэффициентом торговой активности;
• — продолжительность резервирования за брокерами пакетов акций, предназначенных для продажи, составляет 15 рабочих дней (с правом последующей пролонгации уполномоченным агентом, но не более 2-х раз). По истечении этого срока заключенные договора-поручения подлежат бесспорной отмене в неисполненной части (т.е. по нереализованному количеству акций), а нереализованные ценные бумаги подлежат восстановлению на счете Депо Госкомимущества в Центральном депозитарии;
• — после заключения сделки и поступления платежных средств на расчетный счет продавца, Госкомимущество обязано выплатить комиссионные фондовой бирже в размере, установленном биржевыми правилами, в течение 5 банковских дней.
• — договора-поручения на реализацию пакета акций заключаются с брокерами без проведения конкурса заявок (тендера) в случае привлечения ими реального покупателя — потенциального инвестора и депонирования 100% суммы акций по номинальной стоимости на расчетном счете Госкомимущества, а также обеспечения поступления оставшихся платежных средств точно в указанные законодательством сроки.

Регистрация сделок на биржевом рынке ценных бумаг осуществляется соответствующими структурами фондовой биржи в день заключения сделки на торгах.

Порядок реализации акций и проведения расчетов на внебиржевом рынке ценных бумаг. Пакеты акций приватизируемых предприятий реализуются юридическим и физическим лицам на внебиржевом рынке путем организации инвестиционных, тендерных торгов либо системы электронных торгов, формируемой участниками рынка ценных бумаг на условиях публичного аукциона. Организатором тендера является Госкомимущество РУз, который определяет условия и сроки проведения тендера.

На тендерных торгах могут участвовать любые юридические и физические лица, имеющие право принимать участие в тендере согласно условиям проведения и предоставившие организатору тендера заявку на участие.

Размещение пакетов акций приватизируемых предприятий на внебиржевом рынке и проведение расчетов по заключенным сделкам осуществляется следующим образом:

• — пакеты акций приватизируемых предприятий, выставляемые на внебиржевые инвестиционные, тендерные либо электронные торги, организованные участниками рынка ценных бумаг на условиях аукциона в соответствии с законодательством, резервируются Центральным депозитарием на счете «Депо» Госкомимущества или его территориальных управлений на основании письменного поручения уполномоченного агента;
• — на условиях и в сроки, определяемые организатором тендера, выявляется победитель тендера;
• — в случае не выявления победителя тендера тендер может быть отложен на более поздний срок. Не выкупленные победителем тендера в течение установленного организатором тендера срока акции выставляются Госкомимуществом на биржевые торги;
• — договора купли-продажи предоставляются в депозитарий после заключения сделки. По истечении срока действия заключенные договора купли-продажи подлежат бесспорной отмене в неисполненной части;
• — после оплаты заключенной сделки и при наличии оплаты покупателем депозитарных услуг (регистрация сделки, перевод по счетам «Депо» и т. д.) уполномоченный агент обязан произвести перевод акций на счет покупателя в течение 5 рабочих дней;
• — оплата за оказываемые депозитарные услуги производится покупателем ценных бумаг.

Регистрация внебиржевой сделки производится инвестиционными институтами.

Цена предложения акций на внебиржевом рынке устанавливается Госкомимуществом. Акции приватизируемых предприятий не могут быть реализованы ниже номинальной стоимости.

Условия и порядок размещения акций на торгах Торги на биржевом и внебиржевом рынках должны осуществляться на основе принципов:

• — правового обеспечения;
• — гласности;
• — обеспечения равного доступа для всех инвесторов;
• — обеспечения и поощрения конкуренции;
• — гарантии взаиморасчетов;
• — создания максимальных удобств для совершения сделок.

До выставления акций на продажу инвесторы обеспечиваются равным доступом к первичной информации об эмитентах и к эмитируемым ими ценным бумагам. Не позднее, чем за 15 дней до выставления на торги акций приватизируемых предприятий, уполномоченным агентом публикуется информация об эмитентах (наименования и юридические реквизиты акционерных обществ, пакеты акций, выставляемые на продажу и другие необходимые сведения).

Продавец или покупатель, или их представители (инвестиционные институты) не имеют право заключать сделки, выступать сторонами по договору купли-продажи и подписывать его, в случае, если итоги сделок приведут к нарушению установленных законодательством порядков и норм.

Инвестиционный институт, выступающий регистратором при совершении сделок, обязан не регистрировать сделки, если они произведены с нарушениями законодательства или итоги сделок приведут к нарушению установленных законодательством порядков и норм.

Депозитарий (и/или) реестродержатель обязан:

• — не регистрировать сделки и не осуществлять перевод по счетам «Депо», если сделки произведены с нарушениями законодательства или итоги сделок приведут к нарушению установленных законодательством порядка и норм;
• — немедленно сообщить в Центр об обращении участников рынка ценных бумаг, инвесторов зарегистрировать сделку, осуществлять перевод по счетам «Депо», результат которого приведет к нарушению установленных законодательством порядка и норм.

Депозитарий обязан:

обеспечить хранение и безусловное подтверждение прав на акции их владельцев;

надлежащим образом осуществлять функции хранения и ведения записей по счетам депонентов, внесения обоснованных изменений в них;

осуществлять резервирование акций приватизируемых предприятий на продажу на основании договоров-поручений между инвестиционными посредниками и уполномоченным агентом;

осуществлять перевод акций по счетам «Депо» от продавца к покупателю после подтверждения полной оплаты и только по распоряжению уполномоченного агента.

Коммерческий банк (или иная специализированная организация) по проведению расчетно-клиринговых операций обязан:

— принимать к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств платежные средства и бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты;

обеспечить сверку условий договоров купли-продажи ценных бумаг (при их заключении) на предмет платежеспособности покупателя, наличия реализуемых ценных бумаг у продавца и соответствия иных параметров сделки;

оперативно обобщать результаты совершаемых сделок и информировать уполномоченного агента о текущем состоянии конъюнктуры рынка ценных бумаг;

в установленном порядке оформлять документы, необходимые для проведения расчетов по сделкам;

обеспечить своевременность исполнения сделок путем взаимозачета обязательств по поставке ценных бумаг и осуществления платежей сторонами сделки.

Фондовая биржа обязана:

обеспечить необходимые условия для нормального обращения ценных бумаг, определения их рыночных цен и надлежащего распространения информации о них;

проводить экспертизу выставляемых ценных бумаг, предусматривающую анализ соответствия финансово-хозяйственных и иных показателей эмитентов установленным биржей требованиям, оценку деловой репутации эмитента и других сведений, дающих информацию о его финансовой надежности;

постоянно вести биржевой листинг выставляемых на торги ценных бумаг, который включает в себя список котируемых акций финансово-устойчивых эмитентов;

осуществлять котировку ценных бумаг (определять курс акций, минимальную и максимальную цены, изменения в курсовой стоимости и т. д.) на основании итогов биржевых торгов с ценными бумагами;

своевременно рассматривать споры по операциям с ценными бумагами.

При превышении срока оплаты акций, предусмотренного законодательством, уполномоченный агент обязан признать договор купли-продажи недействительным и сообщить о признании договора недействительным регистратору сделки для внесения соответствующей записи в регистр.

Регистратор сделки после получения заявления уполномоченного агента о недействительности сделки либо решения суда о ее расторжении после внесения соответствующей записи обязан в двухдневный срок сообщить об этом Центральному депозитарию для восстановления акций на счете Госкомимущества.

В случае не оплаты суммы сделки в течение 5 банковских дней со дня заключения сделки, договор купли-продажи аннулируется, и виновная сторона оплачивает другой стороне штраф в размере 12 процентов от суммы сделки.

Взаимодействие участников рынка при размещении акций приватизированных предприятий через фондовую биржу При размещении акций через фондовую биржу важно достичь эффективности взаимодействия всех его участников — продавцов и покупателей акций. Основными вопросами при этом являются:

• 1. Передача прав по размещению акций приватизируемых предприятий уполномоченному государством агенту по реализации государственных активов в виде ценных бумаг
• 2. Оповещение уполномоченным агентом инвесторов через средства массовой информации об эмитентах, чьи пакеты акций выставляются на торги.
• 3. Проведение конкурса заявок среди инвестиционных посредников на право выставления акций приватизируемых предприятий на торги.

  Заключение

  договоров-поручений на выставление акций приватизируемых предприятий на биржевые торги с инвестиционным посредником (брокером) на основании итогов проведения конкурса заявок. Договор-поручение заключается на 15 рабочих дней с правом последующей пролонгации, но не более двух раз.

• 4. Резервирование брокером продавца пакета акций в депозитарии.
• 5.

  Заключение

  договора-поручения на покупку акций приватизируемого предприятия между инвестором (покупателем) и инвестиционным посредником (брокером).

• 6. Предварительное депонирование покупателем денежных средств в размере не менее 30% от предполагаемой суммы сделки в Расчетно-клиринговой палате.
• 6а. Оплата оставшейся суммы сделки и комиссионных платежей инвестором в течение срока, установленного законодательством (5 дней).
• 7. Выставление брокером продавца пакета акций приватизируемого предприятия на продажу;
• — выставление брокером покупателя заявки на покупку пакета акций приватизируемого предприятия;
• — заключение договора купли-продажи между инвестиционными посредниками от имени Госкомимущества и от имени инвестора.
• 8,8а. Поручение на перевод ценных бумаг со счета Госкомимущества на счет инвестора и оплата комиссии Центральному депозитарию.
• 9. Перевод акций со счета депо Госкомимущества на счет депо инвестора после полной оплаты суммы сделки.
• 10. Оплата Госкомимуществу суммы сделки за удержанием комиссий брокеру и бирже.
• 11. Оплата вознаграждения брокеру продавца в размере 1% от суммы сделки и дополнительно 5% от суммы превышения цены сделки над ценой предложения.
• 12. Оплата комиссионных бирже от имени Госкомимущества.
• 13. Оплата комиссионных бирже от имени инвестора.
• 14. Оплата вознаграждения брокеру покупателя, согласно договору-поручению между инвестором и брокером.

Краткие выводы

Переход экономики на рыночные отношения породил новые организационные структуры, в том числе фондовые биржи по купле-продаже ценных бумаг. Биржевой курс ценных бумаг колеблется в зависимости от соотношения между спросом и предложением цены на них.

Различают биржевую и внебиржевую торговлю. В первом случае купля-продажа ценных бумаг осуществляется на фондовой бирже, во втором — вне фондовой биржи. Через фондовую биржу, как правило, мобилизуются средства для инвестиций в промышленности, сельском хозяйстве, торговле и т. д.

На биржевые и внебиржевые торги акции приватизируемых предприятий выставляются по решению Госкомимущества республики. Для этого создаётся специальный орган — Центр по координации и контролю над функционированием рынка ценных бумаг.

Реализация акций2 предприятий на биржевом и внебиржевом рынках осуществляется лотами в зависимости от количества выделяемых для продажи акций. При этом важным агентом в отношениях между «продавцом» и «покупателем» ценных бумаг (акций) выступает брокер, каковым может быть как физическое, так и юридическое лицо (фирма), занимающаяся посредничеством.

Обеспечение эффективности взаимодействия участников фондового рынка ценных бумаг — важное условие действительного формирования класса собственников.

Основная литература

И. Каримов. Узбекистан по пути углубления экономических реформ. Ташкент, «Узбекистон», 1995.

Постановление Кабинета Министров РУз от 17 апреля 2003 г. «О программе разгосударствления и приватизации предприятий на 2003;2004 годы».

Бутиков. И. Рынок ценных бумаг. — Т.: Консаудитинформ, 2001.

Кадыров А., Захидов А. Акционерные объединения как форма адаптации промышленных предприятий к рыночным условиям. — Ж. «Экономический вестник Узбекистана», № 4, 2002 Как управлять акционерным обществом. — Ташкент, 2000.

Энджек Л., Бонд Б. Как покупать акции. Пер. с англ. — М.: «Паимс», 2000.

Могилевский С. Д. Акционерные общества: комментарий, практика, нормативные акты. — М.: Дело, 2000.

Старовойтов М. Акционерная собственность и корпоративные отношения. — Ж. «Вопросы экономики», № 5, 2001.

Шерматов Г. Основные аспекты совершенствования управления в акционерных обществах. // Ж. «Экономический вестник Узбекистана», 2002, № 4.

Югай Л.П., Махмудов Э. Х. Акционирование предприятий Учебное пособие. — Т. Изд. Литературного фонда Союза писателей, 2004.

Махмудов Э.Х., Исаков М. Ю. Бизнес планирование. Учебное пособие. — Т.: Изд.: Литературного фонда Союза писателей, 2004.

Волков. О. Экономика предприятия. Учебник. — М.: ИНФРА-М, 2002.

Как управлять акционерным обществом. — Ташкент, 2000.

Старовойтов М. Акционерная собственность и корпоративные отношения. // Вопросы экономики, № 5, 2001.