Корректировка портфеля. 
Арбитраж на рынке опционов на основе подразумеваемой волатильности

Согласно результатам работ, рассмотренных в главе 1, существует необходимость корректировать компоненты портфеля в соответствии с рассчитанной дельтой. Данный показатель постоянно меняется в зависимости от изменений цены базового актива и от того, насколько глубоко «в деньгах» находится опцион. Таким образом, существует необходимость покупки дополнительных фьючерсов или их продажи для поддержания целевого коэффициента дельта. Незадолго до конца торгового дня прибыль или убыток, полученные от владения сконструированным выше портфелем, фиксируется и происходит ребалансирование дельты.

Рассмотрим, каким образом изменятся стоимости компонент портфеля впоследствии корректировки. Опционную позицию предполагается не менять, таким образом ее стоимость сохраняется. Стоимость фьючерсов теперь задается следующим выражением:

· - новый коэффициент дельта, рассчитанный на подразумеваемой волатильности второго дня Такого рода изменения в стоимости акций происходят за счет денежных средств. Последние, в свою очередь меняются на величину разницы дельт и задаются следующим соотношением.

· - цена фьючерса в конце второго дня Следует отметить, что в мире без транзакционных издержек стоимость портфеля при корректировке дельты не измениться. Это очевидно, поскольку дополнительные фьючерсы покупаются за счет денежных средств.