Внебиржевые сделки, их виды и характеристика. 
Формы и методы организации внебиржевой торговли ценными бумагами

внебиржевой рынок ценный бумага Внебиржевая сделка — это сделка с финансовым инструментом (акция, облигация, депозитарная расписка), заключённая сторонами напрямую, а не через биржу. Большинство внебиржевых сделок заключается через организаторов торговли, однако в отличие от биржевых торгов, на внебиржевом рынке организатор не несёт ответственность в случае неисполнения обязательств одним из участников. Для заключения внебиржевых сделок не требуется резервировать средства накануне торгов, так как участники сделок рассчитываются напрямую Дегтярева О. Н., Кандинская О. А. Биржевое дело. / Учебник для экономических вузов. — М.: ЮНИТИ, 2010. — С.92.

К внебиржевым сделкам относятся:

1) Поставочный форвард — является самой распространённой формой заключения внебиржевых сделок, одна сторона поставляет базовый актив, другая платит деньги. Сделки спот можно рассматривать как частный случай таких сделок с «ближайшим» сроком расчётов.

Основной целью заключения форвардных контрактов является страхование риска изменения цены базисного актива.

• 2) Расчётный форвард — является менее распространённой формой. Для России данный вид сделок является достаточно редким ввиду своей правовой незащищённости. В расчетном форварде передача базового актива не предполагается, поскольку его предметом является передача разницы между форвардной ценой и спот-ценой на дату исполнения форварда. Таким образом, расчетный форвард является условной сделкой. Права и обязанности сторон по ней возникают в зависимости от того, какой будет спот-цена по отношению к форвардной цене в день исполнения форварда.
• 3) Внебиржевой опцион — распространённый тип внебиржевой сделки, по которой одна сторона получает право, но не обязательство на покупку/продажу актива. Преимуществами внебиржевой торговли опционами являются: возможность заключать сделки с опционами с нестандартными страйками и датами экспирации; расширенный список базовых активов; возможность торговли опционами с нестандартными условиями (экзотическими опционами).

В настоящее время нет единых мнений относительно преимуществ и недостатков внебиржевых рынков, на которых осуществляется торговля большинством облигаций и акций в основном небольших компаний. В одних государствах торговля вне бирж не играет существенной роли, а в других даже запрещена.

Внебиржевой рынок ценных бумаг автоматизирован, что позволяет его пользователям-покупателям и продавцам в условиях конкуренции следить за объявленными текущими ценами. На экране дисплея отражаются все цены покупки и продажи с именами участников торговли. При этом на внебиржевом рынке большинство фирм действует одновременно в качестве брокеров и дилеров.

В 1971 году в США была организована автоматизированная система котировок национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам, созданная национальной ассоциацией дилеров по ценным бумагам (НАСДАК), представляющая собой автоматическую коммуникационную сеть, целью которой является обеспечение дилеров и брокеров внебиржевого рынка информацией о продаваемых через эту систему ценных бумаг. НАСДАК является прежде всего системой котировки цен. Фактическое совершение сделок происходит непосредственно в процессе переговоров по телефону между продавцами и покупателями.

Для того чтобы акции могли продаваться и покупаться через систему НАСДАК компании — эмитенты акций должны иметь установленное минимальное количество акций в обороте, а ее активы соответствовать определенным стандартам. Кроме того, пройти процедуру листинга в НИСЕ.

Брокеры, занимающиеся покупкой или продажей акций, продаваемых через НАСДАК, просматривают котировки, публикуемые еженедельно в бюллетенях НАСДАК, или на так называемых «розовых листах», в поисках наилучших цен для исполнения.

В настоящее время «третий рынок» расширяется благодаря тому, что время проведения торгов не фиксировано, как на бирже, и сделки по акциям продолжают заключаться вне зависимости от работы биржи. Торговый оборот США на этом рынке достиг в 1992 году в среднем 18 млн. акций.

«Четвертый рынок», в основе которого находится система nstinet (электронная система торговли акциями), позволяет в основном институциональным инвесторам заключать сделки друг с другом с помощью мощной компьютерной системы, минуя биржи, уплачивая при этом по сравнению с брокерскими фирмами небольшие комиссионные.

Инвесторы в удобные им моменты времени направляют по сети свои заявки с ограничением цены в файл. Если потенциальный участник торгов вовремя обнаружит встречное поручение, то сделка состоится. В настоящее время наиболее крупными системами одновременной продажи и покупки ценных бумаг являются системы POST и Crossing Network.

Возможности торговли ценными бумагами за последние годы значительно расширились, что наряду со снижением операционных издержек дает основание говорить о перспективности развития «четвертого рынка».

Российский внебиржевой рынок ценных бумаг представлен в следующем виде:

• — система торговли государственными ценными бумагами;
• — торговая сеть сберегательного банка;
• — внебиржевой рынок ценных бумаг коммерческих банков;
• — электронные внебиржевые рынки;
• — российская торговая система (РТС «Портал»), организованная профессиональной ассоциацией участников фондового рынка (ПАУФОР).

Принятые за основу различные подсистемы американской системы НАСДАК не полностью выполняют присущие ей функции. Технические средства, отчасти усовершенствованные российскими специалистами, вполне могли бы широко использоваться во многих регионах страны. Однако до настоящего времени в России отсутствует концепция развития электронных систем одновременной продажи и покупки ценных бумаг. Видимо, этим можно объяснить тот факт, что практически каждый пользователь, выступающий в качестве профессионального участника рынка ценных бумаг, пытается создать собственную систему. Естественно, с одной стороны, пользователи не покрывают расходов, вложенных в создание системы, а с другой — торговля с помощью компьютерной системы требует не только большой справочно-информационной базы данных, но и определенной подготовки заявок.

Эволюция «четвертого рынка» продолжается. Перспективы развития электронных систем одновременной продажи и покупки ценных бумаг огромны. Думается, что и России предстоит в ближайшие годы, используя богатый опыт ряда стран рыночной экономики, внедрить во внебиржевую торговлю новейшие достижения науки и практики Дегтярева О. Н., Кандинская О. А. Биржевое дело. / Учебник для экономических вузов. — М.: ЮНИТИ, 2010. — С.74.