Стратегические направления развития деятельности Центрального банка Российской Федерации

Подготовленный Банком России Проект основных направлений единой государственно-денежной политики на 2014 год и период 2015 и 2016 годов (далее «Основных направлений») содержит ряд важных новых положений, отличающих его от аналогичных документов предшествующих лет [4].

• 1. Переход от установки диапазонов целевых значений годовой инфляции (ИПЦ) к «точечным» целевым ориентирам (5% в 2014 г., 4,5% в 2015 г. и 4% в 2016 г.). Банк России полагает, что это будет способствовать «однозначному пониманию цели денежнокредитной политики экономическими агентами». При этом Банк России оговаривает допустимость колебаний значений инфляции вокруг точечных целевых значений в масштабе +/- 1,5% в случае, если такие колебания связаны с краткосрочными шоками, а не с действием фундаментальных факторов.
• 2. Изменение системы процентных инструментов денежно-кредитной политики:
  • *в качестве основного индикатора, определяющего направленность процентной политики, введена ключевая ставка Банка России, равная минимальной ставке по недельным аукционам прямого РЕПО и максимальной ставке по недельным депозитным аукционам. При этом ставка рефинансирования Банка России признается второстепенной и будет приведена к значению ключевой ставки к 01.01.2016 г. Это решение является важным шагом к созданию механизма, позволяющего Банку России влиять на уровень процентных ставок в экономике. Недельные аукционы прямого РЕПО Банка России, в отличие от кредитов «овернайт» (единственный инструмент, по которому Банк России предоставлял ресурсы по ставке рефинансирования) действительно оказывают значимое влияние на ценообразование рынка коротких межбанковских кредитов;
  • *упрощается вся система процентных инструментов Банка России. С февраля 2014 г. произошел отказ от регулярных аукционных операций на открытых рынков по инструментам сроком менее 1 недели, а также прекращение проведения операций постоянного действия на срок свыше 1 дня;
  • *планируется разработка механизма единого аукциона по операциям рефинансирования (на одинаковые сроки, с различными видами залоговых активов), подразумевающая также создание единого пула обеспечения. Упрощение процедур рефинансирования может способствовать снижению административных издержек для заемщиков в сегменте кредитования под залог нерыночных активов. В настоящий момент, согласно Положению Банка России № 312-П, получение кредита при первичном обращении банка (оформление генерального кредитного договора или соглашения о поручительстве) занимает около месяца [17, с.51].
• 3. Акцент на развитии рынка межбанковского кредитования. Согласно документу, «основную роль в перераспределении ликвидности между участниками рынка должно играть межбанковское кредитование». При этом «проводя операции по регулированию ликвидности банковского сектора Банк России будет стремиться к поддержанию однодневных ставок денежного рынка на уровне ключевой ставки».
• 4.

  Введение

  механизма таргетирования остатка средств на едином счете Федерального казначейства в Банке Росси. Подобный механизм может способствовать сглаживанию колебаний ликвидности в течение года.

За последние несколько лет термин «таргетирование инфляции» прочно вошел в экономическую жизнь страны, а 13 сентября 2013 года ЦБ РФ в рамках перехода к режиму таргетирования инфляции ввел новое макроэкономическое понятие, новый инструмент денежно-кредитной политики — Ключевую ставку Банка России.

Теперь в РФ есть ставка рефинансирования, которая имеет второстепенное значение, и ключевая ставка, которая имеет первостепенное значение. Что это за ставка и зачем ЦБ РФ ввел её для инфляционного таргетирования? Для начала определимся с финансовыми терминами.

Инфляция — это обесценение денег, выражающееся в повышении уровня цен на товары и услуги. При инфляции на одну и ту же сумму денег через некоторое время можно купить меньше тех же самых товаров и услуг, чем ранее. Таким образом, ценность одной и той же купюры со временем падает.

Слово «таргетирование» происходит от английского target (цель, мишень) и targeting (установление целевых ориентиров и стремление их достичь). Таргетирование инфляции в переводе на русский означает регулирование уровня инфляции в стране с помощью установления целевых ориентиров роста денежной массы и других показателей для достижения планируемых результатов. Устанавливаются пределы роста нескольких показателей, вырабатываются способы воздействия на эти показатели и достигается контроль над уровнем инфляции. Таргетирование инфляции — комплекс мер, выражающийся в выборе экономических «мишеней», на которые необходимо воздействовать, чтобы достичь планируемого уровня инфляции.

По сообщению Департамента внешних и общественных связей Банка России, 13 сентября 2013 года Совет директоров Банка России в рамках перехода к режиму таргетирования инфляции принял решение о совершенствовании инструментов денежно-кредитной политики и о реализации такого комплекса мер, а именно:

• *вводится ключевая ставка Банка России путем унификации процентных ставок по операциям предоставления и абсорбирования ликвидности на аукционной основе на срок 1 неделя;
• *изменяется роль ставки рефинансирования в системе инструментов Банка России;
• *формируется коридор процентных ставок Банка России и оптимизируется система инструментов по регулированию ликвидности банковского сектора.

С 16 сентября 2013 года была снижена ставка по кредитам «овернайт» до 6,5% годовых. С 16 сентября 2013 года максимальная процентная ставка по депозитным операциям Банка России на срок 1 неделя (ставка привлечения денег на аукционной основе) стала выравниваться с уровнем минимальной процентной ставки по предоставлению денежных средств на аукционной основе на срок 1 неделя и становится равна 5,5% годовых. И именно эту ставку — 5,5% годовых — Банк России объявил ключевой ставкой денежно-кредитной политики. Это завершающий шаг в формировании коридора процентных ставок Банка России, основным элементом которого станет ключевая ставка Банка России.

Ставки по операциям Банка России постоянного действия по абсорбированию и предоставлению ликвидности на срок 1 день образуют, соответственно, нижнюю (4,5% годовых на 16 сентября 2013 года) и верхнюю (6,5% годовых) границы процентного коридора, симметричные относительно ключевой ставки.

При принятии Банком России решения об изменении уровня ключевой ставки границы коридора будут автоматически сдвигаться на величину её изменения. Банк России определил ширину процентного коридора в 2 процентных пункта. Процентный коридор — это основа системы процентных ставок современной денежно-кредитной политики ЦБ РФ.

Банк России намерен использовать ключевую ставку в качестве основного индикатора.

К 01 января 2016 года Банк России планирует скорректировать ставку рефинансирования до уровня ключевой ставки. Пока же ставка рефинансирования будет иметь второстепенное значение. ЦБ РФ логично решил не объявлять о резком снижении ставки рефинансирования, так как это могло бы привести, скорей, с росту инфляции, нежели к её сокращению. Есть ощущение, что такой шаг мотивирован постулатами из области экономической психологии. Индикативно действующая ставка рефинансирования продолжает отражать проблемы российской экономики.

2014 год определен Центральным банком РФ как переходный этап. ЦБ РФ стремится создать условия для более активного перераспределения средств на межбанковском рынке, повысить эффективность управления кредитными организациями собственной ликвидности, а также частично высвободить рыночное обеспечение, полученное Банком России по основным операциям предоставления ликвидности. В дополнение к основным операциям регулирования ликвидности на аукционной основе и операциям постоянного действия Банк России будет на регулярной основе проводить аукционы по предоставлению кредитов, обеспеченных нерыночными активами, по плавающей процентной ставке на срок 3 месяца. С 1 февраля 2014 года Банк России приостановил проведение всех операций постоянного действия на сроки свыше 1 дня. Кроме того, с указанной даты также будет приостановлено проведение регулярных операций предоставления ликвидности на аукционной основе, таких как: ломбардные аукционы на все сроки и аукционы РЕПО на сроки 3 и 12 месяцев [28, с.5].

В известной мере, инфляция — это процесс рукотворный, творится он центральными банками и коммерческими банками. Таргетирование инфляции — это чуть ли не «священная корова» современной экономической мысли. Но для регулирования уже имеющейся в РФ инфляции мер одного Центрального банка, пожалуй, мало. Сырьевая экономика, малопривлекательная с инвестиционной точки зрения, сокращающееся производство оборудования и товаров конечного потребления, зависимость производства от импорта, слабая поддержка предпринимательства, высокий уровень коррупции, отток капитала и проблемный международный имидж России снижению инфляции не способствуют. Нужны комплексные экономические и политические решения.