Развитие корпоративного управления в Республике Казахстан как один из факторов повышения инвестиционной привлекательности

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН УНИВЕРСИТЕТ «БОЛАШАК»

УДК 330:339.727.22(574)

На правах рукописи Белгибаева Алуа РАЗВИТИЕ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ В РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН КАК ОДИН ИЗ ФАКТОРОВ ПОВЫШЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ Шифр специальности 6М50 600 «Экономика»

Диссертация на соискание академической степени магистра экономических наук Научный руководитель: к.э.н.

Ажмухамедова А.А.

Республика Казахстан Кызылорда 2014

СОДЕРЖАНИЕ ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РАЗВИТИЯ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ В УСЛОВИЯХ ПОВЫШЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ

1.1 Корпоративное управление: сущность, роль и объективная необходимость развития

1.2 История инвестиций в Казахстан

1.3 Становления корпоративных образований в промышленности Казахстана

2. ОСОБЕННОСТИ И ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ КОРПОРАТИВНЫХ ОБРАЗОВАНИЙ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ РК

2.1 Анализ корпоративных образований и структуры промышленности РК

2.2 Особенности корпоративного управления промышленными предприятиями на примере АО «ПетроКазахстан»

2.3 Риск-менеджмент в системе корпоративного управления — фактор улучшения инвестиционного климата в нефтяной отрасли

3. ПРЕДЛАГАЕМЫЕ ПОДХОДЫ К ОРГАНИЗАЦИИ ЭФФЕКТИВНОЙ СИСТЕМЫ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ

3.1 Разработка рекомендаций по управлению системой риск — менеджмента на предприятиях нефтеперерабатывающей промышленности

3.2 Оценка роли стратегических инвесторов в казахстанских компаниях и их влияние на практику корпоративного управления ЗАКЛЮЧЕНИЕ СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования. В условиях жесткой конкуренции, когда перед промышленными предприятиями стоит задача не просто завоевать свое место на рынке, но удержать его успешно и результативно функционируя, одним из наиболее значимых факторов и ведущим преимуществом конкурентной борьбы становится эффективная система корпоративного управления.

Мировой опыт развитых стран убедительно доказывает как эффективность, так и неизбежную закономерность развития корпоративного управления как неотъемлемой части современной системы управления компанией. Недооценка роли корпоративного управления приводит к неэффективному использованию материальных, интеллектуальных, организационных, трудовых и финансовых ресурсов компании. К сожалению, на сегодняшний день в отечественной экономике наблюдается медленное становление и развитие системы корпоративного управления. Проблема формирования эффективной системы корпоративного управления обусловлена. С одной стороны, недостаточно активной промышленной политикой в сфере поддержки корпоративного управления, а с другой — непроработанностью инструментария, ориентированного на внедрение новшеств в корпоративное управление.

Для современного Казахстана решение проблем перехода к корпоративному управлению носит ключевой характер, т.к. открывает возможности для привлечения более дешевого капитала, повышения рыночной стоимости компаний. Особенно рельефно эта проблема проявляется на фоне затруднений возникших в сфере финансирования во второй половине 2007 года Освоение надлежащей практики КУ следует рассматривать как часть общего процесса модернизации страны, который охватывает не только частный, но и государственный сектор, являющийся одним из реально действующих партнеров в корпоративных структурах. Важно подчеркнуть, что это и путь решения задачи «создания системы стратегического управления процессом формирования конкурентоспособной казахстанской экономики». 1]

Улучшение корпоративного управления способствует эффективному использованию компаниями собственного и заемного капитала, а также обеспечению учета корпорацией интересов широкого круга заинтересованных лиц. В свою очередь, это поможет добиться того, чтобы корпорации действовали в рамках определенной системы поведенческих норм на благо всего общества. Необходимость создания в Казахстане привлекательного инвестиционного климата уже давно ни у кого не вызывает сомнения. Основные атрибуты привлекательного инвестиционного климата также широко известны: благоприятный налоговый режим, развитое законодательство, условия для справедливой конкуренции, эффективная судебная система, минимальные административные барьеры и качественная инфраструктура для развития бизнеса. В последнее время, большое внимание справедливо уделяется вопросам культуры корпоративных отношений: взаимодействия акционеров, менеджмента, персонала и общества. Однако, создавая привлекательный инвестиционный климат, необходимо отчетливо представлять себе, что инвесторы — это довольно широкий круг субъектов рынка, имеющих различные цели, приоритеты, принципы принятия инвестиционных решений и отношение к рискам. Таким образом, предпочтения в выборе инвесторов должны базироваться на более глубоком понимании структуры отечественной экономики и особенностей ее развития. Сегодня в конкурентной борьбе побеждает не та компания, которая обладает значительными активами, а та, которая способна быстрее создавать и развивать новые активы. То есть, лидерство в конкурентной борьбе зависит от ключевых компетенций, которыми обладает компания, а также ее динамических способностей. Ключевые компетенции должны создавать реальные барьеры для конкурентов: бизнес-процессы, организационные структуры, специфические навыки персонала, научно-исследовательские работы, связи с дилерами и дистрибъюторами т.п. Однако об одной важнейшей компетенции часто забывают. Это способность быстро и эффективно привлекать капитал, без которого о лидерстве на рынке можно забыть. Без внешнего капитала, ни о каких способностях быстро создавать и развивать новые активы не может быть и речи. Компания должна иметь возможность, в случае необходимости быстро и недорого привлекать капитал, как любой другой ресурс, требуемый для развития бизнеса. К сожалению, подавляющее большинство отечественных компаний пытаются, в основном безуспешно, финансировать рост бизнеса исключительно за счет банковских кредитов, либо собственной прибыли. При этом, они не располагают достаточным обеспечением для получения займов, а потерянное время на аккумулирование собственной прибыли, приводит к проигрышу конкурентам, способным привлекать внешний капитал. Тезис о необходимости существенного роста объемов иностранных инвестиций, привлекаемых в экономику регионов, стал неотъемлемой частью любых масштабных экономических программ. Это делает актуальным проведение исследований, связанных с разработкой механизма развития корпоративного управления как фактора повышения инвестиционной привлекательности.

Степень разработанности темы. Основоположниками корпоративного управления принято считать ведущих зарубежных экономистов А. Берли и Г. Минза, хотя и ряд классиков экономической науки придавали этому аспекту экономической науки немаловажное значение — Дракер П., Кейнс Дж. М, Ламбен Ж., Маршалл А., Ойкен В., Портер М., Самуэльсон П., Чемберлин Э. В дальнейшем их исследования были развиты в трудах таких видных зарубежных ученых, как Ансофф И., Батнер У., Йермах Д., .Лазер Р., Лорш Д., Мейер К., Милгром Р., Мэйн Б., Сейлер Д., Сэлливан Д., Тобин Д., Хессель М., Чархэм Д., Шлейфер А. и др. В отечественной экономической науке вопросам корпоративного управления также в конце девяностых годов начали уделять заметное внимание. Это связано с процессами трансформации экономики и объективной необходимостью становления новой системы отношений, основанной на принципах корпоративного менеджмента. Наибольший интерес, по нашему мнению, представляют работы таких ученых, как Храброва И. А, Базилевич Л. А., Бурлакова Л. В., Горбунов А. Р., Дементьев В. Е., Круглов М. И., М. Бехт, В. Гринева, Д. Делонг, М. Делягин, В Радыгин А. Д., Чиркова Е. В. Среди казахстанских ученных можно отметить такие имена, как: Сатубалдин С. С., Алиев О. Ж., Есентугелов А., Умирзаков С. Ы., Кенжегузин М. Б., Кабдиев Д. К., Алшанов Р. А. и др. Рассмотрение в диссертационном исследовании этих проблем с позиций системного подхода позволило обобщить накопленный опыт и разработать научные результаты, которые в интегрированной форме представляют собой концептуальные основы управления деятельностью производственной сферы.

Целью диссертационной работы является развитие теоретических положений системы корпоративного управления на промышленных предприятиях. Для достижения поставленной цели в работе сформулированы основные задачи:

1. Уточнить роль, сущность и объективную необходимость развития корпоративного управления в производственной сфере.

2. На основе анализа деятельности объекта исследования, выделить основные подходы и принципы корпоративного управления.

3. Выявить и систематизировать организационно-экономические механизмы корпораций в производственной сфере, определить методологию исследования.

4. Исследовать продукцию производственного предприятия и на основе полученных результатов разработать концепцию корпоративного управления, направленную на повышение конкурентоспособности.

Предметом научной работы являются организационно-экономические отношения в производственной сфере, объектом — деятельность промышленных корпораций. Теоретическую основу диссертации составляют современные теории и концепции управления, результаты фундаментальных отечественных и зарубежных исследований по теоретическим и практическим проблемам рыночного реформирования казахстанской экономики и корпораций как ее субъектов.

Методологической базой диссертационного исследования является системный анализ фундаментальных положений экономической теории, законодательных и нормативных документов государственных органов, результатов научных исследований казахстанских, российских и зарубежных учёных. При реализации целей и задач настоящего исследования были применены традиционные для науки методы: научной абстракции; экономического, математического и финансового анализа; сравнения и аналогии; единства объективного и субъективного в развитии экономических процессов; статистического и математического моделирования; экспертных оценок. В качестве информационной базы исследования использовались законодательные и нормативные акты, материалы государственных статистических органов, научных учреждений, периодической печати, агентств экономической информации, а также отчетность корпораций.

Положения диссертации, выносимые на защиту:

1. Эффективное развитие корпоративного управления базируется на исторических тенденциях и особенностях формирования корпоративных отношений, позволяющих оценить влияние региональной специфики на развитие корпоративного управления в производственной сфере.

2. Систематизация подходов в организационной структуре определила преимущества и недостатки, а также позволила уточнить термины «корпоративное управление», «корпорация», «корпоративная культура».

3. На основе обобщения теоретико-методологических подходов создана модель организации корпоративного управления в производственной сфере и решена задача повышения их инвестиционной привлекательности.

4. В условиях рыночной экономики разработаны инструменты оценки экономической эффективности деятельности корпораций производственной сферы, адаптированные с условием отечественной специфики и обоснованы подходы повышения качества корпоративного управления.

5. Концепция повышения эффективности управления предприятиями производственной сферы определена с учетом эволюционных факторов и базируется на системе показателей и коэффициентов деятельности корпораций и формализованном механизме их расчета.

6. Консолидация капитала и интегрированное взаимодействие участников различного рода деятельности позволят сформировать в производственной сфере крупные корпоративные структуры, позволяющие эффективно работать и способные к реализации стратегии прорыва.

7. С использованием трендовых моделей и инструментов экономикоматематического моделирования сделана попытка научного обобщения и развития методологических подходов для создания основ анализа и прогноза деятельности интегрированных структур корпоративного управления.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке положений и практических рекомендаций по формированию концепции корпоративного управления, с целью повышения инвестиционной привлекательности в производственной сфере и улучшению конкурентоспособности продукции.

Основные результаты научной новизны заключаются в следующем:

1. Доказано, что развитие корпоративного управления как фактора повышения инвестиционной привлекательности находится в зависимости от ряда негативных факторов («прозрачность», мотивация менеджеров и крупных акционеров в борьбе за управление корпорацией, низкая ликвидность).

2. Разработана методика оценка качества корпоративного управления в производственной сфере и решена задача снижения рисков корпоративного управления, реализован механизм наиболее эффективным способом для участников корпоративного процесса.

3. Предложено повышение инвестиционного потенциала предприятий производственной сферы с учетом показателей, учитывающих специфику корпоративного управления: структура собственности, корпоративная культура, финансовая прозрачность.

5. Обосновано использование динамических моделей инвестирования производства, позволяющее обеспечить высокий уровень инвестиций в производство и повысить эффективность капитальных затрат на основе поэтапного процесса инвестирования и поэтапного ввода в эксплуатацию новых технологий.

6. Аргументирована методика развития корпоративного управления в производственной сфере, включающая изучение источников, региональной и видовой структуры, форм инвестирования и направленная на инвестиционную привлекательность предприятий производственной сферы.

7. С использованием трендовых моделей и инструментов экономикоматематического моделирования сделана попытка научного обобщения и развития методологических подходов для создания основ анализа и прогноза деятельности интегрированных структур корпоративного управления. Апробация результатов исследования. Основные положения диссертации докладывались: на Международной научно-технической конференции. Рекомендации по повышению эффективности оценки корпоративного управления приняты к использованию в практику деятельности крупнейшей корпорацией АО «ПетроКазахстан». Основное содержание работы получило отражение в 2 опубликованных научных работах общим объемом 0,6 п.л. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, приложений, содержит таблицы, рисунки и составляет 110 страниц.

Объем и структура исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, содержит 9 таблиц, 11 рисунков, список литературы из 115 источников.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РАЗВИТИЯ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ В УСЛОВИЯХ ПОВЫШЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ

1.1 Корпоративное управление: сущность, роль и объективная необходимость развития Одной из альтернативной форм организации бизнеса является корпорация, или акционерное общество, регулируемое законодательством и представляющая отдельное юридическое лицо.

Корпорация (англ. — corporation) — это совокупность лиц, объединившихся для достижения какой-либо цели и образующих самостоятельный субъект права — новое юридическое лицо.

Существуют различные взгляды на вопрос о времени возникновения корпораций. Одни исследователи, как отмечают Я. И. Функ и В. А. Михалеченко, берут за начало отсчета создание Голландской Ост-Индской Компании в 1602 году. Она возникла по инициативе государства путем слияния торговых товариществ Голландских провинций с целью торговли с Ост-Индией. По такому же принципу создавались и другие компании: в Голландии (Вест-Индская компания), в Англии (Английская Ост-Индская компания, компании по освоению Северной Америки). Во Франции (Канадская, Сенегальская, Вест-Индская), в Пруссии и в Германии (Азиатская торговая Компания, Африканская Бранденбургская компания), также в Швеции, Дании и др.

По мнению Функа и Михальченка, колониальные компании были акционерными компаниями лишь по названию. Первые акционерные общества, по их мнению, были созданы в Англии в конце XVII века.

Возникновение и становление корпоративной формы управления происходило в рамках эволюции форм предпринимательских объединений. Элементы корпоративного управления появились уже в такой форме предпринимательского объединения, как коммандитное товарищество без образования юридического лица в XII веке. Все черты корпоративного управления воплотились в акционерном обществе, как в высшей форме предпринимательских объединений. Первые акционерные общества возникли в XVII веке, примерно в 20-ом году XIX веке акционерное общество стало основной формой предпринимательских объединений США и Англии. На рисунке 1 приведено древо развития элементов корпоративного управления.

Рисунок 1 -Этапы развития корпоративного управления Иванова, Е. А. Эволюция теорий корпоративного управления [Текст] / Е. А. Иванова // Научный поиск. По страницам докторских диссертаций / Рост. гос. эконом. ун-т «РИНХ». — Ростов н/Д, 2009. — Вып. 8. — 0,4 п.л.

Широкое распространение понятия корпорация привело к тому, что в настоящее время этот термин применим к множеству экономических явлений. Выражаясь языком физики, произошла диффузия этого понятия в другие, смежные сферы. И различие в толковании понятия «корпоративное управление» зависит от темы исследования того или иного автора. Поэтому необходимо рассмотреть различные подходы к определению корпоративного управления. Подход с точки зрения психологии менеджмента определяет корпоративное управление как управление, которое порождает корпоративную культуру, то есть комплекс общих традиций, установок, принципов поведения. Подход с точки зрения теории фирмы подразумевает совпадение понятий корпорация и организация. Например, понятие корпоративной информационной системы. Подход с точки зрения финансовой системы определяет корпоративное управление как определенные институциональные соглашения, обеспечивающие трансформацию сбережений в инвестиции и распределяющие ресурсы среди альтернативных пользователей в индустриальном секторе. Эффективный переток капитала между отраслями и сферами общества осуществляется в рамках корпораций, построенных на основе объединения банковского и промышленного капитала. С юридической точки зрения корпоративное управление — это общее название юридических концепций и процедур, лежащих в основе создания и управления корпорацией, в частности, касающихся прав акционеров. Однако наиболее распространенными и применяемыми подходами при определении корпоративного управления являются следующие. Первый из них — это подход к определению корпоративного управления как управления интеграционным объединением. Например, по мнению Храбровой И. А., корпоративное управление — это управление организационно-правовым оформлением бизнеса, оптимизацией организационных структур, построение внутри межфирменных отношений компании в соответствии с принятыми целями[14].

С. Карнаухов определяет корпоративное управление как управление определенным набором синергетических эффектов[15]. Однако данные определения, по нашему мнению, касаются уже результатов использования корпоративной формы бизнеса, а не сущности проблемы. Второй подход, наиболее ранний и наиболее часто употребляемый, основывается на вытекающих последствиях из сущности корпоративной формы бизнеса — разделения института собственников и института управляющих — и заключается в защите интересов определенного круга участников корпоративных отношений (инвесторов) от неэффективной деятельности менеджеров. Хотя и в этом случае определения корпоративного управления разнятся в зависимости от количества учитываемых заинтересованных сторон в корпоративных отношений. В наиболее узком понимании — это защита интересов владельцев — акционеров. Другой подход включает сюда же и кредиторов, которые вместе с акционерами составляют группу финансовых инвесторов. В наиболее широком понимании корпоративное управление — это защита интересов как финансовых (акционеры и кредиторы), так и не финансовых (работники, государство, предприятия — партнеры и др.) инвесторов. Какие объяснения являются причинами включения тех или иных групп в систему корпоративного управления? Акционеры являются источником необходимой финансовой базы для возникновения корпоративного управления. Их интересы в системе корпоративного управления заключаются в получении определенной доли прибыли посредством дивидендных выплат или роста цены их доли участия в корпорации. Кредиторы также являются финансовыми инвесторами, но в отличие от акционеров, которые заинтересованы в росте прибыльности и стоимости корпорации (для увеличения своего дохода), кредиторы заинтересованным в стабильности положении корпорации (для получения гарантированного дохода). Однако в деятельности корпорации заинтересованы не только финансовые инвесторы, но и нефинансовые. Среди нефинансовых инвесторов большинство экономистов отмечают — работников корпорации; - партнеров корпорации; - общество в целом (государство, потребители и пр.). Обоснование включения партнеров корпорации в большинстве случаев рассматривается на примере поставщиков для предприятий — производителей конечной продукции. Если поставщик корпорации производит продукцию используемую лишь данной корпорацией, то в данном случае финансовые вложения партнера-поставщика можно рассматривать в качестве финансовых вложений самой корпорации, т.к. эти вложения осуществляются для обеспечении деятельности корпорации. В настоящее время такие отношения, по нашему мнению, следует включать не во внешние, а во внутренние связи корпорации, и интересы партнера поставщика можно рассмотреть как интересы отдельного, но уже подразделения корпорации (например, в Японии многие корпорации существуют на основе долгосрочных двухсторонних контрактов). Говоря о персонале корпорации необходимо отметить, что включение его как составляющей корпоративных отношений стало возможным благодаря развитию теории человеческого капитала предприятия. В зависимости от моделей корпоративного управления участниками корпоративных отношений рассматривается либо трудовой коллектив, либо отдельные работники корпорации. Помимо партнеров и персонала корпорации, в систему корпоративного управления включается и общество в целом.

Интересы различных вышеперечисленных инвесторов корпорации не совпадают и зачастую бывают прямо противоположными. Например, перечисленные интересы собственников и кредиторов корпорации. Поэтому, в рамках корпоративных отношений мы будем рассматривать взаимоотношения менеджеров корпорации и её собственников. Чтобы раскрыть сущность корпоративного управления, по нашему мнению, необходимо рассмотреть отличие корпоративного управления от некорпоративного. Во-первых, если в некорпоратинвном управлении объединены функции собственности и управления и управление осуществляют сами собственники, то при корпоративном управлении, как правило, происходит разделение прав собственности и полномочий управления. Во-вторых, отсюда вытекает то, что возникновение корпоративного управления привело к формированию нового, самостоятельного субъекта хозяйственных отношений — института наемных управляющих. В-третьих, из этого следует, что при корпоративном управлении вместе с функциями управления собственники теряют и связь с бизнесом. В-четвертых, если в системе некорпоративного управления собственники связаны между собой отношениями по вопросам управления (являются товарищами), то в системе корпоративного управления отношения между собственниками отсутствуют и заменены на отношения собственников и корпорации. Данные отличия представляют следующие преимущества для собственников корпорации: самостоятельность корпорации как юридического лица, ограниченная ответственность собственников корпорации и централизованное управление корпорацией. Рассмотрим эти преимущества подробней. Самостоятельность корпорации как отдельного юридического лица. Согласно этому критерию корпорация как юридическое лицо обладает правоспособностью, может приобретать имущественные и неимущественные права, выступать в суде от своего имени и отвечает принадлежащим ему имуществом по своим долгам. Ограниченная ответственность индивидуальных инвесторов. Многие экономисты именно этот критерий корпорации относят к причине широкого распространения корпоративного управления и называют основополагающей чертой корпорации. Даже в Федеральном законодательстве США для целей налогообложения ограниченная ответственность выделена как основная черта корпорации[16]. Ограниченная ответственность означает, что инвесторы не несут личной имущественной ответственности по обязательствам корпорации, в которую они инвестируют средства и тем самым перекладывают ее на корпорацию. Максимальные потери, которые могут понести инвесторы — это невозврат вложенных средств в корпорацию. Это в свою очередь порождает стремление к диверсификации инвесторами своих вложений в различные корпорации, позволяет получать значительные финансовые ресурсы параллельно с принятием рисков, уровень которых отдельный инвестор считает слишком высоким. Два вышеперечисленных критерия проводят грань между имуществом и ответственностью корпорации как отдельного юридического лица и имуществом и ответственностью инвесторов. Централизованное управление корпорацией. Данная характеристика корпорации возникает вследствие передачи инвесторами дирекции корпорации вместе с ответственностью за ее деятельность и полномочия управления ею. То есть управление корпорацией осуществляют не акционеры — собственники корпорации, а дирекция. Это позволяет путем подбора высококвалифицированных специалистов добиться лучшей эффективности управления корпорацией. Данный анализ различий между корпоративным и некорпоративным управлением позволяет оценить степень соответствия того или иного вида предпринимательского объединения форме корпоративного управления. То есть мы подошли к важному выводу: если, например, в открытом акционерном обществе, номинально признанном как корпорация5, управление осуществляется не наемными управляющими, а собственниками, то по содержанию, так как отсутствует предмет корпоративных отношений, оно не является корпорацией. Напротив, в предпринимательских объединениях, не являющихся корпорацией, при определенных условиях можно наблюдать элементы корпоративного управления. Например, в полном товариществе, если собственник передаёт полномочия управления наемному управляющему. В связи с вышеперечисленными доводами мы считаем целесообразным ввести понятие «чистой корпорации». Чистая корпорация — это предпринимательское объединение, по форме и по содержанию соответствующая корпорации. К сожалению, в настоящее время существует достаточно мало систематизированных экономических исследований, касающихся вопроса, какие формы предпринимательских объединений можно отнести к корпорациям (понятие «корпорация» происходит от латинского «corporatio», что означает объединение"). Теоретический анализ используемой литературы позволил нам выявить следующий результат относительно данного вопроса. Существуют различные точки зрения на вопрос о том, какие формы предпринимательских объединений относятся к корпорациям. Это объясняется различием в понимании учеными-экономистами характерных черт, присущих корпорации. Согласно одной из распространенных гипотез (соответствует континентальной системе права) корпорация — это коллективное образование, организация, признанная юридическим лицом, основанная на объединенных капиталах (добровольных взносах) и осуществляющая какую — либо социально-полезную деятельность[17]. То есть определении корпорации фактически соответствует определению юридического лица. В этом случае корпорации свойственны следующие черты[18].

1. наличие юридического лица;

2. институциональное разделение функций управления и собственности;

3. коллективное принятие решений собственниками и (или) наемными управляющими.

Таким образом, в понятие корпорация помимо акционерных обществ включаются многие другие юридические лица: различные виды товариществ (полные, коммандитные), хозяйственные объединения (концерны, ассоциации, холдинги и т. п.), производственные и потребительские кооперативы, коллективные, арендные предприятия, а также государственные предприятия и учреждения, имеющие своей целью осуществление культурной, хозяйственной или иной социально-полезной деятельности, не приносящие прибыль8. Конкурирующая гипотеза (соответствует англосаксонской системе права), ограничивающая круг предпринимательских объединений, включаемых в понятие корпорация до открытых акционерных обществ, основывается на утверждении, что основными чертами корпорации является следующие: самостоятельность корпорации как юридического лица, ограниченная ответственность индивидуальных инвесторов, централизованное управление, а также возможность передачи другим лицам акций, принадлежащих индивидуальным инвесторам[19].

Первые три критерия были рассмотрены выше. Таким образом, камнем преткновения в диалоге различных ученых является вопрос включать или не включать в свойства корпорации возможности свободной передачи акций и, следовательно, ограничивать либо не ограничивать понятие «корпорация» формой открытого акционерного общества. Наиболее показательным примером становления этой отличительной черты корпорации является развитие законодательства в области рынка ценных бумаг в США.

В США с давних пор действовала норма «общего права», согласно которму акции не признавались имуществом в обычном смысле этого слова. Суд отменил теорию Общего Права о нематериальном характере акций, который исключает возможности их идентифицировать. По закону штата Делавэра акции корпорации являются не только личным имуществом, но и таким имуществом, которое может быть идентифицировано, арестовано и реализовано для оплаты долгов собственника[59]. Причиной существования в экономической литературе различных точек зрения на значение свободной передачи акций как неотъемлемой черты корпорации, по нашему мнению, является влияние тех или иных институтов рыночной экономики, включая формы предпринимательских объединений, на формирование и развитие народного хозяйства стран, на примере которых изучается деятельность корпорации.

Германская модель корпоративного управления, напротив, характеризуется незначительным количеством открытых акционерных обществ (их число 650), сильным влиянием банковского финансирования вместо акционерного, контролем со стороны Совета директоров, а не рынка корпоративного контроля за эффективностью работы менеджеров. Для достижения целей данного исследования наиболее приемлема, по нашему мнению, гипотеза англо-американской системы корпоративного управления вследствие ряда факторов:? тенденция к увеличению влияния транснациональных корпораций, формой которых является открытые акционерные общества, в мировой экономике усиливается, что приводит сегодня к унификации понятия корпорации в различных системах корпоративного управления;? целью исследования является оценка эффективности корпоративного управления в РК, где именно открытые акционерные общества стали основной формой постприватизационных предприятий. 51]

В настоящее время ведущую роль в установлении стандартов корпоративного управления играют регулирующие органы, которые в начали вести обширную образовательную кампанию — внедрение культуры надлежащего корпоративного управления посредством специально разработанных принципов надлежащей практики корпоративного управления для Казахстана. Однако, нет сомнения в том, что должно быть более очевидным привлечение к этой работе представителей корпоративного сектора. Корпоративное поведение и корпоративная культура казахстанских компаний можно кратко описать следующим образом: В Республике не существует независимых директоров в «западном» понимании этого слова. Подход «Я проголосую за тебя, если ты проголосуешь за меня» является общепринятым, когда встает вопрос о принятии решений. Можно привести лишь несколько примеров, когда директора голосовали в лучших интересах всех акционеров. Наиболее часто встречаются примеры, когда директора лоббируют интересы тех групп акционеров, которые голосовали за этих директоров. Наблюдается недостаток понимания директорами своих фидуциарных обязанностей и корпоративной этики. Даже в тех компаниях, в советах директоров которых институциональные инвесторы имеют своих представителей, уровень отчетности и раскрытия информации нельзя считать адекватным. Мы очень часто слышим о торговых сделках с инсайдерами. В сою очередь, советы директоров казахстанских компаний достаточно пассивны, и состоят в основном из инсайдеров. По результатам исследований в совете директоров обычно представлены 4 группы: контролирующий частный владелец, менеджмент и служащие, представители государственной власти и мелкие акционеры-аутсайдеры. В последнее время наметилась тенденция выдвижения независимых директоров, отстаивающих интересы миноритарных акционеров. Эта редкая практика еще не получила широкого распространения. В отечественных условиях, когда нередко имеет место конфликт между различными группами акционеров, защита узкой группы миноритарных акционеров может привести к негативным последствиям для экономической деятельности акционерного общества. В будущем представляется, что понятие «независимый директор» будет означать, прежде всего, деятельность на профессиональной основе, с соблюдением определенных правил и деловой этики.

1.2 История инвестиций в Казахстан Казахстан, занимает лидирующие позиции среди стран бывшего Советского Союза по уровню социально-экономического развития и обладает территориальным преимуществом, которое может сыграть ключевую роль в регионе, направленную на превращение Центральной Азии в достойный и самостоятельный регион цивилизованного и благополучного мира, выступить в качестве движущей силы, посредником в диалоге с крупными ТНК, плацдармом интересов мировых инвесторов по развитию всего региона Центральной Азии. [52]

Для привлечение инвестиций в Республику Казахстан нужно учитывать три основных положительно влияющих фактора: 1) геополитическое и географическое расположение страны; 2) политическая и экономическая стабильность государства, которая очень хорошо сказывается на бизнес-климате страны; 3) богатейшие природные ресурсы республики.

Факторы инвестиционной привлекательности Казахстана показаны на рисунке 2.

В настоящее время приоритетными направлениями для инвестиций являются:

— топливно-энергетический комплекс;

— агропромышленный комплекс;

— инфраструктура, включая транспорт, телекоммуникации, социальную инфраструктуру.

Каждый регион Республики Казахстан содержит в себе определенный инвестиционный потенциал. В ходе анализа инвестиционного потенциала регионов страны были выявлены определенные недостатки. Наибольшая доля инвестиций была вложена в пять регионов, которые являются действующими и перспективными регионами нефтегазодобычи. Среди них: Западно-Казахстанская, Атырауская, Актюбинская и Мангистауская области. К ним близка ещё одна нефтегазодобывающая область — Кызылординская. При этом в данных регионах концентрируется всего лишь 18% инвестиционного потенциала.

Рисунок 2. Факторы инвестиционной привлекательности Казахстана Уразбеков А. К. Пути повышения инвестиционной привлекательности Казахстана.

За последние годы наша страна экспортировала 18 миллиардов долларов за пределы Казахстана". 2]

Согласно Годовому отчету Национального Банка Республики Казахстан за 2004 год (утвержден Указом Президента Республики Казахстан от 6 мая 2005 года № 1571) «В 2004 году помимо поступлений от текущих операций приток ресурсов в страну обеспечивался масштабным привлечением иностранного капитала как в виде прямых иностранных инвестиций (ИПИ), так и в виде заемных ресурсов, привлеченных на международных рынках капитала. Причем объемы привлеченного финансирования в 2004 году по операциям прямого инвестирования также достигали исторического максимума. В немалой степени эти итоги определялись тенденциями мирового рынка нефти. Валовый приток ИПИ в Казахстан составил в 2004 году свыше 8,4 млрд. долларов. Инвестиции в нефтегазовую отрасль оказали определяющее влияние на распределение валового притока ИПИ по отраслям. Основная часть ИПИ приходилась на добычу нефти и природного газа (63% валового притока ИПИ), геологическую и изыскательскую деятельность (20%). Удельный вес ИПИ в добычу нефти и газа увеличился на 17% по сравнению с 2003 годом.

В 2004 году нетто-приток ссуд и займов, привлеченных негосударственным сектором, составил 4,3 млрд. долларов. Основной вклад в нарастание объемов внешнего заимствования негосударственного сектора был внесен банковским сектором республики. Высокий внутренний спрос и относительно низкая стоимость заемных ресурсов на международных рынках капитала стимулировали привлечение значительных объемов иностранного капитала. Снижению стоимости иностранного капитала для казахстанских заемщиков способствовала высокая оценка инвестиционных возможностей Казахстана. Рейтинги, относящиеся к категории инвестиционных, были присвоены крупнейшими международными рейтинговыми агентствами как республике в целом, так и ведущим казахстанским банкам. В 2004 году банками второго уровня было привлечено займов на 6,3 млрд. долларов, в итоге внешний долг банковского сектора вырос за год более чем на 3,2 млрд. долларов. Более, чем на 1,0 млрд. долларов вырос долг небанковского сектора перед неаффилиированными кредиторами, что было обусловлено в основном увеличением в 1,4 раза объемов освоения долгосрочных ссуд предприятиями республики. В целом за 2004 год валовый внешний долг Казахстана увеличился более чем на 9 млрд. долларов и на конец года превысил 31,9 млрд. долларов".

Таблица 1- Нетто-приток прямых иностранных инвестиций

Годовой отчет Национального Банка Республики Казахстан (2007 год) дает следующие данные за последующие годы (в млн. долл.).

Таблица 2- Инвестиции в Казахстан в 2005 — 2007 гг.

Интересны также цифры, приведенные в Годовом отчете Национального Банка РК за 2007 год. «В Казахстане проживают 15,2 млн. человек, а валовой внутренний продукт (ВВП) на душу населения составлял в 2006 г. 5 100 долларов США. Начиная с 2000 г., реальный рост ВВП составляет, в среднем, 9 процентов в год, что во многом обусловлено иностранными инвестициями в нефтяную промышленность. Действительно, Казахстану удалось с успехом привлечь прямые иностранные инвестиции (ПИИ), общий объем которых достиг к концу 2004 г. 21,8 млрд. долларов США, что является рекордом для Содружества независимых государств (СНГ). Однако портфельные инвестиции в Казахстане по-прежнему невелики, причем большая часть общего притока внешних портфельных инвестиций приходится на казахстанские еврооблигации.

На долю Казахстана приходится почти 80 процентов всех прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в Центральной Азии, причем на конец 2004 г. приток ПИИ нарастающим итогом составил 21,8 млрд. долларов США, что является самым высоким показателем в Содружестве независимых государств (СНГ). Однако портфельные инвестиции в Казахстане по-прежнему невелики, причем бульшая часть общего притока внутренних портфельных инвестиций приходится на казахстанские еврооблигации.

ПИИ обеспечили восстановление экономики, однако подавляющая часть этих инвестиций сосредоточена в добывающей промышленности, главным образом, в нефтяной, на долю которой приходится около 64,5 процентов от общего объема инвестиций".

«Всего по транспортной отрасли в 2006 году было освоено инвестиций на сумму 175 миллиардов тенге, в том числе из республиканского бюджета было выделено 122,2 миллиардов тенге». 3]

По данным Национального банка РК «поступление иностранных прямых инвестиций в Казахстан составило 3,8 млрд долл. США. При росте объемов инвестиций казахстанских резидентов в дочерние зарубежные предприятия положительный баланс по операциям прямого инвестирования составил около 2,5 млрд долл. США. Нетто-отток ресурсов по прямым инвестициям за рубеж (преимущественно, казахстанских предприятий нефтегазового сектора) составил в 1 полугодии 2008 года 1 млрд долл. США». [4]

Согласно данным Национального Банка Республики Казахстан в 2012 году валовой приток прямых иностранных инвестиций (ПИИ) достиг рекордного показателя — 22,5 млрд долл. США, что на 14% больше докризисного уровня и на 7% или 1,4 млрд долл. США больше показателя 2011 года. В 2012 году со стороны государства продолжалось усовершенствование законодательной базы. Так, были упрощены условия участия экспортеров в программе возмещения затрат, внесены изменения в инвестиционное законодательство Республики Казахстан.

Нефтегазовый комплекс Казахстана остается основной статьей дохода нашей страны. Доля нефтегазовой сферы в ВВП страны 2013 года составила порядка 24%, в Национальном фонде — 99%, в экспорте республики — 76%, в объеме прямых иностранных инвестиций в экономику Казахстана — 24%. 21]

В стране достигнут новый рекордный уровень в добыче нефти — 81,8 млн. тонн, что на 3,3% превышает показатели 2012 года. При этом экспорт нефти впервые составил более 72 млн. тонн — нашу нефть получают более 30 стран мира. Переработка нефти достигла 14,3 млн. тонн. Транзит газа — 99 млрд. кубометров. Впервые достигнута планка в 42 млрд. кубометров в добыче газа.

РК занимая 12-е место в мире по добыче нефти, ежегодно потребляет примерно 350 тыс. тонн нефтяных масел, произведенных в других странах, при том, что их стоимость в пять раз превышает стоимость сырой нефти. То есть происходит инвестиции других экономик. [21]

Инвестиции — «все виды имущества (кроме товаров, предназначенных для личного потребления), включая предметы финансового лизинга с момента заключения договора лизинга, а также права на них, вкладываемые инвестором в уставный капитал юридического лица или увеличение фиксированных активов, используемых для предпринимательской деятельности, а также произведенные и полученные фиксированные активы в рамках договора концессии концессионером (правопреемником)» — такое определение инвестиций дает Закон Республики Казахстан. 5]

То есть не все, что вкладывается в компанию, есть инвестиция, но очень многое.

Инвестиции защищаются в РК на уровне международного права. Так, Казахстан подписал и/или ратифицировал и/или готовится к принятию следующих конвенций (соглашений) о поощрении, содействии и взаимной защите инвестиций между (в списке есть не вступившие в силу и готовящиеся к подписанию) Республикой Казахстан и:

· Королевством Нидерландов (г. Гаага, 27 ноября 2002 г.)

· Государством Кувейт (г. Эль-Кувейт, 31 августа 1997 г.)

· Чешской Республикой (г. Прага, 8 октября 1996 года)

· Республикой Турция (Алма-Ата, 1 мая 1992 года)

· Государством Катар (г. Астана, 4 марта 2008 года)

· государствами-членами Евразийского экономического сообщества (23 января 2008 года)

· Словацкой Республикой (г. Братислава, 21 ноября 2007 года)

· Финляндской Республикой (Астана, 9 января 2007 года)

· Иорданским Хашимитским Королевством (Амман, 29 ноября 2006 года)

· Республикой Армения (Астана, 6 ноября 2006 года)

· Республикой Хорватия (11 июля 2006 года)

· Королевством Швеция (г. Стокгольм, 25 октября 2004 года)

· Латвийской Республикой (г. Астана, 8 октября 2004 года)

· Исламской Республикой Пакистан (Исламабад, 8 декабря 2003 года)

· Греческой Республикой (г. Алматы, 26 июня 2002 года)

· Республикой Таджикистан (г. Душанбе, 16 декабря 1999 г.)

· Республикой Болгария (г. София, 15 сентября 1999 года)

· Российской Федерацией (Москва, 6 июля 1998 года)

· Бельгийско-Люксембургским Экономическим Союзом (г.Алматы, 16 апреля 1998 г.)

· Французской Республикой (г. Париж, 3 февраля 1998 года)

· Республикой Узбекистан (г. Алматы, 2 июня 1997 года)

· Кыргызской Республикой (г. Алматы, 8 апреля 1997 года)

· Республикой Индия (Дели, 9 декабря 1996 года)

· Грузией (г. Тбилиси, 17 сентября 1996 г.)

· Азербайджанской Республикой (Баку, 16 сентября 1996 года)

· Малайзией (г. Куала-Лумпур, 27 мая 1996 года)

· Румынией (Бухарест, 25 апреля 1996 г.)

· Республикой Корея (Алматы, 20 марта 1996 г.)

· Исламской Республикой Иран (Алматы, 16 января 1996 г.)

· Государством Израиль (Иерусалим, 27 декабря 1995 года)

· Соединенным Королевством Великобритания и Северная Ирландия (г. Лондон, 23 ноября 1995 года)

· Венгерская Республика (Будапешт, 7 декабря 1994 г.)

· Монголией (г. Алматы, 2 декабря 1994 г.)

· Королевством Саудовская Аравия (г. Джидда, 27 сентября 1994 года)

· Республикой Польша (г. Алматы, 21 сентября 1994 года)

· Украиной (г. Алматы, 17 сентября 1994 года)

· Литовской Республикой (г. Алматы, 15 сентября 1994 г.

· Швейцарским Федеральным Советом (Алма-Ата, 12 мая 1994 года)

· Арабской Республики Египет (г. Каир, 14 февраля 1993 г.)

· Китайской Народной Республики (г. Пекин, 10 августа 1992 года)

· Румынией

· Республикой Филиппины

· Канадой

· Испанией (Мадрид, 23 марта 1994 г.)

Ратифицированы, и действуют:

· Соглашение о сотрудничестве в области инвестиционной деятельности (Ашгабат, 24 декабря 1993 г.)

· Конвенция об учреждении Многостороннего агентства по гарантиям инвестиций (Сеул, 11 октября 1985 г.)

· Конвенция об урегулировании инвестиционных споров между государствами и физическими или юридическими лицами других государств (ICSID) (Вашингтон, 18 марта 1965 г.)

Необходимо помнить, что согласно Статье 21 Закона Республики Казахстан от 13 июня 2005 года № 57-III «О валютном регулировании и валютном контроле», «прямые инвестиции нерезидентов в Республику Казахстан и резидентов за границу осуществляются в режиме регистрации», в остальных случаях «резиденты обязаны уведомлять Национальный Банк Республики Казахстан о валютных операциях, связанных с приобретением ценных бумаг, паев инвестиционных фондов, внесением вкладов в целях обеспечения участия в уставном капитале, а также об операциях, связанных с производными финансовыми инструментами (Статья 22).

Согласно Постановлению Правления Национального Банка Республики Казахстан от 11 декабря 2006 года № 129 «Об утверждении Правил осуществления валютных операций в Республике Казахстан», (37), Национальный Банк осуществляет регистрацию прямых инвестиций (за исключением случаев, указанных в пунктах 29, 40 Правил), «при наличии следующих условий:

1) сумма валютной операции, предусматривающей поступление имущества (средств) в Республику Казахстан и (или) возникновение обязательств у резидента по возврату имущества (средств) нерезиденту, превышает эквивалент трехсот тысяч долларов США;

2) сумма валютной операции, предусматривающей перевод средств (передачу имущества) из Республики Казахстан и (или) возникновение у резидента требований по возврату имущества (средств) нерезидентом, превышает эквивалент пятидесяти тысяч долларов США".

Согласно Правил (пункт 50), резиденты уведомляют о валютных операциях, связанных с приобретением ценных бумаг, паев инвестиционных фондов, внесением вкладов в целях обеспечения участия в уставном капитале, а также об операциях, связанных с производными финансовыми инструментами (за исключением случаев, указанных в пункте 29 Правил, «при наличии следующих условий:

1) сумма валютной операции, предусматривающей поступление имущества (средств) в Республику Казахстан и (или) возникновение обязательств у резидента по возврату имущества (средств) нерезиденту, превышает эквивалент трехсот тысяч долларов США;

2) сумма валютной операции, предусматривающей перевод средств (передачу имущества) из Республики Казахстан и (или) возникновение у резидента требований по возврату имущества (средств) нерезидентом, превышает эквивалент пятидесяти тысяч долларов США;

3) сумма платежа и (или) перевода резидентом нерезиденту и (или) нерезидентом резиденту по операциям с производными финансовыми инструментами превышает эквивалент пятидесяти тысяч долларов США".

Выше были представлены юридические аспекты инвестирования в Казахстан или в Казахстане. Однако есть еще и экономические, и репутационные аспекты инвестирования.

Казахстан заинтересован в инвестициях и, поэтому, работает «над улучшением инвестиционного климата страны. Представленные выше юридические аспекты, безусловно, создают основу для инвестиций. Но только одного этого мало. Для привлечения иностранных инвесторов и их сохранения создан Совет иностранных инвесторов при Президенте Казахстана, который представляет собой эффективную площадку для диалога бизнеса и государства. Реализуется Британская инициатива прозрачности деятельности добывающих отраслей. К этой Инициативе уже присоединились 46 компаний, 52 НПО и Ассоциации неправительственных организаций, представляющие интересы более тысячи общественных организаций Казахстана. … В целях создания благоприятных условий для деятельности иностранных инвесторов создаются новые институты независимой судебной системы. Так, в недавно созданном Региональном Финансовом Центре города Алматы учреждён специализированный суд, наделённый правом рассмотрения всех споров, связанных с деятельностью участников этого финансового центра… В стране созданы ещё две новые структуры, аналогов которым нет ни в одной постсоветской стране. Одна из них — Фонд устойчивого развития Казахстана «Казына», объединивший все отечественные институты развития. В их числе — Инновационный фонд, Инвестиционный фонд, Банк развития Казахстана и другие. Предназначение вновь образованной структуры — совершенствование системы корпоративного управления институтами развития для стимулирования инвестиционной и инновационной активности в различных секторах экономики.