Функционирование и устройство

Начать данную главу мне кажется разумным с раскрытия понятия онкольных счетов, ровно как и онкольной торговли на фондовой бирже в тот период. Поскольку существовавшая банковская система никак продолжительное время не препятствовала активным спекуляциям, то мелким банковским конторам, которым нужно было конкурировать за выживание с крупными банками ничего не оставалось кроме как кредитовать под низкие проценты биржевую игру. Для открытия онкольного счета достаточно было всего лишь 150 руб., а под них кредитор предоставлял возможность иметь бумаг на 600 руб.

Местом средоточия подобных контор к концу XIX века стал Милютинский ряд. По воспоминаниям известного театрального критика Кугеля А. Р.: «После закрытия официальных биржевых собраний начиналась неофициальная биржа, — „американка“, на которой с трех часов до шести-семи вечера „биржевые зайцы“ скупали или продавали ценные бумаги». И это уже произошло после борьбы официальных властей против «зайцев». Подобные банкирские дома никак не учитывались ни в одной статистике, поэтому оценить масштабы их деятельности не представляется возможным.

Официальные же банкирские дома открывали онкольные счета при наличии не менее 2000 руб, к тому же и размер онкольного кредита не превышал 75%, что в целом было несопоставимым с неофициальными конторами.

Механизм функционирования онкольного кредитования был следующим: кредиты выдавались игрокам под залог ценных бумаг, и это самый важный фактор. Банки и банкирские дома были вправе проводить любые операции с заложенными ценными бумагами на свое усмотрение. За счет этого клиенты получали возможность приобретения все большего и большего числа ценных бумаг, постоянно закладывая и перезакладывая все новые и новые бумаги. «Наличие колоссальных оборотных средств кредита привело к развитию на Петербургской бирже ажиотажа. Игры с процентными бумагами при помощи частных банков, нашедших себе здесь неисчерпаемый источник кормления в виде онкольных счетов».

Первичные же ценные бумаги, которые хранились в банке в качестве залога должны были быть погашены по требованию банка в случае снижения курсов этих бумаг. Таким образом, если у инвестора не было для этого свободных средств, то его бумаги либо продавались по сниженной цене, либо переходили в собственность банка. Иными словами этот инструмент был идеален для развития спекуляций с ценными бумагами, и очередной кризис в российской экономике, разразившийся в 1899 году был связан именно с этим. Доказательством этого является то, что к 1902 году закрылись более 15 банкирских контор в одном лишь Санкт-Петербурге из-за неспособности погашения онкольных счетов своими клиентами. Обращаясь к статистике, можно заметить, что в промежутке с 1890 по 1900 банки в совокупности выдали онкольных кредитов более чем на 1 млрд руб.

На мой взгляд не является совпадением тот факт, что именно в этот период С. Ю. Витте провел свою главную реформу и ввел в России золотой стандарт. Массовые спекуляции, которые стали доступны с появлением неконтролируемого рынка онкольного кредитования, а также и со всеми прочими видами спекуляции, имевшими место быть в Российской империи разумеется приводили к спекуляции с валютой. Отдельной категорией спекулянтов, которые, как правило играли против русского рубля были иностранные поданные. В случае с золотым стандартом его основную предпосылку описал П. В. Лизунов в своей статье: «В октябре 1894 г. на Берлинскои? бирже при первых известиях о болезни Александра III усилилась игра на понижение курса рубля. Тогда С. Ю. Витте, как в свое время И. А. Вышнеградскии?, пошел на решительные меры: при помощи некоторых банкиров были изъяты из обращения все свободные рубли (в два дня было закуплено на 30 млн руб. по курсу 219 мар. за 100 руб.), а в день ликвидации сделок Витте потребовал предоставления наличности. Рублеи? не оказалось, и срок ликвидации пришлось отложить, но и это им не помогло. Курс кредитных билетов дошел до 236 мар. за 100 руб., при высших вексельных курсах в то время 220,7 мар. за 100 руб. В результате немецким спекулянтам пришлось идти „с покаянием к Витте“ и просить о продаже им кредитных рублеи?, необходимых для исполнения обязательств. С. Ю. Витте после переговоров согласился предоставить им 3 млн кредитных рублеи? по 234 мар. за 100 руб. Полагали, что спекуляция потеряла на этом 20 млн руб., составивших прибыль русскои? казне и увеличивших свободную наличность казначеи? ства. Берлинские биржевики также дали обещание русскому министру финансов впредь больше не участвовать в спекулятивных операциях с рублем».

Этот факт не совсем релевантен к теме данного исследования, однако он наглядно иллюстрирует одно из важнейших последствий для всей российской экономики неконтролируемых биржевых спекуляций.

Помимо этого, после начала очередного спекулятивного кризиса 1899−1901 гг. министерство финансов предложило ограничить спекулянтские настроения, и 21 декабря 1901 года был издан императорский указ «Об изменениях и дополнениях действующих постановлений об акционерных компаниях». Минимальный капитал акционерной компании должен был отныне составлять не менее 200 тыс. руб., а минимальная же стоимость акции должна была составлять 250 руб.

Юридические аспекты

21 декабря 1901 года. «Об изменениях и дополнениях действующих постановлений об акционерных компаниях». Минимальный капитал акционерной компании должен быть 200 тыс руб и минимальная стоимость акций 250 руб. Однако в период Первой Мировой Войны правительство вернулось к практике выигрышных займов, а также понизило минимальную стоимость акции до 100 руб.

Что касается организационно-правовых основ деятельности бирж, то они были крайне слаборазвиты, что сделало возможным массовость и неконтролируемость спекуляций. Юридически биржевая деятельность регулировалась на трех уровнях.

На верхнем уровне находился торговый устав, в котором закреплялись основные принципы биржевой деятельности, в частности давалось законодательное определение биржи, а также наложение запрета на обсуждение биржевыми посетителями политических и военных дел.

Ниже уровнем следовали биржевые уставы, первый из которых был принят, как мы помним из начала данной работы в 1832 году Николаем I. Биржевые уставы утверждались лично императором. Они определяли основные принципы биржевой деятельности, в числе которых права и обязанности различных категорий посетителей, они определяли функционирование биржевого общества и комитета, время и место биржевых собраний и прочее. Изменялись эти уставы лишь дважды после утверждения — в конце 60-ых годов XIX века и в начале XX века. По времени изменения они совпадают с экономическими кризисами, бывшими результатом спекуляций.

Последний уровень — своды торговых обычаев и правил. Они применялись для управления биржами на местах и практически не имели должной юридической силы.

Что касается общей организации, то существовало две основные категории: случайные посетители и деловые, которые подразделялись на временных и постоянных. Также существовали категории лиц, которым вход на биржу и участие в ее деятельности был ограничен: бывшие заключенные и те, кто находился под следствием, а также лица подвергшиеся банкротству из-за собственной несостоятельности.

Случайными посетителями были, как правило те, кто приходил из любопытства. Однако так должно было быть в теории, на практике же случайными посетителями чаще всего являлись или представители банков, или же участники так называемых неформальных бирж, которые собирали данные, слухи и прочее.

Что касается коммерческих посетителей, то к ним относились люди, искавшие работу в коммерческой сфере, а также непосредственные участники и те, чье присутствие по тем или иным причинам признавалось местными биржевыми комитетами. Данная категория обязана была платить определенную сумму за право торговли раз в год.

Что касается управления биржи, то основным органом управления были биржевые комитеты. Они состояли из председателя и нескольких членов, от 4 и до 15 в зависимости от размера биржевых операций. Личный состав был выборным и не контролировался никем. Основными их функциями были: заведование зданием и имуществом, найм персонала, определение порядка допуска посетителе, контроль открытия и закрытия торгов, но основная функция была координационная, которая включала в себя: надзор за порядком на биржевых собраниях и за правильностью ведения торговли, наблюдение за котировкой товаров и ценных бумаг, сбор и публикацию сведений о динамике цен на товары. Их же контрольной функцией было выявление случаев незаконного маклерства и назначения наказаний. Однако согласно исследованию современного исследователя Тупова Б. С. за весь XIX век было выявлено всего лишь 17 подобных нарушений во всей России. Что, вероятно, говорит о том, что эта система не функционировала должным образом, поскольку раздутие финансового пузыря всегда сопровождается рядом незаконных операций.

Однако стоит отметить, что большинство биржевых операций осуществлялись не непосредственно на бирже, а с помощью, как мы уже выяснили различных обществ, банков и инструмента 5% выигрышных займов.

Это в совокупности со всеми остальными факторами является доказательством того, что институт биржевой деятельности в России не функционировал должным образом, что способствовало развития неконтролируемой торговли и феномену массового инвестора.