Финансовая устойчивость ООО «Центр Международного Туризма — Москва»

Начиная с середины 2014 года индустрия, в которой работает компания, подверглась серьезному кризису, вызванному совокупностью макроэкономических и политических факторов. В таких рыночных условиях ООО «ЦМТ — Москва» главой целью ставит перед собой остаться на рынке. Соответственно, говоря об устойчивости компании, имеется ввиду, в первую очередь, её финансовая устойчивость, для оценки которой были во-первых, посчитаны финансовые базовые показатели, и, во-вторых, применены пять методов оценки вероятности банкротства юридического лица.

Первая группа рассчитанных показателей — это показатели рентабельности компании за 2014 и 2013 года. Расчет показателей за 2012 год невозможен, так как тогда компания имела отрицательный финансовый результат.

Как видно, рентабельность собственного капитала упала в 2014 году более чем вдвое, по сравнению с прошлым отчетным периодом, но, тем не менее, осталась высокой. Однако такая высокая рентабельность собственного капитала компании связана в первую очередь со структурой пассива: главной его составляющей является не собственный капитал, а краткосрочные заемные средства. Тем не менее, с позиции учредителей столь высокая рентабельность капитала говорит об эффективном финансовом управлении.

Рентабельность активов не изменилась в течение двух последних лет и составила 21%, что для компании розничной торговли является хорошим показателем (средняя норма по отрасли около 7%).

Рентабельность продаж упала более чем вдвое и составила 11%, что, тем не менее, в сравнении со средним отраслевым показателем (7%) является достаточно высоким значением.

Второй группой рассчитываемых показателей выступают показатели ликвидности, значение которых сравнивается с нормативным показателем, поэтому они рассчитаны только за последний отчетный период. Коэффициент текущей ликвидности равный 1,2 означает, что существуют трудности в покрытии текущих обязательств. Данное значение показателя неудивительно для туристического оператора, так как известно, что компании отрасли используют «финансовую цепочку» погашая прошлые краткосрочные обязательства доходами от новых туристов.

Тем не менее, коэффициент быстрой ликвидности, отвечающий на вопрос «сможет ли компания выполнить текущие обязательства, если положение станет критическим?» является нормальным. Так как большую часть актива компании составляет дебиторская задолженность, которую взыскать моментально невозможно, коэффициент равный 1,2 является не завышенным, а хорошим показателем платежеспособности компании.

Однако наиболее более показатель абсолютной ликвидности равный 0,08 говорит о невозможности компании оплачивать текущие счета с помощью имеющихся денежных средств и их эквивалентов. Такое значение показателя также связано со структурой баланса и значимостью дебиторской задолженности в его структуре.

Таким образом можно сказать, что, несмотря на недостаточно высокие значения некоторых финансовых показателей, отвечающих за текущую деятельность организации, в более долгосрочной перспективе ООО «ЦМТ — Москва» показывает хорошую финансовую устойчивость. Для более полного анализа финансовой устойчивости ООО «ЦМТ — Москва» была проведена оценка вероятности банкротства компании пятью различными методиками.

Одной из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства является двухфакторная модель Альтмана, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. Формула модели Альтмана принимает вид:

Z = -0,3877 — 1,0736 * Ктл + 0,0579 * (ЗК/П), (3).

где Ктл — коэффициент текущей ликвидности (Оборотные активы / Краткосрочные обязательства);

ЗК — заемный капитал;

П — пассивы.

При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока. Расчет вероятности для компании выглядит следующим образом:

Z =-0,3877 — 1,0736 * 1,186 577 375 + 0,0579 * (13 887 000 /16 640 000)= -1,613 (4).

Полученный коэффициент значительно меньше нуля, что означает, что по данной модели вероятность банкротства ООО «ЦМТ — Москва» низка.

Вторым методом оценки вероятности банкротства является модель Альтмана для компаний, чьи акции не торгуются на биржевом рынке Пятифакторная модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия для частных компаний, ставшая классической, была разработана в 1983 году. Её точность — 90,9% в прогнозировании банкротства предприятия за 1 год до его наступления. Расчет показателя проводится следующим образом:

Z = 0,717 * Х1 + 0,847 * Х2 + 3,107 * Х3 + 0,42 * Х4 + 0,995 * Х5, (5).

где X1 — оборотный капитал к сумме активов предприятия. Показатель оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам;

X2 — не распределенная прибыль к сумме активов предприятия, отражает уровень финансового рычага компании;

X3 — прибыль до налогообложения к общей стоимости активов. Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании;

Х4 — балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал (обязательства);

Х5 — объем продаж к общей величине активов предприятия, характеризует рентабельность активов предприятия.

Если Z меньше 1,23 предприятие признается банкротом, при значении Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна, значение Z более 2,9 присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям.

Расчет для компании:

Z=0,717 * (16 478 000 — 13 887 000) / 16 639 000 + 0,847 * (6).

* (2 743 000 / 16 639 000) + 3,107 * (2 743 000 / 16 639 000) + 0,42 * (2 753 000 / /13 887 000) + 0,995 * (23 971 000 / 16 639 000) = 2,28.

Как видно из полученного значения, согласно данной модели, вероятность банкротства компании не определена, однако, значение всё же ближе к показателям финансово устойчивых предприятий.

Третья модель — это оценка вероятности банкротства основе модели Фулмера. Модель Фулмера использует большое количество факторов, поэтому точность прогнозов, сделанных с помощью данной модели на год вперёд крайне высока — 98%.

H = 5,528 * X1 + 0,212 * X2 + 0,073 * X3 + 1,270 * X4 — 0,120 * X5 + (7).

+ 2,335 * X6 + 0,575 * Х7 + 1,083 * X8 + 0,894 * X9 — 6,075,.

где Х1 — Нераспределенная прибыль прошлых лет (средняя величина за период) / Баланс (средняя величина за период);

Х2 — Выручка от реализации / Баланс (средняя величина за период);

Х3 — Прибыль до уплаты налогов / Собственный капитал;

Х4 — Денежный поток / Долгосрочные и краткосрочные обязательства (средняя величина за период);

Х5 — Долгосрочные обязательства (средняя величина за период) / Баланс (средняя величина за период);

Х6 — Краткосрочные обязательства / Совокупные активы (средняя величина за период);

Х7 — log (материальные активы);

Х8 — Оборотный капитал (средняя величина за период) / Долгосрочные и краткосрочные обязательства (средняя величина за период);

Х9 — log (прибыль до налогообложения + проценты к уплате/выплаченные проценты) Наступление неплатежеспособности неизбежно при H < 0. Показатель для ООО «ЦМТ — Москва»:

H = 5,528 * (1 704 500 / 12 869 500) + 0,212 * (23 971 000 / 12 869 500) + (8).

+ 0,073 * (2 743 000 / 2 753 000) + 1,270 * (2 743 000 / 11 155 500) — 0,120 * *(0/12 869 500) + 2,335 * (13 887 000 / 12 869 500) + 1,083 *.

* (1 494 000 / 11 155 500) + 0,894 * (log (2 743 000) — 6,075 = 3,858.

Полученный показатель существенно больше 0, что говорит о хорошей финансовой устойчивости предприятия.

Четвертым способом оценки выступает оценка вероятности банкротства основе модели Спрингейта. Прогнозная модель платежеспособности Спрингейта, использующая всего 4 коэффициента, в процессе тестирования показала 92,5% точность предсказания неплатежеспособности на год вперёд. Оценка вероятности банкротства по модели Спрингейта производится по формуле:

Z = 1,03 * X1 + 3,07 * X2 + 0,66 * X3 + 0,4 * X4, (9).

где Х1 — Оборотный капитал / Баланс Х2 — EBIT / Баланс;

Х3 — EBT / Краткосрочные обязательства;

Х4 — Выручка (нетто) от реализации / Баланс.

При Z < 0,862 компания является потенциальным банкротом. Показатель ООО «ЦМТ — Москва»:

Z = 1,03 * (2 591 000 / 16 639 000) + 3,07 * (2 743 000 / 16 639 000) + (10).

+ 0,66 * (2 743 000 / 13 887 000) + 0,4 * (23 971 000 / 16 639 000)= 1,373.

Полученное значение коэффициента больше 0,862, что означает, что компания не является потенциальным банкротом.

Последняя модель оценки — модель Р. Таффлера и Г. Тишоу. Данная модель также является модификацией подхода Альтмана и рекомендуется для анализа как модель, учитывающая современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей, формула расчета имеет вид:

Z = 0,53 * X1 + 0,13 * X2 + 0,18 * X3 + 0,16 * X4, (11).

где Х1 — отношение прибыли до уплаты налога к сумме текущих обязательств (показывает степень выполнимости обязательств за счет внутренних источников финансирования);

Х2 — отношение суммы текущих активов к общей сумме обязательств (описывает состояние оборотного капитала);

Х3 — отношение суммы текущих обязательств к общей сумме активов (показатель финансовых рисков);

Х4 — отношение выручки к общей сумме активов (определяет способность компании рассчитаться по обязательствам).

При Z > 0,3 вероятность банкротства низкая, а при Z < 0,2 высокая.

Расчет для ООО «ЦМТ — Москва» выглядит следующим образом:

Z = 0,53 * (2 743 000 / 13 887 000) + 0,13 * (16 478 000 / 13 887 000) + (12).

+ 0,18 * (13 887 000 / 16 639 000) + 0,16 * (23 971 000 / 16 639 000) = 0,64.

Полученный показатель говорит о том, что вероятность банкротства ООО «Центр Международного Туризма — Москва» согласно модели Р. Таффлера и Г. Тишоу низкая.

Таким образом, на основе данных бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках был проведен анализ вероятности банкротства компании ООО «ЦМТ — Москва» с помощью пяти различных моделей вероятностной оценки. Каждая модель оценки предполагает получение коэффициента, соответствующего одной из вероятностей (высокой/средней/низкой) банкротства компании в течение последующего года. Как видно из таблицы, компания показывает хорошую финансовую устойчивость: результаты четырех из пяти методик демонстрируют низкую вероятность банкротства туристического оператора.

Суммируя всё вышесказанное, можно сделать ряд выводов о туристическом рынке России в 2015 году и положении компании. Во-первых, стоит отметить, что внешняя среда туристического предприятия в 2015 году является крайне неблагоприятной: снижение уровня доходов населения, повышение себестоимости туристического продукта, кризис доверия туроператорам — эти и многие другие факторы делают работу в отрасли сложной. Говоря о положении компании необходимо сказать, что ООО «ЦМТ — Москва» не является одним из лидеров рынка не только по объемам деятельности, но в первую очередь, это связано с низким уровнем «надежности» компании, включающем финансовые гарантии предприятия и отзывы туристов в сети Интернет. Тем не менее, так как на основании данных бухгалтерского учета за 2014 год можно сказать, что компания показывает крайне высокую финансовую устойчивость, рекомендации по совершенствованию стратегии компании с целью повышения её устойчивости представляют собой предложения по внедрению отдельных конкретных инструментов, и не предполагают полную реорганизацию деятельности компании.