Прогнозирование финансового состоянии предприятия по методике Таффлера

В 1977 г. британские ученые Р. Таффлер и Г. Тишоу апробировали подход Альтмана на основе данных 80 британских компаний и построили четырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов. Данная модель рекомендуется для анализа как модель, учитывающая современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей, формула расчета имеет вид:

Z = 0,53X1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16X4.

где, Х1 — отношение прибыли до уплаты налога к сумме текущих обязательств (показывает степень выполнимости обязательств за счет внутренних источников финансирования);

Х2 — отношение суммы текущих активов к общей сумме обязательств (описывает состояние оборотного капитала);

Х3 — отношение суммы текущих обязательств к общей сумме активов (показатель финансовых рисков);

Х4 — отношение выручки к общей сумме активов (определяет способность компании рассчитаться по обязательствам).

Расчет показателей модели Таффлера по бухгалтерскому балансу будет иметь следующий вид:

Х1 = стр. 050 ф. 2 / стр. 690 ф. 1;

Х2 = стр. 290 ф. 1 / стр. 590 + 690 ф. 1;

Х3 = стр. 690 ф. 1 / стр. 300 ф. 1;

Х4 = стр. 010 ф. 2 / стр. 300 ф. 1.

При Z > 0,3 вероятность банкротства низкая, а при Z < 0,2 высокая.

Расчет по модели Таффлера для ОАО «Фармстандар»:

X1 = 0.345

X2 = 1.67

X3 = 0.49

X4 = 0.20

Z = 0.345×0.53+1.67×0.13+0.49×0.18+0.20×0.16 = 0.18 + 0.22 + 0.09 +0.032 = 0.52

Формулы расчетов:

1. Коэффициент автономии

где: СК — собственный капитал;

ВБ — валюта баланса.

2. Коэффициент финансовой зависимости.

3. Финансовый леверидж.

где: ЗК — заемный капитал.

4. Коэффициент соотношения заемных средств и собственных средств.

5. Коэффициент финансовой устойчивости.

7. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств.

8. Доля срочных обязательств в капитале.

где: КО — краткосрочные обязательства.

9. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственных оборотных средств.

10. Коэффициент обеспеченности запасов собственных оборотных средств.

Регламенту предоставления кредитов юридическим лицам Сбербанком России и его филиалами:

Методика определения кредитоспособности Заемщика Для определения кредитоспособности Заемщика проводится количественный (оценка финансового состояния) и качественный анализ рисков. Целью проведения анализа рисков является определение возможности, размера и условий предоставления кредита.

1. Оценка финансового состояния Заемщика

Оценка финансового состояния Заемщика производится с учетом тенденций в изменении финансового состояния и факторов, влияющих на эти изменения.

С этой целью необходимо проанализировать динамику оценочных показателей, структуру статей баланса, качество активов, основные направления хозяйственно-финансовой политики предприятия.

При расчете показателей (коэффициентов) используется принцип осторожности, то есть пересчет статей актива баланса в сторону уменьшения на основании экспертной оценки.

Для оценки финансового состояния Заемщика используются три группы оценочных показателей.

• — коэффициенты ликвидности;
• — коэффициент соотношения собственных и заемных средств;
• — показатели оборачиваемости и рентабельности.

I. Коэффициенты ликвидности.

Характеризуют обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств.

Коэффициент абсолютной ликвидности К1 характеризует способность к моментальному погашению долговых обязательств и определяется как отношение денежных средств и высоколиквидных краткосрочных ценных бумаг к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных кредитов банков, краткосрочных займов и различных кредиторских задолженностей (итог раздела VI баланса за вычетом строк 640 — «доходы будущих периодов», 650 — «фонды потребления», 660 — «резервы предстоящих расходов и платежей»):

Под высоколиквидными краткосрочными бумагами в данном случае понимаются только государственные ценные бумаги и ценные бумаги Сбербанка России. При отсутствии соответствующей информации строка 253 при расчете К1 не учитывается.

Промежуточный коэффициент покрытия К2 характеризует способность предприятия оперативно высвободить из хозяйственного оборота денежные средства и погасить долговые обязательства. К2 определяется как отношение:

Для расчета этого коэффициента предварительно производится оценка групп статей «краткосрочные финансовые вложения» и «дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)». Указанные статьи уменьшаются на сумму финансовых вложений в неликвидные корпоративные бумаги и неплатежеспособные предприятия и сумму безнадежной дебиторской задолженности соответственно.

Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия) К3 является обобщающим показателем платежеспособности предприятия, в расчет которого в числителе включаются все оборотные активы, в том числе и материальные (итог раздела II баланса):

Для расчета К3 предварительно корректируются уже названные группы статей баланса, а также «дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев)», «запасы» и «прочие оборотные активы» на сумму соответственно безнадежной дебиторской задолженности, неликвидных и труднореализуемых запасов и затрат и дебетового сальдо по счету 83 «Доходы будущих периодов» (курсовые разницы) *(2).

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств К4.

Является одной из характеристик финансовой устойчивости предприятия и определяется как отношение собственных средств (итог раздела IV баланса за вычетом убытков) ко всей сумме обязательств по привлеченным заемным средствам (итог разделов V и VI баланса за вычетом строк 640 — «доходы будущих периодов», 650 — «фонды потребления», 660 — «резервы предстоящих расходов и платежей» ;

Показатели оборачиваемости и рентабельности.

Оборачиваемость разных элементов оборотных активов и кредиторской задолженности рассчитывается в днях исходя из объема дневных продаж (однодневной выручки от реализации).

Средние (за период) величины оборотных активов и кредиторской задолженности рассчитываются как суммы половин величин на начальную и конечную даты периода и полных величин на промежуточные даты, деленные на число слагаемых, уменьшенное на 1.

Аналогично при необходимости могут быть рассчитаны показатели оборачиваемости других элементов оборотных активов (готовой продукции незавершенного производства, сырья и материалов) и кредиторской задолженности.

Показатели рентабельности определяются в процентах или долях.

Рентабельность продукции (или рентабельность продаж) K5:

Основными оценочными показателями являются коэффициенты К1, К2, К3, К4 и К5. Другие показатели оборачиваемости и рентабельности используются для общей характеристики и рассматриваются как дополнительные к первым пяти показателям.

Оценка результатов расчетов пяти коэффициентов заключается в присвоении Заемщику категории по каждому из этих показателей на основе сравнения полученных значений с установленными достаточными. Далее определяется сумма баллов по этим показателям в соответствии с их весами.

Разбивка показателей на категории в зависимости от их фактических значений:

Формула расчета суммы баллов S имеет вид:

S=0,11 х Категория К1 + 0,05 х Категория К2 + 0,42 х Категория К3 +.

+ 0,21 х Категория К4 + 0,21 х Категория К5.

Значение S наряду с другими факторами используется для определения рейтинга Заемщика.

Для остальных показателей третьей группы (оборачиваемость и рентабельность) не устанавливаются оптимальные или критические значения ввиду большой зависимости этих значений от специфики предприятия, отраслевой принадлежности и других конкретных условий.

Оценка результатов расчетов этих показателей основана, главным образом, на сравнении их значений в динамике.

2. Качественный анализ основан на использовании информации, которая не может быть выражена в количественных показателях. Для проведения такого анализа используются сведения, представленные Заемщиком, службой безопасности и информация базы данных.

На этом этапе оцениваются риски:

отраслевые:

• — состояние рынка по отрасли;
• — тенденции в развитии конкуренции;
• — уровень государственной поддержки;
• — значимость предприятия в масштабах региона;
• — риск недобросовестной конкуренции со стороны других банков;

акционерные:

• — риск передела акционерного капитала;
• — согласованность позиций крупных акционеров;

регулирования деятельности предприятия:

• — подчиненность (внешняя финансовая структура);
• — формальное и неформальное регулирование деятельности;
• — лицензирование деятельности;
• — льготы и риски их отмены;
• — риски штрафов и санкций;
• — правоприменительные риски (возможность изменения в законодательной и нормативной базе);

производственные и управленческие:

• — технологический уровень производства;
• — риски снабженческой инфраструктуры (изменение цен поставщиков, срыв поставок и т. д.);
• — риски, связанные с банками, в которых открыты счета;
• — деловая репутация (аккуратность в выполнении обязательств, кредитная история, участие в крупных проектах, качество товаров и услуг и т. д.);
• — качество управления (квалификация, устойчивость положения руководства, адаптивность к новым методам управления и технологиям, влиятельность в деловых и финансовых кругах).
• 3. Заключительным этапом оценки кредитоспособности является определение рейтинга Заемщика, или класса.

Устанавливается 3 класса заемщиков:

первоклассные — кредитование которых не вызывает сомнений;

второго класса — кредитование требует взвешенного подхода;

третьего класса — кредитование связано с повышенным риском.

Рейтинг определяется на основе суммы баллов по пяти основным показателям, оценки остальных показателей третьей группы и качественного анализа рисков.

Сумма баллов S влияет на рейтинг Заемщика следующим образом:

• S = 1 или 1,05 — Заемщик может быть отнесен к первому классу кредитоспособности;
• S больше 1, но меньше 2,42 — соответствует второму классу;
• S равно или больше 2,42 — соответствует третьему классу.

Далее определенный таким образом предварительный рейтинг корректируется с учетом других показателей третьей группы и качественной оценки Заемщика. При отрицательном влиянии этих факторов рейтинг может быть снижен на один класс.

• *(1) Формулы расчета показателей даны применительно к формам годовой бухгалтерской отчетности, утвержденным Приказом Минфина России от 12.11.96 N 97.
• *(2) В течение года предприятия могут не относить суммы курсовых разниц непосредственно на счет 80 «Прибыли и убытки», а учитывать их на субсчете «Курсовые разницы» счет 83 «Доходы будущих периодов». Дебетовое сальдо по этому счету отражается в бухгалтерском балансе по статье «прочие оборотные активы». В конце отчетного года сальдо курсовых разниц (как дебетовое, так и кредитовое) списывается на счет 80 «Прибыли и убытки», кроме сумм, не подлежащих списанию в соответствии с законодательными и нормативными актами (Приказ Минфина России от 21.12.94 N 173 «О применении Плана счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности предприятий и Инструкции по его применению»).