ΠΡΡΠ³ΠΈΠ΅ ΡΠ°Π±ΠΎΡΡ
Π―Π²Π»ΡΡΡΡ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΌ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΈΠΌ ΡΡΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ, ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΡΡΠΈΠΌ ΡΡΠ»ΡΠ³ΠΈ Π½Π° Π²ΡΠ΅ΠΉ ΡΠ΅ΡΡΠΈΡΠΎΡΠΈΠΈ Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ, Π‘Π±Π΅ΡΠ±Π°Π½ΠΊ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎ ΡΡΠ°ΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ Π² ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΡΠΎΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ
ΠΏΡΠΎΠ³ΡΠ°ΠΌΠΌ, ΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°Π΅Ρ ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅ΡΠΆΠΊΡ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΡ Π½Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ Π½Π°ΡΠΊΠΈ ΠΈ ΠΊΡΠ»ΡΡΡΡΡ. Π‘Π±Π΅ΡΠ±Π°Π½ΠΊ Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ, ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π½Π½ΡΠΉ Π² 1841 Π³ΠΎΠ΄Ρ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΉ ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΡΡ Π΄Π»Ρ ΠΌΠ°Π»ΠΎΠΈΠΌΡΡΠΈΡ
ΡΠ»ΠΎΠ΅Π² Π½Π°ΡΠ΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ, ΠΏΠΎ ΡΠ΅ΠΉ Π΄Π΅Π½Ρ ΠΎΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΌ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠΌ, ΠΎΠ±ΡΠ»ΡΠΆΠΈΠ²Π°ΡΡΠΈΠΌ Π½Π°ΠΈΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ Π³ΡΡΠΏΠΏΡ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ Π‘ΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ½ΠΎ ΡΠ΅ΠΊΠΎΠΌΠ΅Π½Π΄Π°ΡΠΈΡΠΌ, ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°Π½Π½ΡΠΌ ΠΠ°Π·Π΅Π»ΡΡΠΊΠΈΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΎΠΌ ΠΏΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠΌΡ Π½Π°Π΄Π·ΠΎΡΡ Π² ΡΠ°ΡΡΠΈ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΈΡ
ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ², ΠΏΠΎΠ΄Ρ
ΠΎΠ΄ Π½Π° ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ «ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΏΠΎΠ΄ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠΌ» (Value-at-Risk — VaR) ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌ ΠΈΠ· Π½Π°ΠΈΠ»ΡΡΡΠΈΡ
, ΡΠ°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠΎΡΠ΅ΡΠ°Π΅Ρ Π² ΡΠ΅Π±Π΅ ΠΏΡΠΎΡΡΠΎΡΡ ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ·ΡΠ°ΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠΎΠ² BCBS. Developments in Modeling Risk Aggregation. Joint Forum, 2010. Π Π΅ΠΆΠΈΠΌ Π΄ΠΎΡΡΡΠΏΠ°: http://www.bis.org/publ/joint25.pdf. ΠΠΎΠ΄…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ ΠΡΠ΅Π½ΠΈΡΡ Π²ΡΠ΅ Π°ΡΠΏΠ΅ΠΊΡΡ ΠΈ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΡ Π²ΠΎΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π² ΠΎΠ±ΠΎΡΠΎΡ Ρ
ΠΎΠ·ΡΠΉΡΡΠ²ΡΡΡΠ΅Π³ΠΎ ΡΡΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΠ° ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ
ΡΠ΅ΡΡΡΡΠΎΠ², Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ Π²ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΠ²ΠΈΠ΅ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π½Π° ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π΅ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° ΠΈ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π°. ΠΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΏΠΎΡΡΠΎΠΌΡ ΠΏΡΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ° ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡΠΈ Π·Π°Π΅ΠΌΡΠΈΠΊΠ° ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ°Π΅Ρ ΠΎΡΠΎΠ±ΠΎΠ΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π² ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠ΅ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π½ΠΈΡ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ
ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡΡ
ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΠΉ Π΄Π»Ρ ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ…
ΠΠΈΠΏΠ»ΠΎΠΌΠ½Π°Ρ ΠΠΈΠ·ΠΈΠ½Π³ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ²ΠΎΡΠ΅ΡΠΈΠ²ΡΡ, Π΄Π²ΠΎΠΉΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΏΡΠΈΡΠΎΠ΄Ρ. ΠΡΠ° Π΄Π²ΠΎΠΉΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ ΠΏΡΠΎΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π² ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ, Ρ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ, ΠΈΡΡ
ΠΎΠ΄Ρ ΠΈΠ· ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΡΡΠΈ, Π»ΠΈΠ·ΠΈΠ½Π³ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ ΡΠΎΠ±ΠΎΠΉ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² Π½Π° Π²ΠΎΠ·Π²ΡΠ°ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π΅ Π² ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π». ΠΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΡ Π½Π° ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡΠΉ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ ΡΠ»Π΅ΠΌΠ΅Π½ΡΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΈΠΊ Π² ΡΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°Π΅Ρ ΠΈΡ
ΠΎΠ±ΡΠ°ΡΠ½ΠΎ, Ρ. Π΅. Π½Π° Π»ΠΈΡΠΎ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΠΈΠΏΠΎΠ² ΡΡΠΎΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ Jegadeesh, Narasimhan and George G. Pennacchi, 1996, The behavior of interest rates implied by the term structure of eurodollar futures, Journal of Money, Credit and Banking, 28(3), 426β46. Campbell, John Y., and Samuel B. Thompson, 2008, Predicting excess stock returns out of sample: Can anything beat the historical average? The Review of Financial Studies 21(4), 1509β1531. Dechow, P.M., 1994…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ ΠΠ°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠ°Ρ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ° ΡΠΎΡΡΠΎΠΈΡ ΠΈΠ· Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΈΡ
ΡΠ»Π΅ΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠ², ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌ ΠΈΡ
ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ
ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠ΅Π½ΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΉ Π±Π°Π½ΠΊ, Π° ΠΊ Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΡΠ΅Π³ΠΎΡΠΈΠΈ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΡΡΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅ΡΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ, ΡΠΈΠ»ΠΈΠ°Π»Ρ, ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° ΠΈΠ½ΠΎΡΡΡΠ°Π½Π½ΡΡ
Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ². Π’Π°ΠΊ, ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π² ΡΡΠ΅ΡΠ΅ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΡ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠΉ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΡΡΠ»ΠΎΠ²Π½ΠΎ Π΄Π΅Π»ΡΡΡΡ Π½Π° Π²Π΅ΡΡΠΈΠΊΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈ Π³ΠΎΡΠΈΠ·ΠΎΠ½ΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅, Π³Π΄Π΅ Π³ΠΎΡΠΈΠ·ΠΎΠ½ΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°ΡΡ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡΠΌΠΈ, ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡΠΌΠΈ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ Π Π°Π·Π²ΠΈΡΠΈΠ΅ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠΈ Π»ΡΠ±ΠΎΠ³ΠΎ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π° ΡΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½Ρ Π½Π΅Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π±Π΅Π· Π²ΡΡΠΎΠΊΠΎΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠΉ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΡ
ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠ½ΡΡ
ΠΌΠ΅Ρ
Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌΠΎΠ². ΠΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠ½ΡΠΉ ΠΌΠ΅Ρ
Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌ — ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠ° ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠΈ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ ΠΎΠΏΠΎΡΡΠ΅Π΄ΡΠ΅Ρ «ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½ Π²Π΅ΡΠ΅ΡΡΠ²» Π² Ρ
ΠΎΠ·ΡΠΉΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ΅. ΠΠ΅ΡΠΎΠ΄Ρ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠ° Π΄Π΅Π»ΡΡΡΡ Π½Π° Π½Π°Π»ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈ Π±Π΅Π·Π½Π°Π»ΠΈΡΠ½ΡΠ΅. ΠΠ΅Π·Π½Π°Π»ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΡ ΠΏΠΎΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½Π½ΠΎ Π²ΡΡΠ΅ΡΠ½ΡΡΡ Π½Π°Π»ΠΈΡΠ½ΠΎ-Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠΈ Π² Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ
ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ°Ρ
…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΠΊΠ° ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΠ΅Ρ ΠΌΠΎΠ±ΠΈΠ»ΠΈΠ·ΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΠ°ΡΡΡ ΡΠ±Π΅ΡΠ΅ΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π½Π°ΡΠ΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ² ΠΈ Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΡΡ ΠΈΡ
Π² Π²Π°ΠΆΠ½Π΅ΠΉΡΠΈΠ΅ ΠΎΡΡΠ°ΡΠ»ΠΈ Ρ
ΠΎΠ·ΡΠΉΡΡΠ²Π°, ΠΏΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΡΠ΅ Ρ ΠΆΠΈΠ»ΠΈΡΠ½ΡΠΌ ΡΡΡΠΎΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²ΠΎΠΌ. ΠΠ°ΡΡΠ±Π΅ΠΆΠ½ΡΠΉ ΠΎΠΏΡΡ ΠΈ ΠΎΠΏΡΡ ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΈΡ
ΡΠ΅Π³ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ², Π³Π΄Π΅ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΠΊΠ°, ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠ΅ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°Π΅Ρ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΡΠΌ ΡΠ΅ΡΡΡΡΡ
ΠΊΡΠ°ΡΠ½ΡΠΌ ΠΌΡΠ»ΡΡΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΡΠΌ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΎΠΌ, Ρ. Π΅. ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΡΠΉ ΡΡΠ±Π»Ρ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ ΠΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½Ρ ΡΠ»ΡΡΠ°ΠΈ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π·Π°Π³ΡΡΠ·Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΠΏΡΠΎΡΠ²ΠΈΡΡΡΡ ΡΠ΅ΡΠ΅Π· ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π»Π΅Ρ. Π§Π΅ΡΠ΅Π· ΡΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΆΠ΅ Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ ΠΏΡΠΎΠΌΠ΅ΠΆΡΡΠΎΠΊ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π²ΡΡΠ²ΡΡΡΡ Π½ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΎΠ±ΡΡΠΎΡΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π°, ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ²Π°ΡΡΠΈΠ΅ ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠ½Π°ΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΠ°Π½Π½ΡΠ΅ ΡΡΠΌΠΌΡ ΡΠ±ΡΡΠΊΠΎΠ². Π ΡΠ²ΡΠ·ΠΈ Ρ ΡΡΠΈΠΌ Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Π΅Ρ Π²ΠΎΠΏΡΠΎΡ ΠΎ ΡΠΎΠΌ, Π½Π° ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΊ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ Π½Π°ΡΡΡΠΏΠ»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΡΡΠ°Ρ
ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΠ±ΡΡΠΈΡ ΡΠ°ΡΠΏΡΠΎΡΡΡΠ°Π½ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ ΡΡΡΠ°Ρ
ΠΎΠ²ΡΠΈΠΊΠ°. Π‘ΡΡΠ°Ρ
ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΡΡΠ΅ΠΌΡΡΡΡ ΡΠΎΠΊΡΠ°ΡΠΈΡΡ Π΅Π³ΠΎ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ ΠΠΎ ΡΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΡ Π½Π° 1 ΡΠ½Π²Π°ΡΡ 2009 Π³ΠΎΠ΄Π° ΡΡΡΠ°Π²Π½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» ΠΠ’Π24 ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ» 33,6 ΠΌΠ»ΡΠ΄. ΡΡΠ±Π»Π΅ΠΉ, ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° -71,9 ΠΌΠ»ΡΠ΄. ΡΡΠ±Π»Π΅ΠΉ. ΠΠ΅ΡΠΌΠΎΡΡΡ Π½Π° ΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΡ, ΠΠ’Π24 ΡΠΌΠΎΠ³ Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΠΊΡΠ΅ΠΏΠΈΡΡ ΡΠ²ΠΎΠΈ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡΠΈΠΈ. ΠΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ»ΠΈΡΡ Π·Π° Π³ΠΎΠ΄ Π² 1,9 ΡΠ°Π·Π°, ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» — Π² 1,6 ΡΠ°Π·Π°. ΠΠΎΠ»Ρ Π² ΡΠΎΠ²ΠΎΠΊΡΠΏΠ½ΡΡ
Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°Ρ
Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡ Π²ΡΡΠΎΡΠ»Π° Ρ 1,6% Π΄ΠΎ 2,1%, Π² ΡΠΎΠ²ΠΎΠΊΡΠΏΠ½ΠΎΠΌ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π΅ — Ρ 1,7% Π΄ΠΎ 1,9…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ Π ΠΎΠ»Ρ ΡΡΡΠ°Ρ
ΠΎΠ²ΡΡ
ΡΠ°ΡΠΈΡΠΎΠ² Π² Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΡΡΡΠ°Ρ
ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΈΡΠΊΠ»ΡΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ Π²Π΅Π»ΠΈΠΊΠ°. ΠΡ Π½ΠΈΡ
Π·Π°Π²ΠΈΡΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ΅Π΅ ΠΏΠΎΡΡΡΠΏΠ»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΡΠ°Ρ
ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΠΈ (Π²Π·Π½ΠΎΡΠΎΠ²), ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²Π°Ρ ΡΡΡΠΎΠΉΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΡ, ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠ΅ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡΡ, ΡΠ΅Π½ΡΠ°Π±Π΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΡΡΡΠ°Ρ
ΠΎΠ²ΡΡ
ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΉ ΠΈ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΡΠ΅Π½ΡΠΎΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡΡ ΡΡΡΠ°Ρ
ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ. ΠΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΏΠΎΡΡΠΎΠΌΡ ΠΏΡΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ Π»ΠΈΡΠ΅Π½Π·ΠΈΠΈ Π½Π° ΠΏΡΠ°Π²ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΡ ΡΡΡΠ°Ρ
ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ Π½ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π²ΠΈΠ΄Π° ΡΡΡΠ°Ρ
ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΡΡΠ°Ρ
ΠΎΠ²Π°Ρ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ ΠΠ° ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π²Π° Π΄Π΅ΡΡΡΠΈΠ»Π΅ΡΠΈΡ ΡΠ΅Ρ
Π½ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΠΈ ΡΠΎΡΠΌΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΈ ΡΠΏΠ°ΠΊΠΎΠ²ΠΊΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ Π½Π°Π»ΠΈΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π² ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΈΡ
Π±Π°Π½ΠΊΠ°Ρ
ΠΏΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠΏΠ΅Π»ΠΈ Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ. ΠΡΠ΅ ΡΠΈΡΠ΅ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡΡΡ ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ ΡΠ°ΡΡ
ΠΎΠ΄Π½ΡΠ΅ ΠΌΠ°ΡΠ΅ΡΠΈΠ°Π»Ρ, ΡΠ΅Ρ
Π½ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΠΈ ΡΠΏΠ°ΠΊΠΎΠ²ΠΊΠΈ ΠΈ Π°Π²ΡΠΎΠΌΠ°ΡΠΈΠ·ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠ΅ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠ΅ ΠΎΠ±ΠΎΡΡΠ΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅. ΠΠ°Π½ΠΊ ΠΈΠ»ΠΈ Π΅Π³ΠΎ Π²Π½ΡΡΡΠ΅Π½Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΠ΄ΡΠ°Π·Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ (ΠΠ‘Π) Π΄Π»Ρ Π²ΡΠ΄Π°ΡΠΈ Π½Π°Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ
Π΄Π΅Π½Π΅Π³ ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½ΡΠ°ΠΌ, ΠΊΠ°ΡΡΠΎΠ²ΡΠΌ, ΠΈΠ½ΠΊΠ°ΡΡΠ°ΡΠΎΡΡΠΊΠΈΠΌ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠ°ΠΌ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ Π ΠΎΡΠ΅ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ Π»ΠΈΡΠ΅ΡΠ°ΡΡΡΠ΅, Π² ΠΎΡΠ»ΠΈΡΠΈΠ΅ ΠΎΡ ΡΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²ΠΈΠ²ΡΠ΅ΠΉΡΡ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄ΡΠ½Π°ΡΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠ΅ΡΠΌΠΈΠ½ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΠΈ, ΠΏΠΎΠ΄ΡΠ°Ρ ΡΠΌΠ΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΡΡΡ Π΄Π²Π° ΠΏΠΎΠ½ΡΡΠΈΡ — Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠ° Π±Π°Π½ΠΊΠ° ΠΈ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠ΅ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡΡ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½Π΅Π³ΠΎ, ΡΡΠΎ Π² ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠ΅ΠΌ ΠΏΡΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΠΊ ΠΎΡΠΎΠΆΠ΄Π΅ΡΡΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΈ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΠΎΠ² ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅ΡΠΆΠ°Π½ΠΈΡ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠ΅ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ
ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΡΡΠΎΠ². ΠΡΠ»ΠΈ ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠ΅ Π² Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ΅ΠΉ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΠΈ Π΄Π΅Π»ΠΎ ΡΠ°ΠΌΠΎΠ³ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠ°, ΠΈ ΠΎΠ½ ΡΠ°ΠΌΠΎΡΡΠΎΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ ΠΡΠΎΠ°Π½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΠΈΠΌΠ΅ΡΡΠΈΠ΅ΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΠΈΡΡ
ΠΎΠ΄Π½ΡΠΌΠΈ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡΠΈΡΠΌΠΈ ΡΡΠΎΡΠΌΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡ ΠΆΠΈΠ»ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ. ΠΠ½Π° Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΡΡ Π·Π°ΡΠΈΡΡ ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠΎΠ² Π²ΡΠ΅Ρ
ΡΡΠ°ΡΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ
ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ. ΠΡΠΎΠΌΡ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°ΡΡ ΡΡΡΠ°Ρ
ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ, ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ³ΡΠ°ΠΌΠΌΡ, ΡΠ΅ΡΠΊΠΎ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π° ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π΄ΡΡΠ° Π²Π·ΡΡΠΊΠ°Π½ΠΈΡ Π·Π°Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠΌΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π° ΠΈ Π΄Ρ. ΠΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ Π±ΡΡΡ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π½Ρ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡ Π΄Π»Ρ Π΄ΠΎΡΡΡΠΏΠ°…
ΠΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ ΠΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠΌΠΈ Π½ΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΡΠΌΠΈ Π΄ΠΎΠΊΡΠΌΠ΅Π½ΡΠ°ΠΌΠΈ, ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΠΈΡΡΡΡΠΈΠΌΠΈ ΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡΠΌΠΈ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΉ Ρ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΈΡ
ΠΊΠ°ΡΡ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΡΠ°ΠΊΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΠΊ, ΠΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ № 266-ΠΏ ΠΎΡ 24.12.2004 Π³. «ΠΠ± ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΈΡ
ΠΊΠ°ΡΡ ΠΈ ΠΎΠ± ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΡΡ
, ΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠ°Π΅ΠΌΡΡ
Ρ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠ½ΡΡ
ΠΊΠ°ΡΡ», Π ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΌ ΡΠ°ΡΡΠΌΠΎΡΡΠ΅Π½Ρ: ΡΠ΅ΡΠΌΠΈΠ½ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΡ, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΠΌΠ°Ρ ΠΏΡΠΈ ΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΉ Ρ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΈΠΌΠΈ ΠΊΠ°ΡΡΠ°ΠΌΠΈ; ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΈ Ρ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ