Общая характеристика государственных и муниципальных ценных бумаг

Государственный долг — общий размер задолженности правительства владельцам государственных ценных бумаг, равный сумме прошлых бюджетных дефицитов минус бюджетные профициты.

Для финансирования бюджетного дефицита государство прибегает к внешним и внутренним заимствованиям, в результате чего и формируется государственный долг. Увеличение долга происходит в результате капитализации процентов по ранее полученным кредитам. Кроме того, он увеличивается вследствие обязательств, принятых государством к исполнению, но по различным причинам, не профинансированным в срок.

В настоящих условиях государственный долг выдвинулся в центр экономических проблем государства, что требует самого пристального внимания к этой экономической категории и проблемам, с ней связанным. В общей постановке в проблеме государственного долга можно выделить следующие основные аспекты:

• 1) структура и динамика государственного долга;
• 2) механизм управления, обслуживания и реструктуризации долга;
• 3) влияние государственного долга на развитие экономики страны.

Очевидно, что государство может и должно брать в долг на нормальных, естественных и разумных основах и условиях. Нормальный долг является реальным свидетельством доверия к государству со стороны кредиторов как физических, так и юридических лиц. Практически в эффективной, нормально развивающейся, стабильной экономике государственный долг не является ключевой проблемой развития и жизнедеятельности общества. Как правило, государственный долг возрастает на этапах активного экономического роста, имея в виду, что развивающаяся экономика, модернизируемое производство требуют определенных вложений, в том числе государственных.

Хроническая дефицитность государственного и местных бюджетов и высокий государственный долг характерны на современном этапе для большинства промышленно развитых стран. Государство, широко используя свои возможности для привлечения дополнительных финансовых ресурсов в целях своевременного финансирования бюджетных расходов, постепенно накапливает задолженность как внутреннюю, так и иностранным кредиторам. Это ведет к росту государственного долга — внутреннего и внешнего.

В современных условиях общей для многих стран причиной дефицитности бюджетов и связанного с этим роста государственного долга считается необоснованная экономическая политика, которая приводит к чрезмерно высокому уровню социальных финансовых обязательств.

Существует несколько классификаций государственного долга в зависимости от признака, положенного в основу данной классификации.

Государственный долг подразделяется на капитальный и текущий. Капитальный государственный долг — вся сумма выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства, включая начисленные проценты, которые должны быть выплачены по этим обязательствам. Текущий долг включает расходы государства по выплате доходов кредиторам и погашению обязательств, срок которых наступил.

Государственный и муниципальный долг тесно связаны с рынком государственных и муниципальных ценных бумаг.

К числу государственных и муниципальных ценных бумаг, принятых в мировой практике, относятся следующие:

• 1. Казначейские векселя — краткосрочные государственные обязательства, погашаемые обычно в пределах года и реализуемые с дисконтом, т. е. по цене ниже номинала, по которому они погашаются (или продаваемые по номиналу, а выпускаемые по цене выше номинала).
• 2. Среднесрочные казначейские векселя, казначейские боны. Это казначейские обязательства, имеющие срок погашения от одного до пяти лет, и выпускаемые обычно с условием выплаты фиксированного процента.
• 3. Долгосрочные казначейские обязательства. По данным обязательствам срок погашения устанавливается до десяти и более лет. По ним уплачиваются купонные проценты. По истечении срока обладатели таких государственных ценных бумаг имеют право получить их стоимость наличными или рефинансировать в другие ценные бумаги. В некоторых случаях долгосрочные обязательства могут быть погашены при наступлении предварительной даты, т. е. за несколько лет до официального срока погашения.
• 4. Государственные (казначейские) облигации. Данные облигации по своей природе и назначению близки к среднесрочным и долгосрочным казначейским обязательствам (а иногда с ними даже не разграничиваются). Отдельные виды государственных облигаций, в частности, сберегательные облигации, могут распространяться на нерыночной основе.
• 5. Особые виды нерыночных государственных ценных бумаг в виде иностранных правительственных серий, серий правительственных счетов, серий местных органов власти и др. (4)

Государственные или муниципальные органы для закрытия дефицита бюджета могут выпускать иные ценные нерыночные бумаги. Если указанные выше ценные бумаги могут выступать на фондовом рынке в качестве товара, либо на рынке в качестве платёжного документа, то нерыночные облигации, — нет. Государственные нерыночные ценные бумаги не подлежат купле-продаже, а также, эти бумаги не могут выступать в качестве обеспечения по кредитам и т. д. Как правило, нерыночные ценные бумаги высоколиквидны, так как погашаются по номинальной стоимости по первому требованию держателя.

Выпускает и выкупает государственные ценные бумаги Центральный банк государства. Государственные ценные бумаги являются государственными долговыми обязательствами. Выпуск государственных ценных бумаг и выплаты по ним закладываются в государственный бюджет, что обеспечивает определённые гарантии.

Если говорить о факторах развития рынка государственных и муниципальных ценных бумаг, то их множество. Как правило, государство к выпуску долгосрочных ценных бумаг обычно прибегает в сложные для него ситуации, к которым можно отнести войну, нарушение конъюнктуры мирового рынка (например, если экспорт зерна или нефти для государства составлял основной источник доходов, а цены на мировом рынке начинают резко падать) и другие обстоятельства. Полученные по ценным бумагам средства государство должно капитализировать, то есть, вкладывать в определенные инвестиционные проекты, направленные на изменение экономической ситуации в государстве. В противном случае, к моменту выплат по ценным бумагам ситуация в стране может не измениться и государству нечем будет производить выплаты, что подорвёт доверие к государственным ценным бумагам и может привести к политическим переменам.

Например, если цена нефти на мировом рынке начинает падать и повысить её уровень не возможно, то государству необходимо менять структуру доходной части бюджета, а именно, принимать меры к развитию других отраслей народного хозяйства. Для принятия экстренных мер потребуются денежные средства, которые можно получить путём выпуска государственных ценных бумаг. Полученные денежные средства должны в обязательном порядке пойти на развитие, например, отрасли лёгкой промышленности (выбор стратегии применения заёмных средств определяется в зависимости от конъюнктуры рынка) путём предоставления льготных кредитов для предпринимателей и предоставлением налоговых льгот. Развитие отрасли лёгкой промышленности через определённое время приведёт к увеличению налоговых поступлений в бюджет, тем самым компенсируется дефицит бюджета, возникший от падения цены на нефть.

Выпуск краткосрочных государственных обязательств может быть обусловлен неравномерностью поступления денежных средств в бюджеты различных уровней.

Например, пики налоговых поступлений в бюджеты приходятся на определённые даты, установленные налоговым законодательством. Но бюджетные расходы должны быть планомерными и непрерывными. Поэтому, государство может использовать эмиссию краткосрочных ценных бумаг на срок до одного года таким образом обеспечив поступление средств в бюджет. Данные средства не обязательно капитализировать, а можно пустить, например, на выплату заработной платы работникам бюджетной сферы. Не обязательная капитализация обусловлена тем, что в подобных случаях государственные займы обеспечены будущими налоговыми поступлениями, которые обязательно поступят в бюджет и выплата по обязательствам будет осуществлена из этих средств.

Таким образом, выпуск государственных ценных бумаг является наиболее целесообразным средством покрытия бюджетного дефицита, который может быть вызван как не предвиденными расходами, так и неравномерностью поступления в бюджет налогов.

Существуют и другие способы покрытия дефицита бюджета, например, — денежная эмиссия, но это обязательно приведет к росту инфляционных процессов. Выпуск государственных обязательств не приводит к нежелательным экономическим последствиям, если, конечно, гарантированные выплаты по обязательствам будут осуществляться в срок.

Кроме этого, выпуск государственных ценных бумаг может производиться в целях обеспечения коммерческих банков ликвидными активами. То есть, коммерческие банки вкладывают свободные от оборота денежные средства (резервные фонды) в государственные ценные бумаги, что приносит определённые доходы.

Следует отметить, что помимо выпуска своих собственных ценных бумаг, государство может давать гарантии по долевым обязательствам, эмитируемым различными учреждениями и организациями, которые по его мнению заслуживают правительственной поддержки. Такие долевые обязательства приобретают статус государственных ценных бумаг.

Но так же необходимо отметить, что выпуск государственных и муниципальных ценных бумаг осуществляется не только в интересах самого государства. Во всём мире данный вид ценных бумаг является наиболее устойчивым на рынке. Государство всегда заинтересовано в выполнении своих обязательств, в противном случае, ему не будет доверять мировая общественность, что может привести к печальным последствиям. Именно поэтому вложение в государственные и муниципальные ценные бумаги всегда считалось наиболее надёжным вложением. Как правило, проценты по этим бумагам не высокие, но и степень риска потери денег также низка.

Вообще, государственные и муниципальные ценные бумаги можно охарактеризовать как финансовые инструменты для размещения свободных средств пенсионных и взаимных фондов, при этом, выигрывает как само государство (муниципалитет), получая дополнительный источник финансирования бюджета, так и фонд, получая дополнительный доход от размещённых свободных денежных средств. Инвестиционный интерес государственные и муниципальные ценные бумаги представляют тик же для предпринимателей и населения.