Экономическая основа формирования уровня ссудного процента

Существующие теории ссудного процента исходят из наличия неразрывной взаимосвязи между спросом и предложением средств, объемом сбережений и инвестиций, процентом и доходом как элементами единой системы[12].

Взаимосвязь между спросом и предложением средств может быть выражена уравнением.

Взаимосвязь между объемом сбережении и инвестиции может быть выражена уравнением.

M=L (y, i);

S (y, i)=I (y, i),

где М — предложение денежных средств;

L — функция спроса денежных средств;

S — функция сбережений;

I — функция объема инвестиций;

i — норма процента;

у — уровень дохода.

Таким образом, при сложившемся уровне дохода на инвестиции норма процента на денежном рынке формируется соотношением спроса и предложения денежных средств. Одновременно при неизменной норме процента уровень дохода в «реальном» секторе определяется объемом сбережении и инвестиции.

Денежная сфера и реальный (производственный) сектор тесно взаимосвязаны. Изменения в соотношении спроса и предложения денежных средств ведут к колебанию процента, который, в свою очередь, действует на формирование спроса на инвестиции и в конечном счете — на уровень дохода.

Механизм формирования уровня ссудного процента базируется на следующих теориях [15]. :

— классическая или реальная теория,.

• — теория ссудных фондов,
• — кейнсианская теория предпочтения ликвидности.
• 1) Классическая, реальная, теория предполагает, что единственными переменными, которые воздействуют на норму процента даже в краткосрочном аспекте, являются инвестиции и сбережения [19].

Простая реальная модель облигации (рис. 1) включает функцию спроса и предложения облигации и равновесную норму процента, которая устанавливается в точке их равенства (Bd — BS, iм — равновесная норма процента). Предполагается, что спрос и предложение облигации равны сбережениям и инвестициям, и, следовательно, условие равновесия можно также представить в виде S (i) = (i), т. е. норма процента определяется равновесием планируемых сбережении и инвестиции.

BS — функция предложении облигации;

Bd — функция спроса облигации;

S (i) — функция сбережении; I (i) — функция инвестиции.

Рассмотренная классическая теория процента абстрагируется от влияния ряда факторов. Прежде всего теория не учитывает воздействие других рынков на спрос и предложение облигации, предполагается, что облигации — единственный вид активов, которыми располагает потребитель, делается ряд прочих допущении.

2) Неоклассическая теория ссудных фондов, разработанная экономистами стокгольмской и кембриджской школ, расширяет понятие спроса и предложения капитала, дополняя его спросом на кассовую наличность и приростом денежной массы. В этом случае поток спроса на облигации приравнивается к сумме планируемых сбережении и некоторому приросту денежной массы за период, или.

Bd = S (i) + MS

MS — прирост денежной массы за определенный период времени.

Признается, что спрос на заемные фонды (или поток предложения облигации) вызывается потребностью финансирования производственных инвестиции, а также спросом на кредит со стороны тех, кто стремится увеличить свою кассовую наличность. Что можно выразить следующей функцией:

BS = I (i) +МD,.

где МD — денежный спрос с целью увеличения кассовой наличности.

Условие равновесия рынка при этом получит следующее выражение:

S (i)+MD=I (i)+ MS.

В интерпретации этой теории норма процента выступает в значительной степени денежным феноменом. Она определяется как реальными факторами (сбережениями и инвестициями), так и денежными (спросом на деньги и их предложением), причем уровень процента может быть изменен непосредственно за счет влияния последних.

3) В теории, разработанной Дж.М.Кейнсом, норма процента определяется в качестве вознаграждения за расставание с ликвидностью. Дж.М.Кейнс отмечал, что процент — это «цена, которая уравновешивает желание держать богатство в форме наличных денег с имеющимся количеством наличных денег» [18]., т. е. количество денег в обращении — еще один фактор, который наряду с предпочтением ликвидности при данных обстоятельствах определяет действительную норму процента.

Таким образом, уровень процента с учетом заданного дохода изменяется, по словам автора, в прямом отношении к степени предпочтения ликвидности и в обратном — к количеству денег в обращении:

М' = L' (у, i),.

где М' - количество денег;

L' - функция предпочтения ликвидности.

Следует отметить, что предпочтение ликвидности Дж.М.Кейнс ставит в зависимость от следующих основных причин: соображения обращения, предосторожности и спекулятивных соображении[18]. .

Дж.М.Кейнс определил, что график предпочтения ликвидности L = L'(у0, i),отражающий связь количества денег с нормой процента, представляет плавную кривую, которая падает по мере роста объема денежной массы. В точке пересечения функции с заданным предложением денежных средств (М) будет получена равновесная для настоящего момента норма процента (i0).

Таким образом, особенность кейнсианской теории состоит в предположении, что норма процента складывается в результате взаимодействия спроса и предложения денежных средств. Причем процент рассматривается как «в высшей степени психологический феномен».

Между тем уровень ссудного процента в условиях свободных рыночных отношений складывается не только на основе соотношения между совокупным спросом и предложением денежных средств, но и является результатом сложного взаимодействия ряда факторов не только финансовой сферы, но и производственной. К их числу относятся цикличность производства, достигнутый в стране уровень накопления денежного капитала и сбережений, общий уровень развития денежных рынков и рынков ценных бумаг, международная миграция капиталов, состояние национальных валют.

Большое значение для участников кредитных отношений имеет также сочетание двух начал формирования процентных ставок: рыночных сил и государственного регулирования, которое проводится с целью: поддержания развития отдельных отраслей экономики; создания единообразных условий функционирования для элементов национальной кредитной системы; проведения антиинфляционной политики.

При формировании рыночного уровня ссудного процента на отклонение его величины от средней нормы прибыли влияют как общие факторы, действующие на макроуровне, так и частные, лежащие в основе проведения процентной политики отдельных кредиторов.

Итак, к числу общих факторов относятся: соотношение спроса и предложения заемных средств; регулирующая направленность политики Центрального банка РФ; степень инфляционного обесценения денег. Последний из названных факторов оказывает особое влияние на уровень ссудного процента. Об этом свидетельствует практика всех стран, прошедших по пути перехода от плановой экономики к рыночным отношениям, к числу которых относится и Россия [11].