Теоретические аспекты инвестиционных операций коммерческого банка

Понятие и сущность ценных бумаг

Ценная бумага — это свидетельство (доказательство), удостоверяющее право ее владельца требовать выполнения определенных обязательств со стороны экономического субъекта (юридического лица), ее выпустившего.

В Гражданском Кодексе КР дается следующее определение ценных бумаг:

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

В этом определении выделяют следующие отличительные признаки ценные бумаги:

• · это документы, которые составляются с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов;
• · они удостоверяют имущественные права;
• · осуществление или передача имущественных прав возможны только при предъявлении этих документов.

Следует различать два вида прав, связанных с ценной бумагой. С одной стороны, ценная бумага является имуществом (вещью), объектом сделок и на нее могут возникать права собственности или иные вещные права (хозяйственного ведения, оперативного управления), это так называемое «право на бумагу». С другой стороны, ценная бумага определяет и фиксирует права владельца ценной бумаги (кредитора) по отношению к лицу, выпустившему бумагу, это называемое право из бумаги. Право, удостоверенное ценной бумагой, может быть переуступлено другому лицу путем ее передачи.

Таблица. Классификационный признак и виды ценных бумаг.

Рыночные характеристики:

По сроку существования:

• 1) Срочные ценные бумаги — имеющие срок погашения, установленный при выпуске (облигация, вексель, ваучер),
• а) краткосрочные — срок обращения менее 1 года,
• б) среднесрочные — от 1 года до 5−10 лет,
• в) долгосрочные — от 10 до 30 лет;
• 2) Бессрочные ценные бумаги, срок обращения которых не установлен, то есть теоретически они могут существовать вечно (акция).

По происхождению:

• 1) Первичные, то есть ценные бумаги, выпущенные на основе материальных ценностей (товара, денег).
• 2) Вторичные, то есть ценные бумаги, ведущие свое начало от первичных ценных бумаг;

По форме существования:

• 1. Бумажная или документарная — это наличная ценная бумага без обязательного централизованного хранения. Документарные ценные бумаги выпускаются либо с их обязательным хранением, либо без него — с традиционными формами хранения.
• 2. Безбумажная или бездокументарная — это ценная бумага, существующая в виде записей на специальных счетах. В этой форме не могут быть выпущены векселя.

Форма выпуска:

• 1) Эмиссионная, то есть выпускаемая отдельными сериями, внутри которой все ценные бумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам. Эмиссионные — это любые ценные бумаги, в том числе бездокументарные, которые характеризуются одновременно следующими признаками: закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленной формы и порядка; размещаются выпусками; характеризуются равными объемами и сроками осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени их приобретения.
• 2) Не эмиссионные — выпускаются поштучно или небольшими сериями.

Форма вложения средств:

• 1. Долговые, то есть денежные средства инвестируются в долг.
• 2. Владельческо-долевые свидетельствуют о вложении определенной доли их владельцами в капитал эмитента.

Порядок владения:

1. Именная ценная бумага. По именной ценной бумаге субъектом выраженных в ней прав является физическое или юридическое лицо, зарегистрированное в книге (реестрах) компании или в записях на специальных счетах ценных бумаг. Именные бумаги могут выпускаться как в документарной, так и в бездокументарной форме.

Именная ценная бумага обладает двумя важными свойствами: всегда известно имя ее владельца, все операции с именной ценной бумагой фиксируются, регистрируются и являются доступными для налогообложения.

• 2. Предъявительская — это ценная бумага, имя владельца которой не фиксируется непосредственно на ней самой, а ее обращение не нуждается ни в какой регистрации. Для выражения прав инвестору достаточно простого предъявления ценной бумаги. Предъявительские ценные бумаги могут выпускаться только в документарной форме.
• 3. Ордерная — эта предъявительская ценная бумага, переданная другому лицу путем совершения на ней передаточной надписи. Владельцы ордерных ценных бумаг могут назначить своим распоряжением (приказом) другое правомочное лицо, которое и реализует права, удостоверенные ценной бумагой. Приказ этот представлен на самой бумаге посредством индоссамента. Ордерные ценные бумаги могут быть как именными, так и на предъявителя. Самая распространенная ордерная ценная бумага — вексель.

Форма собственности и вид эмитента:

• 1. Государственные — преобладают облигации, но могут быть и такие виды, как векселя, сертификаты, чеки и др.
• 2. Корпоративные — преобладают акции, но нередко выпускаются векселя, облигации.
• 3. Муниципальные — преобладают облигации, в меньшей степени выпускаются векселя, сертификаты, чеки.
• 4. Частные, выпускаемые физическими лицами, — это векселя и чеки.

Тип использования:

• 1. Инвестиционные ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения капитала (акции, облигации).
• 2. Неинвестиционные — ценные бумаги, обслуживающие расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты).

Степень риска или степень надежности:

• 1) Безрисковые. Это ценные бумаги надежных эмитентов, приносящие стабильный, твердый доход. Их называют оборонительными ценными бумагами. Выпускаются государством под государственные же гарантии. 2) Малорисковые, к ним можно отнести субфедеральные ценные бумаги, приравненные к государственным. Сюда же можно отнести и гарантированные ценные бумаги — бумаги частных эмитентов, но под государственные гарантии.
• 3) Рисковые — это большинство эмиссионных бумаг. Надежность коммерческих, ордерных, долговых бумаг напрямую связана со статусом эмитента. Общей закономерностью для всех бумаг является повышение уровня их надежности с возвышением юридического статуса эмитента. Наиболее надежные — государственные, а наименее — частные (бумаги юридических и физических лиц).

Наличие дохода:

• 1. Высокодоходные, то есть ценные бумаги, на которые регулярно выплачивается доход. К ним относятся спекулятивные, высокорисковые ценные бумаги.
• 2. Бездоходные (с денежной точки зрения) могут быть многие ценные бумаги, что задается условиями их выпуска. К примеру, условиями выпуска беспроцентных товарных облигаций может быть предусмотрено их погашение какими-то товарами, привлекательными для облигационеров.

Государственные ценные бумаги — это форма существования государственного внутреннего долга. Это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

Рынок государственных ценных бумаг (ГЦБ) Кыргызской Республики представлен следующими видами ценных бумаг:

• · Государственные казначейские векселя (ГКВ) — это краткосрочные, беспроцентные (дисконтные) ГЦБ, которые имеют срок обращения от 1 до 12 месяцев. Эмитентом ГКВ является Министерство финансов КР;
• · Государственные казначейские облигации (ГКО) — это долгосрочные ГЦБ со сроком обращения свыше 1 года. В отличие от ГКВ ГКО является купонной ценной бумагой. ГКО выпускается Министерством финансов КР;
• · Ноты НБКР — это краткосрочные, дисконтные ГЦБ со сроком обращения 7, 14 и 28 дней. Ноты НБКР выпускаются Национальным банком в целях реализации денежно-кредитной политики.

Государственные ценные бумаги размещаются на аукционах, которые проводит Национальный банк Кыргызской Республики. Право участия на аукционе имеют коммерческие банки и некоторые институциональные инвесторы, заключившие договор с Национальным банком. Юридические и физические лица также могут принимать участие на аукционах, подавая заявки через коммерческие банки.

Корпоративные ценные бумаги представлены:

• — акциями;
• — долговыми обязательствами предприятий, организаций и банков (облигациями, краткосрочными обязательствами, депозитными сертификатами и т. д.).

Наиболее распространенными из них являются акции и облигации. Их основное различие заключается в следующем. Акция в отличие от облигации не является долговым финансовым обязательством. Она представляет собой свидетельство о внесении определенной суммы средств и тем самым участвует в формировании уставного фонда акционерного общества и дает право участия в управлении. Акционер получает возможность участвовать в работе общих собраний коллектива (по вопросам управления предприятием, ревизий, утверждения годового отчета) и, что самое главное, в его прибыли. В последнем кроется еще одно существенное различие. Если по облигациям величина дохода в форме процента заранее известна ее покупателю, то обладатель акции подобной информацией не располагает. Кроме того, уплата процента по облигациям гарантируется. При покупке (продаже) той или иной акции ее владелец должен руководствоваться лишь теми сведениями, которые он имеет об экономических перспективах, финансовом положении и ряде других коммерческих характеристик эмитента. Дивиденд (доля участия каждого держателя акции в прибыли предприятия) определяется в зависимости от размера годовой прибыли и может быть вычислен лишь по истечении года после составления фактического баланса. Расчет дивиденда до окончания года может иметь лишь характер прогноза. В итоге держатель акций несет гораздо больший риск потери дохода (неуплаты дивидендов) по данному виду ценных бумаг, нежели по облигациям.

Существенным отличием акции от облигации является также, то обстоятельство, что акционер не может востребовать свои средства, вложенные в акции, обратно, за исключением льготного периода, в то время как облигации могут быть предъявлены к погашению досрочно. Это связано с тем, что облигационный заем представляет собой форму децентрализованного добровольного кредитования. А покупка акций практически означает безвозвратное финансирование затрат эмитента держателем акций. Лишь при ликвидации эмитента вследствие его несостоятельности и банкротства акционеры имеют право на соответствующую их вкладу долю участия в суммах, оставшихся после погашения долговых обязательств. Но обычно в таких случаях оказывается утраченным весь акционерный капитал, и акционер теряет практически всю сумму, затраченную на покупку акций.

Держателей (акционеров) можно разделить:

• — физических (частных, индивидуальных);
• — коллективных (институциональных);
• — корпоративных.

Исходя из различий в способе выплаты дивидендов, можно выделить акции обыкновенная и привилегированные, предоставляющие какие-либо особые преимущества их держателям. Обыкновенная акция представляет собой ценную бумагу, предоставляющую ее владельцу право на участие в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, на получение дивидендов, а также части имущества АО в случае его ликвидации. Дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли общества за текущий год. Привилегированная акция предполагает получение ее владельцем фиксированных дивидендов, и, как правило, не дает права голоса. инвестиционная ценная бумага банк Облигация — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента в предусмотренный срок номинальной стоимости и процентов. Облигации классифицируются по признакам:

• 1. В зависимости от сроков:
  • — краткосрочные,
  • — среднесрочные,
  • — долгосрочные,
  • — бессрочные,
  • — отзывные,
  • — продлеваемые.
• 2. В зависимости от порядка владения:
  • — именные,
  • — на предъявителя.

Сплит — это расщепление акций, т. е. выпуск нескольких новых акций на 1 старую, ведет к уменьшению номинальной стоимости одной акции. Смысл данной процедуры состоит в том, что появление новых акций обычно оживляет рынок, увеличивает количество сделок с ними и ускоряет их оборот. Консолидация — процесс, противоположный расщеплению. Означает выпуск одной акции вместо нескольких старых и способствует повышению рыночной цены.

Вексель — письменное денежное обязательство, дающее владельцу векселя (векселедержателю) право на получение от должника по векселю определённой в нём суммы в конкретном месте.

Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги.

Векселя делятся на 2 вида: простые и переводные. Простой вексель означает обязательство векселедателя оплатить в указанный срок оговоренную сумму векселедержателю или тому, кого он назовет. Более широко используется переводной вексель (тратта)-это документ, регулирующие вексельные отношения трех сторон: кредитора (трассанта), должника (трассата) и получателя платежа (ремитента). Опцион — это обязательство, оформленное в виде ценной бумаги, передающие право на покупку или продажу другой ценной бумаги по определенной цене на определенную будущую дату.

Опционы дают возможность для страхования неблагоприятного изменения курса. Опцион имеет цену (опционная премия), являющаяся платой покупателя продавцу за риск потерь, которые может понести продавец опциона. С другой стороны, опционная премия — максимально возможная величина потерь покупателя опциона. Варрант — ценная бумага, дающая право на покупку других ценных бумаг при их первичном размещении по определенной цене и продаваемая эмитентом этих ценных бумаг.

Как мы видим варрант является разновидностью опциона, эмитируемой с соблюдением следующих условий: 1) эмитент варранта и ценной бумаги, право на покупку, которой он дает, — одно и то же юридическое лицо;

• 2) варрантэто всегда опцион на покупку;
• 3) варрант дает право на покупку ценных бумаг при их первичном размещении.

Депозитные и сберегательные сертификаты — ценные бумаги, право выпускать которые предоставлено только коммерческим банкам.

Депозитный (сберегательный) сертификат — ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока сумму вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат. Если в качестве вкладчика выступает юридическое лицо, то оформляется депозитный сертификат, если физическое лицо — сберегательный. Особенность сертификата как ценной бумаги заключается в том, что он может быть выпущен только в документарной форме. При этом сертификат может быть именным и на предъявителя.