Порядок и цели выпуска государственных ценных бумаг

Рынок государственных ценных бумаг — особая форма торговли финансовыми ресурсами, которая опосредствуется выпуском и обращением государственных ценных бумаг. Это важнейший элемент фондового рынка любой страны.

Решение об эмиссии государственных ценных бумаг Российской Федерации принимается Правительством Российской Федерации в соответствии с предельными объемами дефицита бюджета и государственного или муниципального долга.

Порядок выпуска, обращения и погашения государственных ценных бумаг Российской Федерации, субъектов Российской Федерации, а также муниципальных ценных бумаг регулируется Федеральным законом «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг».

Эмитентом государственных ценных бумаг Российской Федерации выступает Правительство Российской Федерации или уполномоченный им федеральный орган исполнительной власти (Центральный Банк, Министерство финансов). Эмитентом государственных ценных бумаг субъекта Российской Федерации выступает высший исполнительный орган государственной власти субъекта Российской Федерации либо финансовый орган субъекта Российской Федерации, наделенные законом субъекта Российской Федерации правом на осуществление государственных заимствований субъекта Российской Федерации. Эмитентом муниципальных ценных бумаг выступает местная администрация, наделенная уставом муниципального образования правом на осуществление муниципальных заимствований.

Основные инвесторы в зависимости от вида выпускаемых ценных бумаг — население, пенсионные и страховые компании и фонды, банки, инвестиционные компании и фонды.

Государственные ценные бумаги размещаются в бумажной (бланковой) или безбумажной формах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях) разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и др.

Эмитент государственных ценных бумаг принимает документ в форме нормативного правового акта Российской Федерации, содержащий условия эмиссии и обращения государственных ценных бумаг, включающие указание на:

• 1. вид ценных бумаг;
• 2. минимальный и максимальный сроки обращения данного вида государственных или муниципальных ценных бумаг. Выпуски ценных бумаг могут иметь разные сроки обращения;
• 3. номинальную стоимость одной ценной бумаги в рамках одного выпуска государственных или муниципальных ценных бумаг;
• 4. порядок размещения государственных или муниципальных ценных бумаг;
• 5. порядок осуществления прав, удостоверенных государственными или муниципальными ценными бумагами;
• 6. размер дохода или порядок его расчета;
• 7. иные существенные условия эмиссии и обращения, имеющие значение для возникновения, исполнения или прекращения обязательств по государственным или муниципальным ценным бумагам, в том числе по ценным бумагам с правом выкупа их эмитентом до срока их погашения.

Целевое назначение государственных ценных бумаг состоит в:

• 1. финансирование текущего дефицита государственного бюджета. Такая необходимость возникает в связи с возможными разрывами между государственными доходами и расходами вследствие нехватки налоговых поступлений. Государственные займы, как и налоги, играют важную фискальную роль, то есть позволяют осуществлять пополнение государственных денежных фондов;
• 2. рефинансирование долга. Государство выпускает ценные бумаги для оплаты старых долгов в срок, в том числе для погашения ранее выпущенных займов и выплаты процентов по ним;
• 3. финансирования различных инвестиционных и социальных программ. Особое место поступлений от государственных займов в доходах бюджета объясняется тем, что они являются достаточно эффективным источником финансирования капитальных вложений, которые носят долгосрочный характер. Выпуск государственных ценных бумаг, срок погашения которых совпадает с завершением капитальных вложений, помогает распределить финансовое бремя на кредиторов более равномерно по времени, не повышая резко уровень взимаемых налогов;
• 4. сглаживание неравномерности поступления налоговых платежей и кассовое исполнение государственного бюджета. В рамках бюджетного года существуют относительно короткие разрывы между поступлениями в государственный бюджет и государственными расходами. Они связаны с тем, что «пики» поступлений платежей в бюджет приходятся на определенные даты, установленные для их уплаты и подачи налоговых деклараций, в то время как государственные расходы достаточно равномерно распределены во времени. В этой связи государство может прибегать к выпуску краткосрочных государственных ценных бумаг в целях кассового исполнения государственного бюджета и сглаживания самой неравномерности доходов и расходов государства;
• 5. обеспечение коммерческих банков и других кредитно-финансовых институтов ликвидными резервными активами. В ряде стран (США, Швейцария, Швеция, Канада и др.) для этой цели используются краткосрочные государственные ценные бумаги. Вкладывая в выпускаемые правительством долговые обязательства часть своих ресурсов, кредитно-финансовые учреждения получают доход в виде процента, то есть их резервные фонды, не «омертвляются», а приносят небольшой, но стабильный доход;
• 6. обеспечение потребности в инструментах денежно-кредитного регулирования экономики, так как именно они выступают объектами операций открытого рынка и предметом залога при ломбардном кредитовании коммерческих банков Центральным банком.