Помощь в написании студенческих работ
Антистрессовый сервис

План движения денежных потоков

КонтрольнаяПомощь в написанииУзнать стоимостьмоей работы

Полученные прогнозы говорят о том, что выручка от реализации продукта в первые 3 года составит 300 000,00 ежегодно; с 4-го по 8-й год — 330 000,00; с 9-го по 12-й год — 240 000,00. Ежегодные переменные и постоянные затраты определены в 80 000,00 и 30 000,00 соответственно. В течение первого года осуществления проекта потребуется дополнительный оборотный капитал в сумме 150 000,00, из которой… Читать ещё >

План движения денежных потоков (реферат, курсовая, диплом, контрольная)

МИнистерство финансов российской федерации

академия бюджета и казначейства

финансовый факультет

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине

«ИНВЕСТИЦИИ»

Студентки Филимоновой Елены Анатольевны Группы 4ФКз2

Вариант № 5

Специальность Финансы и кредит

Омск, 2010/2011

Задача 1

Предприятие «Ф» рассматривает возможность замены своего оборудования, которое было приобретено за 100 000,00 и введено в эксплуатацию 3 года назад. Техническое состояние имеющегося оборудования позволяет его эксплуатировать еще в течение 3-х лет, после чего оно будет списано, а выпуск производимой на нем продукции прекращен. В настоящее время имеющееся оборудование может быть продано по чистой балансовой стоимости на конец 3-го года.

Современное оборудование того же типа с нормативным сроком эксплуатации 7 лет доступно по цене 200 000,00. Его внедрение позволит сократить ежегодные переменные затраты на 30 000,00, а постоянные на 10 000,00. Эксперты полагают, что в связи с прекращением проекта через 3 года новое оборудование может быть продано по цене 100 000,00.

Стоимость капитала для предприятия составляет 15%, ставка налога на прибыль — 35%. На предприятии используется линейный метод начисления амортизации.

1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2) Как изменится эффективность проекта, если использовать ускоренный метод начисления амортизации (метод суммы лет)? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение:

1) План движения денежных потоков

Выплаты и поступления

период

Реализация старого оборудования

50 000,00

Покупка нового оборудования

200 000,00

Изменение постоянных затрат

100 000,00

100 000,00

100 000,00

Изменение переменных затрат

30 000,00

30 000,00

30 000,00

Амортизация нового оборудования

28 571,43

28 571,43

28 571,43

Амортизация старого оборудования

16 666,67

16 666,67

16 666,67

Изменение амортизационных отчислений (5−6)

11 904,76

11 904,76

11 904,76

Изменение дохода до налогов (3+4−7)

118 095,24

118 095,24

118 095,24

Изменение налоговых платежей

;

41 333,33

41 333,33

41 333,33

Изменение чистого операционного дохода (8−9)

76 761,90

76 761,90

76 761,90

Ликвидационная стоимость оборудования

100 000,00

Денежный поток

Начальные капиталовложения (2−1)

150 000,00

Денежный поток от операций (7+10)

88 666,67

88 666,67

88 666,67

Денежный поток от завершения проекта (11)

100 000,00

Чистый денежный поток (13+14−12)

— 150 000,00

88 666,67

88 666,67

188 666,67

Оценка экономической эффективности проекта

Выплаты и поступления

период

Чистый денежный поток

— 150 000,00

88 666,67

88 666,67

188 666,67

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,87

0,76

0,66

Чистый дисконтированный поток

— 150 000,00

77 101,45

67 044,74

124 051,40

Накопленный чистый дисконтированный поток

— 150 000,00

— 72 898,55

— 5 853,81

118 197,58

NPV

118 197,58

PP

2,05

PI

1,79

IRR

52,22

Индекс доходности PI = 118 197,58 / 150 000+ 1 = 1.79

Срок окупаемости PP = 2 + 5 853,81 /(5 853,81 + 118 197,58) = 2.05 лет Графическое определение IRR

Проект эффективен, так как NPV >0, PI >1, IRR>r, PP<�срока эксплуатации оборудования.

2) При использовании ускоренный метод начисления амортизации:

АО1= 200 000/7*2 = 57 142,86.

АО2= 200 000/7*2 = 57 142,86. АО2+ АО2 = 57 142,86 *2 = 114 285,7 >2/3 стоимости оборудования, поэтому во втором году переходим к линейному способу начисления, т. е. АО2=28 571,43

АО3 = 200 000 — 100 000 — 57 142,86 — 28 571,43 = 14 285,71.

План движения денежных потоков

Выплаты и поступления

период

Реализация старого оборудования

50 000,00

Покупка нового оборудования

200 000,00

Изменение постоянных затрат

100 000,00

100 000,00

100 000,00

Изменение переменных затрат

30 000,00

30 000,00

30 000,00

Амортизация нового оборудования

57 142,86

28 571,43

14 285,71

Амортизация старого оборудования

16 666,67

16 666,67

16 666,67

Изменение амортизационных отчислений (5−6)

40 476,19

11 904,76

(2 380,95)

Изменение дохода до налогов (3+4−7)

89 523,81

118 095,24

132 380,95

Изменение налоговых платежей

;

31 333,33

41 333,33

46 333,33

Изменение чистого операционного дохода (8−9)

58 190,48

76 761,90

86 047,62

Ликвидационная стоимость оборудования

100 000,00

Денежный поток

Начальные капиталовложения (2−1)

150 000,00

Денежный поток от операций (7+10)

98 666,67

88 666,67

83 666,67

Денежный поток от завершения проекта (11)

100 000,00

Чистый денежный поток (13+14−12)

— 150 000,00

98 666,67

88 666,67

183 666,67

Оценка экономической эффективности проекта

Выплаты и поступления

период

Чистый денежный поток

— 150 000,00

98 666,67

88 666,67

183 666,67

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,87

0,76

0,66

Чистый дисконтированный поток

— 150 000,00

85 797,10

67 044,74

120 763,81

Накопленный чистый дисконтированный поток

— 150 000,00

— 64 202,90

2 841,84

123 605,65

NPV

123 605,65

PP

1,96

PI

1,82

IRR

54,90

При использовании при начислении амортизации метод суммы лет:

АО1 = (200 000−100 000)*(7−1+1)*2/(7*(7+1)) = 47 727,3

АО2 = (200 000−100 000)*(7−2+1)*2/(7*(7+1))= 42 954,5

АО3 = (200 000−100 000)*(7−3+1)*2/(7*(7+1))= 42 954,5

Выплаты и поступления

период

Реализация старого оборудования

50 000,00

Покупка нового оборудования

200 000,00

Изменение постоянных затрат

100 000,00

100 000,00

100 000,00

Изменение переменных затрат

30 000,00

30 000,00

30 000,00

Амортизация нового оборудования

25 000,00

21 428,57

17 857,14

Амортизация старого оборудования

16 666,67

16 666,67

16 666,67

Изменение амортизационных отчислений (5−6)

8 333,33

4 761,90

1 190,48

Изменение дохода до налогов (3+4−7)

121 666,67

125 238,10

128 809,52

Изменение налоговых платежей

;

42 583,33

43 833,33

45 083,33

Изменение чистого операционного дохода (8−9)

79 083,33

81 404,76

83 726,19

Ликвидационная стоимость оборудования

100 000,00

Денежный поток

Начальные капиталовложения (2−1)

150 000,00

Денежный поток от операций (7+10)

87 416,67

86 166,67

84 916,67

Денежный поток от завершения проекта (11)

100 000,00

Чистый денежный поток (13+14−12)

— 150 000,00

87 416,67

86 166,67

184 916,67

Оценка экономической эффективности проекта

Выплаты и поступления

период

Чистый денежный поток

— 150 000,00

87 416,67

86 166,67

184 916,67

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,87

0,76

0,66

Чистый дисконтированный поток

— 150 000,00

76 014,49

65 154,38

121 585,71

Накопленный чистый дисконтированный поток

— 150 000,00

— 73 985,51

— 8 831,13

112 754,58

NPV

112 754,58

PP

2,07

PI

1,75

IRR

50,69

Сравнительная таблица

Показатель

Метод начисления амортизации

линейный

ускоренный

суммы лет

NPV

118 197,58

123 605,65

112 754,58

PP

2,05

1,96

2,07

PI

1,79

1,82

1,75

IRR, %

52,22

54,90

50,69

Ускоренный метод амортизации позволяет получить больший экономический эффект реализации проекта.

Задача 5

Истратив 375 000,00 на разработку новой технологии, предприятие должно решить, запускать ли ее в производство. Необходимые для запуска инвестиции оценены в 635 000,00. Ожидается, что жизненный цикл проекта составит 12 лет, в то же время оборудование должно амортизироваться в течение 15 лет по линейному методу. К концу 12-го года оборудование может быть продано по остаточной балансовой стоимости.

В течение первого года осуществления проекта потребуется дополнительный оборотный капитал в сумме 150 000,00, из которой 125 000,00 восстановится к концу 12-го года. В течение первого года необходимо будет израсходовать на продвижение продукта 100 000,00.

Полученные прогнозы говорят о том, что выручка от реализации продукта в первые 3 года составит 300 000,00 ежегодно; с 4-го по 8-й год — 330 000,00; с 9-го по 12-й год — 240 000,00. Ежегодные переменные и постоянные затраты определены в 80 000,00 и 30 000,00 соответственно.

Ставка налога на прибыль равна 36%, средняя стоимость капитала определена равной 12%.

1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2) Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях выручка от проекта будет поступать равномерно в сумме 245 000,00, а стоимость капитала увеличится до 15%. Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение: (все расчеты были проведены в программе Excel)

Стоимость 375 000,00 на разработку новой технологии не учитывается, т.к. является понесенными ранее безвозвратными затратами, величина которых не может измениться в связи с принятием или отклонением проекта.

Инвестиции = 635 000 + 150 000 = 785 000;

Ставка дисконтирования = 0,12

Балансовая стоимость = 635 000 — 635 000/15*12 = 127 000

1) Денежные потоки. См.: табл.1

Составляем таблицу расчетных данных и определяем дисконтированные значения всех денежных потоков.

года

инвестиции

поток

множитель дисконта

Настоящее значение денег

— 635 000

— 635 000

— 150 000

179 973

0,893

160 690

— 133 929

315 973

0,797

251 892

315 973

0,712

224 904

356 773

0,636

226 736

356 773

0,567

202 443

356 773

0,507

180 752

356 773

0,452

161 386

356 773

0,404

144 095

234 373

0,361

84 517

234 373

0,322

75 462

234 373

0,287

67 377

234 373

0,257

60 158

продажа оборудования

127 000

0,257

32 598

высвобождение оборотных средств

125 000

0,257

32 084

NPV = (складываем «настоящее значение денег») = 1 136 166

IRR = 38%

PI = 10,06

NPV > 0, проект принимаем Максимальная ставка дисконтирования для принятия этого проекта — 38%

PI > 1, проект принимаем

2) Денежные потоки. См.: табл.2

Норма дисконта = 0,15

Составляем таблицу расчетных данных и определяем дисконтированные значения всех денежных потоков.

года

инвестиции

поток

множитель дисконта

Настоящее значение денег

— 635 000

— 635 000

— 150 000

105 173

0,870

91 455

— 133 929

241 173

0,756

182 362

241 173

0,658

158 575

241 173

0,572

137 892

241 173

0,497

119 906

241 173

0,432

104 266

241 173

0,376

90 666

241 173

0,327

78 840

241 173

0,284

68 557

241 173

0,247

59 614

241 173

0,215

51 839

241 173

0,187

45 077

продажа оборудования

127 000

0,187

23 737

высвобождение оборотных средств

125 000

0,187

23 363

NPV = (складываем «настоящее значение денег») = 470 714

IRR = 27%

PI = 10,74

NPV > 0, проект принимаем Максимальная ставка дисконтирования для принятия этого проекта — 27%

PI > 1, проект принимаем Проект № 1 намного выгоднее и успешнее, чем второй.

Табл.1

ПРЯМЫЕ ДОХОДЫ

Выручка

амортизация

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

ИТОГО ДОХОДОВ

342 333

342 333

342 333

372 333

372 333

372 333

372 333

372 333

282 333

282 333

282 333

282 333

ПРЯМЫЕ РАСХОДЫ

постоянные расходы

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

переменные расходы

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

продвижение продукта

100 000

ИТОГО ПРЯМЫХ РАСХОДОВ И НАЛОГОВ

210 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

EBIT — Доходы до % и налога на прибыль

132 333

232 333

232 333

262 333

262 333

262 333

262 333

262 333

172 333

172 333

172 333

172 333

УПЛАЧЕННЫЙ НАЛОГ НА ПРИБЫЛЬ

47 640

83 640

83 640

94 440

94 440

94 440

94 440

94 440

62 040

62 040

62 040

62 040

РАСЧЁТНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК

179 973

315 973

315 973

356 773

356 773

356 773

356 773

356 773

234 373

234 373

234 373

234 373

Табл.2

ПРЯМЫЕ ДОХОДЫ

Выручка

амортизация

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

ИТОГО ДОХОДОВ

287 333

287 333

287 333

287 333

287 333

287 333

287 333

287 333

287 333

287 333

287 333

287 333

ПРЯМЫЕ РАСХОДЫ

постоянные расходы

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

переменные расходы

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

продвижение продукта

100 000

ИТОГО ПРЯМЫХ РАСХОДОВ И НАЛОГОВ

210 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

EBIT — Доходы до процентов и налога на прибыль

77 333

177 333

177 333

177 333

177 333

177 333

177 333

177 333

177 333

177 333

177 333

177 333

УПЛАЧЕННЫЙ НАЛОГ НА ПРИБЫЛЬ

27 840

63 840

63 840

63 840

63 840

63 840

63 840

63 840

63 840

63 840

63 840

63 840

РАСЧЁТНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК

105 173

241 173

241 173

241 173

241 173

241 173

241 173

241 173

241 173

241 173

241 173

241 173

Задача 13

Инвестиционная компания обратилась к вам с просьбой провести оценку риска проекта со следующими сценариями развития.

Сценарий Показатели

Наихудший Р = 0,2

Наилучший Р = 0,2

Вероятный Р = 0,6

Объем выпуска — Q

15 000

25 000

20 000

Цена за штуку — Р

Переменные затраты — V

Норма дисконта — г

15%

8%

12%

Срок проекта —n

Постоянные затраты — F

Амортизация — А

Налог на прибыль — Т

40%

40%

40%

Остаточная стоимость — Sn

Начальные инвестиции — Io

1) Определите критерии NPV, IRR, PI для каждого сценария и их ожидаемые значения.

2) Исходя из предположения о нормальном распределении значений критерия NPV определите: а) вероятность того, что значение NPV будет не ниже среднего; б) больше чем среднее плюс одно стандартное отклонение; в) отрицательное.

Дайте свои рекомендации относительно риска данного проекта.

Решение:

1) Оценка экономической эффективности проекта (наихудший вариант)

период

Закупка и установка оборудования

Выручка от реализации (Q*P)

Переменные затраты (Q*V)

Постоянные затраты

Амортизация

Прибыль до налогов

Налоги (8*40%)

Чистый операционный доход (8−9)

Ликвидационная стоимость оборудования

Денежный поток

Начальные капиталовложения (1)

260 000,0

Денежный поток от операций (7+10)

626 000,0

626 000,0

626 000,0

626 000,0

Денежный поток от завершения проекта (11)

7200,0

Чистый денежный поток (13+14−12)

— 260 000,0

626 000,0

626 000,0

626 000,0

633 200,0

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,87

0,76

0,66

0,57

Чистый дисконтированный поток

— 260 000,0

544 347,8

473 345,9

411 605,2

362 034,2

Накопленный чистый дисконтированный поток

— 260 000,0

284 347,8

757 693,8

1 169 298,9

1 531 333,1

NPV

1 531 333,1

PP

0,5

PI

6,9

IRR

239,0

Оценка экономической эффективности проекта (наилучший вариант)

период

Закупка и установка оборудования

Выручка от реализации

Переменные затраты

Постоянные затраты

Амортизация

Прибыль до налогов

Налоги

Чистый операционный доход (8−9)

Ликвидационная стоимость оборудования

Денежный поток

Начальные капиталовложения (-1)

260 000,0

Денежный поток от операций (7+10)

22 226 000,0

22 226 000,0

22 226 000,0

22 226 000,0

Денежный поток от завершения проекта (11)

7200,0

Чистый денежный поток (13+14−12)

— 260 000,0

22 226 000,0

22 226 000,0

22 226 000,0

22 233 200,0

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,93

0,86

0,79

0,74

Чистый дисконтированный поток

— 260 000,0

20 579 629,6

19 055 212,6

17 643 715,4

16 342 065,7

Накопленный чистый дисконтированный поток

— 260 000,0

20 319 629,6

39 374 842,2

57 018 557,6

73 360 623,4

NPV

73 360 623,4

PP

0,01

PI

283,2

IRR

8548,0

Оценка экономической эффективности проекта (вероятный вариант)

период

Закупка и установка оборудования

Выручка от реализации

Переменные затраты

Постоянные затраты

Амортизация

Прибыль до налогов

Налоги

Чистый операционный доход (8−9)

Ликвидационная стоимость оборудования

Денежный поток

Начальные капиталовложения (-1)

260 000,0

Денежный поток от операций (7+10)

9 326 000,0

9 326 000,0

9 326 000,0

9 326 000,0

Денежный поток от завершения проекта (11)

7200,0

Чистый денежный поток (13+14−12)

— 260 000,0

9 326 000,0

9 326 000,0

9 326 000,0

9 333 200,0

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,89

0,80

0,71

0,64

Чистый дисконтированный поток

— 260 000,0

8 326 785,7

7 434 630,1

6 638 062,6

5 931 417,3

Накопленный чистый дисконтированный поток

— 260 000,0

8 066 785,7

15 501 415,8

22 139 478,4

28 070 895,7

NPV

28 070 895,7

PP

0,03

PI

109,0

IRR

3586,0

2) а) вероятность того, что значение NPV будет не ниже среднего:

P (NPV?NPVож) = 0,2

б) вероятность того, что значение NPV будет больше чем среднее плюс одно стандартное отклонение:

P (NPV> NPVож + у) = 0,2

в) вероятность того, что значение NPV будет отрицательным:

P (NPV<0) = 0

3) Оценим риск проекта.

Сценарий

наихудший вариант

наилучший вариант

вероятный вариант

NPV

1 531 333,1

73 360 623,4

28 070 895,7

Вероятность

0,20

0,20

0,60

Ожидаемый NPVож =?NPVi*Рi=

31 820 928,7

Квадраты разностей (NPVNPVож)2

917 459 604 743 070,0

1 725 546 230 090 370,0

14 062 747 450 969,7

Среднее квадратическое отклонение у=(?(NPViNPVож)*Рi)½=

23 174 097,94

Вариация = у/NPVож=

0,728

Риск проекта не высок (на ед. математического ожидания NPV приходится 0,728 ед. риска).

Показать весь текст
Заполнить форму текущей работой