Банкротство предприятия

Целью прогнозирования банкротства, является ликвидация тех предприятий, которые замыкают на себе неэффективность и нестабильность. Эта цель достигается в результате однонаправленных действий кредиторов, партнеров, финансовых и правовых органов. Прогнозные модели, получаемые с помощью статистических методов, используются для оценки возможного банкротства. При множественном дискриминантном анализе (МДА) используется дискриминантная функция (Z), учитывающая некоторые параметры (коэффициенты регрессии), и факторы, характеризующие финансовое состояние заемщика (в том числе финансовые коэффициенты).Наиболее известными моделями являются факторные модели Альтмана и Чессера, включающие следующие показатели: отношение собственных оборотных средств к сумме активов; отношение реинвестируемой прибыли к сумме активов; отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу; отношение объема продаж (выручки от реализации) к сумме активов; отношение брутто-прибыли (прибыли до вычета процентов и налогов) к сумме активов. Двухфакторная модель прогнозирования риска банкротства основана на двух показателях (коэффициенте текущей ликвидности и коэффициенте доли заемных средств). Данные коэффициенты умножаются на весовые значения, которые были найдены статистическим путем, на основании анализа промышленных предприятий США, после этого результаты складываются с некоторой константой, которая тоже была определена опытно-статистическим способом. В результате получается интегральный показатель Х, который принимает отрицательное значение, если вероятность банкротства невелика и положительное значение Х если предприятие имеет высокий риск банкротства. Для предприятий США двухфакторная модель банкротства Альтмана имеет следующую формулу:

Х=-0.3877 — 1.0736*Ктл+0.0570*Кдзс (1)Ктл = стр 290/стр (610+620+630+660)Кзс = стр (590+690)/стр 490Если Х>0.3, то риск банкротства высокий, Если Х<-0.3, то риск банкротства низкий, Если Х находится в интервале от -0.3 до 0.3, то риск банкротства предприятия средний, Если Х = 0, то риск банкротства составляет 50%, Если Х<0, то риск банкротства < 50%, Если Х>0, то риск банкротства > 50%.Четырехфакторная модель оценки угрозы банкротства Э. Альтмана имеет следующий вид: Z=19.892*X1+0.047*X2+0.7141*X3+0.4860*X4 (4), где X1 — отношение прибыли до налогообложения к материальным активам, Х2 — отношение оборотных активов к краткосрочным пассивам, Х3 — отношение выручки от продаж товаров к материальным, Х4 — отношение операционных активов к операционным расходам

Если Z>1.425, то вероятность того, что предприятие в ближайший год будет работать стабильно, составляет 95% и с 75% вероятностью не произойдет банкротства в течение пяти лет. Использованные в модели показатели отражают направленность на текущую деятельность предприятия, не учитывая коэффициенты финансовой устойчивости и рыночной активности. Организацию относят к определенному классу надежности на основе значений Z-индекса модели Альтмана. Пятифакторная модель Альтмана построена на основе анализа состояния 66 фирм и позволяет дать достаточно точный прогноз банкротства на два-три года вперед. Построение в российских условиях подобных моделей достаточно сложно из-за отсутствия статистических данных о банкротстве организаций, постоянного изменения нормативной базы в области банкротства и признания банкротства организации на основе данных, не поддающихся учету.

3.2 Рейтинговые модели прогнозирования

Рейтинговая оценка предприятия — заемщика рассчитывается на основе полученных значений финансовых коэффициентов и выражается в баллах. Баллы исчисляются путем умножения значения любого показателя на его вес в интегральном показателе (рейтинге).Показатели для рейтинговой оценки разбивают на 4 группы:

Показатели оценки прибыльности хозяйственной деятельности. Показатели оценки эффективности управления. Показатели оценки деловой активности. Показатели оценки ликвидности и рыночной устойчивости. Общий вид рейтинговой оценки: n К0 = ∑ Ai * Ki (4), I =1где, К0 — интегральный показатель (рейтинг);Аi — удельный вес i — го показателя; ∑Ai = 1Ki — значение i-го показателя;n — число показателей. Достоинством рейтинговой модели является ее простота: достаточно рассчитать финансовые коэффициенты и взвесить их, чтобы определить класс заемщика. Следует, однако, помнить, что в расчете рейтинга могут принимать участие только те значения, которые отвечают установленным нормативам. Ппопробуем сформулирован требования, которым должна удовлетворять система финансовых коэффициентов с точки зрения эффективности рейтинговой оценки финансового состояния предприятия:

1. Финансовые коэффициенты должны быть максимально информативными и давать целостную картину устойчивости финансового состояния предприятия.

2. В экономическом смысле финансовые коэффициенты должны иметь одинаковую направленность (положительную корреляцию, т. е. рост коэффициента означает улучшение финансового состояния).

3. Для всех показателей должны быть указаны числовые нормативы минимального удовлетворительного уровня или диапазоны изменений.

4. Финансовые коэффициенты должны рассчитывался только по данным публичной бухгалтерской отчетности предприятий.

5. Финансовые коэффициенты должны давать возможность проводить рейтинговую оценку предприятия как в пространстве (т.е. в сравнении с другими предприятиями), так и во времени (за ряд периодов).Все же, наиболее часто применяют смешанные модели прогнозирования банкротства предприятий.

3.3 Смешанные модели прогнозирования

Основным преимуществом данной технологии оценки финансового состояния предприятия является ее высокая прогностическая способность. Очевидно, для анализа российских предприятий необходима разработка отличной системы показателей и весов, однако данное обстоятельство не исключает саму возможность эффективного применения фундаментальных положений модели Альтмана с целью анализа кредитоспособности российских предприятий. Рассмотрим смешанные модели на примере модели Лиса и модли Таффлера. В модели Лиса факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации. Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001Х4 (5), где Х1 — оборотный капитал / сумма активов;

Х2 — прибыль от реализации / сумма активов;

Х3 — нераспределенная прибыль / сумма активов;

Х4 — собственный капитал / заемный капитал. Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл. 4. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2).Интерпретация результатов: Z < 0,037 — вероятность банкротства высокая;Z > 0,037 — вероятность банкротства малая. В целом по содержательности и набору факторов-признаков модель Таффлера ближе к российским реалиям, чем модель Лиса. Z = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4 (6), где Х1 — прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

Х2 — оборотные активы / сумма обязательств;

Х3 — краткосрочные обязательства / сумма активов;

Х4 — выручка от реализации / сумма активов. Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл. 3. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2).Интерпретация результатов: Z > 0,3 — малая вероятность банкротства;Z < 0,2 — высокая вероятность банкротства. В современной практике применяются преимущественно смешанные модели, которые содержат совокупность как признаков факторной модели, так и рейтинговых. Смешанные модели позволяют максимально сократить возможные ошибки при оценке банкротства организаций, предприятий и фирм. Смешанные модели наиболее адаптивны к современным отечественным предприятиям, поскольку являют собой некую совокупность характерных особенностей как факторных, так и регрессных моделей, ориентированных на конкретное предприятие.

3.4 Сравнительная характеристика моделей прогнозирования

Наиболее часто используемые модели прогнозирования сегодня: балльная модель, модель Аргенти, модель Лиса, модель Таффлера и др. Интересно отметить, что бальный метод представлен моделью Аргенти: Дж. Аргенти введены ограничения по значениям оценок событий первого и второго этапов, суммы очков (баллов) по каждому этапу, их общая сумма, характеризующая индекс Аргенти. Задача аналитика, используя шкалу Аргенти, оценить имеющие место ключевые события организации, характеризующие соответственно слабости, симптомы и ошибки. Факторам присваивают определенное количество баллов и рассчитывают агрегированный показатель — A-счет. При его определении для конкретной компании необходимо ставить либо количество баллов согласно Аргенти, либо ноль. Промежуточные значения не допускаются. У самых успешных компаний общая сумма баллов составляет от 5 до 18. Если индекс Аргенти превышает значение 25, то организация, скорее всего, станет банкротом в течение ближайших 5 лет. В компаниях на грани кризиса показатель Аргенти колеблется от 34 до 70. Модель Жилкиной ориентирована на выявление следующих коэффициентов:

Коэффициент покрытия оборотных активов собственными оборотными средствами;

Коэффициент соотношения кредиторской — дебиторской задолженности. В Таблице 1 представим сравнительную характеристику ряда моделей банкротства. Таблица 1 — Сравнительная характеристика ряда моделей банкротства

Наименование модели

Преимущества модели

Недостатки модели1. Усовершенствованная модель Э. Альтмана Переменные в модели отражают различные аспекты деятельности предприятия. Значение Z- счета дифференцировано для производственных и непроизводственных организаций. Значения факторов существенно отличаются в результате особенностей российской экономики, поэтому механическое использование данной модели приводит к значительным отклонениям прогноза от реальности.

2. Балльная модель оценки кризисного состояния организации Модель использует в качестве переменных 8 финансовых показателей, характеризующих различные аспекты деятельности предприятия. Установленные границы классов показателей завышены. Нет учета отраслевой и региональной специфики функционирования субъектов экономики.

3. Модель вероятности банкротства по критериям неудовлетворительной структуры баланса

Модель включает только три коэффициента, что упрощает процесс расчетов. Рассматриваемые показатели не полно характеризуют финансовое состояние организации.

4. Модель А. Н. Жилкиной Простота расчета, возможность применения при проведении внешнего анализа на основе бухгалтерского баланса. Не рассматривается влияние показателей, характеризующих эффективность использования ресурсов. Далее представим финансовые индикаторы банкротства предприятия и подходы к формированию комплексного индикатора банкротства.

3.5 Финансовые индикаторы банкротства предприятия и подходы к формированию комплексного индикатора банкротства

Одним из индикаторов финансового состояния организации может являться ее финансовая устойчивость. Финансовая устойчивость — понятие, для которого нет точного определения, в то же время — это итоговый показатель, который характеризует финансовое состояние хозяйствующего субъекта в целом, поэтому о важности управления финансовой устойчивостью для предупреждения банкротства не приходится спорить. Как уже выяснили, существует ряд методик прогнозирования банкротства. Например, У. Бивер предложил пятифакторную систему для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства, содержащую следующие индикаторы:

рентабельность активов; удельный вес заёмных средств в пассивах; коэффициент текущей ликвидности; доля чистого оборотного капитала в активах; коэффициент Бивера (отношение суммы чистой прибыли и амортизации к заёмным средствам).Расчет индикаторов у Бивера предполагается с использованием следующих формул:

И1 = денежный поток/задолженность;

И2 = чистая прибыль/активы;

И3 = задолженность/активы;

И4 = рабочий капитал/активы;

И5 = коэффициент покрытия = (Собств. капитал — Внеоборотные активы)/Сумма активов. В свою очередь Александр Колышкин, преподаватель экономического факультета Санкт-Петербургского государственного университета, используя данные 17-ти компаний, рассчитал средние значения этих и ряда других индикаторов для российских промышленных предприятий. В четырёхфакторной модели Лиса факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость экономической организации. Конструкция модели имеет видZ = 0,063*Х1+0,092*Х2+0,057*Х3+0,001*Х4(7), где Х1 — доля оборотных средств в активах;

Х2 — рентабельность активов по прибыли от реализации;

Х3 — рентабельность активов по нераспределённой прибыли;

Х4 — коэффициент покрытия по собственному капиталу. Отсутствие в России статистических материалов по организациям-банкротам не позволяет скорректировать методику исчисления весовых коэффициентов и пороговых значений с учётом российских экономических условий, а определение данных коэффициентов экспертным путём не обеспечивает их достаточной точности. Таким образом, в качестве оценки кризисного положения предприятия целесообразно использовать не только количественные, но и качественные показатели. Важно также отметить, что в настоящее время для оценки возможного банкротства предприятий применяются преимущественно смешанные модели, которые позволяют оценить прогноз банкротства наиболее точно. По состоянию на 2013 год активно применяются следующие модели банкротства: балльные методики, смешанные модели Таффлера, Лиса, модель Жилкиной и другие.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В условиях современной экономики любое, самое незначительное на первый взгляд, событие оказывает серьезное влияние на экономическую систему в целом. Именно сейчас возрастает значение арбитражного управления. Структура сил такова, что уже нельзя просто продать имущество крупной настоятельной корпорации и распределить вырученные средства среди кредиторов. Сохранение в целостности технологического комплекса должника выгодно не только кредиторам, но и всей экономической системе. В ходе написания работы было выявлено, что антикризисная деятельность фирмы — это теория и практика организаторской деятельности, направленной на прогнозирование, отслеживание и учет рисков производственно-финансовой деятельности предприятия (организации) от факторов внешней и внутренней среды с целью достижения коммерческого успеха или/и снижения экономического ущерба. Целью антикризисной деятельности фирмы являются значения показателей состояния органов управления, подразделений обслуживания, при которых обеспечивается достижение заданных результатов деятельности фирмы. Задача антикризисной деятельности фирмы — определять такое состояние обществ, и такую организацию системы управления, которые обеспечивают достижение цели уставной деятельности при существующих ограничениях на ресурсы времени, сил и средств и обусловленных уровнем подготовки персонала и характером рисков. Решение задачи антикризисной деятельности фирмы сводится к тому, чтобы формировать такую организационную структуру управления и принимать такие оперативные решения, которые обеспечивают поддержание заданного состояния с учетом выявленных или прогнозируемых рисков. В ходе написания работы было также выявлено, что антикризисная деятельность фирмы осуществляется на микро или макро уровне. Различают следующие основные виды предпринимательского риска фирмы:

производственный риск, связанный с реализацией услуг;

коммерческий (рыночный), возникающий в процессе реализации услуг на рынке;

финансовый риск, возникающий в сфере взаимоотношений фирмы с внешним миром, измеряемый соотношением заемных средств к его собственным средствам;

антропогенный риск — риск, связанный с деятельностью человека. Многообразие применяемых в хозяйственной практике фирмы методов управления риском можно разделить на четыре типа: методы уклонения от риска; методы локализации риска; методы диссипации риска; методы компенсации риска. Также все методы анализа рисков подразделяются на качественные и количественные. Банкротство (финансовая несостоятельность) — это неспособность должника удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам в полном объеме. Существенная роль отводится закону «О несостоятельности (банкротстве)», который позволяет регулировать деятельность современных предприятий в кризисных условиях. Для понимания порядка проведения банкротства в целом, необходимо выделить следующие основные процедуры:

наблюдение;

финансовое оздоровление;

внешнее управление;

конкурсное производство;

мировое соглашение. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫФедеральный Закон № 127 ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.

10.2002 // СПС «Гарант"Агафонова И. П. Обзор методов управления рисками предпринимательства // Менеджмент в России и за рубежом». — 2011. № 5Агомиров А. Д. Банкротство предприятий.

М.: Дрофа, 2011. 199 с. Барисовский Р. Б. Экономическая теория.

М.: «Демо-Vew», 2011. 529 с. Батищев С. В. Государственное и муниципальное управление.

М.: «Альма-Пресс», 2010. 439 с. Бачило И. Л. Административные процедуры для публичной власти и граждан // Право, политика, экономика. — 2002. -№

6Беглова А. С. Антикризисное управление. — Ульяновск: УлГТУ, 2007. 302 с. Борисов А. Б. Большой экономический словарь. — М.: Книжный мир, 2009. — 895 с. Брагин Р. О. Антикризисное управление.

М.: «Дрофа», 2010.-447 с. Елисеев А. А. Управление рисками.

М.: АСТ, 2011. 399 с. Еремин Р. Ю. Антикризисное управление.

М.: «ЭКСМО-ПРЕСС», 2011. 426 с. Зеленцов О. М. Банкротство. — М.: АСТ, 2011. 200 с. Ковешников Е. М. Государство и местное самоуправление в России: теоретико-правовые основы взаимодействия.

М.: Норма, 2010. 272 с. Крыг О. Ю. Управление рисками.

М.: Дрофа, 2011. 501 с. Ларин В. Д. Экономика.

СПб: «С-Наука», 2009.-528 с. Лупей Н. А. и Соболев В. И. Финансы.

М.: Инфра-М, 2012. 400 с. Масленников С. Д. Реорганизация юридических лиц.- М.: «ПЕРЕСВЕТ», 2009. 329 с. Мировой финансовый кризис и его влияние на Россию // Вопросы. Экономики.- 2009. № 1Немного теории: статья на тему международной торговли // О Доходах.- 2008. ноябрь.- № 627Пантелеев А. В. Теоретические подходы к исследованию конкуренции и конкурентоспособности // RAGs.-2007. 23 марта

Паршин М. Антикризисное управление: обучение жизнью // Экономика и жизнь.-2008. № 9−10Пенчук Г. Динамика развития торговой отрасли // Экономика отрасли.- 2012. 2 февраля.- № 15 (115)Реорганизация и реструктуризация фирм в условиях современности // Партнер.- 2008. ноябрь

Румянцева Е. Е. Новая экономическая энциклопедия.

М.: ПРИОР, 2010.-469 с. Савчук В. П. Финансовый менеджмент: практическая энциклопедия.

К.: Издательский дом «Максимум», 2009.-401 с. Саханов Д. Д. Антикризисная деятельность фирм.

М.: АСТ, 2012. 399 с. Серебряков А. Важнейший для постиндустриальной эпохи ресурс — человеческий капитал //Ведомости.- № 47 (1821).- 2007. 19 марта

Федорчук Н. Г. Антикризисное управление.

М.: «Изд-во Москва», 2010. 399 с. Филатова С. Д. Экономическая теория.

М.: «Вита-ПРЕСС», 2009.-369 с. Филонов Я. Б. Реструктуризация предприятий.

М.: «ЭУСМО-ПРЕСС», 2011. 367 с. Финансовый и экономический кризис — новости // АПМировой кризис.- 2011.-№ 53Юрина А.А. О стратегии государственного управления и о государственном стратегическом управлении: от теории к практике стратегического управления // ODN2. 2008. 25 мая