Это, несомненно, тоже положительное следствие спекулятивных операций.
Одновременно надо видеть, что в производство попадают только те средства, которые получены компанией-эмитентом на этапе первичного размещения акций (учредительства) и в результате вторичных эмиссий. В то же время, изменения стоимости ценных бумаг на вторичном рынке по сравнению с первоначальной ценой публичного размещения не отражается на стоимости производственного капитала, которым распоряжается предприятие. Ежедневные колебания рыночных цен не влияют на величину текущего рабочего капитала компании-эмитента, а имеют отношение к перспективам привлечения в производство дополнительных инвестиций. Например, падение стоимости акций и облигаций компании ставит под сомнение возможность успешного заимствования с помощью новых эмиссий или воспринимается потенциальными кредиторами как снижение стоимости компании в результате ухудшения ее финансового положения, что негативно сказывается на перспективах предоставления ссуды.
Но все отмеченные положительные следствия спекулятивных операций в полном объеме проявляются лишь при двух условиях. Во-первых, фондовый рынок должен находиться в нормальном состоянии. Его «нормальность» определить довольно сложно — слишком много критериев пришлось бы перечислять и при этом учитывать их возможное противоположное значение. Поэтому легче сказать, что нормальным является не перегретый фондовый рынок и рынок, который не находится в состоянии коллапса. Во-вторых, фондовый рынок должен быть развитым, т. е. адекватным экономике. На таком рынке обращается не менее четверти уставных капиталов акционерных компаний.
Однако фондовый рынок не всегда может нормально работать. Одним из существенных препятствий этому являются опять-таки рыночные спекуляции. Известно, что превышение доходности операций на фондовом рынке по сравнению с рентабельностью реального производства в результате спекулятивной игры уводит денежные ресурсы из производственной сферы. Более того, инвестор при продолжительной игре на повышение зачастую не в состоянии устоять перед соблазном задействовать в биржевых операциях заемный капитал и, прежде всего, банковский. Как следствие, предложение кредитных ресурсов для реального сектора экономики заметно снижается. Банковские вклады и депозиты в этих условиях становятся менее популярной формой вложения, чем фондовые активы. В этих условиях процент по кредитам может быть слишком высоким и не удовлетворять производителя, поскольку он ориентируется на спекулятивный фондовый рынок. С другой стороны, у кредиторов велик соблазн получить сверхнормативную прибыль за короткий срок.
Нехватка финансовых ресурсов для покрытия инвестиционных нужд в нефинансовом секторе в конце концов может привести к снижению рентабельности компаний и отразиться на падении стоимости корпоративных ценных бумаг. Участники фондового рынка, которые активно использовали заемный капитал для операций с ценными бумагами, ввиду снижения на них цен оказываются неплатежеспособными и не в состоянии не только обеспечить оговоренный ранее процент, но и вернуть основную сумму долга. Банки в свою очередь также не могут в полном объеме расплатиться со своими вкладчиками и оказываются на пороге банкротства. Это-то и приводит к развертыванию кризиса в финансовой сфере.
Неблагоприятная динамика конъюнктуры на фондовом рынке создает негативные последствия для всей экономики. Динамика курса ценных бумаг складывается стихийно. Она оказывается в отрыве от реального производства, поэтому перестает служить достоверным барометром развивающихся процессов.
Негативное влияние спекулятивных настроений проявляется в изменениях планов стратегических инвесторов, в ограничении возможности нефинансовых компаний мобилизовать дополнительный капитал через рынок ценных бумаг. Чем больше в общей массе участников рынка инвесторов, которые озабочены не оценкой производственно-финансовых возможностей компаний-эмитентов, а предугадыванием изменений в оценке разных факторов под воздействием коллективной психологии этой массы инвесторов, тем более затруднен рыночный процесс финансирования капитальных вложений в реальный сектор. Ставится под сомнение эффективность рыночного механизма перелива капитала в отрасли с более высокой нормой прибыли.
Таким образом, проведенный анализ позволяет утверждать, что спекуляции с ценными бумагами на фондовом рынке объективно имманентны ему и без них он не может существовать. Более того, на определенных этапах развития данного рынка увеличение числа и объема спекулятивных операций является даже желательным. Но стихийность рынка, его подверженность воздействию множества различных факторов, подчас весьма далеких от реалий экономической конъюнктуры, требуют предельно внимательного и тщательного мониторинга состояния фондового рынка, в первую очередь его спекулятивного сектора. На этой основе необходимо проводить взвешенную и очень осторожную государственную политику по целенаправленному регулированию фондового рынка.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Финансовый рынок — это сфера экономических отношений, где происходит купля-продажа финансовых ресурсов. Финансовый рынок — это механизм перераспределения средств между участниками экономических отношений, т. е. кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения.
Рынок ценных бумаг представляет собой совокупность отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, а также совокупность форм и методов такого обращения. Эта система институтов и экономических механизмов, обслуживающих кругооборот ценных бумаг. На рынке ценных бумаг складываются отношения по поводу имущественных прав совладения и кредитования специфическими финансовыми инструментами — ценными бумагами.
Появление ценной бумаги как инструмента привлечения финансовых ресурсов позволяет вкладчику в определенной степени решить проблему риска, связанного с хозяйственной деятельностью, посредством приобретения такого количества ценных бумаг, которое соответствует его финансовому положению и отвечает его интересам в данный момент. Если кто-либо готов пойти на серьезный риск, он купит значительное количество ценных бумаг, в противном случае — ограничится покупкой одной ценной бумаги.
Особенностью привлечения финансовых средств с помощью ценных бумаг является то, что, как правило, они могут свободно обращаться на рынке. Поэтому инвестор, который вложил свои средства в какой-либо проект путем приобретения ценных бумаг, может вернуть их, продав бумаги. В то же время его действия не затрагивают и не нарушают самого процесса производства, так как деньги не изымаются из организации, которая продолжает функционировать.
Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях (фирмах и т. д.) и отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют дальнейших перспектив развития.
Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции.
В настоящее время перспективы фондового рынка в России представляются исключительно позитивными. Российскому фондовому рынку удалось, наконец, вырваться из состояния стагнации, и можно ожидать постепенного роста его ликвидности за счет притока сюда «свежих» денег иностранных инвесторов.
К основным задачам современного этапа развития фондового рынка России относятся: создание условий для роста портфельных инвестиций. Сегодня в России есть предприятия, действительно заинтересованные в функционировании рынка ценных бумаг, и многие инвестиционные компании активно сотрудничают с ними.
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ от 22.
04.96 (Последнее изменение от 17.
05.2007 № 83-ФЗ).
Федеральный закон «Об акционерных обществах» № 208-ФЗ от 26.
12.95 (Последнее изменение от 18.
12.2006 № 231-ФЗ).
Федеральный закон «О защите конкуренции» № 135 от 26.
07.06.
Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» № 46-ФЗ от 05.
03.99 (Последнее изменение от 26.
04.2007 № 63-ФЗ).
Акционерное дело: Учебник / под ред. В. А. Галанова. — М.: Финансы и статистика, 2009.
Алакперов В. Ю. Нефть России. Взгляд топ-менеджера. М.: «Классика», 2006.
Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.
Бард В. С. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. — М.: Финансы и статистика, 2009.
Батяева Т.А., Столяров И. И. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. — И.: ИНФРА-М, 2009.
Биржевое дело / под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. — М.: Финансы и статистика, 2006.
Болвачев А. И. Акционерные общества: экономические и правовые основы функционирования (вопросы, ответы с комментариями). — М.: ЗАО ФИД «Деловой экспресс», 2009.
Глобализация мирового хозяйства и национальные интересы России / под ред. Проф. В. П. Колесова. — М: Гардарики, 2005.
Доронин И. Г. Мировой финансовый рынок — на пороге XXI века // Деньги и кредит, 2000, № 5.
Килячков А.А., Чалдаева Л. А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. — М.: Юрист, 2009.
Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2006.
Котелкин С. В. Международная финансовая система. — М.: Гардарики, 2008.
Криничанский К. В. Рынок ценных бумаг — М.: Дело и Сервис, 2009.
Лихачева О. Н. Анализ фондового рынка. — М.: Проспект, 2009.
Лященко В. П. Акционерные общества в российской экономике — М.: Изд. дом «Новый век», 2006.
Мещерова Н. В. Организованные рынки ценных бумаг. — М.: Логос, 2006.
Миркин Я. М. Рынок ценных бумаг России: Воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политики развития — М.: Альпина Паблишер, 2006.
Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник / под ред. Проф. Р. И. Хасбулатова — М.: Гардарики, 2009.
Москвин В. А. Управление рисками при реализации инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2006.
Негашев Е. В. Анализ предприятия в условиях рынка.: Учеб. пособие. — М.: Высш. Шк., 2009.
Нефтегазовый сектор в России в теории и практике / под ред. В. А. Крюкова. — М: Финансы и статистика, 2009.
Потемкин А. Создание и функционирование центральных клиринговых организаций // Биржевое обозрение, 2005, № 12.
Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. — М.: Финансы и статистика, 2009.
Рычков В. В. Теория и практика работы на российском рынке акций. — М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008.
Семенкова Е. В. Операции с ценными бумагами. — М.: ИНФРА-М, 2009.
Семенкова Е.В., Савицкий В. В. Проблемы первичного размещения акций для российских компаний // Финансовый менеджмент, 2006, № 7.
Твардовский В. Модель справедливой капитализации, «пузырь» фондового рынка и прогноз стоимости российских акций // Рынок ценных бумаг, 2009, № 11.
Финансы: Учебник / В. М. Родионова, Ю. Я. Вавилов, Л. И. Гончаренко и др.; Под ред. В. М. Родионовой. — М.: Финансы и статистика, 2005.
Ценные бумаги / под ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского. — М.: Финансы и статистика, 2006.
Чекмарева Е.Н., Лакшина О. А. Финансовый рынок России: итоги и проблемы развития // Деньги и кредит, 2006, № 3.
Ческидов Б. М. Рынок ценных бумаг — М.: Экзамен, 2009.
http://www.micex.ru/ - Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ).
http://www.rts.ru/ - Российская Торговая Система (РТС).
http://www.ivr.ru/ - Информационно-аналитический портал «Инвестиционные возможности России»
http://www.fcsm.ru/ - Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР)
ПРИЛОЖЕНИЯ
Приложение 1
Сегментация инфраструктуры рынка ценных бумаг
Приложение 2
Взаимодействие инфраструктурных институтов на рынке ценных бумаг, А — Обслуживание денежных счетов инвесторов кредитными организациями.
В — Обслуживание счетов депо инвесторов и их представителей (брокеров и кастодианов) депозитариями.
С — Открытие денежного клирингового счета в расчетной организации.
D — Открытие клирингового счета депо в расчетном депозитарии.
Е — Прямые договоры участников торговых операций с клиринговым центром как центральным контрагентом (технология ССР).
1 — Адресация заявок клиентов брокерским фирмам.
2 — Адресация клиентских и дилерских заявок в торговую систему.
3 — Заключение сделок в торговой системе.
4 — Передача информации о заключенных сделках и обязательствах сторон.
5 — Адресация поручений на исполнение сделок после завершения сверки, зачета и иных клиринговых процедур.
6 — Исполнение сделок — расчеты по денежным средствам и расчеты по ценным бумагам.
Бард В. С. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. — М.: Финансы и статистика, 2009. С. 120
Криничанский К. В. Рынок ценных бумаг — М.: Дело и Сервис, 2009. С. 231
Лихачева О. Н. Анализ фондового рынка. — М.: Проспект, 2009. С. 108
Килячков А.А., Чалдаева Л. А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. — М.: Юрист, 2009. С. 51.
Семенкова Е. В. Операции с ценными бумагами. — М.: ИНФРА-М, 2009. С. 194
Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. — М.: Финансы и статистика, 2009. С. 128.
Батяева Т.А., Столяров И. И. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. — И.: ИНФРА-М, 2009. С. 215.
Булатов В. В. Экономический рост и фондовый рынок в 2 т. Т. 2.-М: Наука, — 2010, — С. 189
Денисенко Е. Консолидация как неизбежность//Эксперт Северо-Запад. — 2010. -№ 1−2(254−255). -С.36
Вдовин А. Правила игры//Русский полис. — 2011.-№ 3. -С.84
И НВЕСТОРЫ
Банковский счет продавца
Ценные бумаги
Комплекс прав держателя ценных бумаг
Институцио-нальные инвесторы ИНВЕСТОРЫ
Денежные ресурсы ЭМИТЕНТЫ
Денежные ресурсы
дилеры
Торговые площадки
брокеры
Финансовый рынок
Рынок ссудных капиталов
(кредитный рынок)
Рынок фиктивного капитала
(фондовый рынок)
Функциональные формы капитала
денежная
Рынок денег (МЗ в российской классификации денежных агрегатов) — сегмент краткосрочных государственных ценных бумаг (казначейских государственных ценных бумаг (казначейских векселей), корпоративных финансовых векселей, чеков, краткосрочных депозитных и сберегательных сертификатов;
производительная
Рынок долгосрочных корпоративных облигаций и фиктивного капитала (бессрочных ценных бумаг, сертификатов интереса или участия, прав на минералы и др.);
Рынок нереализованных товарных запасов — сегмент товарораспорядительных ценных бумаг (складских свидетельств, коносаментов), коммерческих векселей
товарная
Банковский счет покупателя
А
1) фондовые биржи:
— в США — NYSE, AMEX и др.;
— в РФ — ФБ ММВБ, МФБ, ФБ РТС;
2) внебиржевые системы торговли:
— в США — NASDAQ;
— в РФ до 200 г. — РТС-1 и РТС-2, в настоящее время — НКС;
3) Альтернативные торговые системы (ATS) и электронные коммуникационные сети (ESN):
Instinet; Island; TRADEBOOK; REDIBOOK; Archipelago; Nextrade; Strike; Crossing Network (дочерняя Reuter); Wunsch Auction System (последние три образуют в США так называемый «четвертый» рынок); Tradepoint; EURO-MTS; CANTOR-FITZGERALD и др.
1) брокерские и дилерские компании;
2) инвестиционные фонды;
3) пенсионные фонды, страховые компании;
4) клиринговые и расчетные организации;
5) депозитарии и кастодианы;
6) регистраторы (держатели реестра)
1) информационные и аналитические агентства:
— Reuter; Bloomberg; CNN и др.;
— в РФ — Рос
БизнесКонсалтинг, Финмаркет, СКРИН, ИТАР-ТАСС и др.;
2) аналитические издания и финансовая пресса:
— Financial Times, New York Times, Business Week, The Economist;
— В РФ — Ведомости, Эксперт, Финансовая Россия и др.;
3) эмитенты, фондовые биржи и внебиржевые площадки, коллективные инвесторы, балки и пр. агенты рынка, обязанные раскрывать информацию согласно требованиям законодательства
Инвестиционная и техническая
Функциональная
Информационная
Инфраструктура РЦБ
Расчетная организация
Брокер
Торговая система
С
Дилер
Клиринговый центр
D
Брокер
Е
Расчетный депозитарий торговой системы
В
Счет депо покупателя
Счет депо продавца
