Стоимость чистых активов снизилась на 8,4%. Это направление коллективных инвестиций находится в стадии стагнации.
По данным ФСФР, действующие лицензии НПФ к концу 2010 г. имели
150 организаций, из них 117 фондов допущены к деятельности по обязательному пенсионному страхованию. Количественный состав субъектов пенсионного обеспечения в этот период стабилизировался, тогда как годом ранее количество НПФ сократилось более чем на 30%. Это явилось следствием того, что у целого ряда фондов были аннулированы лицензии, в том числе и на основании несоответствия новым требованиям по достаточности имущества для обеспечения уставной деятельности, которые повысились с 01.
07.09 с 30 млн руб. до 50 млн руб. (табл. 9).
Таблица 45 — Инвестиционные ресурсы НПФ в 2009—2010 гг., млрд. руб.
Период 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Q1 Q2 Q3 Q4 Количество НПФ 296 293 253 241 164 164 163 159 150 Количество НПФ, допущенных к ОПС нд 102 126 136 133 133 133 133 117 Пенсионные резервы 277,3 405,2 472,9 462,7 564,3 583,9 591,2 612,0 643,3 Пенсионные накопления 2,0 10,0 26,8 35.5 77,2 115,4 142,0 147,1 155,3 Итого 279,4 415,1 499.
7 498,2 641,5 699,3 733,2 759,1 798,6 Инвестиционные ресурсы НПФ/ВВП (%) 1,9 1,54 1,51 1,20 1,64 1,79 В 2009—2010 гг. наблюдается постепенный рост пенсионных резервов с темпом 3−9% в квартал, за исключением второго квартала 2010 г., когда прирост составил всего 1,2%. Пенсионные накопления от квартала к кварталу растут скачкообразно в зависимости от передачи средств из ПФР. За 2010 г.
пенсионные накопления увеличились почти в два раза и по итогам 4 квартала
2010 г. составили 155,3 млрд. рублей.
По итогам 2010 г. инвестиционные ресурсы НПФ возросли в сравнении с началом года на 24%.
По данным ПФР, по состоянию на 02.
08.2010 к управлению средствами пенсионных накоплений было допущено 57 компаний. Функции государственной управляющей компании до настоящего времени выполняет ОАО «Государственная корпорация «Банк развития внешнеэкономической деятельности» («Внешэкономбанк»).
«Внешэкономбанк» в качестве государственной управляющей компании до 01.
11.09 имел право вкладывать пенсионные накопления только в государственные ценные бумаги. После вступления в силу изменений в пенсионное законодательство инвестиционные возможности государственной управляющей компании расширились. Она получила право вкладывать пенсионные накопления граждан в два инвестиционных портфеля — расширенный инвестиционный портфель и портфель государственных ценных бумаг.
Расширенный портфель формируется из государственных облигаций РФ, субфедеральных и муниципальных облигаций, корпоративных облигаций, ипотечных облигаций, облигаций международных финансовых организаций, а также депозитов в российских кредитных организациях.
Средства инвестиционного портфеля государственных ценных бумаг могут размещаться исключительно в государственные ценные бумаги РФ и корпоративные ценные бумаги, гарантированные государством.
Данные о размере пенсионных накоплений, переданных в НПФ, приведены в табл. 9. В табл. 10 представлены данные о стоимости чистых активов средств пенсионных накоплений, находящихся в распоряжении «Внешэкономбанка» и частных управляющих компаний в 2005—2010 гг.
С начала пенсионной реформы подавляющий (свыше 97%) объем средств пенсионных накоплений застрахованных лиц, переданных в доверительное управление управляющим компаниям, находится в распоряжении «Внешэкономбанка». Стоимость чистых активов под управлением государственной управляющей компании, за исключением кризисного 2008 г., растет. По итогам 2010 г. она составила
739,9 млрд руб., что на 54% больше, чем в начале года. Основным инвестиционным портфелем государственной управляющей компании стал расширенный портфель.
Стоимость чистых активов пенсионных накоплений, находящихся под управлением частных управляющих компаний, подвержена аналогичным тенденциям, в 2010 г. она возросла почти на 31% и составила
19,5 млрд руб.
Таблица 10 — Стоимость чистых активов, в которые инвестированы средства пенсионных накоплений в 2005—2010 гг., млрд. руб.
«Внешэкономбанк» Частные управляющие компании Инвестиционные ресурсы УК/ВВП, % Период Расширенный портфель Портфель ГЦБ ВСЕГО
ИТОГО
2005 176,3 5,6 181,9 0,84 2006 267,1 9,4 276,4 1,03 2007 362,9 12,2 375,1 1,13 2008 343,1 7,1 350,2 0,83 2009 479,8 0,8 480,6 14,9 495,5 1,23 Q1 2010 709,1 1,2 710,2 17,8 728,1 Q2 2010 723,4 1,8 725,2 18,1 743,3 Q3 2010 731,0 2,4 733,4 18,9 752,3 Q4 2010 737,5 2,4 739,9 19,5 759,4 2010 737,5 2,4 739,9 19,5 759,4 1,71
Многие российские банки выступают на рынке ценных бумаг в качестве профессиональных участников, а также в качестве инвесторов.
Сводные данные по объемам различных типов ценных бумаг в активах кредитных организаций приведены в табл. 11.
В абсолютном выражении ценные бумаги в активах кредитных организаций на конец 2010 г. оцениваются в 5,8 трлн. руб. (13% ВВП). За год рост составил 35%. Доля ценных бумаг в активах кредитных организаций изменяется в достаточно больших пределах в зависимости от ситуации на рынках капитала.
В 2005 г. она составляла 15%, в конце 2008 г. упала до 8%. Затем по мере выхода из кризиса доля ценных бумаг стала постепенно увеличиваться и в 2010 г. находилась на уровне 17% активов кредитных организаций.
Таблица 11 — Ценные бумаги в активах кредитных организаций в 2005—2010 гг., млрд. руб.
Период Ценные бумаги % от ВВП Долговые обязательства* Долевые ценные бумаги* Портфель контрольного участия в дочерних и зависимых АО Учтенные векселя 2005 1400,1 6,5 998,0 127,1 64,9 210,1 2006 1745,4 6,5 1251,4 185,0 79,8 229,2 2007 2250,6 6,8 1541,4 316,3 141,9 251,1 2008 2365,2 5,7 1760,3 193,4 212,0 199,5 2009 4309,4 11,1 3379,1 411,8 284,5 234,0 Q1 2010 4981,0 3885,6 493,2 281,9 320,3 Q2 2010 5308,4 4082,5 573,2 291,8 360,8 Q3 2010 5562,8 4190,7 674,8 313,0 384,3 Q4 2010 5829,0 4419,9 710,9 368,2 330,0 2010 5829,0 13,1 4419,9 710,9 368,2 330,0
Долговые ценные бумаги в совокупном портфеле ценных бумаг кредитных организаций традиционно составляют не менее 70%. Доля акций изменяется в зависимости от конъюнктуры рынка. В 2009 — первой половине 2010 г. она находилась в диапазоне 9,5−12%. В 2007 г. этот показатель составлял 14%. Доля векселей постоянно снижается и к концу 2010 г. составила 5,6% портфеля ценных бумаг кредитных организаций.
Российский фондовый рынок представляет постоянный интерес для зарубежных инвестиционных фондов. По оценкам «Интерфакс Бизнес Сервис» (база данных Thomson One for IR), количество зарубежных фондов (из числа раскрывающих информацию о своей деятельности), инвестирующих в локальные акции и депозитарные расписки, в 2010 г.
незначительно (1,5%) выросло и составило 2137 фондов. За наблюдаемый период максимальное количество фондов насчитывалось в 2008 г. — 2406 фондов, а темпы роста в 2005—2008 гг. были гораздо выше: в среднем 26% в год.
Объем инвестиций в ценные бумаги российских компаний этих фондов постоянно растет. Вместе с тем темпы роста сильно зависят от общей ситуации на глобальных рынках капитала. По итогам 2010 г. отмечается значительный рост инвестиций зарубежных инвестиционных фондов в ценные бумаги российских компаний: в относительном выражении он составил 16,9%, в абсолютном выражении — 13,1 млрд долл., таким образом, объем инвестиций в ценные бумаги российских компаний достиг 90,7 млрд долл. Доля российских активов в зарубежных фондах невысока, в среднем она составляет 3−4% совокупного портфеля фондов. Около 70% российских активов сосредоточено в зарубежных фондах, расположенных в Великобритании и США.
В фондах, специализирующихся на России, объем активов постоянно растет. В 2010 г. рост продолжился, в сравнении с началом года увеличение составило 12%, а объем активов достиг 26,7 млрд долл. Вместе с тем в 2009 г. рост был гораздо больше —
175%. Для глобальных фондов в 2008 — 2009 гг. наблюдалась обратная тенденция — объем российских активов в них уменьшался. В 2010 г. эта тенденция изменилась — за год объем российских активов в глобальных фондах увеличился сразу на 32% и составил 37,9 млрд.
долл., что соответствует значениям докризисного 2007 г. Соотношение объемов инвестиций зарубежных фондов в российские активы, осуществляемых через российские и иностранные биржи, оценивается как
25 к 75%.
В 2010 г. общее количество профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющих различные виды деятельности на основании соответствующих лицензий, сократилось в абсолютном выражении на 162 компании и на конец года составило 1512 организаций (табл. 12).
Таблица 12 — Количество организаций — профессиональных участников рынка ценных бумаг в 2005—2010 гг., шт.
Период 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Профессиональные участники рынка ценных бумаг 1634 1711 1813 1863 1674 1512
Таким образом, за год количество профучастников сократилось на 9,7%, почти такое же сокращение было и в 2009 г.
Общее количество организаций, имеющих лицензию на осуществление брокерской, дилерской и деятельности по управлению ценными бумагами
(в любых сочетаниях лицензий), составило на конец 2010 г. 1406 компаний, из которых около 38% являются кредитными организациями. По большей части головной офис организаций — профучастников расположен в Москве — около 67%.
Наиболее распространенной организационно-правовой формой профучастников — посредников является «общество с ограниченной ответственностью», наименее распространенной — «открытое акционерное общество» (табл. 13). Один профучастник — «Внешэкономбанк» имеет организационно-правовую форму «государственная корпорация».
Таблица 13 — Организационно-правовая форма профессиональных участников рынка ценных бумаг, имеющих лицензии на осуществление брокерской, дилерской и деятельности на управление ценными бумагами в 2010 г.
Организационно-правовая форма Количество компаний Доля от общего числа, % Закрытое акционерное общество 386 27,5 Открытое акционерное общество 332 23,6 Общество с ограниченной ответственностью 687 48,9
Данные о количестве действующих лицензий профессиональных посредников представлены в табл. 13.
Таблица 13 — Лицензии профессиональных посредников в 2005—2010 гг., шт.
Период 2005 2006 2007
Период 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Брокерская деятельность 1379 1433 1445 1475 1347 1213
Дилерская деятельность 1398 1394 1422 1470 1347 1198
Управление ценными бумагами 1022 1100 1169 1286 1202 1103
Преобладающее количество компаний (более 66%) имеют все три лицензии — на осуществление брокерской, дилерской и деятельности по управлению ценными бумагами. Наименее популярным является сочетание дилерской лицензии и лицензии по доверительному управлению. Среди компаний, имеющих брокерскую, дилерскую лицензию или лицензии по управлению ценными бумагами 48% имеют также депозитарную лицензию.
В течение 2010 г. продолжилась начавшаяся годом ранее тенденция уменьшения количества лицензий профессиональных посредников. В сравнении с началом года количество лицензий уменьшилось более чем на 10%. За год за нарушения было аннулировано 276 лицензий. Однако число лицензий, аннулированных ФСФР за нарушения, почти на четверть меньше аннулированных по заявлению компаний. Причиной этого являются возникшие трудности в реализации профессиональной деятельности в условиях кризиса и в значительной мере новые нормативные требования, предъявляемые к собственному капиталу профучастников. Стоит отметить, что многие организации сократили объемы бизнеса, добровольно отказавшись от некоторых лицензий, однако продолжили деятельность на рынке.
В приложении (табл. А) приведен список участников торгов, осуществивших на ФБ ММВБ в течение 2010 г. наибольший объем сделок с негосударственными ценными бумагами. Всего в течение года в торгах участвовали 649 организаций. Таким образом, концентрация оборотов участников торгов на ФБ ММВБ высокая — на долю первых десяти наиболее активных операторов приходится 46% общего оборота, а на первые двадцать компаний — 61%. Годом ранее на долю первых двадцати компаний приходилось 64% оборота негосударственных ценных бумаг. Для многих участников торгов на ФБ ММВБ характерна специализация по различным видам ценных бумаг.
В табл. Б и В приложения приведены аналогичные списки отдельно по сделкам с акциями и корпоративными облигациями. Наибольшая концентрация участников торгов наблюдается в сделках с акциями (первые десять участников обеспечивают 63% объемов сделок, а первые двадцать — около 78%). Годом ранее на долю первых двадцати компаний приходилось 74% оборота акций на ФБ ММВБ. Из существенных изменений в списке наиболее активных участников торгов акциями можно выделить уход одной компании с рынка ценных бумаг по причине аннулирования регулятором лицензий за нарушения профессиональной деятельности. Также, можно отметить снижение объемов операций «Внешэкономбанком» (16-е место в 2009 г., 30-е место в 2010 г.). Для корпоративных облигаций концентрация оборотов среди участников торгов меньше (37 и 56% соответственно). Годом ранее на долю первых двадцати компаний приходилось 60% оборота корпоративных облигаций на ФБ ММВБ. Наибольшую активность в сделках с облигациями проявляют кредитные организации. Участники торгов имеют право проводить операции как за счет клиента (клиентские операции), так и за собственный счет.
В табл. 14 приведены данные по компаниям, осуществившим в 2010 г. наибольший объем клиентских операций на ФБ ММВБ.
В сравнении с итогом 2009 г. список участников торгов с наибольшим объемом клиентских операций изменился незначительно.
Таблица 14 — Список участников торгов на ФБ ММВБ, проведших наибольший объем клиентских операций (по итогам 2010 г.)
№ п.п. Наименование Объем клиентских операций, млрд руб. Доля в объеме операций крупнейших десяти участников, % 1 ЗАО ИК «Тройка Диалог» 7055,0 23 2 ЗАО «ФИНАМ» 5024,3 16 3 ООО «Компания БКС» 4534,7 15 4 ФК «ОТКРЫТИЕ» 3327,3 11 5 Группа «АЛОР» 2639,5 9 6 ООО «АТОН» 1905,2 6 7 ЗАО «ВТБ 24» 1703,8 6 8 ООО «РОНИН» 1533,5 5 9 ОАО ИК «ЦЕРИХ Капитал Менеджмент» 1478,0 5 10 ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» 1438,2 5 ИТОГО 30 640,0 100
В табл. 15 приведен список участников торгов, имеющих на Классическом и Биржевом рынках РТС, а также на рынке RTS Standard в течение 2010 г. наибольший объем сделок с негосударственными ценными бумагами во всех режимах торгов. Всего в торгах участвовала 181 организация.
Таким образом, учитывая, что в торгах на фондовом рынке РТС участвует меньше организаций, чем на ФБ ММВБ, концентрация операций здесь гораздо выше — около 5% всех участников торгов обеспечили 96%
торгового оборота, причем объем операций всего одной инвестиционной группы составил без малого 30% суммарного оборота.
Таблица 15 — Список участников торгов на фондовом рынке РТС, совершивших наибольший объем сделок с ценными бумагами (по итогам 2010 г.)
№ п.п. Наименование организации Объем операций (покупка+продажа), млрд руб. Доля в суммарном объеме, % 1 Группа «ОТКРЫТИЕ» 2004,6 28,7 2 Группа «Тройка Диалог» 1600,6 22,9 3 Группа «АЛОР» 1315,1 18,8 4 ОАО «ИК «Ай Ти Инвест» 867,7 12,4 5 ОАО «ИФ «ОЛМА» 575,8 8,2 6 ООО «Компания БКС» 107,6 1,5 7 ОАО «АКБ «Металлинвестбанк» 68,8 1,0 8 ЗАО «ФЦ Инфина» 66,5 1,0 9 ЗАО «ФИНАМ» 60,7 0,9 10 Группа «Дойче Банк» 35,7 0,5 ИТОГО 96,0
Концентрация операций участников торгов на фондовом рынке РТС имеет тенденцию к росту, так как годом ранее на долю первых десяти компаний приходилось 77% оборота ценных бумаг на ФБ РТС. Следует также подчеркнуть, что список лидеров оборота на фондовом рынке РТС меняется незначительно. Также высока концентрация операций среди расчетных фирм на срочном рынке РТС FORTS (табл. 16).
Таким образом, за 2010 г. из 135 расчетных фирм, участников срочного рынка FORTS, на долю первых десяти, как и годом ранее, пришлось около
80% торгового оборота. Концентрация операций участников срочного рынка РТС, наоборот, имеет тенденцию к сокращению.
Обобщающие итоги торгов негосударственными ценными бумагами и срочными контрактами в Группе ММВБ в 2009—2010 гг. с учетом всех режимов приведены в табл. 17.
Таблица 16 — Список участников торгов на срочном рынке FORTS, совершивших наибольший объем сделок со срочными контрактами (по итогам 2010 г.)
.№ п.п. Наименование организации Объем операций (покупка+продажа), млрд. руб. Доля в суммарном объеме, % 1 ОАО «ИК «Ай Ти Инвест» 9507,8 16,2 2 ООО «Компания БКС» 8736,7 14,9 3 Группа «ОТКРЫТИЕ» 8555,9 14,6 4 ОАО «ИК «ЦЕРИХ Капитал Менеджмент» 4673,9 8,0 5 Группа «АЛОР» 4503,5 7,7 6 ЗАО «ФИНАМ» 3015,6 5,1 7 Группа «Тройка Диалог» 2501,9 4,3 8 ОАО «Альфа-Банк» 2380,9 4,1 9 ООО «КИТ Финанс» 2064,0 3,5 10 Группа «ВТБ» 1636,1 2,8 ИТОГО 81,1
Таблица 17 — Итоги торгов негосударственными ценными бумагами и срочными контрактами в Группе ММВБ в 2005—2010 гг., млрд. руб.
2005 4025,0 — 1510,2 865,0 0,58 — 1,5 6402,4 186,7 2006 14 859,6 — 4131,4 1386,3 0,64 — 4,9 20 383,0 894,2 2007 30 927,0 — 9946,4 2604,3 0,22 — 20,2 43 498,2 2207,5 2008 33 704,7 — 11 895,9 2734,7 0,18 — 23,1 48 358,6 3324,6 2009 26 253,8 — 10 162,5 4194,0 37,34 — 16,2 40 663,9 660,2 Q1 2010 6520,6 — 4666,5 1806,6 0,003 — 4,6 12 998,5 212,7 Q2 2010 7800,1 — 6148,1 2277,4 0,007 — 4,1 16 229,9 342,7 Q3 2010 7095,1 — 6259,8 2318,2 0,001 — 11,9 15 685,2 419,4 Q4 2010 8691,5 0,29 7907,8 2465,0 33,862 7,00 10,6 19 116,2 539,3 2010 30 107,6 0,29 24 982,4 8867,4 33,87 7,00 31,3 64 029,9 1514,3
Суммарный объем операций с негосударственными ценными бумагами на ФБ ММВБ в 2010 г. составил 64,03 трлн. руб., что на
57,5% больше, чем годом ранее. Вместе с тем в 2006—2007 гг. относительные показатели роста были гораздо выше. Основу биржевого оборота негосударственными ценными бумагами на ФБ ММВБ составляют акции, корпоративные, субфедеральные и муниципальные облигации. Доля других видов ценных бумаг не превышает сотых долей процента. Традиционно объем торгов акциями является преобладающим.
В 2005—2010 гг. он составлял от 47 до 73% общего оборота. Оборот корпоративных облигаций в этот период находился в диапазоне от 20 до 39%, а субфедеральных и муниципальных облигаций — от 6 до 14%. Особенностью 2010 г. является сжатие ниши акций за счет долговых инструментов: в сумме объем торгов корпоративными, субфедеральными и муниципальными облигациями превысил объем торгов акциями. В 2010 г. на
ФБ ММВБ резко сократился объем неисполненных обязательств: за год было зафиксировано 20 неисполненных сделок общим объемом 219,6 млн руб. Для сравнения: в 2008—2009 гг. было отмечено 1509 неисполненных обязательств общим объемом 40,6 млрд руб.
В мае 2010 г. торги на всех рынках Группы РТС стали начинаться на 30 минут раньше — в 10.
00. Обобщающие итоги торгов на различных рынках Группы РТС приведены в табл. 18.
Таблица 18 — Итоги торгов негосударственными ценными бумагами и срочными контрактами в РТС в 2005—2010 гг.
Период Классический рынок РТС Биржевой рынок РТС RTS Standard млрд .руб. Биржевой рынок ФБ СПБ Срочный рынок FORTS RTS Board млн .долл. Млрд. долл. Млрд. руб.
Млрд. руб. Млрд. руб.
2005 7,7 82,0 — 936,8 687,1 309,1 2006 16,1 27,3 — 1205,9 2708,5 544,8 2007 14,6 23,5 — 71,2 7531,2 751,9 2008 9,8 28,1 — 41,7 11 157,7 436,4 2009 2,5 11,7 1556,5 1,3 14 169,2 109,0 Q1 2010 0,7 1,8 672,5 0,1 5268,2 34,4 Q2 2010 0,6 3,9 894,3 0,2 7639,1 35,8 Q3 2010 0,4 2,6 941,5 0,1 7158,2 20,7 Q4 2010 0,5 3,7 993,9 26,1 9309,9 53,8 2010 2,2 11,9 3502,2 26,6 29 350,4 144,8
Фондовый рынок РТС в основном сконцентрирован на торгах акциями.
Спот-рынки РТС, за исключением RTS Standard, отличаются большой изменчивостью оборотов от квартала к кварталу. В 2010 г. все рынки РТС, за исключением Классического рынка, показали рост объемов торгов. Резкий скачок оборотов на ФБ СПБ в четвертом квартале обусловлен разовыми крупными сделками. К концу 2010 г. основным биржевым спот-рынком на РТС стал рынок RTS Standard, на котором сконцентрировано 97% объемов сделок с ценными бумагами.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Согласно институционально-эволюционной теории, экономика представляет собой открытую эволюционную систему, испытывающую постоянные воздействия внешней среды (культуры, политики, природы и т. д.) и реагирует на них. Этот подход позволяет более полно оценить современное состояние финансового рынка и экономики в целом. Главной особенностью его является исследование всей совокупности социально — экономических факторов (институтов), рассматриваемых во взаимосвязи и взаимообусловленности их в историческом контексте.
Сегодня рынок ценных бумаг представляет собой самую динамичную структуру экономики. Исследование институционально — эволюционной теории развития рынка ценных бумаг охватывает период X — XXI вв.
Исторический аспект развития российского РЦБ заключается в том, что этот рынок стал развиваться только после перехода к рыночной форме хозяйствования, в то время как в развитых странах существует многолетняя история его развития. Российскому РЦБ предстоит пройти долгий путь прежде, чем по качественным характеристикам он приблизится к РЦБ развитых стран. Люди боятся и не доверяют ценным бумагам. Моральные принципы, добрая репутация и чувство ответственности — должны стать основополагающими принципами работы РЦБ. В правительственной концепции развития РЦБ делается акцент на саморегулирование и саморазвитие. Это несколько поспешно, так как наш рынок находится еще в процессе развития, и государственное регулирование крайне необходимо в связи с задачей его быстрого становления и формирования надежной системы его безопасности. На данном этапе необходима государственная поддержка образования в области фондового рынка (российской научной школы и просто рыночной культуры инвесторов и профессиональных участников рынка). Для нормального функционирования организаций на РЦБ необходимо создание конкурентной среды, где было бы представлено все многообразие форм организаций, развитая инфраструктура РЦБ, конкурентная борьба за получение денежных средств от главного поставщика капитала — населения.
И, вместе с тем, необходима реализация принципов консолидации интересов и представительства для плодотворного сотрудничества на данном рынке, которые в первую очередь отражаются в создании саморегулируемых организаций. РЦБ в России достигнет высокого уровня развития только тогда, когда субъектам этого рынка станет выгоднее действовать в рамках институциональных правил игры, чем вне их.
На функционировании институциональной среды негативно сказываются:
— влияние внешних факторов,
— недостаточно высокие качественные характеристики рынка,
— недостаточная открытость информации о РЦБ,
— диспропорция между центром и регионами и др.
Традиционно видами РЦБ считаются первичный и вторичный. В России пока преобладает первичный рынок, что обусловлено такими процессами, как приватизация, создание новых АО, начало финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг, переоформление через рынок ценных бумаг валютного долга государства.
Современную институциональную среду вторичного РЦБ можно отнести к конкурентной, но на первичном РЦБ могут присутствовать элементы монополии и олигополии.
Что касается определения модели российского РЦБ, то ее нельзя отнести ни к чисто американской, ни к германской. Этот выбор еще предстоит сделать. Но важно отметить, что на мировых фондовых рынках наблюдается сегодня процесс конвергенции этих двух моделей с учетом их сильных сторон. Этот опыт было бы полезно учесть и российскому РЦБ.
Но, несмотря на многочисленные проблемы, с которыми столкнулся российский фондовый рынок, он позволяет Правительству и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами. Потенциальные инвесторы, в свою очередь, с помощью рынка ценных бумаг получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым получая большие возможности для выбора.
При нормальном функционировании рынка ценных бумаг вкладчик может получить прямой доступ к предприятию, и точно также предприятие может обратиться к вкладчику непосредственно как к источнику финансирования. Рынок ценных бумаг дает возможность привлечения финансовых ресурсов для России. Таким образом, РЦБ представляется как эффективный механизм функционирования рыночной экономики, инструмент мобилизации финансовых ресурсов и сбережений населения, оптимального перераспределения средств, повышения активности человека как реального собственника, способствует развитию предпринимательства в России.
В качестве перспектив развития РЦБ в нашей стране можно назвать:
— концентрацию и централизацию капиталов;
— интернационализацию и глобализацию рынка;
— повышение уровня организованности и усиление государственного контроля;
— компьютеризацию рынка ценных бумаг;
— нововведения на рынке;
— секьюритизацию;
— взаимодействия с другими рынками капиталов.
Проделанный в третьем параграфе анализ развития фондового рынка за период 2005;2010 гг. позволяет сделать вывод, что российский рынок ценных бумаг развивается динамично. Хочется надеяться, что политическая и экономическая стабильность позволит России в ближайшем стать одним из крупнейших финансовых центров мира.
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1 Нормативные правовые акты и нормативные документы Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.
01.1996 № 14-ФЗ (ред. от 07.
02.2011)
Федеральный закон от 22.
04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 11.
07.2011) «О рынке ценных бумаг» (с изм. и доп. от 11.
08.2011)
Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» (с изм. 26.
04.2007 г.)
Федеральный закон от 02.
12.1990 N 395−1 «О банках и банковской деятельности» (ред. 11.
07.2011)
Федеральный закон от 26.
10.2002 N 127-ФЗ (ред. от 12.
07.2011, с изм. от 18.
07.2011) «О несостоятельности (банкротстве)»
Федеральный закон от 10 июля 2002 г. N 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)"(с изм. и доп. от 7 февраля 2011 г. № 10-ФЗ) Федеральный закон от 03.
11.2010 N 291-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон „О Центральном банке РФ (Банке России)“ и отдельные законодательные акты РФ»
Федеральный закон РФ от 26.
12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (в редакции последующих изменений и дополнений).
Федеральный закон РФ от 08.
08.2001 № 128-ФЗ «О лицензировании отдельных видов деятельности» (в редакции с последующими изменениями).
Федеральный закон РФ от 11.
03.1997 № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе».
Федеральный закон РФ от 07.
05.1998 № 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах (в редакции с последующими изменениями).
Федеральный закон РФ от 29.
11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (в редакции последующих изменений и дополнений).
Федеральный закон РФ от 20.
02.1992 № 2383−1 «О товарных биржах и биржевой торговле (в редакции с последующими изменениями).
Федеральный закон РФ от 29.
07.1998 № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» (в редакции последующих изменений и дополнений).
Федеральный закон РФ от 05.
03.1999 № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (в редакции последующих изменений и дополнений).
Указ Президента РФ от 24 декабря 1993 г. «О доверительной собственности»
Постановление Правительства РФ от 30.
06.2004 № 317 «Об утверждении положения о Федеральной службе по финансовым рынкам».
Постановление ФКЦБ «Об утверждении положения о внутреннем контроле профессионального участника рынка ценных бумаг», № 16.
2 Монографии, сборники, учебники и учебные пособия
IPO — путь к биржевому рынку. / Никифорова В., Макарова В., Волкова Е. — СПб: Питер, 2008.
Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг: введение в фондовые операции. — Самара: «Сам
Вен", 1992
Анализ финансовых результатов банковской деятельности: учебное пособие/ Под ред. С. Ю. Буевич, О. Г. Королёв. — 2-е изд. — М.: КНОРУС, 2005
Аникин А. В. История финансовых потрясений. — М.: Олимп-Бизнес, 2002
Аскинадзи В. М. Рынок ценных бумаг. — Учебно-методический комплекс. / - М., Изд. центр ЕАОИ, 2008.
Базовый курс по рынку ценных бумаг: учебное пособие / Под ред. О. В. Ломтатидзе, М. И. Львова, А. В. Болотин и др. — М.: КНОРУС, 2010
Банковское дело: учебник: для студентов вузов/ Под ред. Жарковской, Е.П. — 4-е изд., испр. и доп. — М.: Омега-Л, 2006
Банковское дело: Учебно-практическое пособие / Под ред. Костериной Т. М. — М.: Изд. центр ЕАОИ, 2009
Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М.: ИНФРА-М, 2002
Батяева Т.Н., Столяров И. И. Рынок ценных бумаг. Учеб. пособие — М:. ИНФРАМ — 2006
Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе / Пер. с англ. 4-е изд. М.: «Дело Лтд», 1994
Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов.- М.: НТО им. акад. Вавилова С. Н., 2009.
Галанов В. А. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИНФРА-М. — 2007. —379 с.
Гамильтон У., Экономическая энциклопедия: Политическая экономия. В 4-х томах, М., 1975, Т. 2, С. 84
Деньги, кредит, банки. Экспресс-курс. (Учебное пособие) Под ред. Лаврушина О. И. — 2010
Деньги. Кредит. Банки. Учебник./ Под ред. Г. Н. Белоглазовой — Высшее образование, 2009.
Инвестиции/ Пер. с англ. / Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. — М.:2007
Инвестиционный анализ рынка ценных бумаг. Учебное пособие. / Под ред. Никифорова В., Давиденко Л. — СПбГУЭФ, 2006.
Институциональная экономика: новая институциональная экономическая теория: Учебник / Под общей ред. д.э.н., проф. A.A. Аузана. -М.: ИНФРА-М, 2005
Криничанский К. В. Эволюция и трансформация институтов рынка ценных бумаг и их функций. IX — XXI вв. Научное издание. Монография. — Миасс: Изд-во Геотур, 2008
Макарова Л. А. Финансы и кредит: учебное пособие — Тамбов: Изд-во Тамб. гос. техн. ун-та, 2009
Макконелл К. Р. Экономикс В 2 т. Т. I. М.: Республика, 1992
Мильчакова Н. Эффективность фондового рынка: институциональный подход // Вопросы экономики, — 2004. № 5. С. 97
Миркин Я. М. Российский рынок ценных бумаг: влияние фундаментальных факторов, приоритеты и механизм развития, 2003
Никифорова В. Д. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. — СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2010
Ойкен. В. Основные принципы экономической политики. М., 1995
Принципы инвестиций. 4-е издание / Пер. с англ. Боди З., Кейн А., Маркус, А — М.: Изд. дом Вильямс, 2008.
Родионова Н. К. Методологические основы исследования рынка ценных бумаг. Статья. Академия экономики и управления ГОУВПО «Тамбовский государственный университет имени Г. Р. Державина»
Рынок облигаций. Учебное пособие. / Под ред. Никифоровой В., Давиденко Л. -2006.
Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. / Под ред. Никифоровой В., Иванова Л. -СПбГУЭФ, 2005.
Рынок ценных бумаг: Учебник./ Под ред. Стародубцевой Е. Б. — М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2006.
Рынок ценных бумаг (фундаментальный анализ):Учеб. пособие / Карташов Б. А., Матвеева Е. В., Смелова Т. А., Гаврилов А. Е. / Волг
ГТУ, Волгоград, 2006
Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2006
Рубцов Б. Б. Современные фондовые рынки. — М.: Альпира Бизнес Букс, 2007, С. 158
Свиридов О. Ю. Банковское дело: 100 экзаменационных ответов— Издание 3-е, исправленное и дополненное. — Ростов н/Д: Издательский центр «Мар
Т"; Феникс, 2010
Современные фондовые рынки. Учебное пособие. / Под ред. Рубцова Б. Б. — М.: СПбГУЭФ, 2005.
Финансовое консультирование на фондовом рынке: для специалистов по корпоративным финансам и специалистов рынка ценных бумаг / Под общ. ред. О. Г. Меликяна: в 2 т. Том 1. — М.: Флинта: Наука, 2005. — 688с.
Шешић Б. Основи методологиjе друштвених наука. Белград, 1974
3 Информационные ресурсы А. Н. Бродунов. Рынок ценных бумаг. Учебный курс (учебно-методический комплекс)
http://www.e-college.ru/xbooks/xbook097/ book/index/index.html?go=part-005*page.htm
Гильдия инвестиционных финансовых аналитиков — htpp://www.gifa.ru
Инвестирование и биржевое дело / Статистика фондового рынка Фондовый рынок и методы его исследования
http://www.market-pages.ru/fondrinok/1.html
Инвестиционная компания «Финанс-аналитик» — htpp://www.finam.ru
Институт фондового рынка и управления — htpp://www.iccm.ru
Министерство финансов Российской Федерации — htpp://www.minfin.ru
ММВБ — htpp://www.miсех.
сom;
О банке. //
http://www.bankinform.ru/guide/ citybankinfo. aspx?bankid=30
Рос
БизнесКонсалтинг — htpp://www.rbc.ru
Российский фондовый рынок: 2010
События и факты.
http://mfc-moscow .com/assets/files/analytics/ru_TheRussianStockMarket2010_NAUFOR.pdf
Рынок ценных бумаг в нашей стране.
http://business.rin.ru/cgi-bin/search.pl?action=view&num=342 059 &razdel =14&w=0&p_n=3
Слезко Е. А. Факторы, влияющие на развитие рынка ценных бумаг в развитых странах и развивающихся экономиках
http://www.nbuv.gov.ua/portal/Soc_Gum/Ekpr/200925/slezko.htm
СПбВБ -htpp://www.spcex.ru;
ФБ «РТС» -htpp://www.rts.ru; htpp://www.rtsnet.ru
Финмаркет — htpp://www.finmarket.ru
Фондовый рынок
http://macd.ru/stock-market/
Фондовый рынок. Варранты. //
http://www.bibliotekar.ru/biznes-16/18.htm
Мильчакова Н. Эффективность фондового рынка: институциональный подход // Вопросы экономики, — 2004. № 5. С. 97
У. Гамильтон, Экономическая энциклопедия: Политическая экономия. В 4-х томах, М., 1975, Т. 2, С. 84
Ойкен. В. Основные принципы экономической политики. М., 1995, С. 435
Родионова Н. К. Методологические основы исследования рынка ценных бумаг. Статья. Академия экономики и управления ГОУВПО «Тамбовский государственный университет имени Г. Р. Державина»
Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг: введение в фондовые операции. — Самара: «Сам
Вен", 1992
Макконелл К. Р. Экономикс В 2 т. Т. I. М.: Республика, 1992
Миркин Я. М. Российский рынок ценных бумаг: влияние фундамен-тальных факторов, приоритеты и механизм развития: Дисс. … докт. эконом. наук. М., 2003
Шешић Б. Основи методологиjе друштвених наука. Белград, 1974
Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе / Пер. с англ. 4-е изд. М.: «Дело Лтд», 1994
Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М.: ИНФРА-М, 2002
Институциональная экономика: новая институциональная экономическая теория: Учебник / Под общей ред. д.э.н., проф. A.A. Аузана. -М.: ИНФРА-М, 2005, С. 217
Криничанский К. В. Эволюция и трансформация институтов рынка ценных бумаг и их функций. IX — XXI вв. Научное издание. Монография. — Миасс: Изд-во Геотур, 2008, С. 186
Институциональная экономика: новая институциональная экономическая теория: Учебник / Под общей ред. д.э.н., проф. A.A. Аузана. -М.: ИНФРА-М, 2005, С. 239
Мильчакова Н. Эффективность фондового рынка: институциональный подход // Вопросы экономики, — 2004. № 5. С. 97
Рынок ценных бумаг (фундаментальный анализ):Учеб. пособие / Карташов Б. А., Матвеева Е. В., Смелова Т. А., Гаврилов А. Е. / Волг
ГТУ, Волгоград, 2006, С. 8
Никифорова В. Д. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. — СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2010, С. 10
Там же, С. 11
Галанов В. А. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИНФРА-М. — 2007. —379 с. — (100 лет РЭА им. Г.В. Плеханова), С. 8
Батяева Т.Н., Столяров И. И. Рынок ценных бумаг. Учеб. пособие — М:. ИНФРАМ — 2006, С. 8
Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2006, С. 193
Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2006, С. 197
Рынок ценных бумаг (фундаментальный анализ):Учеб. пособие / Карташов Б. А., Матвеева Е. В., Смелова Т. А., Гаврилов А. Е. / Волг
ГТУ, Волгоград, 2006, С. 23
Там же, С.23
Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2006, С. 199
Рынок ценных бумаг в нашей стране.
http://business.rin.ru/cgi-bin/search.pl?action=view&num=342 059 &razdel =14&w=0&p_n=3
Слезко Е. А. Факторы, влияющие на развитие рынка ценных бумаг в развитых странах и развивающихся экономиках
http://www.nbuv.gov.ua/portal/Soc_Gum/Ekpr/200925/slezko.htm
Слезко Е. А. Факторы, влияющие на развитие рынка ценных бумаг в развитых странах и развивающихся экономиках
http://www.nbuv.gov.ua/portal/Soc_Gum/Ekpr/200925/slezko.htm
Там же
Аникин А. В. История финансовых потрясений. — М.: Олимп-Бизнес, 2002
Рубцов Б. Б. Современные фондовые рынки. — М.: Альпира Бизнес Букс, 2007, С. 158
Рубцов Б. Б. Современные фондовые рынки. — М.: Альпира Бизнес Букс, 2007, С. 194
Российский фондовый рынок: 2010
События и факты.
http://mfc-moscow.com/assets/files/analytics/ru_TheRussianStockMarket2010_NAUFOR.pdf
Там же
Источники: Проект offering.ru/IPO в России, «Альфа Банк», Ernst&Young, The PBN Company, ЦРФР
Российский фондовый рынок: 2010
События и факты.
http://mfc-moscow.com/assets/files/analytics/ru_TheRussianStockMarket2010_NAUFOR.pdf
Источник: ММВБ.
Источник: НЛУ.
Источник: НЛУ
Российский фондовый рынок: 2010
События и факты.
http://mfc-moscow.com/assets/files/analytics/ru_TheRussianStockMarket2010_NAUFOR.pdf
Закон от 18.
07.09 № 182-ФЗ «О внесении изменений в законы «О негосударственных пенсионных фондах» и «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии».
Учитываются ценные бумаги, приобретенные как на внутреннем, так и на внешних рынках
Российский фондовый рынок: 2010
События и факты.
http://mfc-moscow.com/assets/files/analytics/ru_TheRussianStockMarket2010_NAUFOR.pdf
В таблице учтены компании, которые имеют лицензии на осуществление брокерской, дилерской, депозитарной, клиринговой, деятельности по управлению ценными бумагами, деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг, деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, деятельности фондовой биржи.
Источники: ФСФР, расчеты НАУФОР
Рассчитано по данным ММВБ
Рассчитано по данным РТС.
Источник: ММВБ
Фундаментальные факторы
Экономические интересы субъектов, действующих на ФР
Экономическое поведение субъектов, действующих на ФР
Объём и структура рынка ценных бумаг, взаимодействие между элементами, способность выполнять основную функцию
Факторы, действующие внутри страны
Внешние факторы
Тип экономической и политической системы. Политическая и социальная стабильность
Структура собственности
Модель экономического поведения населения. Религиозный фактор.
Финансовая глубина и финансовая структура макроэкономики. Отраслевая структура макроэкономики
Экономическая и финансовая политика государства
Внутристрановые экономические циклы
Долгосрочные циклы мировой экономики
Мировые цены на нефть и сырьё (или на иную продукцию в монопродуктовых экономиках)
Принадлежность к развитым или формирующимся рынкам
Сравнительная конкурентоспособность страны и фондового рынка. Степень близости к индустриальным странам
Жизненный цикл фондового рынка. Накопленные диспропорции и проблемы в организации рынка
