Формула расчета рыночного собственного капитала выглядит следующим образом:
Крын.
соб.мат.= 84 447 000- (75 813 000- 27 476 448) — (43 275 000 — 16 463 000) = 9 298 448 рублей.
Следовательно, стоимость 100% пакета акций равна рыночному собственному материальному капиталу и составляет 9 298 448 рублей.
Доходный подход Для упрощения расчетов в качестве финансового потока использована чистая прибыль за 2011 год. Ее величина составляет 3 204 000 рублей.
Исходя из выводов, полученных при кратком финансовом анализе величины премий за риск, связанный инвестированием в конкретную компанию, представлены в таблице 9.
Таблица 9
Величина прими за риск Показатель
Премия за риск Ключевая фигура 0 Размер компании 2 Финансовая структура 4 Товарная и территориальная диверсификация 0 Риск вложения в данную компанию 7%
В настоящее время организация производства на данном предприятии находится на высоком уровне, деятельность обеспечивается квалифицированной «командой» менеджеров во главе с генеральным директором. Смена ключевой фигуры, по нашему мнению, не повлечет за собой значительные изменения производственных показателей, т.к. предприятие имеет весьма квалифицированный, сильный аппарат управления с большим опытом работы. В связи с этим, считаем, что зависимость в управлении производством от ключевой фигуры не достаточна высока и оценена нами в 0%.
По объему выпускаемой продукции ОАО «Дмитровское село» является средним предприятием в своей отрасли. Риск инвестирования в средние по размеру компании больше, чем в крупные. Поэтому, учитывая размеры предприятия, премия за риск по данному фактору определена нами в размере 2%.
Как показал финансовый анализ предприятия в финансовое состояние ОАО «Дмитровское село» в настоящий момент ниже, чем в среднем по отрасли. Поэтому принята величина премии за данный риск, равная 4%.
Товарная и территориальная диверсификация. Инвестируя средства в бизнес, рациональный инвестор следит за тем, чтобы его вложения были хорошо диверсифицированы. То есть, равнозначные доходы должны поступать от различных сфер бизнеса, имеющих в идеале отрицательную корреляцию, что защищает от одновременных потерь во всех сферах бизнеса.
При низкой диверсификации доходов компании инвесторы склонны получать повышенную норму дохода. Деятельность ОАО «Дмитровское село» в основном ориентирована на растущие потребности Московского региона, и выпускаемая продукция является одним из предметов первой необходимости, на которую практически всегда будет спрос. Надбавка за риск определена нами в размере 0%.
Таблица 10
Годовые ставки дисконтирования Рублевая ставка с минимальным уровнем риска 9% Риск вложения в предприятие 7% Ставка дисконтирования 15%
Расчет рыночной стоимости акций представлен в таблице 11
Таблица 11
Стоимость акций Наименование показателя Ед.изм. Показатель Расчетные периоды, лет I II III Прибыль от обычной деятельности руб 3 204 000 Ожидаемое увеличение цены. % 10 10 10 Потенциальный валовый доход руб./год 3 524 000 3 876 400 4 264 040 Ставка дисконтирования. % 15% Коэффициент текущей стоимости 0,9325 0,8109 0,7051
Текущая стоимость денежного потока руб. 2 857 519 3 143 271 3 006 607 Текущая стоимость потока наличности руб. 9 007 397
Таким образом, рыночная стоимость 100% пакета акций, рассчитанная доходным подходом, составляет 9 007 397 рублей.
В результате расчетов рыночной стоимости 100% пакета обыкновенных акций ОАО «Дмитровское село» сведены в таблицу 12
Таблица 12
Результаты оценки Наименование подхода Стоимость 100% пакета акций Затратный подход 9 298 448 руб. Доходный подход 9 007 397 руб. Сравнительный подход Не использовался Определение итоговой величины стоимости осуществления путем математического взвешивания стоимостных показателей, полученных в процессе анализа и оценки.
При определении стоимости 100% акций ОАО «Дмитровское село» стоимости, полученные в результате применения различных подходов, отличаются друг от друга. Поэтому при определении окончательной рыночной стоимости объектов Оценщик использовал метод средневзвешенного значения стоимости, в соответствии с которым результату, полученному по каждому из примененных подходов, присваивается весовой коэффициент исходя из достоверности, объема и качества информации, примененной в расчетах и особенностей использованных методов оценки.
Следует учитывать, что:
Затратный подход наиболее достоверен для оценки объектов, уникальных по своему виду и назначению, либо для которых не существует рынка. Также необходимо учесть, что не все затраты могут быть восприняты рынком в полном объеме. Кроме того, достаточно сложно оценить все формы износа. Однако преимуществом применения затратного подхода является то, что данный подход наиболее реально отражает рыночную стоимость вновь построенных или реконструированных объектов недвижимости. Учитывая вышесказанное, при итоговом согласовании полученных результатов оценщик придал затратному подходу весовой коэффициент, равный 0.5
Доходный подход считается наиболее надежным способом определения рыночной стоимости приносящих доход объектов оценщик полагает, что результат доходного подхода в данном случае достаточно реально отражает величину рыночной стоимости объекта оценки. Однако при применении доходного подхода оценщик принял ряд допущений и ограничений, которые несколько ограничивают достоверность расчетов данным подходом. Весовой коэффициент для доходного подхода принят равным 0.5
Согласование результатов представлен в таблице 13.
Таблица 13
Итоговая оценка Используемый подход Рыночная стоимость, руб. Весовой коэффициент Вклад в итоговую величину стоимости, руб. Затратный подход 9 298 448 р 0,8 7 438 758 руб. Доходный подход 9 007 397 р 0,2 1 801 479 руб.
Таким образом, по данной главе можно сделать следующие выводы:
ОАО «Дмитровское село» образовано на базе передового колхоза Дмитровский. Цель создания — производство овощей для Москвы и Московской области. Предприятие расположено в Дмитровском районе. Хозяйство занимает 4000 га, из них 3200 га — пашня, и является одним из крупных производителей товарных овощей. Свыше 600 га отведены под производство овощей и картофеля, которых ежегодно производится 15−16 тысяч тонн. Продукция поставляется на рынки, оптовые базы и магазины Москвы, области и Дмитрова.
В целом, анализируя финансово-хозяйственную деятельность предприятия, можно сказать, что ОАО «Дмитровское село» находится в удовлетворительном состоянии. Однако внушает тревогу тот факт, что источником формирования основных средств является заемный капитал, о чем свидетельствуют крайне низкие коэффициенты ликвидности.
Дивидендная политика относится к консервативному типу, применяется методика постоянного процентного распределения прибыли, т. е. 20% чистой прибыли направляется на выплату дивидендов.
Для совершенствования дивидендной политики ОАО предлагается применить метод выплат дивидендов добавочными акциями. Для этого была проведена оценка возможности дополнительного выпуска акции предприятия.
Проведенные расчеты и анализ позволяют сделать вывод, что рыночная стоимость 100% пакета акций ОАО «Дмитровское село» с округлением составляет 9 150 000 рублей, следовательно, ОАО может изменить свою дивидендную политику и применить метод выплат дивидендов при помощи дополнительного выпуска, что позволить предприятию направить больную часть прибыли на развитие и преодоление последствий кризиса.
Заключение
В ходе курсового исследования были получены следующие результаты:
Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и в определенной степени показывают, насколько успешно работает та коммерческая организация, в акции которой они вложили свои средства. Большая часть компаний основным источником финансирования своей деятельности считает реинвестированную прибыль. Важнейшей задачей дивидендной политики является оптимальное сочетание интересов акционеров с необходимостью достаточного финансирования развития предприятия. Единой дивидендной политики компаний в настоящее время не существует. На разных этапах своего становления и развития, в различных ситуациях, складывающихся на рынке, компании стремятся либо форсировать накопление, либо наращивать дивидендный доход акционеров.
В проведении дивидендной политики каждая акционерная компания исходит из своих собственных условий, проблем, ценностей. Крайняя сложность формирования дивидендной политики связана с ее многофакторностью и с недостаточностью информации для прогнозирования долгосрочного влияния проводимой дивидендной политики на рыночную стоимость компании.
В современный менеджмент выделяют три основных вида дивидендной политики: консервативная; умеренная (компромиссная); агрессивная.
ОАО «Дмитровское село» образовано на базе передового колхоза Дмитровский. Цель создания — производство овощей для Москвы и Московской области. Предприятие расположено в Дмитровском районе. Хозяйство занимает 4000 га, из них 3200 га — пашня, и является одним из крупных производителей товарных овощей. Свыше 600 га отведены под производство овощей и картофеля, которых ежегодно производится 15−16 тысяч тонн. Продукция поставляется на рынки, оптовые базы и магазины Москвы, области и Дмитрова.
В целом, анализируя финансово-хозяйственную деятельность предприятия, можно сказать, что ОАО «Дмитровское село» находится в удовлетворительном состоянии. Однако внушает тревогу тот факт, что источником формирования основных средств является заемный капитал, о чем свидетельствуют крайне низкие коэффициенты ликвидности.
Дивидендная политика относится к консервативному типу, применяется методика постоянного процентного распределения прибыли, т. е. 20% чистой прибыли направляется на выплату дивидендов.
Для совершенствования дивидендной политики ОАО предлагается применить метод выплат дивидендов добавочными акциями. Для этого была проведена оценка возможности дополнительного выпуска акции предприятия.
Проведенные расчеты и анализ позволяют сделать вывод, что рыночная стоимость 100% пакета акций ОАО «Дмитровское село» с округлением составляет 9 150 000 рублей, следовательно, ОАО может изменить свою дивидендную политику и применить метод выплат дивидендов при помощи дополнительного выпуска, что позволить предприятию направить больную часть прибыли на развитие и преодоление последствий кризиса.
Нормативно-правовая база
Гражданский Кодекс Российской Федерации (ГК РФ). Часть 2 от 26.
01.1996 № 14-ФЗ (принят ГД ФС РФ 22.
12.1995) // Консультант Плюс: Версия Проф. Режим доступа: [www.consultant.ru];
Федеральный закон от 26.
12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 30.
11.2011) «Об акционерных обществах» (с изм. и доп., вступающими в силу с 01.
01.2012) // Консультант Плюс: Версия Проф. Режим доступа: [www.consultant.ru].
Федеральный стандарт оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки» (ФСО № 1), утвержденный Приказом Минэкономразвития России от 20.
07.2007 г. № 256// Консультант Плюс: Версия Проф. Режим доступа: [www.consultant.ru];
Учебники и учебные пособия
Грибовский С. В. Математические методы в оценке активов имущества. — СПб.: Сивец, 2010.
Григорьев В.В., Федотова М. А. Оценка предприятий. — М: ИНФРА — М, 2008.
Ивашутин А. Л. Финансовый менеджмент: Учебно-методический комплекс для экономических специальностей вузов — М.: Амалфея, 2009, 279 с.
Ионова А.Ф., Селезнева Н. Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие (ГРИФ) — М.: Роспект, 2009, 592 с.
Карасева И.М., Ревякина М. А. Финансовый менеджмент — СПб.: ОМЕГА-Л, 2009, 335 с.
Рекомендации по планированию деятельности организаций сельскохозяйственного консультирования. М.:ФГУ РЦСК, 2009, 14 с.
Санду И.С., Юдина В. И. Проблемы и перспективы развития инновационной деятельности в сельском хозяйстве: региональный аспект М.: ФГУ РЦСК,. 2010
Оценка бизнеса: Учебник/С.В. Валдайцев — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2009.
Оценка бизнеса. Учебник/Под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2008.
Федорова Г. В. Финансовое оздоровление предприятий в условиях рецессии и посткризисного развития российской экономики. Теория и инструментарий. / Г. В. Федорова — М.: РИО МАОК, 2010, 354 с.
Финансовый анализ предприятий. Российский и международный опыт. /Под. ред. Э. А. Котляра. — М.: Дагона, 2010. — 422 с.
Фомин Я. А. Диагностика кризисного состояния предприятия. / Я. А. Фомин — М.: ЮНИТИ, 2010. — 326 с.
Черникова Ю. В., Юн Б. Г., Григорьев В. В. Финансовое оздоровление предприятий. Теория и практика. /Ю.В. Черникова, Б. Г. Юн, В. В. Григорьев — М.: Дело, 2010. — 616 с.
Шевченко Н.С., Черных А. Ю., Тиньков С. А., Кузьбожев Э. Н. Управление затратами, оборотными средствами и производственными запасами: учебно-методическое пособие / Под ред. д.э.н., проф. Э. Н. Кузьбожева; Н.Новгород. гос. тех. ун-т. Н. Новгород, 2008. — 454с.
Периодическая литература
Денисов Д. Финишная кривая // Бизнес-журнал № 8 2009. с. 41−46
Николаенко А. Финансовый «продукт» // Финансовый бизнес, 2008, № 11. — С.49−58.
Тарханов О. В. Управление экономикой сельского хозяйства // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2010, № 36 (86);
Документация предприятия
Годовой отчет ОАО «Дмитровское село» за 2011 г.
Структурно-логическая схема курсовой работы Цель Проведенные Выявленные Предложения
исследования результаты и рекомендации
Рис. 1 Структурно-логическая схема курсовой работы на тему «Дивидендная политика на предприятии»
Оценка дивидендной политики ОАО «Дмитровское село» и разработка предложений по совершенствованию
Рассмотрение понятия дивидендной политики Выбор направления развития
Для совершенствования дивидендной политики ОАО предлагается применить метод выплат дивидендов добавочными акциями. Для этого была проведена оценка возможности дополнительного выпуска акции предприятия.
Единой дивидендной политики компаний в настоящее время не существует.
Систематизация видов дивидендных политик
Анализ деятельности ОАО
В современный менеджмент выделяют три основных вида дивидендной политики: консервативная; умеренная (компромиссная); агрессивная.
Анализ и оценка эффективности выпуска дивидендной политики ОАО
Дивидендная политика относится к консервативному типу, применяется методика постоянного процентного распределения прибыли, т. е. 20% чистой прибыли направляется на выплату дивидендов.
