Управление финансовыми рисками предприятия

На его основании принимаются также административные решения в отношении специалистов отдела продаж, не работающих должным образом с клиентами в части сбора дебиторской задолженности. Те же сведения можно использовать и для повышения мотивации менеджеров по продажам.

Для эффективного управления дебиторской задолженностью, ликвидностью и заемной политикой для данного предприятия рекомендуется использовать такой способ снижения риска хозяйственной деятельности как лимитирование. Лимитирование может применяться при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т. п.

Система финансовых нормативов, обеспечивающих лимитирование концентрации рисков, должна включать:

— предельный размер (удельный вес) заемных средств, используемых в хозяйственной деятельности;

— минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме;

— максимальный размер товарного (коммерческого) или потребительского кредита, предоставляемого одному покупателю;

— максимальный период отвлечения средств в дебиторскую задолженность.

На исследуемом предприятии применяются некоторые виды такого способа снижения риска как диверсификация. Однако возможности этого способа минимизации риска в ОАО «Газпром нефть» не исчерпаны. Так целесообразным будет применение диверсификации финансовой деятельности при одновременном увеличении масштабов последней. В частности увеличение краткосрочных финансовых вложений приведет к росту ликвидности, а их диверсификация к снижению риска.

Кроме вышеперечисленных рекомендаций по снижению рисков ОАО «Газпром нефть» могут быть использованы методы минимизации рисков, связанные с включением дополнительных пунктов в контракты с контрагентами, таких как:

— обеспечение востребования с контрагента по финансовой операции дополнительного уровня премии за риск;

— получение от контрагентов определенных гарантий;

— сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в контрактах с контрагентами;

— обеспечение компенсации возможных финансовых потерь по рискам за счет предусматриваемой системы штрафных санкций.

На практике наиболее эффективный результат можно получить лишь при комплексном использовании различных методов снижения риска. Комбинируя их друг с другом, в самых различных сочетаниях, можно достичь также оптимальной соотносительности между уровнем достигнутого снижения риска и необходимыми для этого дополнительными затратами.

3.3 Улучшение методов финансового риск-менеджмента в ОАО «Газпром нефть»

В данном разделе рассмотрим совершенствование методов управления наиболее вероятными финансовыми рисками ОАО «Газпром нефть» — инвестиционными рисками. В данном случае предлагается проводить оценку инвестиционных вложений с помощью использования моделей Шарпа и Марковица, которые были созданы и успешно работают в условиях западных фондовых рынков, обладающих стабильностью и сравнительной прогнозируемостью. Рассмотрим их использование на конкретном примере. В настоящее время в ОАО «Газпром нефть» рассматривается возможность реализации нескольких новых проектов:

1. Создание инновационного топлива;

2. Создание инновационного технологии переработки нефти;

3. Разработка новых продуктов;

4. Освоение новых мест добычи нефти;

5. Создание инновационных технологий перекачки нефти;

6. Расширение внешнеторговой деятельности.

Специалистами ОАО «Газпром нефть» проведен прогноз доходности от реализации каждого мероприятия и возникает необходимость оценки рисков, связанных с реализацией обозначенных проектов. Исходные данные по прогнозируемой доходности ОАО «Газпром нефть» представлены в таблице Таблица 5.

Таблица 5

Исходные данные о доходности инвестиционных проектов ОАО «Газпром нефть»

Ин-вести-цион-ный проект Период 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 1 -1,25% 0,00% 4,43% -12,12% 32,41% -5,21% -17,58% 14,00% 0,00% -3,46% -10,00% 30,00% 1,23% -8,97% -1,45% 2 -15,56% 0,00% 72,11% 10,86% 22,76% 1,12% 6,67% -8,33% 1,14% 3,45% 5,20% -7,65% -13,21% 2,76% 8,52% 3 11,24% 0,00% 19,79% 17,39% -4,07% 4,25% -25,93% -9,00% 23,08% 10,60% 0,98% 0,00% 12,34% 0,00% -34,00% 4 0,00% 0,00% 2,30% 1,12% 0,00% 0,00% 16,56% 0,00% 0,00% 5,76% 1,54% -0,70% 0,00% -1,46% -12,51% 5 -0,85% 14,89% 33,59% -27,09% 0,12% 23,29% -4,41% 2,62% 0,32% 13,40% 4,70% 0,00% -23,51% 9,43% 3,01% 6 47,37% -11,90% -9,46% 4,48% 22,00% -4,92% -3,33% -8,66% -3,77% -1,20% 0,00% 32,10% 17,30% 2,01% -1,92%

Модель Марковица основана на том, что показатели доходности различных вложений взаимосвязана: с ростом доходности одних вложений наблюдается одновременный рост по другим, третьи остаются без изменения, а по четвертым наоборот доходность снижается. Такой вид зависимости не является детерминированным, т. е. однозначно определенным, а стохастическим и называется корреляцией.

Модель Марковица имеет следующие основные допущения:

— в качестве доходности вложения принимается математическое ожидание доходности;

— в качестве риска вложения принимается среднее квадратическое отклоне-ние доходности;

— принимается, что данные прошлых периодов, используемые при расчете доходности и риска, в полной мере отражают будущие значения доходности;

— степень и характер взаимосвязи между вложениями выражается коэффициентом линейной корреляции.

На основе данных таблицы

Таблица 5 рассчитаны доходность (математическое ожидание) и риск (среднеквадратическое отклонение) каждого инвестиционного проекта. Результаты расчета доходности и риска инвестиционных проектов представлены в таблице Таблица 6.

Таблица 6

Доходность и риск рассматриваемых инвестиционных проектов ОАО «Газпром нефть»

Инвести-ционный проект Доходность Риск 1 1,47% 14,18% 2 5,99% 20,72% 3 1,78% 15,85% 4 0,84% 5,76% 5 3,30% 15,45% 6 5,34% 16,93%

В таблице Таблица 7 с помощью программы Excel рассчитаны коэффициенты линейной корреляции между доходностью ценных бумаг.

При численном моделировании были заданы требуемая доходность портфеля для предприятия 4% и допустимый риск портфеля 8%. Пользуясь встроенной функцией табличного процессора Excel Solver «поиск решения», были решены прямая и обратная задачи по оптимизации инвестиционного портфеля. После обработки данных были рассчитаны оптимальные структуры портфеля из рассматриваемых инвестиционных проектов, обеспечивающие максимально возможную доходность при заданном уровне риска (прямая задача) и минимально возможный риск при заданной доходности (обратная задача). Полученные результаты представлены в таблице Таблица 8.

Таблица 7

Коэффициенты корреляции между доходностью ценных бумаг ИП 1 0,06 0,01 -0,30 0,06 0,41 ИП 2 0,15 0,08 0,50 -0,37 ИП 3 0,08 0,01 0,14 ИП 4 -0,03 -0,11 ИП 5 -0,40 ИП 6

Таблица 8

Структуры оптимального портфеля по модели Марковица

Инвестиционный проект Структура портфеля Прямая задача Обратная задача Требования: Риск меньше 8% Доходность выше 4% ИП 1 0% 0% ИП 2 26% 20% ИП 3 0% 0% ИП 4 10% 24% ИП 5 19% 18% ИП 6 45% 38% Характеристики оптимального портфеля Доходность 4,68% Доходность 4% Риск 8% Риск 6,65%

Таким образом, согласно таблице Таблица 8 от реализации инвестиционных проектов по созданию инновационного топлива и разработке новых продуктов ОАО «Газпром нефть» в настоящее время необходимо отказаться с целью снижения риска и получения максимального дохода.

Основной недостаток модели Марковица — ожидаемая доходность принимается равной средней доходности, поэтому модель Марковица рационально использовать при стабильном состоянии рынка. Для получения более поной картины использование модели Марковица при управлении инвестиционными рисками в ОАО «Газпром нефть» предлагается сочетать с построением модели Шарпа.

Модель Шарпа рассматривает взаимосвязь доходности каждого вложения с доходностью рынка в целом. Основные допущения модели Шарпа:

— в качестве доходности вложения принимается математическое ожидание доходности;

— существует некая безрисковая ставка доходности, т. е. доходность некого ложения, риск которого всегда минимален по сравнению с другими вложжениями;

— взаимосвязь отклонений доходности вложний от безрисковой ставки доходности с отклонениями доходности рынка в целом от безрисковой ставки доходности описывается функцией линейной регрессии;

— под риском вложения понимается степень зависимости изменений доходности ложения от изменений доходности рынка в целом;

— считается, что данные прошлых периодов, используемые при расчете доходности и риска, отражают в полной мере будущие значения доходности.

Проведем численное моделирование оптимизации инвестиционного портфеля ОАО «Газпром нефть», используя модель Шарпа для расчета характеристик портфеля. Для расчета оптимального инвестиционного портфеля была разработана специальная программа, работающая в среде электронного процессора Excel.

Исходные данные для расчета (доходность инвестиционных проектов) остаются без изменений (см. таблицу Таблица 5). Кроме того, модель Шарпа предусматривает использование доходности рынка в целом и безрисковой доходности. Доходность рынка в целом принималась на основании экспертных оценок, ввиду отсутствия данных из внешних источников. В качестве безрисковой доходности принималась средняя норма доходности реализации подобных проектов на рынке. Данные о доходности рынка в целом и о безрисковой доходности представлены в таблице Таблица 9.

Таблица 9

Данные о доходности рынка и безрисковой доходности Период Доходность рынка в целом Безрисковая доходность 1 2 3 1 5% 0,75% 2 2,5% 0,75% 3 10% 0,80% 4 2% 0,80% 5 7% 0,80% 6 4% 0,90% 7 1,5% 0,90% 8 2% 0,90% 9 3% 0,90% 10 3,5% 0,85% 11 2,5% 0,85% 12 5% 0,85% 13 1,5% 0,85% 14 2% 0,85% 15 1% 0,85%

На основе данных таблицы Таблица 5 и таблицы Таблица 9 рассчитаны характеристики каждого инвестиционного проекта: -риск, избыточная доходность и остаточный риск. Результаты расчета представлены в таблице Таблица 9. При численном моделировании были заданы требуемая доходность портфеля 4%, допустимый риск портфеля 8%, прогнозируемая безрисковая доходность 1%, ожидаемая доходность рынка 3.5%.

Таблица 10

Характеристики проектов Инвести-ционный проектриск Избыточная доходность Остаточный риск ИП 1 2,883 -7,04% 11,89% ИП 2 5,913 -10,58% 14,34% ИП 3 2,672 -6,17% 11,37% ИП 4 0,130 -0,35% 5,55% ИП 5 3,353 -6,46% 12,65% ИП 6 1,568 0,33% 15,95%

Используя встроенную функцию табличного процессора Excel «поиск решения», были решены прямая и обратная задачи по оптимизации инвестиционного портфеля. После обработки данных была рассчитана оптимальная структура инвестиционного портфеля из рассматриваемых проектов, обеспечивающая максимально возможную доходность при заданном уровне риска (прямая задача) и минимально возможный риск при заданной доходности (обратная задача). Полученные результаты представлены в таблице

Таблица 11.

Таблица 11

Структура оптимального инвестиционного портфеля ОАО «Газпром нефть» по модели Шарпа

Прогноз: доходность рынка — 3,5%;

безрисковая доходность 1% Структура портфеля Прямая задача Обратная задача Требования: Риск меньше 8% Доходность выше 4% ИП 1 0% 0% ИП 2 18% 23% ИП 3 0% 0% ИП 4 38% 23% ИП 5 11% 11% ИП 6 34% 43% Характеристики оптимального портфеля Доходность 3,38% Доходность 4% Риск 8% Риск 9,72%

Согласно таблице Таблица 11 модель Шарпа подтверждает полученные результаты с помощью модели Марковица и указывает на исключение проектов по созданию инновационного топлива и разработке новых продуктов.

Основной недостаток модели — необходимость прогнозировать доходность рынка и безрисковую ставку доходности. Модель не учитывает колебаний безрисковой доходности. Кроме того, при значительном изменении соотношения между безрисковой доходностью и доходностью рынка модель дает искажения. Таким образом, модель Шарпа применима при рассмотрении большого количества ценных бумаг, описывающих большую часть относительно стабильного рынка.

На основании проведенных расчетов и анализа недостатков рассмотренных моделей нами предлагается в управлении инвестиционными рисками ОАО «Газпром нефть» использовать как модель Марковица, так и модель Шарпа и за итоговой показатель риска и доходность принимать средне значение, полученное этими моделями.

Для реализации разработанных рекомендаций необходимо увеличить штат сотрудников подразделения по управлению рисками на 4 человека и провести их обучение по специальной методике.

Таблица 12

Расчет экономического эффекта от совершенствования системы управления рисками ОАО «Газпром нефть»

Показатели Факт План Динамика +;

— % Оплата труда персонала подразделения по управлению рисками, тыс. руб. 1200

Затраты на обучение персонала, тыс. руб. ;

;

Сумма упущенной выгоды по финансовым операциям 3 060

— 1860

39,2

Соотношение суммы упущенной выгоды к затратам на содержание подразделения по управлению рисками 2,55 0,38 -2,17 14,9 Анализируя данные таблицы Таблица 12, можно сделать вывод, что в результате совершенствования системы управления финансовыми рисками сумма упущенной выгоды с финансовыми инструментами уменьшится на 39,2% или на 1860 тыс. руб., что является экономическим эффектом от реализации данного предложения.

В целях упрочнения финансового состояния ОАО «Газпром нефть» рекомендуется увеличить собственный капитал посредством эмиссии акций, что позволит повысить показатель отношения собственных и привлеченных средств до оптимального уровня. Кроме того необходимо реализовать запланированные инвестиционные проекты с учетом их оптимизации по моделям Марковица и Шарпа с целью привлечения дополнительного капитала.

Таблица 13

Мнения экспертов об эффективности разработанной СУР в ОАО «Газпром нефть»

Показатель Эксперт 1 Эксперт 2 Эксперт 3 Эксперт 4 Эффективность деятельности 5 5 5 5 Снижение себестоимости 5 5 5 5 Снижение издержек 5 5 5 4 Снижение простоев в работе 3 5 5 5 Рост оперативности 5 4 4 5 Рост производительности руда 4 5 5 4 Рост прибыли 4 5 4 4 Повышение эффективности принятия решений 5 3 5 4 Повышение гибкости деятельности 5 4 3 5 Снижение производственного цикла 4 4 5 4 Рост оборачиваемости активов 5 4 4 4 Рост конкурентоспособности 5 4 4 4 Рост качества 4 3 5 4

Для оценки эффективности разработанных рекомендаций была создана экспертная комиссия состоящая из четырех экспертов. Каждому эксперту необходимо было оценить степень влияния новой СУР на важнейшие показатели деятельности ОАО «Газпром нефть». Результаты представлены в таблице Таблица 13.

Далее по полученным мнениям экспертов был рассчитан коэффициент конкордации с помощью программы Statistica, которая дала следующие результаты (рисунок Рисунок 5).

Хи-квадрат=12,66; р=0,61; коэффициент конкордации = 0,26; средний ранг = 0.018

Рисунок 5. Расчет коэффициента конкордации

Полученные результаты указывают на то, что значение коэффициента конкордации составляет 0.264, а уровень значимости p=0.

61. Таким образом, более 50% экспертов считают, что разработанная СУР положительно повлияет на деятельность ОАО «Газпром нефть».

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В ходе проведения исследования в работе были сформулированы следующие выводы.

Риск — неизбежный элемент и неотъемлемая характеристика исхода практически любого хозяйственного решения. Проблемы в управлении риском возникают, к сожалению, чаще, чем успевает развиваться соответствующая методология их решения. В реальной экономической ситуации решение, принимаемое предпринимателем, почти всегда сопряжено с риском, который обусловлен наличием ряда факторов и закономерностей действия «механизма» неопределенности.

Под финансовым риском фирмы понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности. Финансовый риск является объективным явлением в функционировании любой фирмы; он сопровождает практически все виды финансовых операций и все направления её финансовой деятельности, хотя параметры финансового риска зависят от субъективных управленческих решений. Несмотря на объективную природу финансового риска как экономического явления, основной оценочный его показатель — уровень риска — носит субъективный характер. Эта субъективность, т. е. неравнозначность оценки данного объективного явления, определяется различным уровнем полноты и достоверности информационной базы, квалификации финансовых менеджеров, их опыта в сфере управления рисками и другими факторами.

Основная задача в деятельности фирмы по управлению рисками — снижение финансового риска до возможно более низкого уровня. В большинстве ситуаций риск может быть минимизирован с помощью различных приемов: перевода риска на страховую компанию; перевода функции, продуцирующей риск, на третью сторону; уменьшения вероятности наступления нежелательного события; снижения размера потерь, связанных с нежелательным событием; полного отказа от деятельности, которая вызывает риск.

В случае применения страхования одна из самых сложных дилемм в управлении рисками — определение, какой риск следует сохранить у фирмы, не переводя его на страховщика. Чем больший риск переводится на страховщика, тем выше затраты на оплату страхового договора. Диверсификация — один из лучших способов защиты от риска. Создание диверсифицированного портфеля ценных бумаг и долговых обязательств, включая иностранные и долги с разными сроками погашения, — один из способов уменьшения финансового риска. Можно предположить, что наиболее значимые риски, с которыми фирма сталкивается постоянно, это риск взаимодействия с финансово несостоятельной фирмой и риск упущенной выгоды, который фирма несет из-за отказа вложения средств в деятельность, связанную с риском. Эти риски можно значительно понизить, объективно оценив экономическое состояние предполагаемых партнеров и самой фирмы, что обычно делается с помощью микроэкономического анализа финансовых показателей деятельности фирмы на основе бухгалтерской и управленческой отчетности.

Анализ систем управления рисками в ОАО «Газпром нефть» показал, что руководство предприятия уделяет большое внимание рискам, связанным с его деятельностью и постоянно работает над повышением эффективности управления рисками. Однако, экспертная оценка размера потерь от финансового риска оценена как средняя, т. е. предприятия необходимо совершенствовать систему управления финансовыми рисками. При этом в управлении активами ОАО «Газпром нефть» следует обратить внимание на следующие моменты:

Управление денежными средствами должно быть более эффективным, то есть необходимо планировать притоки и оттоки денежных средств и разработать графики платежей.

Сроки, на которые ОАО «Газпром нефть» размещает средства, должны соответствовать срокам привлеченных ресурсов. Не допустимо превышение денежных средств на счетах актива над денежными средствами на счетах пассива.

Акцентировать внимание на повышении рентабельности работы в целом и на доходности отдельных операций в частности.

В управлении пассивами ОАО «Газпром нефть» можно порекомендовать:

Разработать политику управления капиталом и резервами.

Следить за соотношением собственного капитала к привлеченному.

Проанализировать дебиторскую задолженность предприятия:

— обратить внимание на структуру задолженности;

— степень просроченности дебиторской задолженности;

— определить эффективную политику управления дебиторской задолженностью.

С учетом выводов, сделанных на основе анализа финансово-хозяйственной деятельности исследуемого предприятия, рисков и методов, используемых для их снижения, были разработаны рекомендации по совершенствованию системы управления рисками.

Что касается совершенствования управления инвестиционными рисками, то здесь предлагается проводить оценку инвестиционных вложений с помощью использования моделей Шарпа и Марковица, которые были созданы и успешно работают в условиях западных фондовых рынков, обладающих стабильностью и сравнительной прогнозируемостью. На основании проведенных расчетов и анализа недостатков рассмотренных моделей нами предлагается в управлении инвестиционными рисками ОАО «Газпром нефть» использовать как модель Марковица, так и модель Шарпа и за итоговой показатель риска и доходность принимать средне значение, полученное этими моделями.

Для оценки эффективности разработанных рекомендаций была создана экспертная комиссия состоящая из четырех экспертов. Каждому эксперту необходимо было оценить степень влияния новой СУР на важнейшие показатели деятельности ОАО «Газпром нефть». Результаты экспертной оценки показали, что более 50% экспертов считают, что разработанная СУР положительно повлияет на деятельность ОАО «Газпром нефть». Данные обстоятельства указывают на необходимость внедрения разработанных мероприятий в деятельность предприятия.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Конституция Российской Федерации от 29 декабря 1993 г. (с посл. изм. и доп.) // Правовая система Консультант Плюс [Электронный ресурс]. Режим доступа: www.consultant.ru, свободный.

Налоговый кодекс Российской Федерации часть вторая от 5 августа 2000 г. № 117-ФЗ (с посл. изм. и доп.) // Правовая система Консультант Плюс [Электронный ресурс]. Режим доступа: www.consultant.ru, свободный.

Банк В. Р., Банк С. В., Тараскина Л. В. Финансовый анализ: учеб. пособие. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. — 344 с.

Бармута К. А. Управление на предприятии в условиях кризиса. Ростов-на-Дону, 2009. — 765 с.

Басовский Л. Е. Финансовый менеджмент. Учебник. — М., ИНФРА-М, 2009. — 506 с.

Бердникова Т. Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебн.

пособие. — М.: Инфра-М, 2008. — 215 с.

Бланк И. Финансовый менеджмент: Учебн. курс — К.: Элька, Ника-Центр, 2008 — 656 с.

Васильева Л. С. Финансовый анализ: учебник — М.: КНОРУС, 2007. — 544 с.

Донцова Л.В., Никифорова Н. А. Анализ финансовой отчетности. — 4-е издание, переработанное и дополненное. М.: Дело и сервис, 2008. — 368 с.

Жариков В.В., Жарикова М. В., Евсейчев А. И. Управление кредитными рисками: Учебное пособие. — Тамбов: Изд-во ТГТУ, 2010.

Зимин Н. Е. Анализ и диагностика финансового состояния предприятия; учебное пособие. — М.: ИКФ «ЭКМОС», 2008 — 324 с.

Ионова А.Ф., Селезнева Н. Н. Финансовый анализ: учеб. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2009. — 624 с.

Канке А.А., Кошевая И. П. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. — 2-е изд., испр. и доп. — М.: ИД «Форум»: Инфра-М. 2008. — 288 с.

Ковалев В.В.

Введение

в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2008 — 332 с.

Ковалев А. М. Финансовый менеджмент — М.: Инфра-М, 2009 — 336 с.

Ковалев В. В., Ковалев Вит. В. Финансы организаций (предприятий). — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007.— 352 с.

Ковалев В. В. Финансовая отчетность. Анализ финансовой отчетности (основы балансоведения): учеб. пособие. — 2-e изд., перераб. и доп. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. — 432 с.

Лукасевич И. Я. Финансовый менеджмент. — М.: Эксмо, 2009. — 768 с.

Либерман И. А. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности: учебное пособие. — М.: РИОР, 2009. — 220 с.

Савицкая Г. В. Теория анализа хозяйственной деятельности: Учеб.

пособие. — М.: ИНФРА-М, 2008. — 288 с.

Савицкая Г. В. Экономический анализ: учеб. — 13-е изд., испр. и доп. — М.: Новое знание, 2008. — 679 с.

Титов В. И. Экономика предприятия: учебник — М.: Эксмо, 2009. — 416 с.

Финансы: учеб. — 2-е изд., перераб. и доп./ Под ред. В. В. Ковалева.—М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008.

Хохлов Н. В. Управление риском. — М.: ЮНИТИ, 2008.

Чуев И.Н., Чечевицина Л. Н. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: учебное пособие. — Ростов н/Д.: «Феникс», 2009. — 384 с.

Шеремет А. Д. Теория экономического анализа. — 2-е издание, дополненное. — М.: ИНФРА-М, 2008. — 368 с.

Абасова Х. А. Методы управления финансовым риском на предприятии // Вопросы экономических наук. 2010. № 1. С. 7−8.

Арбекова А. В. Сущность и виды финансовых рисков инвестиционных проектов // Вопросы экономических наук. 2009. № 3. С. 162−164.

Батьковский М.А., Булава И. В., Мингалиев К. Н. Совершенствование управления финансовой устойчивостью предприятия в современных условиях с целью снижения рисков его деятельности // РИСК: Ресурсы, информация, снабжение, конкуренция. 2009. № 3. С. 50−52.

Желтова Ю. В. Финансовые риски предприятий в современных условиях // Вестник Орел

ГИЭТ. 2009. № 1−2. С. 22−24.

Круглова Н. Признаки несостоятельности (банкротства) [Электронный ресурс]. Режим доступа: www.inventech.ru, свободный.

Уразаева Т. А. Финансовые риски: алгебраическая модель исчисления // Региональная экономика: теория и практика. 2010. № 2. С. 33−35.

Фролов В. Н. Финансовые риски компании // Вестник Московского государственного областного университета. Серия: Экономика. 2010. № 4. С. 95−99.

Яхменев Д. П. Финансовые риски, возникающие в процессе управления капиталом интегрированных структур // Вестник экономической интеграции. 2011. № 1. С. 139−144.

Официальный сайт ОАО «Газпром нефть» [Электронный ресурс]. Режим доступа:

http://ir.gazprom-neft.com, свободный.

Приложение 1

Квартальный консолидированный балансовый отчет ОАО «Газпром нефть», млн. долл.

2 кв. 2010 3 кв. 2010 4 кв. 2010 1 кв. 2011 2 кв. 2011 3 кв. 2011

Оборотные активы Денежные средства и их эквиваленты 1 146 1 174 1 146 948 1 129 1 459 Краткосрочные финансовые вложения 57 184 110 173 122 76 Краткосрочные займы выданные 151 244 108 113 157 177 Дебиторская задолженность 2 736 2 602 2 566 3 500 3 505 2 975 Товарно-материальные запасы 1 727 1 870 1 862 2 234 2 280 2 116 Активы, предназначенные для продажи — 142 189 220 310 307 Прочие оборотные активы 914 843 1 112 1 322 1 401 1 179 Итого оборотные активы 6 731 7 059 7 093 8 510 8 904 8 289 Долгосрочные финансовые вложения и займы выданные 6 146 6 080 6 994 6 961 6 909 6 894 Основные средства 15 170 15 335 15 914 16 468 16 790 17 594 Гудвилл и прочие нематериальные активы 1 268 1 280 1 274 1 270 1 273 1 263 Прочие внеоборотные активы 427 509 569 719 712 516 Долгосрочные активы по отложенному налогу на прибыль 154 149 220 219 172 160 Итого внеоборотные активы 23 165 23 353 24 971 25 637 25 856 26 427 Итого активы 29 896 30 412 32 064 34 147 34 760 34 716 Текущие обязательства: Краткосрочные кредиты и займы и текущая часть долгосрочных кредитов и займов 2 969 1 579 1 694 1 949 1 164 1 328 Кредиторская задолженность и начисленные обязательства 1 646 1 887 1 856 1 737 2 097 1 864 Налог на прибыль и прочие налоги к уплате 788 839 874 1 183 1 185 1 041 Дивиденды к уплате 576 456 293 161 818 53 Активы предназначенные для продажи — 115 134 148 140 117 Итого текущие обязательства 5 979 4 876 4 851 5 178 5 404 4 403 Долгосрочные кредиты и займы 3 651 4 212 4 942 5 887 5 919 5 277 Обязательства, возникающие в связи с выбытием основных средств 383 409 415 481 406 386 Прочие долгосрочные обязательства 264 322 280 340 273 555 Обязательства по отложенному налогу на прибыль 769 716 778 803 830 859 Итого обязательства 11 046 10 535 11 266 12 689 12 832 11 480 Акционерный капитал: Уставный капитал 2 2 2 2 2 2 Добавочный капитал 498 502 507 715 717 715 Резервы — - - - - - Нераспределенная прибыль 16 576 17 441 18 223 19 660 20 078 21 349 Собственные акции, выкупленные у акционеров по цене приобретения (23 359 582 акции по состоянию на 31 декабря 2008 г.) — 45 — 45 — 45 — 45 — 45 — 45 Итого акционерный капитал 17 031 17 900 18 687 20 332 20 752 22 021 Доля меньшинства 1 819 1 977 2 111 1 126 1 176 1 215 Итого капитал 18 850 19 877 20 798 21 458 21 928 23 236 Итого обязательства и акционерный капитал 29 896 30 412 32 064 34 147 34 760 34 716

Приложение 2

Отчет о прибылях и убытках ОАО «Газпром нефть»

2 кв. 2010 3 кв. 2010 4 кв. 2010 1 кв. 2011 2 кв. 2011 3 кв. 2011

Выручка Реализация нефтепродуктов, нефти и газа 7 811 8 213 8 903 9 676 11 231 11 320 Прочая реализация 215 174 160 189 245 247 Итого 8 026 8 387 9 063 9 865 11 476 11 567 Расходы и прочие затраты Себестоимость приобретенных нефти, газа и нефтепродуктов 1 788 1 999 2 134 2 224 3 060 2 865 Операционные расходы 517 550 589 578 615 609 Коммерческие общехозяйственные и административные расходы 426 414 449 456 398 408 Транспортные расходы 725 705 769 800 896 863 Износ, истощение и амортизация 390 463 414 424 505 525 Экспортные пошлины 1 779 1 566 1 702 1 766 2 104 1 992 Налоги, кроме налога прибыль 1 290 1 313 1 430 1 772 2 113 2 167 Расходы на геологоразведочные работы 20 11 37 22 12 12 Расходы по прочей реализации 137 93 112 117 161 158 Убыток от продажи актива 0 0 0 0 0 0 Итого 7 072 7 114 7 636 8 159 9 864 9 599 Операционная прибыль 954 1 273 1 427 1 706 1 612 1 968 Прочие доходы (расходы) Доходы от долевого участия в зависимых компаниях 51 35 64 41 87 68 Доходы от инвестиций — 9 0 9 64 12 Доходы от продажи инвестиций — - - - - 0 Проценты к получению 1 7 21 32 26 32 Проценты к уплате — 97 — 71 — 76 — 93 — 76 — 81 Прочие доходы (расходы), нетто — 22 — 40 — 217 11 — 22 — 90 (Отрицательная) положительная курсовая разница, нетто 33 — 32 — 70 166 — 106 — 299 Итого — 34 — 92 — 278 166 — 27 — 358 Прибыль до налогообложения 920 1 181 1 149 1 872 1 585 1 610 Расход по налогу на прибыль 159 279 242 416 313 268 Расход (доход) по отложенному налогу на прибыль 5 — 5 — 15 3 54 8 Итого 164 274 227 419 367 276 Чистая прибыль 756 907 922 1 453 1 218 1 334 Доля меньшинства — 9 — 42 — 140 — 16 — 51 — 63 Чистая прибыль, относящаяся к ОАО «Газпром нефть» 747 865 782 1 437 1 167 1 271 Базовая и разводненная прибыль на одну обыкновенную акцию 0,1583 0,1833 0,1657 0,3046 0,2474 0,2694

Средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении 4 718 4 718 4 718 4 718 4 718 4 718

Фролов В. Н. Финансовые риски компании // Вестник Московского государственного областного университета. Серия: Экономика. 2010. № 4. С. 95.

Хохлов Н. В. Управление риском. — М.: ЮНИТИ, 2008. — с.

8.

Яхменев Д. П. Финансовые риски, возникающие в процессе управления капиталом интегрированных структур // Вестник экономической интеграции. 2011. № 1. С. 139.

Хохлов Н. В. Управление риском. — М.: ЮНИТИ, 2008. — с.

12.

Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. — Киев: Ника-Центр: Эльга, 1999. — Т2. — с.

199.

Басовский Л. Е. Финансовый менеджмент. Учебник. — М., ИНФРА-М, 2009. — с.

110.

Арбекова А. В. Сущность и виды финансовых рисков инвестиционных проектов // Вопросы экономических наук. 2009. № 3. С. 162−164.

Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. — Киев: Ника-Центр: Эльга, 1999. — Т2. — с.

203.

Яхменев Д. П. Финансовые риски, возникающие в процессе управления капиталом интегрированных структур // Вестник экономической интеграции. 2011. № 1. С. 140.

Фролов В. Н. Финансовые риски компании // Вестник Московского государственного областного университета. Серия: Экономика. 2010. № 4. С. 97.

Бармута К. А. Управление на предприятии в условиях кризиса. Ростов-на-Дону, 2009. — с.

114.

Лукасевич И. Я. Финансовый менеджмент. — М.: Эксмо, 2009. — c.

87.

Лукасевич И. Я. Финансовый менеджмент. — М.: Эксмо, 2009. — с.89−92.

Хохлов Н. В. Управление риском. — М.: ЮНИТИ, 2008 — с.

132.

Бланк И. Финансовый менеджмент: Учебн. курс — К.: Элька, Ника-Центр, 2008 — с.

98.

Ожидаемая неблагопо-лучность результата

Изменчи-вость уровня

Субъектив-ность оценки

Объектив-ность проявления

Неопреде-ленность результата

Вероятность риска

Экономичес-кая природа

Основные характеристики категории «финансовый риск»

Управлению кредиторской и дебиторской задолженностью

Мероприятия по повышению финансовой устойчивости

Увеличение объёмов источников собственного финансирования

Совершенствованию ассортимента

Ускорение сбыта и реализации

Расшире-ние рынка сбыта

Совершенст-вование сервиса

Совершенствование структуры оборотного капитала