При оценке стоимости денег во времени по сложным процентам необходимо иметь в виду, что на результат оценки оказывает большое влияние не только используемая ставка процента, но и число интервалов выплат в течение одного и того же общего платежного периода. Иногда оказывается более выгодным инвестировать деньги под меньшую процентную ставку, но с большим числом интервалов в течение предусмотренного периода платежа. Пример: Перед инвестором стоит задача разместить 100 усл. ден. ед. на депозитный вклад сроком на один год. Один банк предлагает инвестору выплачивать доход по сложным процентам в размере 23% в квартал; второй — в размере 30% один раз в четыре месяца; третий — в размере 45% два раза в год; четвертый — 100% один раз в год. Для того, чтобы определить, какой вариант инвестирования лучше, построим следующую таблицу (в усл. ден. ед.):Таблица 1Расчет будущей стоимости вклада при различных условиях инвестирования№Настоящая стоимость вклада
Ставка процента
Будущая стоимость вклада в конце1-го периода2-го периода3-го периода4-го периода110 023 123 151 186 229 555 442 223 153 152−310 045 145 210—4 100 100 200—-Сравнение вариантов показывает, что наиболее эффективным является 1-й вариант (выплата дохода в размере 23% один раз в квартал).Используемые в процессе оценки стоимости денег множители (1 + i) n и называются соответственно множителем наращивания и множителем дисконтирования суммы сложных процентов. Они положены в основу специальных таблиц финансовых вычислений, с помощью которых при заданных размерах ставки процента и количества платежных интервалов можно легко вычислить настоящую или будущую стоимость денежных средств по сложным процентам.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Понятия приращения ставки сложного процента и понятие стоимости денег с учетом с учетом доходов будущих периодов применяется к оценке различных ценных бумаг, т. е. к процессу определения рыночной стоимости ценной бумаги. В частности, данный подход применяется при оценки облигаций, привилегированных и обыкновенных акций, хотя изложенные принципы применяются и к другим инструментам финансирования. Денежные потоки различаются в зависимости от вида актива — это могут быть дивиденды (в случае акций), купоны (проценты) и номинальная стоимость (в случае облигаций), а также денежные поступления после уплаты налогов (в случае реальных проектов).В действительности, можно расположить оценки дисконтированных денежных потоков некоторой непрерывной шкале. С одной стороны ее края будет находится свободная от риска дефолта облигация с нулевым купоном и гарантированными денежными потока. Дисконтирование этих денежных поступлений по безрисковой покажет стоимость облигации. Далее по шкале следуют корпоративные облигации, для которых денежные потоки создаются купонами и существует риск отказа от платежей. Стоимость данных облигаций можно определить при помощи дисконтирования денежных потоков по процентной ставке, отражающей риск отказа от платежей. Двигаясь вверх по шкале рискованности, мы приходим к акциям без фиксированного дивиденда, когда ожидаемые денежные потоки характеризуются высокой степенью неопределенности. Стоимость в данном случае определяется на основе приведенной стоимости ожидаемых денежных потоков, дисконтированных по ставке, которая отражает уровень данной неопределенности. Список использованной литературы
Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. — К.: Ника-Центр, Эльга, 2002. — 528 с. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер.
с англ./ Гл. ред серии Я. В. Соколов. -
М.: Финансы и статистика, 2005. — 800 с.: ил.- (Серия по бухгалтерскому учету и аудиту).Сперанский А. Статья: Проблемы оценки стоимости акций. «Бухгалтерия и банки», 2009, N 7. Дамодаран А.
Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов; Пер. с англ. — 4-е изд. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. — 1340 с.
