Срочный валютный рынок

— «ограждать»), управление рисками с помощью инструментов срочного валютного рынка: форвардных, фьючерсных, опционных контрактов и свопов. Данные инструменты используются не только хеджерами, цель которых — снизить риск потенциальных потерь, но и спекулянтами, которые сознательно принимают на себя этот риск, рассчитывая на прибыль. Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, называется «хеджер». Хеджер управляет валютным риском с помощью покупки или продажи срочных контрактов. Срочный контракт, который служит для хеджирования рисков, называется «хедж». В качестве хеджируемого актива может выступать товар или финансовый актив, имеющийся в наличии или планируемый к приобретению.

Если хеджируется будущая валютная позиция — покупка (продажа) срочного контракта устраняет причину валютного риска (неопределенность будущего валютного курса) путем фиксации валютного курса в срочном контракте и делает доходы или расходы более предсказуемыми. При этом риск не исчезает, происходит его передача контрагенту по срочной сделке (спекулянту или другому хеджеру).

Если хеджируется наличная (существующая) валютная позиция —инструмент хеджирования выбирается таким образом, чтобы неблагоприятные изменения валютного курса или связанных с ним денежных потоков компенсировались изменением соответствующих параметров хеджирующего актива. В то время как хеджируемая позиция несет в себе риск возможных убытков и прибылей в результате отклонения будущей цены от ожидаемого значения, сам хедж имеет риск, отражающий возможность получения прибылей и убытков, связанных с инструментом хеджирования. В результате хеджирования создается второй риск, равный и противоположный исходному риску. При этом оба риска взаимно компенсируются и чистым результатом является отсутствие риска.

В современной практике финансового менеджмента трактовка термина «хеджирование «имеет расширенный характер и охватывает всю совокупность действий и методов, направленных на ограничение рисков. Существуют два основных типа хеджирования: хедж покупателя и хедж продавца. Хедж покупателя, или хеджирование на повышение (длинный хедж), представляет собой операцию по покупке срочных контактов. Длинный хедж применяется, когда необходимо страховаться от повышения цен (валютного курса) в будущем. Он позволяет установить курс покупки валюты заранее, до ее приобретения.

Хедж продавца, или хеджирование на понижение (короткий хедж), — это продажа срочного контракта. У хеджера возникает короткая балансовая валютная позиция, которая «уравновешивает» длинную балансовую позицию в данной валюте. В этом случае хеджер предполагает в будущем продажу валюты, и, продавая контракт, он страхует себя от возможного снижения курса в будущем.

В современных условиях хеджирование является одним из основных методов управления рыночными, в том числе валютными рисками. Причиной этого являются:

гибкость и многообразие инструментов хеджирования;

отсутствие необходимости привлечения дополнительных кредитных ресурсов и ухудшения в связи с этим структуры баланса компании;

наличие развитого мирового рынка инструментов хеджирования — и возможность быстро и эффективно реализовывать выбранную стратегию хеджирования.

Наиболее распространенным инструментом в области страхования в настоящее время остаются опционные контракты. Преимущество опционных контрактов заключается в возможности сочетания различных хеджевых стратегий, которые позволяют добиться практически полного снижения риска. Опцион как производный финансовый инструмент представляет собой договор между продавцом опциона и его покупателем о совершении сделки с активом, на основе которого заключается опцион, в будущем на условиях, оговоренных заранее.

Различают опционы на покупку базисного актива (опцион «колл»), а также опционы на продажу базисного актива (опцион «пут»). Выбор вида используемого опциона зависит от целей хеджера или, другими словами, от того, какой динамики рынка ожидает ее участник.

Под форвардным контрактом понимается сделка с продажей или покупкой определенной суммы валюты с интервалом во времени между заключением и исполнением сделки по курсу для заключения сделки. При этом курс форварда рассчитывается следующим образом[8]:

│1 + (i x Days / Basis)│

│ q q │

F = S x │————————————│,

│1 + (i x Days / Basis)│

│ b b │

где F — форвардный (срочный) курс обмена валюты;

S — текущий валютный спот-курс;

i — процентная ставка по котируемой валюте;

q

i — процентная ставка по основной валюте;

b

Days — число дней от спот-даты до форвардной даты;

Basis — число дней в году, установленное для расчетов в котируемой

q

валюте;

Basis — число дней в году, установленное для расчетов в основной

b

валюте.

Все процентные ставки выражаются десятичными дробями.

Открытие банком форвардной позиции целесообразно в том случае, если его клиент продает или покупает иностранную валюту по форварду, то есть обменом валют на будущую зафиксированную дату.

Так, экспортер, узнав график платежей при подписании контракта, заключает со своим банком сделку, переуступая ему сумму будущих платежей в иностранной валюте по заранее определенному курсу.

В этом случае банк обязуется поставить на оговоренную в контракте дату эквивалент национальной валюты по заранее определенному курсу независимо от реальной рыночной динамики курса иностранной валюты к национальной на эту дату.

Импортер, напротив, заблаговременно покупает у банка с помощью форвардной сделки иностранную валюту, в случае если ожидается повышение курса валюты платежа, зафиксированной в контракте.

Однако данная ситуация страхует прежде всего риски клиентов финансового учреждения. Банк берет их на себя. Хеджирование риска самим банком происходит посредством заключения еще одной сделки форвард с другим банком или с помощью фьючерсного контракта.

В отличие от форварда, являющегося внебиржевым продуктом, фьючерсный контракт, будучи торгуемым на бирже, содержит стандартизированные условия, такие как срок, сумма и т. д.

Обязательным условием фьючерса также является гарантированный депозит, а расчеты между контрагентами осуществляются через клиринговую палату при валютной бирже, выступающей посредником и гарантом сделки.

Исходя из вышесказанного, преимуществами фьючерса перед форвардом являются его высокая ликвидность и постоянная котировка на валютной бирже. Для банка покупка или продажа фьючерсных контрактов позволяет избежать возможных потерь, которые возникают в результате колебаний курсов по открытым позициям в сделках с клиентами.

Фьючерсы на валюту оцениваются исходя из принципа паритета процентных ставок и валютного курса (interest-rate parity).

Принципиально важным становится и проведение комплексного анализа рыночной ситуации, который включает не только применение стандартных моделей оценки, но и моделирование «стрессовых ситуаций» .

Исходя из полученных результатов, менеджеры банка должны принять решение о необходимости или отсутствии таковой в хеджировании конкретных рисков.

Тем не менее, какое бы решение ни было принято по вопросу страхования, наряду с интегрированной системой управления валютным риском в целом, создаваемой на уровне и служб мониторинга менеджмента финансовой организации, в банке должна существовать простая и четкая структура надзора.

Таким образом, организация комплексного подхода к процессу управления валютными рисками требует профессионального отношения к каждому этапу процесса управления.

3.

3. Создание в Москве мирового финансового центра.

Тенденции, наблюдаемые сегодня в сфере международных финансовых рынков, требуют от Российской Федерации определить свою позицию в отношении будущего финансовой системы страны. Развитие и укрепление своего финансового рынка, повышение его устойчивости и превращение его в центр притяжения для экономик соседних стран является одной из актуальных задач для России.

Сегодня национальный финансовый рынок России имеет ограниченную емкость, недостаточную для обеспечения инвестиционных потребностей российских компаний, и отстает по многим параметрам от крупнейших финансовых рынков в мире. В условиях роста глобализации в финансовом секторе российские компании и инвесторы прибегают к ресурсам мировой индустрии финансовых услуг.

Чтобы выдержать глобальную конкуренцию, российский финансовый рынок должен ликвидировать свое отставание от ведущих мировых финансовых центров в области регулирования, инфраструктуры, доступного инструментария. Для этого необходимо сформировать на основе развитого национального рынка финансовый центр мирового или регионального значения.

Развитие финансового рынка в России поможет обеспечить более сбалансированный, основанный на инновациях и стабильный в долгосрочной перспективе экономический рост.

Увеличение количества участников, особенно крупных российских и иностранных долгосрочных институциональных инвесторов, расширение спектра инструментов, рост ликвидности торгов и прозрачности эмитентов поможет снизить его подверженность внешним воздействиям, сократить волатильность и увеличить стабильность российского финансового рынка.

России предстоит преодолеть ряд препятствий, мешающих достижению этой цели. К ним относятся негибкость законодательства, сегментированность регулирования, отсутствие единой финансовой инфраструктуры, низкая интегрированность в глобальные рынки, неблагоприятная среда для ведения бизнеса, недостаточно развитая бизнес-инфраструктура и социальная инфраструктура.

В процессе повышения своего статуса до международного любой финансовый центр обычно должен пройти следующие стадии:

1) развитие местного финансового рынка;

2) преобразование в региональный финансовый центр;

3) развитие до стадии международного финансового центра.

Развитие местных финансовых рынков идет параллельно общему экономическому развитию. Для направления внутренних сбережений или иностранного капитала в продуктивные капиталовложения требуется эффективный механизм финансового рынка. Результатом расширения международной торговли и увеличения международных потоков капитала является возрастание потребности обслуживания операций международного капитала. Это требует от многих стран расширения деятельности их финансовых рынков и вовлечения в нее соседних (по региону) стран.

Для того чтобы быть развитым международным центром, способным обслуживать потоки капитала между собой и другими международными, региональными и местными финансовыми рынками, центр должен обладать необходимыми элементами поддержки своих национальных и международных операций. Эти элементы включают в себя устойчивую финансовую систему и институты, обеспечивающие правильное функционирование финансовых рынков. Чтобы создать свой международный финансовый рынок, Лондону потребовалось несколько столетий. Нью-Йорку и Токио на этот процесс потребовалось около 100 лет. Однако в последние десятилетия наблюдаются случаи значительно более быстрого формирования и укрепления международных финансовых центров, что становится возможным при проведении целенаправленной и скоординированной государственной политики в этой сфере.

В 2009 г. Правительством РФ была утверждена Концепция создания Международного финансового центра в Российской Федерации (далее — Концепция), разработанная Минэкономразвития России совместно с заинтересованными федеральными органами исполнительной власти.

Концепция содержит детальный план мероприятий, направленных на создание в России международного финансового центра, рассчитанный на 5 лет.

В основе Концепции лежат результаты анализа российского финансового рынка и мирового опыта создания международного финансового центра.

Создание в России такого центра позволит стимулировать развитие национального финансового рынка за счет интеграции в глобальную индустрию финансовых услуг, обеспечив решение таких задач, как [4]:

— привлечение в российскую экономику существенных дополнительных финансовых ресурсов (как зарубежных, так и внутренних);

— расширение возможностей для осуществления индивидуальных сбережений граждан;

— повышение эффективности размещения средств институциональных инвесторов, в том числе пенсионных фондов и инвестиционных фондов, а также суверенных фондов;

— снижение издержек доступа российских компаний к капиталу;

— формирование цен на российские активы и осуществление расчетов с иностранными контрагентами в рублях;

— углубление экономической интеграции стран СНГ и Восточной Европы;

— повышение роли России в выработке глобальных правил регулирования финансовых рынков;

— превращение российского финансового сектора в отрасль экономики, конкурентоспособную в мировом масштабе, экспортирующую услуги и вносящую существенный вклад в увеличение ВВП.

Концепция предусматривает достижение к 2020 г. международным финансовым центром в России следующих целевых показателей:

— вхождение одной из российских бирж в десятку мировых лидеров по торговому обороту и объемам размещений акций и облигаций;

— рост номинальной стоимости биржевых производных инструментов до 50% ВВП;

— привлечение эмитентов из стран СНГ (прежде всего Украины и Казахстана) для осуществления IPO в России;

— вхождение 5 инвестиционных банков с преимущественно российским капиталом в число 50 крупнейших в мире;

— увеличение доли финансового сектора в ВВП до 6%.

На основании данного документа начато формирование программ развития банковского сектора и фондового рынка экономики.

При таком подходе задачи модернизации и наращивания экономического потенциала страны, построения мирового финансового центра могут решаться параллельно и по ходу реализации способствовать успеху друг друга. Вместе с тем совершенно очевидно, что как мировой финансовый центр Россия не может удовольствоваться ролью регионального собирательно-передаточного узла, и поэтому важнейшими задачами выступают наращивание потенциала банковского сектора и развитие фондового рынка страны. Примечательно, что ведущие представители банковской системы и рынка ценных бумаг страны принимали активное участие в дискуссии и выдвигали развернутые планы построения мирового финансового центра в России. Российская банковская система, по мнению крупных отечественных экспертов, в настоящее время еще недостаточно сильна, чтобы справиться с ролью мирового центра банковских операций.

Сложные задачи придется также решать в части повышения привлекательности российского фондового рынка и его продвижения на более высокий уровень развития. В первую очередь возникает проблема повышения капитализации российского фондового рынка. Конечно, в определенной мере она будет решаться за счет возрастания числа компаний, представленных на российских биржах. Однако это позволяет решить только часть проблемы.

Главное — динамичный рост экономики, повышение прибыльности компаний вместе с ростом их числа. Именно прибыльность компании привлекает инвесторов, создающих спрос на ее ценные бумаги и повышающих их стоимость. Здесь на первое место становится капитализация бирж. Московская Межбанковская валютная биржа в настоящее время занимает 19 место по объему торговли акция эмитентов. Для выполнения задач, поставленных Концепцией ей необходимо войти в первую пятерку мировых бирж.

Первый шаг в этом направлении сделан. Началось объединений ММВБ и РТС в единую торговую систему. Основные преимущества такого слияния [13]:

Удобство для эмитентов:

Единый котировальный список;

Раскрытие информации через одного организатора торговли;

Единые требования листинга и процедуры контроля эмитентов;

Единая информация по объемам торгов, капитализации и др. для целей листинга;

Возможность получить доступ ко всем спот-рынкам Обеспечение равных условий доступа к торгам всем участникам торгов.

Единые процедуры и требования допуска участников.

В целом создание в России одного из мировых финансовых центров будет иметь положительное значение для экономики и финансовой системы страны. Реализация законодательных, организационных и технических мер по выполнению данного проекта существенно приблизит устройство экономики и финансовой системы России по основным принципам и правилам к критериям, характерным для высокого уровня развития.

В самом главном проект соответствует долговременным задачам модернизации экономики России. Это дает основания считать сам факт начала практической реализации данного проекта важным шагом на пути обеспечения роста и прогрессивного развития экономики нашей страны.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведя исследование по заявленной теме, автор пришел к следующим выводам:

Валютный рынок представляет собой систему устойчивых экономических и организационных отношений, возникающих в результате операций по купле-продаже иностранной валюты и различных валютных ценностей. При выходе на валютный рынок экономические субъекты преследуют различные цели:

Непрерывное осуществление международных расчетов (предприятияклиенты банков);

Диверсификация валютных резервов и их пополнение (коммерческие и центральные бани);

Получение прибыли в виде разницы курсов валют и процентных ставок по различным долговым обязательствам (коммерческих банков и предприятий);

Хеджирование (страхование) от валютных рисков;

Проведение валютной политики (центральные банки, ФРС, казначейства);

Получение международных кредитов.

К срочным валютным контрактам относятся форварные контракты, фьючерсы и опционы.

Под влиянием интернационализации мировой экономики и развития мирового рынка ссудных капиталов активно формируются международные валютные рынки, идет слияние крупнейших мировых бирж, что дает возможность практически круглосуточно участвовать в торгах в разных странах.

В странах СНГ тоже начал формироваться валютный рынок, но объем операций еще не так значителен, чем в развитых капиталистических странах.

ММВБ постоянно совершенствует и расширяет операции на валютном рынке, внедряя новые продукты и организовывая торги с новыми валютными парами. Сейчас в финансовом мире активно обсуждается вопрос включения китайского юаня в число резервных валют и с 15 декабря 2010 года начались торги данной валютой.

ММВБ после объединения с РТС должна войти в число крупнейших мировых бирж и это объединение положительно повлияет на статус России и позволит ей продолжить выполнять задачу по формированию в Москве международного финансового центра.

С помощью срочных валютных контрактов возможно страхование потерь от изменения курса валют.

По предложению Президента России Правительством была разработана Концепция создания Международного финансового центра в Российской Федерации.

Список использованной литературы Гусаков Н. П., Белова И. Н., Стренина М. А. Международные валютно-кредитные отношения:

Учебник-М.:ИНФРА-М, 2008;314с.

Иванова Е. В. Биржевые деривативные сделки в международной банковской практике.//"Международные банковские операции", 2008, № 4

Кочергина Т. Е. Мировая экономика: учебник-Ростов н/Д:Феникс, 2008;с.267

Концепция создания международного финансового центра в Российской Федерации, утверждена Правительством РФ 05/02/2009

Кулаева Д. Операции хеджирования при помощи производных финансовых инструментов.// «Финансовая газета», 2008, № 18

Портной М. А. Создание мирового финансового центра в России: от идеи к практике//"Управление в кредитной организации", 2010, № 5

Сахаров А. А. Международные финансовые центры//"Регламентация банковских операций. Документы и комментарии", 2009, № 2

Струченкова Т. В. Валютные риски: анализ и управление: учебное пособие-М.:КНОРУС, 2010;216с.

Тупицына А. В. Фьючерсный контракт как инструмент хеджирования валютных рынков// «Международные банковские операции», 2008, № 5

Тупицына А. В. Хеджирование валютных рисков опционным контрактом// «Международные банковские операции», 2008, № 6

www.cbr.ru

w.euro-trust.ru

www.micex.com

www.kase.kz

www.nyse.com

www.eurexchange.com

www.londonstockexchange.com

www.mab.micex.ru

1 1 1 1 1 1 г;

10 дек. 13 дек. 13 дек. 14 дек. 15 дек. 15 дек.

16 дек. 17 дек. 17 дек. 09:00 02:00 18:00 10:00 02:00 18:00 10:00 02:00 18:00

Рис. 1

Данные по платежному балансу были лучше ожидаемых