Фондовая биржа: организация, операции, воздействие на денежные потоки в экономике

Поэтому два последних типа финансовых посредников обычно называют институциональными квалифицированными инвесторами, проводящими операции на финансовом рынке в интересах мелких вкладчиков.

Значительную группу составляют профессиональные участники фондового рынка: брокерские фирмы, дилерские компании и другие организации, которые оказывают услуги инвесторам, в том числе и посредникам (например, брокерские услуги), но они не относятся к финансовым посредникам.

Перспективные направления развития фондовой биржи в России Мировой опыт организации фондовой биржи в США, Западной Европе и России Биржевой вторичный рынок представлен фондовыми биржами, которые имеются в любой стране. В настоящее время в мире насчитывается около 200 фондовых бирж, объединенных в Международную федерацию фондовых бирж. Наиболее крупные биржи — Нью-Йоркская, Лондонская, Франкфуртская, Токийская.

В каждой стране существует несколько бирж, на которых происходит покупка-продажа ценных бумаг. Так, например, в США насчитывается 12 фондовых бирж, из них крупнейшей является Нью-Йоркская фондовая биржа, на которую приходится до 84% оборота всех бирж. Второе место по значимости занимает Американская фондовая биржа, находящаяся в Нью-Йорке. Эта биржа, как и другие региональные биржи, ориентируется на Нью-Йоркскую фондовую биржу по основной массе движения стоимости акций. Оставшиеся биржи небольшие по размеру и носят региональный характер. Региональные фондовые биржи осуществляют в основном котировку акций местных компаний небольших размеров. Особенностью сети фондовых бирж США является то, что здесь в основном ведутся операции с ценными бумагами старых выпусков (акциями, частными и государственными облигациями). При этом доля операций с государственными ценными бумагами весьма незначительна. На биржах существуют ограничения по котировке ценных бумаг.

В Англии имеется одна фондовая биржа — Лондонская фондовая биржа, появившаяся из слияния 22 фондовых бирж, которые превратились в отдельные торговые площадки. Эта биржа считается одной из старейших бирж (образовалась в 1773 г.), она акционерная, и в основном на ней осуществляются срочные сделки и сделки с иностранными ценными бумагами (более 40%), в частности с акциями зарубежных эмитентов и еврооблигациями, а также кассовые сделки с корпоративными и государственными облигациями. Членами биржи могут быть банки и другие финансовые учреждения, в том числе и иностранные.

В Германии биржевой рынок представлен 8 фондовыми биржами, находящимися в Берлине, Бремене, Франкфурте-на-Майне, Дюссельдорфе, Гамбурге, Ганновере, Мюнхене, Штутгарте.

Основной оборот ценных бумаг приходится на Франкфуртскую биржу. Вплоть до последнего времени она находилась примерно на одном уровне с Лондонской биржей после Нью-Йоркской и Токийской бирж. Второе место занимает Штутгартская биржа, на которой осуществляются сделки с ценными бумагами как крупных, так и мелких эмитентов. На долю Дюссельдорфской биржи приходится 20% всего биржевого оборота. В 1990 г. (значительно позже, чем в других развитых странах) начала свою деятельность Немецкая фьючерсная биржа (ДТБ), носящая с 1998 г.

название Ойрекс. Это полностью компьютеризированная торговая система, на которой осуществляются срочные сделки на долгосрочный период от 8 до 10 лет. Все фондовые биржи в Германии, кроме Франкфуртской биржи, которая в 1992 г.

Стала первым открытым акционерным обществом, объединив в себе Франкфуртскую биржу, Немецкую фьючерсную биржу, Объединения ссудных касс и Центрального банка данных по ценным бумагам, Немецкий биржевой клиринговый центр и Немецкий центральный депозитарий, — государственные. Они созданы местными органами власти и управляются торговыми палатами или торговыми ассоциациями. Биржевой рынок ФРГ представлен двумя рынками — официальным и регулируемым. Официальный рынок представляет собой рыночный сегмент с наиболее высоким уровнем безопасности инвесторов и в соответствии с этим предъявляет к эмитентам и ценным бумагам самые высокие требования. На нем обращаются ценные бумаги, которые прошли процедуру листинга, при этом при прохождении листинга на одной из бирж акции имеют право котироваться и на других. На регулируемый рынок, находящийся под контролем коммерческих банков, приходится 90% общей торговли долговыми обязательствами федеральных долговых обязательств и 80—100% банковских облигаций, евробонов.

Для него характерна торговля «за стойкой» — система организованного рынка, когда торговля осуществляется в определенные часы и в определенном месте. Здесь действует порядок регулярных торгов. Основными участниками рынка выступают как коммерческие банки, так и другие институциональные инвесторы. Это — рынок акций средних и мелких предприятий. Торговля производится только допущенными к котировке ценными бумагами, правила допуска и обязанность публикации котировки осуществляются аналогично официальному рынку. Однако этот рынок отличает большая свобода при допуске ценных бумаг к торгам, условия допуска на регулируемый рынок несколько иные, критерии более лояльные.

Во Франции существуют 8 государственных бирж — в Париже, Лионе, Бордо, Лилле, Марселе, Нанси, Нанте, Тулузе. Крупнейшая — Парижская биржа, на которую приходится до 95% оборота ценных бумаг Она также государственная, во главе ее стоит биржевой комитет, который избирается брокерами, а утверждается правительством. Парижская биржа выступает как первичный и вторичный рынок и подразделяется на три основных сегмента — официальный («паркет»), неофициальный («кулиса») и свободный рынок. На официальном рынке сделки заключают и оформляют брокеры под залог в определенном размере. Неофициальный рынок действует как объединение банкиров и носит название банковского рынка. Свободный рынок базируется на ценных бумагах, которые не допускаются на первые два рынка, сделки на нем совершают любые физические и юридические лица. На фондовых биржах Франции обращаются в основном акции частных компаний и облигации государственных займов и осуществляются как кассовые, так и срочные сделки.

Для акций, не котирующихся на основном рынке, на бирже существуют специальные альтернативные рынки.

Стоит отметить, что в последние годы роль биржи начинает снижаться из-за ряда причин. В частности, основную конкуренцию биржам составляют мощные кредитно-финансовые институты, и прежде всего банки, которые занимаются торговлей ценными бумагами, при этом как на первичном рынке, покупая основную часть ценных бумаг, а затем без привлечения посредников продавая их инвесторам, так и на вторичном рынке, особенно на рынке государственных ценных бумаг, где они выступают основными покупателями и продавцами этих ценных бумаг. Монополизация членства на бирже, увеличение мелких пакетов продаваемых ценных бумаг привели к вытеснению с нее мелких инвесторов и к широкому развитию уличного рынка.

Появление организованного уличного рынка, основанного на электронной торговле, еще более усугубило положение и привело к дальнейшему уменьшению роли бирж, так как на данном рынке совершается значительное количество сделок по более низким ценам. Однако ослабление роли биржи все-таки не умаляет ее роли в торговле ценными бумагами, поскольку меняется и сама биржа: централизация и концентрация капитала приводят к дальнейшей компьютеризации биржевых операций; совершенствуются формы и методы сбора, доставки и обработки информации, что позволяет инвесторам принимать оптимальные решения; осуществляется достаточно жесткое регулирование биржевых операций; все в большей степени проявляются тенденции интернационализации биржевых сделок; появление и развитие деривативов, прежде всего фьючерсов и опционов, носящих исключительно спекулятивный характер, также способствуют не только расширению фондовых секций и площадок для их торговли на существующих биржах, но и появлению специальных бирж, таких как, например, Чикагская биржа срочных контрактов, Немецкая фьючерсная биржа.

Россия относится к странам с поли центрической системой фондовых бирж. В стране насчитывается 10 бирж и 49 фондовых площадок. Крупнейшей фондовой биржей является Российская торговая система (РТС), которая была создана в 1995 г. как главный вторичный внебиржевой рынок страны с целью объединения разрозненных региональных рынков в единый организованный рынок ценных бумаг России. Изначально в рамках РТС функционировал лишь рынок акций с расчетами в валюте. В настоящее время группа РТС объединяет рынки, различающиеся как по обращающимся инструментам, так и по системе организации торговли и расчетов. В их числе:

Классический рынок РТС — торги в неанонимном режиме без депонирования активов.

Рынок акций ОАО «Газпром» — рынок, организатором торговли на котором является некоммерческое предприятие «Фондовая биржа „Санкт-Петербург“», а некоммерческое предприятие «Фондовая биржа „РТС“» осуществляет функции клирингоого центра.

Биржевой рынок ОАО «Фондовая биржа „РТС“» — торги в анонимном режиме по технологии «поставка против платежа» со 100%-ным предварительным депонированием активов (ОАО «Фондовая биржа „РТС“» — организатор торговли, НП «Фондовая биржа „РТС“ — клиринговый центр»).

FORTS — фьючерсы и опционы в РТС с расчетами в рублях.

RTS Board — система индикативного котирования акций, не допущенных к обращению в РТС.

Затем по значимости идут Московская и Санкт-Петербургская фондовые биржи. Московская фондовая биржа (МФБ) была учреждена в 1997 г. в качестве некоммерческого партнерства и осуществляет проведение аукционов по первичному размещению ценных бумаг, проводит организацию и вторичные торги ценными бумагами и срочными контрактами.

Устройство биржевой торговли в странах в целом идентично и опирается на основные закономерности функционирования, несмотря на имеющиеся различия. [12].

Основные перспективы развития деятельности фондовой биржи Для того чтобы российский фондовый рынок мог по-настоящему претендовать на роль финансового центра, необходимо, чтобы на него приходили глобальные банки, глобальные инвесторы, которые могли бы увеличивать внутреннюю ликвидность.

В первую очередь, большое значение имеют технологические биржевые решения РТС и ММВБ. Российская инфраструктура должна быть конкурентоспособной по отношению к зарубежным площадкам по сервису и стоимости услуг при заключению сделок. Говоря о конкурентоспособности и надежности инфраструктурных организаций, надо иметь в виду необходимость увеличения капитала расчетного депозитария РТС, Депозитарно-клиринговой компании (ДКК). Тем более что РТС является основным собственником ДКК.

Второй аспект — это активное расширение списка биржевых инструментов. Это касается выхода новых бумаг и эмитентов на биржу, создания российских депозитарных расписок, внедрения инновационных производных контрактов и более сложных форм совершения сделок.

Третий аспект — надежность инфраструктуры российского рынка для прихода на российские биржи серьезных инвесторов и глобальных банков.

Фондовый рынок фрагментирован существованием двух отдельных торгово-расчетных групп — групп ММВБ и РТС. По функциям он фрагментирован даже и внутри этих групп — функции клиринга и расчетов по сделкам разделены между разными организациями — членами этих групп. В результате этого на российском фондовом рынке отсутствует ряд существующих на других рынках возможностей, повышающих ликвидность, снижающих риски операций и связанные с ними издержки.

В России нет системы централизованного кредитования ценными бумагами, которая есть на других рынках. В России нет системы валовых расчетов денежными средствами в режиме реального времени, которая на развитых рынках есть и опирается на национальные центральные банки. В России нет централизованного клиринга, существующего на других рынках. Участникам российского фондового рынка в ряде операций недоступна возможность «поставки против платежа», возможность которой существует на других рынках. Наконец, система учета на российском фондовом рынке недостаточно адаптирована к основным системам учета прав за рубежом, в результате которых возникают правовые коллизии, не дающие ясного ответа о собственниках на ценные бумаги российских эмитентов.

В результате этого хранение ценных бумаг и расчеты по операциям с ценными бумагами сопряжены с большими издержками, чем за рубежом. Расчеты на нашем фондовом рынке занимают большее время, заставляют посредников, работающих на российском фондовом рынке, подчиняться различным форматам разных учетных институтов. Все эти проблемы существуют на фоне роста российского рынка. По мере роста объемов российского рынка, объема операций на нем нагрузка на учетные институты увеличивается и все недостатки инфраструктуры обозначаются, все больше, становясь препятствиями для дальнейшего развития российского фондового рынка.

Выдвинута идея по созданию главной биржи страны, объединяющую ММВБ и РТС.

С одной стороны, превращение основных игроков одного рынка в единую компанию теоретически, по его мнению, может привести к снижению их издержек участников торгов за счет эффекта масштаба, унификации торгового оборудования и программного обеспечения. Кроме того, объединенная биржа, составляющая конкуренцию крупным иностранным организаторам торгов, могла бы создать возможность снижения стоимости привлечения ресурсов для отечественных компаний при организации ими облигационных займов и IPO. С другой стороны, отсутствие конкуренции между биржами способно привести к различного рода перекосам: биржа потеряет рыночный стимул для развития проектов, направленных на развитие финансового рынка для небольших отечественных компаний, может увеличить издержки участников торгов и т. д. Таким образом, создание единой национальной торговой площадки должно привести к совершенствованию отечественного рынка ценных бумаг, а также к усилению интеграции российского и западного рынков капитала.

Успех деятельности на фондовой бирже во многом зависит от оперативности получения финансовой информации. А в настоящее время на биржах России информация об эмитентах и их ценных бумагах раскрывается недостаточно полно. Особенности национального фондового рынка в решающей мере зависит от его мощности как своеобразного генератора информации.

В будущем необходимо повысить уровень организации фондовых бирж, создать прекрасно действующую систему защиты инвесторов от мошенничества, усовершенствовать государственное регулирование фондовой биржи, расширить связи с фондовыми биржами развитых стран.

ММВБ в ближайшее время намерена направить в Правительство РФ предложения о создании в России международного сектора рынка ценных бумаг. Биржей разработан проект создания международного сектора ценных бумаг, в котором бы могли обращаться акции и облигации крупных иностранных компаний. При этом планируется, что котировки бумаг, так же как и расчеты по сделкам, будут проводиться в рублях. Создание такого сектора ценных бумаг способствовало бы притоку иностранных инвестиций в российскую экономику, а так же расширению возможностей инвестирования денежных средств для российских инвесторов.

Только при решении этих проблем российский фондовый рынок может стать тем, чем он является во всем цивилизованном мире, — инструментом для перелива капитала из финансовой сферы в промышленную.

Заключение

Фондовые биржи заменяют громоздкую, затратную и неэффективную иерархическую, вертикальную систему отраслевого перераспределения финансовых ресурсов. Поэтому фондовая биржа представляет собой постоянно действующий регулируемый рынок ценных бумаг. Она создаёт возможности для мобилизации финансовых ресурсов и их использования при долгосрочном инвестировании производства, государственных программ и долга.

Согласно ФЗ «О рынке ценных бумаг», фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг, отвечающий требованиям, установленным законодательно.

Значение фондовых бирж для экономики очень велико. Главная причина заключается в том, что очень большая часть народного богатства всех стран превращена в движимые ценности. Государства, акционерные компании в возрастающей мере используют займы. С развитием кредитных отношений создавались новые виды обязательств, и каждый из них множился сам по себе, благодаря появлению новых ценностей. Для сбыта долговых обязательств потребовался рынок, и этим рынком стал специально созданный институт — фондовая биржа.

Биржа представляет собой рынок, на котором продают свои ценные бумаги (главным образом акции), с одной стороны, корпорации, кредитно-финансовые учреждения, нуждающиеся в дополнительных денежных средствах, а с другой — физические лица, различные организации, стремящиеся выгодно вложить свои сбережения.

Фондовая биржа также обеспечивает цивилизованные условия для выпуска, продажи и покупки ценных бумаг. Расширение деятельности фондовых бирж, увеличение оборотов свидетельствуют о благополучном состоянии экономики. Значение фондовой биржи выражается в тех функциях, которые она выполняет. Существуют 3 основные функции фондовых бирж.

Официальная организация торговли ценными бумагами.

Установление котировочных курсов ценных бумаг.

Методика, стандарты, порядок в операциях с ценными бумагами, обеспечение гласности, правил торговли, ведение документации, сглаживание конфликтов и т. д.

Первостепенной задачей фондовой биржи являлось лишь создание необходимых условий для ведения купли-продажи ценных бумаг, но с развитием фондового рынка задачи биржи расширяются от организационных до обслуживающих.

Дeятeльнocть фoндoвoй биpжи, как и всех других, регулируется государством через систему нормативных правовых актов, к которым относится так же гражданское законодательство. Однако основным правовым регулятивным актом здесь выступает Федеральный закон РФ от 22 апреля 1996 г. № 39 -ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Государственное peгyлиpoвaниe заключается в использовании разных административных и экономических мероприятий, которые определяют прежде всего opгaнизaциoннyю и yпpaвлeнчecкyю cтpyктypы, пopядoк и пpинципы фyнкциoниpoвaния фoндoвыx биpж и т. д.

Торговля на бирже осуществляется только членами биржи.

Члены биржи обязаны: соблюдать положения устава биржи, правила приема в члены биржи, правила проведения и порядка расчетов на бирже; выполнять решения дирекции биржи и биржевого совета, которые определяют порядок деятельности участников торгов биржи; в определенное договором время исполнять обязательства по сделкам, которые были заключены на бирже.

Фондовая биржа, как вторичный рынок, предполагает покупку-продажу ценных бумаг, пришедших с первичного рынка. На этом рынке обращаются, однако, не все ценные бумаги, находящиеся в обращении, а лишь те, которые соответствуют определенным требованиям, выдвигаемым биржей. Для придания ценной бумаги статуса биржевого товара, ей необходимо пройти процедуру допуска, которая называется листингом.

Листинг ценных бумаг — это совокупность определенных процедур, проводимых биржей при содействии эмитента (управляющей компанией) или их официальных представителей с целью включения ценных бумаг в котировальные листы биржи и осуществления контроля за соответствием ценных бумаг (а также эмитентов ценных бумаг) требованиям, предъявляемым к ним согласно правилам биржи.

Котировальный список — часть общего списка ценных бумаг, допущенных к торгам в РТС, включение ценной бумаги в который осуществляется после прохождения процедуры листинга.

Котировкой ценных бумаг называется механизм определения цен, их закрепление на каждый день работы биржи и опубликование в биржевых бюллетенях.

В современном мире функционирует около 200 фондовых бирж, объединенных в Международную федерацию фондовых бирж. Наиболее крупные биржи — Нью-Йоркская, Лондонская, Франкфуртская, Токийская.

В работе изучен опыт функционирования данных бирж и приведены перспективы развития национальной биржи.

Список использованных источников

Федеральный закон РФ от 22.

04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (ред. от 07.

02.2011) //Российская газета, N 79, 25.

04.1996.

Закон РФ от 20.

02.1992 N 2383−1 «О товарных биржах и биржевой торговле» // Консультант.

Плюс. Версия.

Проф [Электронный ресурс]. — Электрон. дан. — [М., 2010].

Базовый курс по рынку ценных бумаг. — М.: Финансовый издательский дом «Деловой экспресс», 2007 — 485 с.

Батяева Т.А., Столяров И. И. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие. — М.: ИНФРА-М, 2006. -304 с. — (Учебники факультета государственного управления МГУ им. М.В. Ломоносова).

Килячков А.А., Чаадаева Л. А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. — М.: Юристъ, 2008. — 704с.

Романова Т.Г., Романова Т. В., Белоусова А. Г. Схемы и таблицы. — Улан-Удэ Рынок ценных бумаг (Фундаментальный анализ): Учеб. пособие / Карташов Б. А., Матвеева Е. В., Смелова Т.

А., Гаврилов А. Е. / Волг.

ГТУ, Волгоград, 2006. — 180 с.

Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Опорный конспект лекций / составитель Юдина И. Н. Барнаул. Изд-во «Азбука», 2006. 119 с.

Рынок ценных бумаг: Методические указания к изучению курса (для студентов экономического факультета заочной формы обучения) / Сост.: Л. Н. Иванова, Н. В. Огорелкова. — Омск: Омск. гос. ун-т, 2007.- 68 с.

Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2006. — 448 с: ил.

Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е. Ф. Жукова. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. — 567 с.

Стародубцева Е. Б. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2006. — 176 с. — (Профессиональное образование).

Коряковцев В. Г., Фондовый рынок ждут большие перемены // Акционерный вестник. 2006. № 2.

Панов А.В., Биржи поделили фондовый рынок // Ведомости. 2005. № 34.

What We Do //.

http://www.sec.gov.

Базовый курс по рынку ценных бумаг // WM list: Справочник по электронной коммерции: советы трейдерам [Электронный ресурс]:

http://www.wm-list.ru/Partition14/Book19-page104.html.

Бродунов А. Н. Рынок ценных бумаг. Учебный курс //.

http://www.e-college.ru/xbooks/xbook097/book/index/index.html?go=part-007*page.htm.

Котировка ценных бумаг //.

http://www.allpif.ru/view_term.php?id=22.

Основные перспективы дальнейшего развития биржевой торговли в России //.

http://birga.sitecity.ru/stext_2 112 013 502.phtml.

Правовое регулирование бирж. А. С. Cеливановский //.

http://www.selivanovsky.ru/docs/articles/2005/birji.php.

РТС-биржа //.

http://www.rts.ru.

Фондовая биржа //.

http://www.fintrest.ru/birzha03.html.

Фондовая биржа. Эволюция фондовой биржи. //.

http://www.lh-broker.ru/index.php?pg=electronic_marketing&lang=rus.

Фондовый рынок //.

http://www.bibliotekar.ru.

Что такое фондовая биржа. //.

http://www.adv39.ru/chto-takoe-fondovaya-birzha/.