Иностранные инвестиции и способы их привлечения в российскую экономику

А также отсутствием гарантий на возврат долгосрочных и среднесрочных вложений как со стороны хозяйствующих субъектов, так и со стороны государства.

Относительная стабилизация и рост развития производства в 2000 — 2008 годах в России в целом обнаружила тенденцию к активизации инвестиционной деятельности предприятий и организаций.

Среди факторов, способствовавших этому процессу, можно отметить следующие:

— улучшение финансовых показателей работы предприятий и хозяйственных структур;

— уменьшение количества убыточных предприятий;

— сокращение числа бартерных расчетных операций между хозяйствующими субъектами;

— положительная внешнеэкономическая конъюнктура и другие.

Однако после финансового кризиса 2008 года ситуация изменилась. Объемы инвестиций как отечественного, так и иностранного капитала значительно сократились. В связи с финансовым кризисом и самым сильным падением ВВП среди крупнейших стран инвестиционная привлекательность России значительно упала, что требует пересмотра инвестиционной политики России.

Новым феноменом современного этапа экономического развития России стало быстрое увеличение прямых инвестиций за рубежом. В 1990;е годы преобладал нелегальный вывоз капитала. В последние годы негативное отношение к его вывозу изменилось. Более того, наметилась тенденция перемещения зарубеж и наращивания предпринимательского капитала, важнейшей частью которого являются прямые инвестиции российских компаний.

По оценкам Банка России, на 1 января 2011 г. накопленные прямые инвестиции российских резидентов за рубежом составили 370,2 млрд долл., что в десять раз превышает показатель на начало 2001 г.

Только за 2007 г. они возросли на 153,7 млрд долл., что превышает сумму всех накопленных прямых инвестиций многих стран мира. Расширяются и зарубежные портфельные инвестиции, накопленная сумма которых в 2007 г.

составляла 7,2% от накопленных прямых инвестиций. Таким образом, капитал наряду с природными ресурсами и интеллектуальным потенциалом становится важным источником экономического роста России и повышения её конкурентоспособности в глобальной экономике.

Утечка инвестиций зарубеж лишает перспектив остро назревшему расширению отечественной налоговой базы, которая в сегодняшнем состоянии не обеспечивает бездефицитного бюджета России, лишённого конъюнктурного дохода реализации углеводородного сырья на мировом рынке по высоким ценам. Страна теряет сотни тысяч инновационных рабочих мест, поскольку необходимые инвестиции идут на скупку или их создание на чужих территориях. Налоги и инвестиции, генерируемые зарубежными активами, идут на развитие чужой экономики, а не на решение внутренних проблем. Захват на иностранных территориях современных нефтеперерабатывающих и других заводов, выпускающих продукцию с высокой долей добавленной стоимости, как и объектов реализации этой продукции конечным потребителям (автозаправочные станции), непосредственно укладывается в стратегию вертикальной интеграции компаний, способствующей достижению максимальной устойчивости и эффективности их бизнеса.

Второй проблемой привлечения инвестиций в российскую экономику и повышения привлекательности российских эмитентов является высокая монополизация российского фондового рынка.

В начале 2009 года большинство мировых индексов обновило минимумы последних 5−6 лет. Индекс РТС опустился до уровня ноября 2003 года — 492,59 пунктов. Индекс ММВБ избежал новых антирекордов. Во многом этому способствовала «рублевая природа» индекса ММВБ, который в отличие от «долларового» РТС, получил некоторую поддержку в ходе «плавной» девальвации отечественной валюты в январе-феврале 2010 года.

В марте, на фоне активно принимаемых во всё мире антикризисных мер, участники рынков поверили в скорое восстановление мировой экономики, что стало началом весеннего ралли на фондовых площадках. Нефтяные котировки так же вошли в восходящий тренд, в преддверии сезона повышенного спроса на бензин. С запозданием сыграло и снижение квот на добычу чёрного золота ОПЕКом, начавшееся ещё в октябре.

Прогнозирование дальнейших изменений на отечественном фондовом рынке, определение конкурентов и лидеров рынка зависит от ряда факторов, вклад каждого из которых способен внести кардинальные изменения в развитие событий, как в краткосрочной, так и долгосрочной перспективе.

Очевидно, что к факторам, оказывающим заметное влияние на отечественные торговые площадки, относятся:

— общемировая экономическая ситуация (выход макроэкономических данных, выступления политических деятелей и глав ЦБ стран с развитой экономикой и т. п.);

— настроения инвесторов на зарубежных фондовых рынках;

— цены на нефть;

— курс доллар-рубля;

— события внутри страны.

Практически на все события в мировой экономике фондовые рынки развивающихся стран реагируют более волатильно, нежели инертные площадки развитых рынков. По темпам роста и падения российский фондовый рынок превосходит практически все прочие.

Котировки основных голубых фишек продемонстрировали в первом полугодии 2010 года динамику, оказавшуюся даже немного лучше нашего оптимистичного сценария. Индексу ММВБ к началу июня 2009 года удалось отыграть половину своего падения, показав рост с начала года более чем на 90% (см. рис. 9).

Рис. 9 Индекс ММВБ.

В связи с тем, что темп роста российского фондового рынка значительно превышает темпы восстановления, как отечественной, так и мировой экономики, эксперты начинают менять рекомендации по ряду акций, в связи с их переоцененностью. В число бумаг, цены на которые превышают справедливые, входят ГМК Норилький никель, Рос.

Нефть, ВТБ, Ростелеком и Сбербанк и ещё около десятка наиболее ликвидных акций. На этом фоне можно спрогнозирвать по индексу ММВБ снижение к началу осени до уровней 700−800 пунктов, при сохранении цен на нефть в диапазоне 50−60 долл. США и курсе американской валюты на уровне 32−34 руб.

Дальнейший рост на фондовом рынке возможен при появлении устойчивого тренда восстановления экономики. С другой стороны, экономика России в этом году сократится на 9−10%, поскольку государственная поддержка реального сектора весьма слаба и крайне избирательна. Кредиты по-прежнему не доступны, а растущие убытки от падения спроса на производимую продукцию, толкают предприятия на сокращение персонала.

При этом крупные системообразующие компании, всегда могут рассчитывать на поддержку со стороны государства. Конечно, в итоге такие компании станут более привлекательными для инвестирования и займут значительную долю рынка инвестиций не оставив шанса для конкуренции другим компаниям.

Рассмотрим монополистов на инвестиционном рынке ПИФов по банковской, нефтегазовой отраслям, энергетике, связи и телекоммуникациям, т.к. эти отрасли занимают наибольшую долю инвестиционного рынка.

Как видно из таблицы 5 основным монополистом на инвестиционном рынке в банковской сфере является АО «Банк Москвы». Доля его акций в общем портфеле рынка ПИФов составляет 79,144%. Доли других банков не доходит и до 20% общего объема портфеля.

Таблица 5.

Портфельная структура акций банковского сектора Банк Сумма инвестиций, тыс.

руб. Доля рынка, % 1 2 3 БАНК УРАЛСИБ, ао [1 020 0030B] 1 208,85 0,009 Банк Возрождение, ао [1 010 1439B] 70 391,50 0,551 Банк Возрождение, ап [2 020 1439B] 9,28 0,001 Банк Москвы, ао [10 102 748В] 10 105 960,49 79,144 Банк Москвы, ао, 012D 423 0,003 Банк Санкт-Петербург, ао [1 030 0436B] 10 823,64 0,085 Банк Тарханы, ао [1 040 0459B] 0,65 0,001 ВТБ, ао [10 401 000В] 215 673,73 1,689 ВТБ, ао, 001D [1 040 1000B001D] 2 617,50 0,02 МДМ-Банк, ап [2 030 0323B] 17 614,20 0,138 Росбанк, ао [1 010 2272B] 1 298,65 0,01 Сбербанк России ОАО, ао [1 030 1481B] 2 232 741,61 17,486 Сбербанк России ОАО, ап [2 030 1481B] 97 885,47 0,767 Финанс-Лизинг (ФЛК), ао [1−01−1 737-H] 12 379,97 0,097.

На рынке акций нефтегазовой отрасли выделяются два монополиста: АО «Газпроп», его доля составляет 26,755% и АО «Лукойл» с долей рынка, равной 21,932% (Таблица 6). Доли остальных компаний ниже 10%.

Таблица 6.

Портфельная структура акций нефтегазового сектора Компания Сумма инвестиций, тыс.

руб. Доля рынка, % 1 2 3 Башнефть, ао [1−01−13-] 4 925,93 0,032 Башнефть, ап [2−01−13-А ] 23 734,00 0,156 Газпром нефть, ао [1−01−146-A] 1 297 723,32 8,532 Газпром, ао [1−02−28-A] 4 069 751,90 26,755 Лукойл, ао [1−01−77-A] 3 336 133,14 21,932 НОВАТЭК, ао [1−02−268-E ] 1 105 450,55 7,267 РИТЭК, ао [1−02−19-F] 3 515,25 0,023 Роснефть, ао [1−02−122-A] 2 309 089,88 15,18 Славнефть-Мегионнефтегаз, ао [87−1-766] 21,88 0,001 Сургутнефтегаз, ао [1−01−155-A] 1 152 122,21 7,574 Сургутнефтегаз, ап [2−01−155-A] 1 290 751,84 8,486 Татнефть, ао [1−03−161-A] 392 858,83 2,583 Татнефть, ап, 3 [2−03−161-A] 158 172,46 1,04 Транснефть, ап [2−01−206-А] 66 671,80 0,438.

Из таблицы 7 видно, что на рынке связи и телекоммуникаций основным явным монополистом является АО «МТС». Доля его акций в общем портфеле составляет 61,864%, что в семь раз больше доли второй по величине доли компании АП «Ростелеком», доля которого всего лишь 9,147%.

Таблица 7.

Портфельная структура акций сектора связи и телекоммуникаций Компания Сумма инвестиций, тыс.

руб. Доля рынка, % 1 2 3 Волга.

Телеком, ао [1−01−137-A] 96 640,22 4,75 Волга.

Телеком, ап [2−01−137-A] 24 338,11 1,196 Вымпелком, ао [1−02−27-A] 356,4 0,018 Дальсвязь, ао [1−02−30 166-F] 56 423,04 2,773 Дальсвязь, ап [2−02−30 166-F] 5 487,76 0,27 Комстар-ОТС, ао [1−02−16 045-H] 22 982,97 1,13 МГТС, ап [2−04−83-A] 90,74 0,004 МТС, ао [1−01−4 715-A] 1 258 684,97 61,864 Ростелеком, ао [1−01−124-A] 23 420,89 1,151 Ростелеком, ап 186 109,83 9,147 Северо-Западный Телеком, ао [1−02−119-A] 52 830,14 2,597 Северо-Западный Телеком, ап [2−02−119-A] 27 064,94 1,33 Сибирьтелеком, ао [1−04−195-A] 86 320,55 4,243 Сибирьтелеком, ап [2−04−195-A] 44 735,65 2,199 Таттелеком, ао [1−02−50 049-А] 26,51 0,001 Уралсвязьинформ, ао [1−07−175-A] 74 420,90 3,658 Уралсвязьинформ, ап [2−01−175-A] 22 045,02 1,084 Центртелеком, ао [1−04−194-A] 17 672,11 0,869 Центртелеком, ап [2−04−194-A] 34 549,45 1,698 ЮТК, ао [1−03−62-A] 339,81 0,017 ЮТК, ап [2−03−62-A] 69,34 0,003.

На рынке акций энергитической отрасли выделяются два монополиста: АО «Рус.

Гидро", его доля составляет 24,983% и АО «ФСК ЕЭС» с долей рынка, равной 21,996% (Таблица 8). Доли остальных компаний ниже 10%.

Таблица 8.

Портфельная структура акций энергетического сектора Компания Сумма инвестиций, тыс.

руб. Доля рынка, % 1 2 3 Башкирэнерго, ао [1−01−12-А] 40 107,14 2,091 Волжская ТГК, ао [1−01−55 113-E] 26 590,02 1,386 ДЭК, ао 23 190,10 1,209 ИНТЕР РАО ЕЭС, ао [1−02−33 498-E] 7 103,47 0,37 ИНТЕР РАО ЕЭС, ао [1−03−33 498-E] 12 324,01 0,642 Иркутскэнерго, ао [1−01−41-A] 30 615,84 1,596 Кузбассэнерго, ао [1−02−64-A] 18 339,96 0,956 Ленэнерго, ао [1−01−73-A] 13 403,00 0,699 МРСК Волги, ао [1−01−4 247-E] 19 353,72 1,009 МРСК Урала, ао [1−01−32 501-D] 65 221,20 3,4 МРСК Центра и Приволжья, ао [1−01−12 665-E] 34 419,28 1,794 МРСК Центра, ао [1−01−10 214-A] 27 581,35 1,438 МРСК Юга, ао [1−01−34 956-E] 12 303,48 0,641 Московская объединенная электросетевая компания (МОЭСК), ао [1−01−65 116-D] 70 905,47 3,696 Мосэнерго, ао [1−01−85-A] 60 289,09 3,143 Мосэнергосбыт, ао [1−01−65 113-D] 38 278,71 1,995 ОГК-1, ао [1−02−65 107-D] 26 744,73 1,394 ОГК-2, ао [1−02−65 105-D] 97 524,14 5,084 ОГК-3, ао [1−01−50 079-A] 16 392,46 0,855 ОГК-4, ао [1−02−65 104-D] 156 542,95 8,161 ОГК-6, ао [1−02−65 106-D] 29 297,70 1,527 Рус.

Гидро, ао [1−01−55 038-Е] 479 254,19 24,983 ТГК-1, ао [1−01−3 388-D] 23 541,53 1,227 ТГК-11, ао [1−01−12 087;F] 17 611,56 0,918 ТГК-11, ао, 001D [1−01−12 087;F-001D] 24 262,02 1,265 ТГК-4, ао [1−01−43 069-A] 5 815,19 0,303 ТГК-5, ао [1−01−12 190-E] 45 213,41 2,357 ФСК ЕЭС, ао [1−01−65 018-D] 421 945,70 21,996 Холдинг МРСК, ао [1−01−55 385-E] 51 060,14 2,662 Холдинг МРСК, ап [2−01−55 385-E ] 23 059,92 1,202 Как видно из приведенного анализа и как было сказано выше для российского фондового рынка характерна высокая монополизация. Это вызывает высокую зависимость финансового рынка от деятельности крупных компаний — монополистов. Так например кризисные явления в деятельности компаний нефтегазового сектора вызовет значительные падения рынка, так как доля этих компаний значительна в структуре лидеров фондового рынка.

Таким образом, для того, чтобы повысить привлекательность компаний российского фондового рынка, необходимо проводить мероприятия по стимулированию других отраслей экономики, кроме нефтегазового и банковского сектора.

Еще одной проблемой российского фондового рынка, которая снижает его привлекательность можно назвать то, что в России нет центрального депозитария в том виде, как он существует, например, в Польше, и многих других странах. Однако имеется два так называемых расчетных депозитария, обслуживающих ведущие биржевые площадки и выполняющих функции центров расчетов по ценным бумагам.

Тем не менее интересы участников рынка страдают из-за отсутствия центрального депозитария, хотя наиболее крупные депозитарии, конкурируя между собой, обеспечивают для клиентов высококачественное обслуживание. На рынке обеспечена возможность свободного выбора провайдера услуг по хранению ценных бумаг и проведению расчетов по ним. Наличие двух крупнейших центров расчетов по ценным бумагам позволяет участникам рынка выбирать, в зависимости от спектра требуемых услуг, видов операций и сектора рынка, наиболее подходящего провайдера. При этом обеспечивается достаточный уровень надежности учетной системы.

Ведущие позиции в инфраструктуре российского биржевого рынка занимают Группа ММВБ (Московская межбанковская валютная биржа) и Группа РТС (Российская Торговая Система). В Группу ММВБ входят ЗАО ММВБ, Фондовая биржа ММВБ, Национальная товарная биржа, Расчетная палата ММВБ (клиринговый институт), Национальный депозитарный центр, ЗАО АКБ «Национальный Клиринговый Центр» — специализированный клиринговый банк, региональные биржи, центр информационно-финансовых технологий «И-Сток». Эти институты осуществляют торговое, расчетно-клиринговое и депозитарное обслуживание около 1500 российских банков и брокерских компаний — участников биржевого рынка — как в Москве, так и в крупных финансово-промышленных центрах России. По совокупному объему торгов ММВБ является крупнейшей биржей в России, странах СНГ и Восточной Европы.

НДЦ создавался как центральный депозитарий по обслуживанию рынка государственных ценных бумаг, торгуемых на ММВБ. В настоящий момент НДЦ обслуживает 100% сделок на рынке ГКО-ОФЗ и облигаций Банка России, 90% сделок на рынке корпоративных и региональных облигаций, наибольший объем биржевых сделок с акциями. НДЦ признан ведущими западными финансовыми структурами надежным зарубежным кастодианом в соответствии с требованиями Правила 17-f7 Закона об инвестиционных компаниях США. В настоящее время основными учредителями НДЦ являются ММВБ и Банк России, членами некоммерческого партнерства являются более десяти крупных российских банков, бирж и кастодианов, в том числе и Внешэкономбанк.

Второй, по объему торгов, биржевой площадкой является биржа РТС, созданная в начале 1990;х годов. Список ценных бумаг, торгуемых в РТС, шире биржевого листинга ММВБ, однако объемы торгов на порядок меньше. Депозитарием, осуществляющим учет и расчеты по ценным бумагам, обращающимся в РТС, является ЗАО «Депозитарно-клиринговая компания» (ДКК).

Являясь основными конкурентами, НДЦ и ДКК, по аналогии с их западными коллегами Euroclear Bank и Clearstream Banking, поддерживают между собой взаимные междепозитарные отношения, так называемый «мост», позволяющий участникам рынка переводить ценные бумаги между двумя расчетными депозитариями. Конкуренция между НДЦ и ДКК позволяет участникам рынка пользоваться лучшими решениями, разработанными данными депозитариями в ходе совершенствования своих услуг.

Торги ценными бумагами на внебиржевом рынке проводятся профессиональными участниками рынка с использованием счетов депо в кастодиальных депозитариях. Наиболее крупными российскими кастодиальными депозитариями являются Внешэкономбанк, ВТБ, Росбанк и другие банковские депозитарии.

Ряд депозитариев, оказывающие услуги на международном уровне, имеют рейтинги зарубежных агентств и международных аудиторских компаний. К примеру, депозитарная деятельность Внешэкономбанка, по заключению международной аудиторской компании Ernst&Young, соответствует международным стандартам SAS-70.

Сейчас двумя самыми крупными фондовыми площадками (ММВБ и РТС) рассматривается вариант их слияния и создания на их основе крупной финансовой площадки и депозитария. По мнению автора это является хорошим условием и предпосылками для обоснования международного финансового центра в Москве и может значительно повысить интерес иностранных инвесторов к российскому фондовому рынку.

3.3 Создание механизма гарантирования инвестиций и страхования рисков Существенную роль на межгосударственном уровне для стимулирования потока инвестиций между странами-членами, особенно в развивающиеся страны, призвано играть Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций (Multilateral Agency Guaranteed Investment, MAGI), которое является одним из членов Группы Всемирного банка. Конвенция об учреждении этого Агентства вступила в силу в 1988 г.

Основная функция Агентства заключается в предоставлении гарантий от некоммерческих рисков в отношении инвестиций, осуществляемых в одной из стран-членов. Гарантии предоставляются Агентством либо самостоятельно, либо совместно с другими организациями. Наряду с первыми гарантиями иностранных инвестиций MAGI осуществляет перестрахование некоммерческих рисков. Агентство особенно стремится к предоставлению гарантий под капиталовложения, под которые аналогичное покрытие на разумных условиях не предоставля-ется частными страховщиками или перестраховщиками.

К некоммерческим рискам, по которым MAGI предоставляет гарантии, относятся: (а) ограничения на перевод валюты; (б) экспроприация и аналогичные меры, в результате которых владелец гарантии лишается права собственности над своим капиталовложением, контроля над ним или существенного дохода от такого капиталовложения; (в) нарушения договоров; (г) война или гражданские беспорядки.

Помимо сознательных действий в стране, принимающей инвестиции, которые приводят к убыткам у иностранных инвесторов, гарантии MAGI распространяются также на случаи бездействия национальных правительств в ситуациях, когда их вмешательство было необходимо. Вместе с тем предусмотрены различного рода оговорки, которые позволяют трактовать негативные последствия в деятельности иностранных инвесторов как следствия общеэкономической ситуации. Например, иностранный инвестор должен доказать, что убытки у него возникли в результате дискриминационной политики принимающего правительства, а не общеэкономических мер регулирования экономики.

Гарантии предоставляются только на случай рисков, возникающих в развивающихся странах — членах MAGI. Объектом гарантий являются прямые иностранные инвестиции, в том числе осуществленные через покупку акций компаний на территории принимающей страны. Агентству в форме цессии уступаются инвестором права или требования, связанные с гарантированным капиталовложением.

Агентство должно также способствовать устранению барьеров на пути движения капиталов, в том числе подписанию однои многосторонних соглашений по стимулированию ПИИ, урегулированию споров между инвесторами и принимающими странами.

За последние два десятилетия многие развивающиеся страны вслед за развитыми стали либерализовывать режимы регулирования иностранных инвестиций в своей стране, стремясь привлечь ПИИ в условиях обострившейся конкурентной борьбы на мировых рынках. При этом они вынуждены считаться с возможными негативными последствиями от деятельности иностранных инвесторов, которые связаны с так называемой ограничительной практикой крупных корпораций, приводящей к «эффекту вытеснения» (crowding out). Данный эффект имеет две основные формы. Первая связана с тем, что крупные иностранные корпорации, пользуясь конкурентными преимуществами, могут вытеснить на товарных рынках национальные компании. Другая форма заключается в оттягивании такими корпорациями значительной доли ресурсов на национальных рынках, в том числе финансовых. Хотя крупные иностранные корпорации используют и свои собственные средства для осуществления ПИИ, национальные банки предпочитают их в силу высокой платежеспособности национальным компаниям при предоставлении займов.

На национальном уровне во многих странах, в том числе в России, действует принцип защиты иностранных инвестиций. Он основан на документах Международной торговой палаты, «Руководящие принципы для международных инвестиций» (1972 г.), а также ОЭСР «Кодекс либерализации движения капитала» (1971 г.) и «Декларации о международных капиталовложениях и многонациональных предприятиях» (1976 г.). В этих документах странам рекомендуется распространять национальный режим и на капиталовложения из других стран.

Под гарантиями защиты иностранных инвестиций обычно понимаются закрепленные в национальном законодательстве или международных соглашениях обязательства государства — реципиента капитала перед иностранными инвесторами по созданию безопасного режима инвестирования. Прежде чем деятельность иностранного инвестор получит защиту, предусмотренную законом или договором, соответствующее физическое или юридическое лицо должно доказать, что отношения с его участием являются инвестиционными, а само оно действительно имеет статус иностранного инвестора в данном государстве.

Анализ национального законодательства различных государств и международных договоров позволяет сделать вывод о том, что к настоящему времени в практике международного движения капиталов и его нормативно-правовом регулировании сформировались следующие основные группы гарантий защиты иностранных инвестиций:

— гарантии, обеспечивающие неприкосновенность имущества, составляющего иностранную инвестицию на территории государства — реципиента капитала;

— гарантии недискриминации;

— гарантии стабильности условий инвестирования;

— гарантии, обеспечивающие право иностранного инвестора воспользоваться результатами своей деятельности;

— гарантии, касающиеся порядка разрешения споров, возникающих в связи с осуществлением инвестиций.

В Российской Федерации признаются и законодательно регулируются все перечисленные выше виды гарантий. В числе важнейших нормативно-правовых документов, определяющих их виды и содержание, следует назвать Федеральные законы «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 9 июля 1999 г. и «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г., который предусматривает также, что иностранный инвестор имеет право на возмещение убытков, причиненных ему в результате незаконных действий (бездействия) государственных органов, органов местного самоуправления или должностных лиц этих органов в соответствии с гражданским законодательством Российской Федерации (п. 2 ст. 5).

Гарантии, касающиеся порядка разрешения споров, возникающих в связи с осуществлением инвестиций, имеют особое значение, так как они представляют собой одно из наиболее важных средств реализации всех других видов гарантий, предоставляемых иностранным инвесторам.

Согласно ст. 10 «Закона об иностранных инвестициях» 1999 г. спор с участием иностранного инвестора, возникший в связи с осуществлением инвестиций и предпринимательской деятельности на территории России, разрешается в соответствии с международными договорами РФ и федеральными законами в суде, арбитражном суде либо в международном арбитраже (третейском суде).

Большинство международных договоров о поощрении и защите капиталовложений, в которых участвует Россия, оговаривают процедуру передачи споров относительно толкования и применения таких соглашений на рассмотрение изолированных третейских судов (арбитражей ad hoc), которые формируются самими сторонами для каждого конкретного случая. Соответствующие положения содержатся, в частности, в договорах, заключенных нашим государством с Австрией, Бельгией, Люксембургом, Болгарией, Великобританией, Грецией, Данией, Испанией, Канадой, КНР, Кореей, США, Францией и др.

Кроме того, часть таких договоров предусматривает особую процедуру рассмотрения споров между инвестором одного государства — участника соглашения и другим государством-участником, касающегося обязательств последнего по данному договору. В соответствии с этой процедурой соответствующие споры могут передаваться по выбору инвестора на рассмотрение:

— компетентного суда или арбитража государства — реципиента капитала;

— третейского суда «ad hoc»;

— постоянно действующего международного коммерческого арбитражного органа (например, Арбитражного института Стокгольмской торговой палаты);

— Международного центра по урегулированию инвестиционных споров, созданного в соответствии с Вашингтонской конвенцией 1965 г.

Каждый договор устанавливает свой собственный перечень таких органов.

В тех случаях, когда международным договором или соглашением сторон не предусмотрено иное, а также в случае отсутствия соответствующего международного соглашения, инвестиционные споры могут быть рассмотрены арбитражными судами или судами общей юрисдикции страны истца или ответчика на основе процессуального законодательства этого государства.

Значительную часть опасений инвесторов при вкладывании капиталов в экономику зарубежных государств составляют так называемые некоммерческие риски. Связанные с ними неблагоприятные последствия являются, как правило, следствием неконституционной смены власти, изменения политического режима, проведения неконтролируемой национализации или конфискации собственности, отказа государства от своих международных обязательств и т. д. Поэтому вполне естественным является желание иностранных инвесторов создать систему дополнительных гарантий, которая функционировала бы независимо от политических катаклизмов. Одним из элементов такой системы является страхование инвестиций. Эта деятельность может осуществляться частными компаниями, государственными органами или международными организациями.

Объектом договора страхования, заключаемого частной страховой компанией, являются ресурсы, вкладываемые физическими или юридическими лицами за рубежом, а страховым случаем — финансовые потери, связанные с политическими рисками, которые эти страхователи понесли в соответствующем иностранном государстве. Преимуществами данной формы организации страхования инвестиционных рисков считаются гибкость и маневренность, присущие деятельности частных компаний. Кроме того, такие компании независимы от государства и, следовательно, инвестор может рассчитывать на возмещение убытков, невзирая на позицию тех или иных государственных органов.

Вместе с тем подобная независимость имеет определенные границы. Бели страховая компания, к примеру, сама находится в стране, переживающей серьезные экономические и политические проблемы, то ее положение тоже будет нестабильным. Нельзя забывать и о том, что довольно часто инвестиции, вкладываемые в экономику зарубежных государств, исчисляются сотнями миллионов долларов. Поэтому при наступлении страхового случае сумма возмещения, подлежащая выплате, может оказаться непосильной даже для крупных страховых компаний с мировым именем. Наконец, следует иметь в виду, что частное страхование иностранных инвестиций обычно ограничено сроком в 3—5 лет и на многие некоммерческие риски не распространяется.

В отличие от частных государственные программы страхования предназначены, среди прочего, для проведения политики поощрения и защиты капиталовложений, осуществляемых отечественными предприятиями и организациями за рубежом. Государственные страховщики обычно оформляют страхование от импортных и экспортных, краткосрочных либо долгосрочных, рисков прямых инвестиций.

В числе международных организаций, занимающихся страхованием иностранных капиталовложений, особую роль играет Многостороннее агентство по гарантиям инвестиций, учрежденное в соответствии с Сеульской конвенцией 1985 г. Как и КЧЗИ, Агентство заключает договоры страхования от некоммерческих рисков, перечень которых включает, в частности: неконвертируемость; лишение правительством права собственности или контроля; нарушение правительством договора в случаях невозможности обращения в суд или арбитраж; потери вследствие военных действий или гражданских волнений и др. Страхование может покрывать как инвестиции в акции, так и в кредиты, выделенные или гарантированные держателями акций, а также лицензирование, предоставление привилегий и договоры о разделе продукции.

Выводы. В мировом инвестиционном сообществе ширится понимание, что принадлежность России к четверке BRIK (Бразилия, Россия, Индия, Китай — группа стран быстрорастущих экономик) само по себе не гарантирует устойчивый рост отечественной промышленности в ближайшие годы. Западные инвесторы с большим энтузиазмом вкладывали деньги в экономику Китая, Индии и Бразилии, в которых не наблюдается рецессии.

В России, экономика которой напрямую зависит от мировых цен на нефть, сложно говорить о поступательном росте инвестиционной активности ввиду нестабильности и непредсказуемости котировок на нефть.

Второй проблемой привлечения инвестиций в российскую экономику и повышения привлекательности российских эмитентов является высокая монополизация российского фондового рынка. Таким образом, для того, чтобы повысить привлекательность компаний российского фондового рынка, необходимо проводить мероприятия по стимулированию других отраслей экономики, кроме нефтегазового и банковского сектора.

Еще одной проблемой российского фондового рынка, которая снижает его привлекательность можно назвать то, что в России нет центрального депозитария в том виде, как он существует, например, в Польше, и многих других странах. Сейчас двумя самыми крупными фондовыми площадками (ММВБ и РТС) рассматривается вариант их слияния и создания на их основе крупной финансовой площадки и депозитария. По мнению автора это является хорошим условием и предпосылками для обоснования международного финансового центра в Москве и может значительно повысить интерес иностранных инвесторов к российскому фондовому рынку.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В дипломной работе нами был проведен анализ влияния иностранных инвестиций на экономику России и подготовлены предложения по совершенствованию правовых норм регулирования и способов привлечения иностранных инвестиций в экономику России.

На основе изложенного в дипломной работе можно сделать выводы, что инвестиции играют весьма важную роль в экономике. Инвестиции способствуют внедрению инноваций в промышленность, сферу услуг и управление, а также развитию различных отраслей экономики. Они необходимы для стабильного развития экономики, обеспечения В результате финансового кризиса и как следствие нехватки ликвидности у финансовых институтов, в России наблюдается нехватка инвестиций, вследствие чего недостаточность средств на осуществление модернизации и внедрение инноваций. В результате за год кризиса коэффициент обновления основных фондов снизился с 4,4 до 4,1, а степень их износа выросла с 45,3 до 48,8%. Россия все больше становится зависимой от экспорта энергоносителей и природного сырья.

По результатам анализа, проведенного в первой главе, можно заключить, что наибольшее значение в экономике страны имеют прямые иностранные инвестиции, которые представляют собой приобретение иностранным инвестором не менее 10% доли, долей в уставном (складочном) капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории РФ.

Анализ, проведенный в дипломной работе показал, что Россия становится в посткризисный период все менее привлекательной для иностранных инвесторов. На данный момент времени крупнейшими иностранными инвесторами России на конец 2010 года являются сраны Европы, а также Китай, Великобритания, Япония и Виргинские острова. Однако, объемы инвестирования падают.

При этом иностранных инвесторов интересует сырьевой сектор экономики и пятая часть всех иностранных капиталов, накопленных в РФ, сосредоточена в сфере добычи полезных ископаемых. Это только подтверждает сырьевую направленность экономики России и усугубляет проблему привлечения инвестиций. Иностранные инвестиции необходимо направлять в реальный сектор экономики, в частности в инвестициях остро нуждается сельской хозяйство, работающее на грани рентабельности.

Суммарный объем иностранных инвестиций в российскую экономику в 1 квартале 2011 г. вырос на 237% г/г, до 44,3 млрд долл. Прямые иностранные инвестиции увеличились на 48% г/г — до 3,89 млрд долл. Портфельные инвестиции составили 122 млн долл., что на 58% ниже показателя годичной давности. Прочие инвестиции, из которых более 90% приходится на привлеченные российскими компаниями кредиты, достигли 40,3 млрд долл., продемонстрировав рост на 294% г/г. Данные внушают оптимизм, однако в то же время необходимо отметить продолжающийся отток капитала из России: за отчетный период он составил 21,3 млрд долл.

Совокупный объем иностранных инвестиций в 1 квартале 2011 г. показал мощную динамику год к году, однако снизился на 34% относительно предыдущего квартала. Правда, в 4 квартале 2010 г. иностранные инвестиции неожиданно вышли на рекордный уровень. Все иностранные инвестиции — прямые, портфельные и другие — в среднем потеряли 35% к/к. Около половины инвестиций (56%) были направлены в финансовый сектор, поскольку российские банки продолжили привлекать синдицированные кредиты и размещать еврооблигации. Обрабатывающий и добывающий сектора получили 12,4% и 10,7% соответственно. Что касается иностранных кредитов («прочих» инвестиций), из которых 66% были краткосрочными, то есть выданными на срок менее 180 дней, здесь опять лидировал финансовый сектор, который получил 62% от общего объема, оставив 11,5% обрабатывающим отраслям промышленности и 8,8% - транспортному сектору.

В тройку лидеров среди иностранных инвесторов в Россию в 1 квартале 2011 г как всегда вошли: Нидерланды (9% от общего объема инвестиций), Кипр (6%) и Великобритания (5%). В то же время российские инвесторы в совокупности вложили за рубежом 29,4 млрд долл., из которых 40,5% пришлось на Швейцарию.

Как было установлено в ходе исследования, важным моментом в привлечении иностранных инвестиций является инвестиционный рейтинг страны. Однако, несмотря на позитивные макроэкономические показатели, начиная с 1999 года и по настоящее время, рейтинг России остается весьма низким. Низкие показатели инвестиционного и кредитного рейтинга тесно связаны с показателями конкурентоспособности страны. В терминах международных рейтингов представления об экономическом состоянии России существенно улучшаются, причем в наибольшей степени улучшаются представления о потенциале России. Указанные выше факторы могут оказывать как стимулирующее, так и тормозящее воздействие на инвестиционную деятельность. Так, сокращение реального объёма ВВП сказывается на промышленном производстве, вызывает, как правило, его спад, нестабильное состояние экономики в стране в целом и вследствие этого — снижение инвестиционной активности.

Рассмотрение инвестпотоков между странами, которое было проведено во второй главе, по существу позволило выявить парадокс иностранных инвестиций в России с ее многосторонней позицией, заключающейся в совпадении доминирования оффшоров при ввоз-вывозе капитала, представленных в большей части прочими инвестициями, такими как краткосрочные до 180 дней кредиты, гарантии, не образующих на территории основных фондов. Поэтому первая гипотеза основывается на предположении циркуляции основной доли инвестиций между российскими компаниями и оффшорными странами в форме краткосрочного кредитования бизнеса.

В период кризиса оффшорные схемы показали свою устойчивость и оказались мерой спасения и укрытия от налогов для отдельных сверх богатых сырьевых корпораций, бросивших на голодное истощение экономику, которая служила первоосновой быстрого их расцвета на баснословном росте мировых цен и рисковой спекуляции. Кризис привел к капитализации российских инвестиций в оффшорах.

В третьей главе дипломной работы были рассмотрены перспективы привлечения иностранных инвестиций в экономику РФ. Необходимо отметить, что ситуация в России, несмотря на все заверения Правительства и положительные данные отчётности официальных институтов, развивается по крайне неблагоприятному сценарию. Попытки инвестировать деньги в экономику в рамках продолжения политики предыдущих лет обречены на провал. Просто потому, что они недостаточны и неэффективны. Все источники роста, которые создавались в течение 5—6 лет, исчерпаны. И значит, главной темой ближайших месяцев становится разработка совершенно новых механизмов развития экономики, не основанных на монетаризме-либерализме, который, вместе со своими приверженцами, полностью обанкротился как в России, так и в мире.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Гражданский кодекс РФ (ГК РФ) от 30.

11.1994 N 51-ФЗ с изменениями 2008 г. [Электронный документ]. Режим доступа:

http://www.consultant.ru/popular/gkrf1/.

Налоговый кодекс РФ (НК РФ) часть 1 от 31.

07.1998 N 146-ФЗ с изменениями 2008 г. [Электронный документ]. Режим доступа:

http://www.consultant.ru/popular/nalog1/.

Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ред. от 30 декабря 2008 г.). [Электронный документ]. Режим доступа:

http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=95 580.

Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (ред. от 2 января 2000 г.). [Электронный документ]. Режим доступа:

http://www.consultant.ru.

Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» (ред. от 30 декабря 2008 г.). [Электронный документ]. Режим доступа:

http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=92 888.

Федеральный закон «О соглашениях о разделе продукции» от 30 декабря 1995 г. № 226-ФЗ (в ред. 18.

06.2001г. № 75-ФЗ). [Электронный документ]. Режим доступа:

http://www.consultant.ru.

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ (ред. от 08.

07.99). [Электронный документ]. Режим доступа:

http://www.consultant.ru/.

Федеральный закон «О финансовой аренде (лизинге)» от 29 октября 1998 года N 164-ФЗ (в ред. от 29 января 2002 года № 10-ФЗ). [Электронный документ]. Режим доступа:

http://www.consultant.ru/.

Федеральный закон от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (изм. и доп. от 27 декабря 2000 г., ред. от 30.

12.2001г.). [Электронный документ]. Режим доступа:

http://www.consultant.ru/.

Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации». [Электронный документ]. Режим доступа:

http://www.consultant.ru/.

Федеральный закон Российской Федерации от 22 июля 2005 г. № 116-ФЗ «Об особых экономических зонах в Российской Федерации». [Электронный документ]. Режим доступа:

http://www.consultant.ru/.

Региональный закон № 5-РЗ от 05.

01.2005 «О налоговых льготах, предоставляемых инвесторам на территории Кабардино-Балкарской Республики» [редакция от 21.

12.2006]. Режим доступа:

http://www.klerk.ru/doc/152 320/.

Региональный закон № 7-РЗ от 03.

04.1996 «О привлечении инвестиций в экономику Республики Коми» [редакция от 20.

12.2007]. Режим доступа: Консультант Плюс Региональный закон № 12-РЗ от 10.

03.1996 «О привлечении инвестиций в экономику Республики Мордовия» [редакция от 12.

12.2005]. Режим доступа: Консультант Плюс Региональный закон № 378-РЗ от 30.

11.1998 «Об инвестиционной деятельности в Алтайском крае» [редакция от 20.

12.2006]. Режим доступа: Консультант Плюс Региональный закон № 166-РЗ от 6.

04.1999 «О государственном стимулировании инвестиционной деятельности в Краснодарском крае». Режим доступа: Консультант Плюс Региональный закон № 30-РЗ от 29 июля 1998 года «Об инвестиционной деятельности в Астраханской области». Режим доступа: Консультант Плюс Региональный закон № 46-РЗ от 11 марта 1997 года «Об инвестициях в Белгородской области». Режим доступа: Консультант Плюс Региональный закон № 52-РЗ от 20 апреля 1998 года «Об инвестициях в Кировской области». Режим доступа: Консультант Плюс Указ Президента РФ от 17 сентября 1994 г. № 1928 «О частных инвестициях в Российской Федерации» (с изм. и доп. от.

20 января, 16 апреля 1996 года). [ Электронный документ]. Режим доступа:

http://www.consultant.ru/.

Указ Президента РФ от 16 июля 1997 г. № 730 «О Государственной комиссии по защите прав инвесторов на финансовом и фондовом рынках России» (с изменениями и дополнениями от 6 октября, 14 ноября, 22 декабря 1997 г., 26 января 1998 г., 25 июля 2000 г.). [Электронный документ]. Режим доступа:

http://www.consultant.ru/.

Постановление Правительства РФ от 1 мая 1996 г. № 534 «О дополнительном стимулировании частных инвестиций в Российской Федерации» (с изменениями и дополнениями от 21 июня 1996 г.). [Электронный документ]. Режим доступа:

http://www.consultant.ru/.

Постановление Правительства РФ от 31 марта 1998 г. № 374 «О создании условий для привлечения инвестиций в инновационную сферу» (с изменениями и дополнениями от 13 октября 1999 г.). [Электронный документ]. Режим доступа:

http://www.consultant.ru/.

Постановление Госкомстата РФ от 16 июля 1999 г № 60 «Методические указания по расчету показателей эффективности и окупаемости инвестиций по введенным объектам, имеющим государственную поддержку». [Электронный документ]. Режим доступа:

http://www.consultant.ru/.

Алексеев И. С. Управление внешнеэкономической деятельностью. — М.: Дашков и К°, 2006. — 303 с.

Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? — 2-е изд., доп. и перераб. М.: Финансы и статистика, 2007. 345с.

Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента.Т.

1. К.: Эльга -Н, Ника-Центр, 2006. — 213 с.

Богатин Ю.В., Швандер В. А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций. М.: Финансы, ЮНИТИ-ДАНА, 2009. — 356 с.

Бутов В. И. Основы региональной экономики.

Рн/Д: Мар

Т, 2005. — 409 с.

Виленский П.Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Изд-во Дело, 2008. — 189 с.

Грачева М.В. Риск-анализ инвестиционного проекта. М.: ЮНИТИ, 2006. — 215с.

Данько Т. П. Свободные экономические зоны. М.: Инфра-М., 2007. — 413с.

Ендовицкий Д. А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности. М.: Финансы и статистика, 2007. — 345с.

Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирования. М.: Финансы, 2006. — 267с.

Йескомб. Э. Р. Принципы проектного финансирования. СПб.: Вершина, 2008. — 488с.

Кабир Л. С. Организация оффшорного бизнеса. — М.: Финансы и статистика, 2005. — 142 с.

Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2006. — 389с.

Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.:Финансы и статистика, 2006. — 234с.

Колтынюк Б. А. Инвестиционные проекты. Учебник. М.:Издательство Михайлова В. А., 2008. — 415с.

Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. СПб.: Питер, 2006. — 417с.

Мазур И.И., Шапиро В. Д. и др. Управление проектами. Справочное пособие / Под редакцией Мазура.

М.: Высшая школа, 2009. — 527с.

Марголин А.М., Быстряков А. Я. Экономическая оценка инвестиций. М.: Издательство ТАНДЕМ, Экмос, 2007. — 278с.

Маховикова Г. А., Кантор В. Е. Инвестиционный процесс на предприятии. СПб: Питер, 2007. — 378с.

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов,. 2-я ред. Утверждено Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике от 21 июня 1999 г. М.: Экономика, 2008. — 267с.

Мозиас П. Свободные экономические зоны: тенденции мирового опыта // Финансовый бизнес. 1994, № 3. — С.17−23.

Российский статистический ежегодник. Статистический сборник.

М.: Госкомстат России Сергеев И. В., Веретенникова И. И., Яновский В. В. Организация и финансирование инвестиций. М.: Финансы и статистика, 2009. — 356с.

Справочник финансиста предприятия, 2-е изд., доп. и перераб., М.:ИНФРА-М, 2009. — 578с.

Стешин А. И. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционного проекта. М.: Изд-во: Статус-Кво 97, 2007. — 356с.

Экономика предприятия (фирмы): Учебное пособие. М.:Эксмо, 2006. — 464с.

Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 2009.-XII. — 134с.

Швандар В.А., Базилевич А. И. Управление инвестиционными проектами: Учеб.

пособие для вузов.

М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2007. — 345с.

Данные официального сайта «Российский статистический ежегодник»:

http://www.gks.ru.

Инвестиционные возможности России. [Электронный документ]. (.

http://www.ivr.ru).

Материалы официального сайта аналитического агентства «Investfunds». [Электронный ресурс]. (.

http://pif.investfunds.ru).

Материалы официального сайта Центрального Банка РФ. [Электронный ресурс]. (.

http://www.cbr.ru).

Список фондов созданных совместно с Российской венчурной компанией. [Электронный документ]. (.

http://www.rusventure.ru/investments/funds/).

Уставный капитал без внешних вложений. [Электронный документ]. (.

http://www.buhgalteria.ru/article/6790).

Финансирование и кредитование малого бизнеса в России: правовые аспекты. [Электронный документ]. (.

http://for-expert.ru/finansirovanie_malogo_bisnesa/12.shtml).

http://www.oao-oez.ru.

http://www.rg.ru/2009/06/05/alpatov.html.

www.micex.ru.

ПРИЛОЖЕНИЯ Приложение 1.

Структура и динамика рынка ПИФов.

31.

12.2008 31.

03.2009 30.

06.2009 30.

09.2009 31.

12.2009 сумма, тыс. руб. доля в портфеле, % сумма, тыс. руб. доля в портфеле, % сумма, тыс. руб. доля в портфеле, % сумма, тыс. руб. доля в портфеле, % сумма, тыс. руб. доля в портфеле, % Денежные средства 2 980 023,11 9,98 870 404,55 2,74 1 524 885,08 3,9 1 418 257,01 1,5 1 333 826,21 2,01 рубли 1 086 902,22 3,64 794 164,73 2,5 1 388 036,42 3,55 1 285 886,36 1,36 909 125,33 1,37 иностранная валюта 1 893 120,89 6,34 82 593,13 0,26 132 938,7 0,34 141 825,7 0,15 424 700,88 0,64 Банковские вклады 537 479,12 1,8 603 565,2 1,9 766 352,5 1,96 3 035 070,01 3,21 1 035 208,4 1,56 в рублях 486 717,2 1,63 540 032,02 1,7 758 532,58 1,94 1 021 145,05 1,08 968 848,89 1,46 в иностранной валюте 53 747,91 0,18 63 533,18 0,2 7819,92 0,02 2 023 380 2,14 66 359,51 0,1 Акции по отраслям 17 680 077 59,21 22 357 325,6 70,38 27 686 439,1 70,81 49 204 063,3 52,04 48 395 992,8 72,93 АП и с/х 32 845,95 0,11 31 766,59 0,1 3909,96 0,01 9455,05 0,01 13 271,9 0,02 Банки и финансовые институты 3 000 925,07 10,05 1 769 399,02 5,57 3 010 670,54 7,7 8 414 991,61 8,9 9 542 497,97 14,38 Горнодобывающая промышленность 373 249,39 1,25 879 934,52 2,77 574 764,38 1,47 1 352 071,69 1,43 1 526 268,8 2,3 Другие отрасли 92 565,85 0,31 66 709,84 0,21 78 199,23 0,2 349 836,73 0,37 331 797,56 0,5 Машиностроение 77 635,87 0,26 69 886,5 0,22 58 649,43 0,15 179 645,89 0,19 298 617,81 0,45 Нефтегазовая отрасль 8 665 357,77 29,02 13 729 519,9 43,22 15 209 751,2 38,9 21 774 972,7 23,03 20 843 523 31,41 Пищевая промышленность 23 887,96 0,08 25 413,27 0,08 117 298,85 0,3 255 286,26 0,27 325 161,61 0,49 Связь и телекоммуникация 1 077 944,23 3,61 1 521 619,63 4,79 2 033 180,11 5,2 3 470 002,16 3,67 3 775 856,29 5,69 Строительство и девелопмент 8957,99 0,03 9529,98 0,03 11 729,89 0,03 47 275,23 0,05 92 903,32 0,14 Торговля 185 131,7 0,62 327 195,87 1,03 394 906,14 1,01 349 836,73 0,37 218 986,39 0,33 Транспорт 20 901,97 0,07 15 883,29 0,05 35 189,66 0,09 179 645,89 0,19 291 981,86 0,44 Химическая и нефтехимическая промышленность 253 809,58 0,85 1 140 420,56 3,59 1 646 093,89 4,21 1 446 622,15 1,53 1 605 900,21 2,42 Цветная металлургия 468 801,23 1,57 597 211,88 1,88 1 317 657,11 3,37 3 451 092,06 3,65 3 603 321,55 5,43 Четная металлургия 994 336,37 3,33 508 265,43 1,6 1 247 277,8 3,19 3 129 620,47 3,31 3 125 533,06 4,71 Энергетика 1 295 921,87 4,34 1 327 843,43 4,18 1 947 160,95 4,98 5 200 275,71 5,5 5 852 909,04 8,82 Облигации 5 795 816,49 19,41 4 218 603,06 13,28 6 271 578,63 16,04 35 182 229 37,21 10 126 461,7 15,26 Государственные облигации 364 291,4 1,22 317 665,89 1 66 469,35 0,17 25 055 873,9 26,5 165 898,78 0,25 Региональные облигации 241 865,6 0,81 79 416,47 0,25 289 337,17 0,74 945 504,68 1 1 260 830,75 1,9 Муниципальные облигации 32 845,95 0,11 6353,32 0,02 3909,96 0,01 47 275,23 0,05 19 907,85 0,03 Корпоративные облигации 5 156 813,53 17,27 3 811 990,72 12 5 896 222,31 15,08 9 105 210,02 9,63 8 613 464,78 12,98 Еврооблигации 3176,66 0,01 15 639,85 0,04 18 910,09 0,02 72 995,46 0,11 Инвестиционные фонды 14 929,98 0,05 38 119,91 0,12 46 919,54 0,12 179 645,89 0,19 66 359,51 0,1 Дебиторская задолженность 14 929,98 0,05 3 761 164,17 11,84 2 799 532,61 7,16 5 521 747,3 5,84 4 353 184,05 6,56 по сделкам купли — продажи имущества 2 851 625,32 9,55 689 334,99 2,17 195 498,09 0,5 378 201,87 0,4 869 309,62 1,31 по процентному доходу по вкладам и ценным бумагам 492 689,19 1,65 149 302,97 0,47 199 408,05 0,51 349 836,73 0,37 298 617,81 0,45 профессиональных участников рынка ценных бумаг 209 019,66 0,7 2 881 229,65 9,07 2 357 706,93 6,03 4 651 883 4,92 3 105 625,21 4,68 прочая дебиторская задолженность 2 137 972,49 7,16 41 296,57 0,13 39 099,62 0,1 151 280,75 0,16 79 631,42 0,12 Другие вложения 7819,92 0,02 0 0 1 055 116,26 1,59 ВСЕГО активов 29 859 951 100 31 766 589,3 100 39 099 617,4 100 94 550 467,5 100 66 359 513 100.

Сергеев И.В., Веретенникова И. И., Яновский В. В. Организация и финансирование инвестиций. М.: Финансы и статистика, 2009. — С.87.

Игонина Л. Л. Инвестиции / Учебное пособие. М.: Экономистъ, 2005. — С.71.

Богатин Ю.В., Швандер В. А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций. М.: Финансы, ЮНИТИ-ДАНА, 2009. — С.51.

Сергеев И.В., Веретенникова И. И., Яновский В. В. Организация и финансирование инвестиций. М.: Финансы и статистика, 2009. — С.92.

Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации». [Электронный документ]. — Электрон. дан. — [М.], 2008;2009. Режим доступа:

http://www.consultant.ru/.

Региональный закон № 5-РЗ от 05.

01.2005 «О налоговых льготах, предоставляемых инвесторам на территории Кабардино-Балкарской Республики» [редакция от 21.

12.2006]. Режим доступа:

http://www.klerk.ru/doc/152 320/.

Региональный закон № 7-РЗ от 03.

04.1996 «О привлечении инвестиций в экономику Республики Коми» [редакция от 20.

12.2007]. Режим доступа: Консультант Плюс.

Региональный закон № 12-РЗ от 10.

03.1996 «О привлечении инвестиций в экономику Республики Мордовия» [редакция от 12.

12.2005]. Режим доступа: Консультант Плюс.

Региональный закон № 378-РЗ от 30.

11.1998 «Об инвестиционной деятельности в Алтайском крае» [редакция от 20.

12.2006]. Режим доступа: Консультант Плюс.

Региональный закон № 166-РЗ от 6.

04.1999 «О государственном стимулировании инвестиционной деятельности в Краснодарском крае». Режим доступа: Консультант Плюс.

Региональный закон № 30-РЗ от 29 июля 1998 года «Об инвестиционной деятельности в Астраханской области». Режим доступа: Консультант Плюс.

Региональный закон № 46-РЗ от 11 марта 1997 года «Об инвестициях в Белгородской области». Режим доступа: Консультант Плюс.

Региональный закон № 52-РЗ от 20 апреля 1998 года «Об инвестициях в Кировской области». Режим доступа: Консультант Плюс.

Данные официального сайта «Российский статистический ежегодник»:

http://www.gks.ru.

Данные официального сайта «Российский статистический ежегодник»:

http://www.gks.ru.

Данные официального сайта «Российский статистический ежегодник»:

http://www.gks.ru.

Данные официального сайта «Российский статистический ежегодник»:

http://www.gks.ru.

Данные официального сайта «Российский статистический ежегодник»:

http://www.gks.ru.

Кабир Л. С. Организация оффшорного бизнеса. — М.: Финансы и статистика, 2005. — С.61.

Бутов В. И. Основы региональной экономики. — Ростов н/Д: Мар

Т, 2005. — С.81.

Мозиас П. Свободные экономические зоны: тенденции мирового опыта // Финансовый бизнес. 1994, № 3. — С.17.

Данько Т. П. Свободные экономические зоны. М.: Инфра-М., 2007. — С.67.

Кабир Л. С. Организация оффшорного бизнеса. — М.: Финансы и статистика, 2005. — С.

70.

Алексеев И. С. Управление внешнеэкономической деятельностью. — М.: Дашков и К°, 2006. — С.107.

Бутов В. И. Основы региональной экономики. — Ростов н/Д: Мар

Т, 2005. — 409 с.

http://www.oao-oez.ru.

http://www.rg.ru/2009/06/05/alpatov.html.

Инвестиционные возможности России. [Электронный документ]. (.

http://www.ivr.ru).

Материалы официального сайта Центрального Банка РФ. [Электронный ресурс]. (.

http://www.cbr.ru).

www.micex.ru.

www.micex.ru.

www.micex.ru.

Инвестиционные возможности России. [Электронный документ]. (.

http://www.ivr.ru).

Инвестиционные возможности России. [Электронный документ]. (.

http://www.ivr.ru).