Проблемы управления денежными потоками на примере ООО «Промстройметалл»

Наиболее наглядный вариант представления бизнес-процесса — графический, в виде диаграммы.

Рис. 2.

19. Бизнес-процесс «Платежный календарь»

5. Регламентация бизнес-процесса «Платежный календарь»

На заключительном этапе бизнес-процесс управления денежными потоками закрепляется в регламентных документах, которые утверждаются внутренним приказом и являются обязательными для исполнения всеми подразделениями и работниками компании. Внутренний документ, определяющий правила функционирования платежной системы компании, должен содержать информацию о порядке прохождения заявок на оплату, сроках, лицах, ответственных за согласование и утверждение, обязанностях и полномочиях сотрудников, последовательности действий.

6. Автоматизация бизнес-процесса «Платежный календарь»

Для поддержания оперативного управления денежными потоками потребуется автоматизация соответствующих бизнес-процессов. Программное обеспечение должно позволять:

создавать электронные учетные документы платежной системы (например заявки на оплату или реестры);

формировать электронную отчетность, необходимую для контроля исполнения платежей, выполнения регламентов платежной системы, БДЦС (к примеру, платежного календаря);

реализовывать поддержку процедур контроля и согласования (бюджетов, заявок на оплату и пр.).

разграничивать права доступа к финансовой информации для разных уровней ответственности в компании.

Некоторые предприятия для автоматизации бизнес-процессов управления денежными потоками используют Excel и прочие непрофильные программы, хотя такой способ имеет ряд недостатков: низкую оперативность в отражении информации и формировании отчетности, незащищенность от сбоев, проблему двойного ввода данных, необходимость затрат времени на перепостроение отчетности. Поэтому все больше компаний склоняется к выбору специализированного программного обеспечения.

Разработка рекомендаций по совершенствованию управления денежными потоками предприятия Основные направления по совершенствованию управления денежными потоками предприятия В 2008;2010 гг. показали уязвимость узкоспециализированных металлоторговых организаций. В связи с этим ООО «Промстройметалл» активно развивает направления металлообработки, изготовления металлоконструкций и промышленного строительства.

Рассмотрим управление денежными потоками на примере проекта расширения производства металлоконструкций. В данном случае присутствуют все денежные потоки — производственный (операционный), финансовый, инвестиционный.

Разработка финансового плана связана с определением затрат на реализуемые услуги, выручки от реализации, денежных накоплений, амортизации, объема и источников финансирования, намечаемых на планируемый период инвестиций, потребности в оборотных средствах и источниках ее покрытия, распределении и использовании прибыли, взаимоотношений с бюджетом, банками. Для расширения производства металлоконструкций ООО «Промстройметалл» необходимы строительство дополнительных производственных помещений и оборудование. В таблице 3.1 приведены данные по первоначальным вложениям с разбивкой по кварталам.

Таблица 3.1

Процесс финансового планирования осуществляется на предприятии в тесной связи с процессом планирования его операционной деятельности. Целью разработки плана доходов и расходов по операционной деятельности является определение суммы чистой прибыли от производственной (операционной) деятельности предприятия.

В таблице 3.2 проведен расчет амортизационных отчислений.

Таблица 3.2

Расчет амортизационных отчислений

В таблице 3.3 приведены прямые издержки на 1 условную металлоконструкцию.

Таблица 3.3

Планируемый объем составляет 128 условных металлоконструкций в год. Планирование ведем по кварталам. В таблице 3.4 приведены издержки по кварталам на планируемый объем.

Расчет дохода от реализации услуг является одним из исходных компонентов финансово-экономического анализа. Доход от продаж равен цене единицы продукции, умноженной на объем ее реализации. Расчет прибыли осуществляется на основе дохода от продаж и издержек (табл. 3.5).

Таблица 3.4

Таблица 3.5

Потребность в оборотном капитале приведена в табл. 3.

6.

Таблица 3.6

Расчет потребности в оборотном капитале (тыс. руб.)

Необходимо определить объем источников финансирования проекта и определения конкретных форм и методов финансирования проекта.

В современных условиях предприятия различных форм собственности самостоятельно разрабатывают инвестиционные программы и обеспечивают их реализацию соответствующими материальными и финансовыми ресурсами. При разработке стратегии формирования инвестиционных ресурсов рассматриваются обычно пять основных методов финансирования инвестиционных программ и проектов:

самофинансирование;

акционирование (выпуск собственных акций);

кредитное финансирование;

инвестиционный лизинг;

комбинированное (смешанное) финансирование.

Суммарная потребность в инвестициях для расширения производства металлоконструкций равна 14 056 + 2 176 = 16 232 тыс. руб. В качестве источников финансирования приняты: собственные средства и банковский кредит под 12% годовых (табл. 3.7).

Таблица 3.7

Источники финансирования График возврата кредита приведен в табл. 3.8 и рис. 3.

1.

Таблица 3.8

Выплаты по обязательствам (тыс. руб.)

Рис. 3.

1. Выплаты по обязательствам Анализ сбалансированности потоков денежных средств проекта Финансово-экономический анализ проекта начинается с сопоставления потоков денежных средств.

План поступления и расходования денежных средств призван отражать результаты прогнозирования денежных потоков предприятия. Целью разработки этого плана является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия на всех этапах планового периода. В этом плане должна быть обеспечена четкая взаимосвязь показателей остатка денежных средств на начало периода, их поступления в плановом периоде, их расходования в плановом периоде и остатка денежных средств на конец периода.

Расчет денежных потоков производим методами, принятыми при расчетах инвестиционных проектов [8]. Денежный поток проекта (Cash flow) — это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода.

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;

оттоком, равным платежам на этом шаге;

сальдо, (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.

Денежный поток Ф (t) обычно состоит из частичных потоков от отдельных видов деятельности (табл. 3.9):

денежного потока от инвестиционной деятельности Фф (t),

денежного потока от операционной деятельности Фо (t),

денежного потока от финансовой деятельности Фф (t).

Таблица 3.9

Источники образования и расход cash flow

Денежный поток от инвестиционной деятельности В денежный поток от инвестиционной деятельности Фф (t) в качестве оттока включаются прежде всего распределенные по шагам расчетного периода затраты по созданию и вводу в эксплуатацию новых основных средств и ликвидации, замещению или возмещению выбывающих существующих основных средств. Сюда же относятся некапитализируемые затраты (например, уплата налога на земельный участок, используемый в ходе строительства, расходы по строительству объектов внешней инфраструктуры и прочее). Кроме того, в денежный поток от инвестиционной деятельности включаются изменение оборотного капитала (увеличение рассматривается как отток денежных средств, уменьшение — как приток). В качестве оттока включаются также собственные средства, вложенные в депозит, а также затраты на покупку ценных бумаг других хозяйствующих субъектов, предназначенных для финансирования проекта.

В качестве притока в денежный поток от инвестиционной деятельности включаются доходы от реализации выбывающих активов. Ликвидационная стоимость объектов представляет собой разность между рыночной ценой на момент ликвидации и уплачиваемыми налогами. Оттоки денежных средств. обозначаются со знаком «-», притоки денежных средств, обозначаются со знаком «+». Сведения о денежных потоках от инвестиционной деятельности анализируемого проекта представлены в табл. 3.10 и рис. 3.

2.

Рис. 3.

2. Денежные потоки от инвестиционной деятельности

Денежный поток от финансовой деятельности К финансовой деятельности относятся операции со средствами, внешними по отношению к инвестиционному проекту, т. е. поступающими не за счет осуществления проекта. Они состоят из собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств.

Денежные потоки от финансовой деятельности Фф (t): в качестве притоков включают вложения собственного капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг; и в качестве оттоков- затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг, а также при необходимости — на выплату дивидендов по акциям предприятия.

Денежные потоки от финансовой деятельности анализируемого проекта представлены в табл. 3.11 и рис. 3.

3.

Рис. 3.

3. Денежные потоки от финансовой деятельности

Таблица 3.10

Таблица 3.11

Денежный поток от операционной деятельности В денежных потоках от операционной деятельности Фо (t) учитываются все виды доходов и расходов на соответствующем шаге расчета, связанные с производством продукции и налоги, уплачиваемые с указанных доходов.

Основными притоками при этом являются доходы от реализации продукции и другие доходы. Помимо выручки от реализации в притоках и оттоках реальных денег необходимо учитывать доходы и расходы от внереализационных операций, непосредственно не связанных с производством продукции. К ним, в частности, относятся: доходы от сдачи имущества в аренду, или лизинг; поступления средств при закрытии депозитных счетов и по приобретенным ценным бумагам, возврат займов, предоставленных другим участникам.

Оттоки от операционной деятельности формируются из затрат на производство и сбыт продукции, которые обычно состоят из производственных издержек и налогов.

Информации по денежным потокам от операционной деятельности приведена в табл. 3.12 и рис.

3.4.

Рис. 3.

4. Денежные потоки от операционной деятельности

Таблица 3.12

Таблица 3.13

На рис. 3.5 приведены графики потоков от трех видов деятельности.

Рис. 3.

5. Денежные потоки Наряду с денежным потоком при планировании используют также накопленный денежный поток (накопленное сальдо), который определяется на каждом шаге расчетного периода как сумма денежного потока за данный и все предшествующие шаги (нарастающим итогом) (табл.

3.13, рис. 3.6).

Рис. 3.

6. Баланс потоков и накопленное сальдо В табл. 3.14 представлена интегрированная форма представления отчета о движении денежных средств.

Таблица 3.14

Анализ денежных потоков в динамике является единственным средством, позволяющим корректно определить потребность в капитале.

Финансовое планирование, охватывая стадию строительства и эксплуатации, должно не только увязывать по времени приток и отток денежных средств, но и обеспечивать их баланс, при котором доход от продаж должен быть достаточным для покрытия издержек производства и всех финансовых обязательств, таких как погашение кредитов (основной долг и проценты), уплата налогов и выплата дивидендов.

Этот аспект имеет особое значение в первые годы эксплуатации предприятия, когда выход продукции обычно бывает ниже проектной, а объем задолженности, как правило, наиболее высок.

Таким образом анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в анализе финансового состояния предприятия, поскольку при этом удается выяснить, смогло ли предприятие организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных средств.

Отчет о движении денежных средств составляется для того, чтобы наглядно увидеть воздействие текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации на состояние ее денежных средств за определенный период и позволяет объяснить изменения денежных средств за этот период. Отчет о движении денежных средств является очень важной информацией как для руководства организации, так и для ее инвесторов и кредиторов.

Составными частями отчета о движении денежных средств является поступление и выбытие денежных средств в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации.

Совершенствование планирования денежных потоков ООО «Промстройметалл»

Основными направлениями оптимизации денежных потоков предприятия являются: сбалансирование объемов денежных потоков, синхронизация денежных потоков во времени, максимизация чистого денежного потока.

Сбалансирование объемов денежных потоков — это направление оптимизации денежных потоков предприятия призвано обеспечить необходимую пропорциональность объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете (в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

Методы сбалансирования дефицитного денежного потока направлены на обеспечение роста объема положительного и снижение объема отрицательного их видов.

Синхронизация денежных потоков во времени — это направление оптимизации денежных потоков предприятия призвано обеспечить необходимый уровень его платежеспособности в каждом из интервалов перспективного периода при одновременном снижении размера страховых резервов денежных активов.

Объектом синхронизации выступают предсказуемые денежные потоки, поддающиеся изменению во времени.

Максимизация чистого денежного потока — это направление оптимизации является наиболее важным и отражает результаты предшествующих ее этапов. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.

Результаты оптимизации денежных потоков предприятия получают свое отражение в системе планов формирования и использования денежных средств в предстоящем периоде.

Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности (реализуемости) проекта — оценка его ликвидности. Под ликвидностью понимается способность предприятия своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам. Последние включают в себя все выплаты, связанные с осуществлением проекта.

Оценка ликвидности проекта должна основываться на «бюджетном подходе», то есть планировании движения денежных средств. Для этого весь срок жизни проекта разбивается на несколько временных отрезков — «интервалов планирования», каждый из которых затем рассматривается в отдельности с точки зрения соотношения притоков и оттоков денежных средств. Продолжительность интервалов планирования определяется уровнем предынвестиционных исследований, возможностью подготовки исходной информации и сроком жизни проекта. Как правило, для краткои среднесрочных инвестиционных проектов она составляет месяц, квартал или полугодие, а для крупномасштабных и длительных проектов — год.

С позиции финансового планирования ликвидность означает положительное сальдо накопленным итогом баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта. Отрицательное значение накопленной суммы денежных средств, свидетельствует об их дефиците. Нехватка средств, для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо из временных интервалов, фактически означает или необходимость в привлечении дополнительных заемных средств или банкротство проекта.

В качестве притоков денежных средств рассматриваются: поступления от реализации продукции (услуг), внереализационные доходы, увеличение основного акционерного капитала за счет дополнительной эмиссии акций, привлечение денежных ресурсов на возвратной основе (кредиты и облигационные займы).

Оттоками [outflows] являются: инвестиционные издержки, включая затраты на формирование оборотного капитала, текущие затраты, платежи в бюджет, обслуживание внешней задолженности (проценты и погашение займов), дивидендные выплаты.

Решение проблемы обеспеченности проекта финансовыми ресурсами в процессе его осуществления имеет исключительное значение. Как вытекает из мирового опыта, одна из основных причин возникновения трудностей на эксплуатационной фазе развития проекта заключается в недооценке потребности в средствах для формирования оборотного капитала. В частности, критическая ситуация может возникнуть в случае, если не будет учтена задержка между отгрузкой продукции потребителю и поступлением денежных средств за отгруженную продукцию на расчетный счет предприятия. Не менее важной задачей является также согласование графика погашения задолженности с возможностями проекта по генерации собственных оборотных средств.

Суммарная потребность в инвестициях для расширения производства металлоконструкций равна 14 056 + 2 176 = 16 232 тыс. руб. В качестве источников финансирования приняты: собственные средства и банковский кредит под 12% годовых (табл. 3.15).

Таблица 3.15

Построим несколько вариантов графика возврата кредита. Базовый вариант возврата кредита за 4 квартала приведен в табл. 3.8 и рис. 3.

1. Для базового варианта табл. 3.14 накопленная сумма денежных средств положительна в течение всего срока жизни проекта, что говорит о его ликвидности и сбалансированности потоков.

С целью снижения расходов на проценты по кредиту рассмотрим вариант возврата кредита за 2 квартала (табл. 3.

16. рис. 3.7).

Таблица 3.16

Динамика денежных потоков и накопленное сальдо денежного потока приведено в таблице 3.

18. В операционном потоке изменятся проценты по кредитам, включаемые в себестоимость, инвестиционный поток останется без изменений, в финансовом потоке изменится график возврата тела кредита и процентов по кредиту. Однако сальдо, накопленное в 3−5 кварталах, составляет отрицательную величину.

Рис. 3.

7. График возврата кредита за 2 квартала Следовательно, данный график возврата кредита приводит о финансовой несостоятельности (неликвидности) проекта (рис.

3.8).

Рис. 3.

8. Баланс и сальдо накопленным итогом Рассмотрим следующий вариант погашения кредита. При формировании возврата кредита и процентов будем стремиться к тому, чтобы накопленное сальдо денежного потока было положительным и имело минимальную величину. График возврата кредита приведен в табл. 3.17, рис. 3.

9.

Таблица 3.17

Рис. 3.

9. График возврата кредита за 4 квартала

Рис. 3.

10. Баланс и сальдо накопленным итогом

Таблица 3.18

Таблица 3.19

В операционном потоке изменятся проценты по кредитам, включаемые в себестоимость, инвестиционный поток останется без изменений, в финансовом потоке изменится график возврата тела кредита и процентов по кредиту (таблица. 3.19, рис. 3.10). Сальдо, накопленное составляет положительную величину, что говорит о финансовой состоятельности (ликвидности) проекта при данном денежном потоке Направление оптимизации денежных потоков и управленческих решений Из рассмотренных вариантов управления денежными потоками компании ООО «Промстройметалл» выберем оптимальный. В качестве критерия оптимальности выберем максимизацию суммарного чистого денежного потока. Суммарный чистый денежный поток совпадает со значением чистого дисконтированного дохода принятым в инвестиционном проектировании при ставке дисконтирования равной нулю. Суммарный чистый денежный поток для базового варианта представлен в таблице 3.

20. В базовом варианте суммарный чистый денежный поток составляет 8472 тыс. руб.

Таблица 3.20

Определение суммарного чистого денежного потока для базового варианта

.

Рис. 3.

11. Суммарный чистый денежный поток для базового варианта Расчет суммарного чистого денежного потока для варианта погашения кредита за 2 квартала представлен в таблице 3.

21.

Таблица 3.21

Определение суммарного чистого денежного потока при погашения кредита за 2 квартала

В предлагаемом варианте суммарный чистый денежный поток составляет 9048 тыс. руб., что больше базового варианта. Суммарный чистый денежный поток для варианта погашения кредита за 2 квартала представлен на рис. 3.

12.

Рис. 3.

12. Суммарный чистый денежный поток при погашения кредита за 2 квартала Расчет суммарного чистого денежного потока для варианта минимизации поло-жительного накопленного сальдо денежного потока представлен в табл.

3.22.

Таблица 3.22

Расчет суммарного чистого денежного потока при минимизации положительного значения накопленного сальдо денежного потока

В предлагаемом варианте суммарный чистый денежный поток составляет 8 777 тыс. руб., что больше базового варианта. Суммарный чистый денежный поток для варианта минимизации положительного значения накопленного сальдо денежного потока представлен на рис. 3.

13.

Рис. 3.

13. Суммарный чистый денежный поток при минимизации положительного значения накопленного сальдо Сведем результаты расчетов денежных потоков в таблицу 3.

23.

Таблица 3.23

Сводная таблица результаты расчетов денежных потоков

Рис. 3.

14. Сводный график результаты расчетов денежных потоков Результаты оптимизации денежных потоков приведены в таблице 3.

24.

Таблица 3.24

Результаты оптимизации денежных потоков

Вариант 1 увеличивает суммарный чистый денежный поток на 576 тыс. руб. или 6,8% относительно базового. Однако вариант 1 неликвиден, сальдо, накопленное в 3−6 кварталах, составляет отрицательную величину.

Вариант 2 снижает суммарный чистый денежный поток на 305 тыс. руб. или 3,6% относительно базового. В варианте 2 сальдо накопленное составляет положительную величину, что говорит о финансовой состоятельности (ликвидности) проекта при данном денежном потоке.

Рис. 3.

15. Результаты оптимизации денежных потоков Данный вариант управления денежным потоком проекта обеспечивает максимальный экономический эффект.

заключение

Управление денежными потоками (важнейший элемент финансовой политики предприятия, оно пронизывает всю систему управления предприятия. Денежные потоки предприятия — это движение денежных средств, т. е. их поступление (приток) и использование (отток) за определенный период времени. Все многообразие денежных потоков, которые возникают на предприятии, можно классифицировать по ряду потенциально возможных на практике характерных признаков. Цикл денежных потоков — это кругооборот хозяйственных средств (активов) предприятия, под которым понимается процесс прохождения хозяйственными средствами предприятия определенных стадий производства и обращения и возврата к исходному состоянию.

Цель анализа денежных потоков — это, прежде всего, анализ финансовой устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков. Денежный поток характеризует степень самофинансирования предприятия, его финансовую силу, финансовый потенциал, доходность.

Денежные потоки предприятия тесно связывают три вида его деятельности текущую, инвестиционную, финансовую. Текущая деятельность включает воздействие на денежные средства хозяйственных операций, оказывающих влияние на размер прибыли организации. К этой категории относятся такие операции как реализация товаров (работ, услуг), приобретение товаров (работ, услуг), необходимых в производственной деятельности организации, выплата процентов за кредит, выплаты по заработной плате, перечисления налогов. Под инвестиционной деятельностью понимают приобретение и реализацию основных средств, ценных бумаг, выдачу кредитов и т. д. Финансовая деятельность включает получение от собственников и возврат собственникам средств для деятельности компании, операции по выкупленным акциям и др.

Деньги постоянно «перетекают» из одного вида деятельности в другой. Денежный поток текущей деятельности, как правило, должен подпитывать инвестиционную деятельность. Если наблюдается обратная направленность денежных потоков, то это свидетельствует о неблагополучном финансовом положении предприятия Дополнительные источники финансирования текущей и инвестиционной деятельности могут формироваться при осуществлении финансовой деятельности. При этом затраты финансовой деятельности должны окупаться финансовыми результатами текущей и инвестиционной деятельности.

Одним из основных критериев правильности управленческих решений, принимаемых в финансовой сфере, является положительность совокупного потока денежных средств в любой момент времени (отрицательный денежный поток и/или отрицательный оборотный капитал — первый симптом финансового неблагополучия предприятия).

Анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в анализе финансового состояния предприятия, поскольку при этом удается выяснить, смогло ли предприятие организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных средств.

Отчет о движении денежных средств составляется для того, чтобы наглядно увидеть воздействие текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации на состояние ее денежных средств за определенный период и позволяет объяснить изменения денежных средств за этот период. Отчет о движении денежных средств является очень важной информацией как для руководства организации, так и для ее инвесторов и кредиторов.

Составными частями отчета о движении денежных средств является поступление и выбытие денежных средств в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации.

ООО «Промстройметалл» — это вертикально-интегрированная и динамично развивающаяся холдинговая компания, работающая в трёх направлениях: металлоторговля, металлообработка и промышленное строительство. По основному направлению — металлоторговле, компания перешагнула рубеж годовой отгрузки потребителям в 350 000 тонн. Этот бизнес ООО «Промстройметалл» представляет собой сетевую структуру с головной компанией в Москве и филиалами в Санкт-Петербурге, Ростове-на-Дону, Краснодаре, Энгельсе, Новосибирске и Екатеринбурге. Направление металлообработки — логическое продолжение металлоторгового бизнеса. В настоящее время в структуре холдинга три металлообрабатывающих предприятия. Третье направление деятельности — промышленное строительство — ООО «Промстройметалл» осуществляет в партнерстве с компанией «Юникс». В перечне услуг — проектирование, изготовление металлоконструкций, строительно-монтажные работы и генеральный подряд.

Анализ динамики активов ООО «Промстройметалл» показывает, что активы предприятия за 3 года выросли более чем 4,2 раза. Доля внеоборотных активов мала — 0,3%, возрастает доля дебиторской задолженности с 50,8% до 70,3% при снижении доли материальных оборотных активов с 48,2% до 27,%. В структуре пассивов происходит увеличение доли кредиторской задолженности с 34,3% до 78,2% при снижении краткосрочных займов и кредитов с 59,8 до 13%.

Величина активов предприятия составляет 1 494 034 млн руб. на начало 2010 года и 2 082 568 млн руб. на конец года. Наибольший удельный вес в структуре активов составляют оборотные активы — 99,71%. Общая сумма активов организации увеличилась за год на 1 469 977 тыс. рублей, или на 98,39%. Наибольший удельный вес в структуре оборотных активов занимает дебиторская задолженность. В структуре запасов предприятия доля «готовой продукции и товаров для перепродажи» составляет 99,03%.

Наибольшим удельным весом в структуре источников активов обладают краткосрочные обязательства — 87,01% на начало года и 91,19% на конец отчетного периода. Изменения в структуре пассивов баланса свидетельствуют о том, растет доля кредиторской задолженности.

За анализируемый период темп прироста выручки от реализации составил 86,69%, темп прироста себестоимости продукции 87,91%. Рост прибыли от продаж составил 24,89%.

Организация находится в кризисном финансовом состоянии. В отчетном периоде наблюдается платежный недостаток наиболее ликвидных активов — денежных средств и краткосрочных финансовых вложений на сумму 889 579 тыс. рублей на начало года и 2 260 328 тыс. рублей на конец года. Коэффициент общей ликвидности равен на начало года 0,57, на конец года 0,53. Анализ финансовых коэффициентов позволяет сделать вывод о весьма низкой автономности предприятия от внешних источников финансирования.

В целом предприятие имеет неудовлетворительное финансовое состояние.

В 2008;2010 гг. показали уязвимость узкоспециализированных металлоторговых организаций. В связи с этим ООО «Промстройметалл» активно развивает направления металлообработки, изготовления металлоконструкций и промышленного строительства.

Рассмотрим управление денежными потоками на примере проекта расширения производства металлоконструкций. В данном случае присутствуют все денежные потоки — производственный (операционный), финансовый, инвестиционный.

Планируемый объем разработок составляет 128 условных металлоконструкций в год. Для расширения производства металлоконструкций ООО «Промстройметалл» необходимы строительство дополнительных производственных помещений и оборудование. Суммарная потребность в инвестициях равна 14 056 + 2 176 = 16 232 тыс. руб. В качестве источников финансирования приняты: собственные средства и банковский кредит под 12% годовых.

План поступления и расходования денежных средств призван отражать результаты прогнозирования денежных потоков предприятия. Целью разработки этого плана является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия на всех этапах планового периода. В этом плане должна быть обеспечена четкая взаимосвязь показателей остатка денежных средств на начало периода, их поступления в плановом периоде, их расходования в плановом периоде и остатка денежных средств на конец периода.

Расчет денежных потоков производен методами, принятыми при расчетах инвестиционных проектов. Денежный поток проекта (Cash flow) — это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода. Денежный поток состоит из частичных потоков от отдельных видов деятельности: инвестиционной, операционной, финансовой.

Анализ денежных потоков в динамике является единственным средством, позволяющим корректно определить потребность в капитале. С позиции финансового планирования ликвидность означает положительное сальдо накопленным итогом баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта. Отрицательное значение накопленной суммы денежных средств, свидетельствует об их дефиците. Нехватка средств, для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо из временных интервалов, фактически означает или необходимость в привлечении дополнительных заемных средств или банкротство проекта.

Для анализируемого проекта накопленная сумма денежных средств положительна в течение всего срока жизни проекта, что говорит о его ликвидности и сбалансированности денежных потоков.

Одним из наиболее важных и сложных этапов управления денежными потоками предприятия является их оптимизация. Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности. Основными направлениями оптимизации денежных потоков предприятия являются: сбалансирование объемов денежных потоков, синхронизация денежных потоков во времени, максимизация чистого денежного потока.

Сбалансирование объемов денежных потоков — это направление оптимизации денежных потоков предприятия призвано обеспечить необходимую пропорциональность объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете (в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

Результаты оптимизации денежных потоков предприятия получают свое отражение в системе планов формирования и использования денежных средств в предстоящем периоде.

Построено несколько вариантов графика возврата кредита. Для базового варианта возврата кредита за 4 квартала накопленная сумма денежных средств положительна в течение всего срока жизни проекта, что говорит о его ликвидности и сбалансированности потоков. С целью снижения расходов на проценты по кредиту рассмотрен вариант возврата кредита за 2 квартала. Сальдо денежного потока, накопленное в 3−6 кварталах, составляет отрицательную величину. Следовательно, данный график возврата кредита приводит о финансовой несостоятельности проекта. Рассмотрен вариант погашения кредита при котором накопленное сальдо денежного потока имеет минимальную положительную величину.

Из рассмотренных вариантов управления денежными потоками ООО «Промстройметалл» выбран оптимальный. В качестве критерия оптимальности принят суммарный чистый денежного поток который совпадает со значением чистого дисконтированного дохода принятым в инвестиционном проектировании при ставке дисконтирования равной нулю.

Вариант 1 увеличивает суммарный чистый денежный поток на 576 тыс. руб. или 6,8% относительно базового. Однако вариант 1 неликвиден, сальдо, накопленное в 3−6 кварталах, составляет отрицательную величину.

Вариант 2 снижает суммарный чистый денежный поток на 305 тыс. руб. или 3,6% относительно базового. В варианте 2 сальдо накопленное составляет положительную величину, что говорит о финансовой состоятельности (ликвидности) проекта при данном денежном потоке.

ЛИТЕРАТУРА

Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) принят Федеральным законом от 30.

11.1994 № 51-ФЗ;

Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) принят Федеральным законом от 26.

01.1996 № 14-ФЗ;

О формах бухгалтерской отчетности организаций. Приказ Министерства финансов РФ от 22 июля 2003 г. N 67н.

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. М.; Экономика, 2000.

Артеменко В.Г., Беллендир М. В. Финансовый анализ-М.: Изд-во «ДИС», 2004

Астахов В. П. Бухгалтерский учет денежных средств и расчетов /Под. ред. В.П. — М.:Эксперт. Бюро, 2007

Басалай С. И. Механизмы управления финансовыми ресурсами корпорации. — М.: «ТДДС Столица-8», 2010.

Бертонеш М. Управление денежными потоками. Питер Принт, 2009 .

Бланк И. Управление денежными потоками. Ника-Центр, 2007

Богачева В. Д. Бурмистрова Л.А. Ковалева А. М. Финансы: Учебное пособие. — М.: Финансы и статистика, 2008. 416 с.

Бочаров В. В. Финансовый анализ. — Питер. 2009

Бочаров В. В. Комплексный финансовый анализ. — Питер. 2006

Донцова Л.В., Никифорова Н. П. Анализ финансовой отчетности. — М.: «ДиС», 2009

Горбунов А. Р. Управление финансовыми потоками и реинжиниринг преприятий, банков и инвестиционных компаний. — М.: Тора-Инфо-Центр, 2010

Ефимова О. В. Мельник М.В. Анализ финансовой отчетности. — М.: Омега-Л, 2009

Жилкина А. Н. Порядок построения балансограммы. Вестник ГУУ, серия Финансовый менеджмент № 1(2) за 2001 г.

Жилкина А. Н. «Финансовый анализ»: Учебное пособие — ГУУ, М., 2000

Жилкина А. Н. Финансовое планирование на предприятии. — М.: Благовест-В, 2004

Жилкина А. Н. Управление финансами. Финансовый анализ предприятия. Учебник. — М.: Инфра-М, 2007 г.

Ионова А. Ф., Селезнева Н. Н. Финансовый анализ. — М.: Проспект, 2011

Ковалев В. В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью. — Москва: «Финансы и статистика», 2007.

Ковалев В. В. Курс финансового менеджмента — Москва: «Финансы и статистика», 2009.

Ковалев В. В. Финансовый анализ: методы и процедуры. — М.: Финансы и статистика, 2009.

Ковалева А. М. Финансовый менеджмент: Учебник. — М.: Инфра-М. (2009. — 336 с.

Ковалева А. М., Лапуста М. Г., Скамай Л. Г. Финансы фирмы. — М.: Инфра-М, 2009. — 522 с.

Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой — М: Финансы и статистика, 2005.

Селезнева Н. Н, Ионова А. Ф. Финансовый анализ. Управление финансами.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008

Сорокина Е. М. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования российской экономики" - Москва: Финансы и статистика, 2009

Тимофеева Т. В. Анализ денежных потоков предприятия. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010

Управление финансами (Финансы предприятий): Учебник для вузов. / Под ред. проф. А. А. Володина — М.: Инфра-М, 2006. — 504 с Финансовый менеджмент.

Под ред. проф. Н. Ф. Самсонова. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 2005.

582 с.

Финансы. 5-е изд., перераб. и доп. / Под ред. А. М. Ковалевой. — М.: Финансы и статистика; 2008. — 416 с.

Финансы организаций (предприятий): Учебник / Под ред. Н. В. Колчиной — М: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.

Шеремет, А Д., Негашев Е. В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций.- М.: ИНФРА-М, 2008.

Шеремет А. Д., Ионова А. Ф. Финансы предприятий. Менеджмент и анализ. — М.: ИНФРА-М, 2008.

Экономический анализ: Учебник / Под ред. Л. Т. Гиляровской — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.

Бондарчук Н. В. Анализ денежных потоков от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации // Аудиторские ведомости № 3, 2007, с. 15−18.

Быкова Е. В. Показатели денежных потоков в оценке финансовой устойчивости предприятия //Финансы.-2008. — № 2

Ефимова О. В. Анализ движения денежных средств предприятия // Бухгалтерский учет № 2, 2004. с. 17−23.

Самонова Н. Н. Оценка и прогнозирование денежных потоков предприятия //Известия СПбУЭФ.-2004

Хорин А. Н. Отчет о движении денежных средств // Бухгалтерский учет № 5, 2007, с.19−28.

http://www.cfin.ru/ - Корпоративный менеджмент

http://www.econfin.ru/rus/ - Экономика и финансы

http://www.elitarium.ru/index.php — Центр дистанционного образования

Внешние источники

Денежные средства

Кредиторская задолженность

Дебиторская задолженность

Готовая продукция

Финансовые вложения

Незавершенное

производство

Основные средства

Проценты, дивиденды

Амортизационные отчисления

Внешние источники

Денежные средства

Кредиторская задолженность

Дебиторская задолженность

Прочие

Заработная плата

Готовая продукция

Производственные запасы

Незавершенное производство

Основные средства