Рис. 2.
1. Структура государственных ценных бумаг США.
Рис. 2.
2. Структура государственных ценных бумаг РФ на начало 2010 г.
Рис. 2.
3. Структура государственных ценных бумаг РФ на начало 2011 г.
Виды облигаций, составляющих внутренний долг, постоянно меняются и имеют разный жизненный цикл, который, как правило, длится 7−13 лет. К числу так называемых «долгожителей» можно отнести ГКО, получившие широкую международную известность в связи с кризисом 1998 г. и просуществовавшие с начала 1994 г. до конца 2006 г. Жизненный цикл ОФЗ-ПД, вероятно, будет еще длиннее: этот вид ценных бумаг существует с 01.
01.1997.
По сравнению с ведущими странами рынок инструментов внутреннего госдолга в Российской Федерации остается недостаточно развитым. Это касается, в частности, диверсификации используемых ценных бумаг Держателями почти 40% государственных ценных бумаг, эмитированных Минфином РФ (на сумму около 1,5 трлн руб.), являются банки. Из этой суммы на 5 крупнейших, но величине активов банков приходится более 65% гособлигаций.
Сформировавшаяся структура держателей государственных ценных бумаг объясняется их сравнительно невысокой доходностью. По оценкам Минфина, в 2010;2012 гг. возможен рост доходности по рублевым инструментам до 9,5−10,5% (по среднеи долгосрочным инструментам — до 12,0−13,0 и 13,0−13,5% соответственно), если произойдет:
снижение курса рубля;
изменение объема валютных резервов;
корректировка цены на нефть;
рост процентных ставок на долговых рынках за рубежом. Низкая реальная доходность госбумаг РФ, существующая в настоящее время, лает их эмитенту некоторые преимущества. В частности, сравнительно низкую стоимость обслуживания долга. По предварительным официальным данным, расходы на обслуживание государственного долга в январе-июле 2010 г. составили 103 млрд руб., или 0,5% ВВП. Тем не менее, в 2011;2012 гг. планируется заметный рост этих расходов, которые могут достигнуть 1,15% ВВП в 2012 г.
Для повышения капитализации банков в ближайшие годы предполагается использование государственных ценных бумаг РФ путем обмена ОФЗ на привилегированные акции банков. Объем выпуска гос — облигаций для обмена, но данным Минфина, может составить от 150 млрд до 210 млрд руб., так выпуск облигаций проводился с 21.
07.2009 по 31.
12.2010 с датой погашения не позднее конца 2019 г.
Для повышения эффективности использования новых инструментов и механизмов, направленных на рост капитализации банков (в том числе с использованием ОФЗ), необходимо более полно учитывать потенциальный объем рынка, доходность инструментов и их привлекательность, ликвидность таких инструментов и рынка в целом.
Комплексное использование различных механизмов укрепления рынка, включая применение ОФЗ для капитализации банков, может быть весомым фактором, укрепляющим финансовую систему. Это должно способствовать стабилизации российской экономики в целом.
Осуществление антикризисных мер и дефицит бюджета, вероятно, будут способствовать заметному увеличению объема внутреннего и внешнего гослолга РФ как в кратко-, так и среднесрочном плане, а также диверсификации его инструментов.
В результате могут возрасти абсолютные и относительные показатели расходов по обслуживанию госдолга. При ухудшении внешнеэкономической конъюнктуры и неблагоприятных внутриэкономических факторах возможно значительное повышение нормы обслуживания внутреннего и внешнего госдолга, что в перспективе может наложить дополнительную нагрузку на бюджет РФ.
Необходимо формирование и поддержание спроса на инструменты госдолга. Важно также, чтобы размещение новых бумаг на рынке не привело к вытеснению финансовых ресурсов из других сегментов экономики, создавая там дополнительные проблемы.
В то же время расширение использования инструментов долговой политики может способствовать созданию более гибких механизмов для решения актуальных проблем в различных сферахбюджетной, денежно-кредитной, социальной и т. д. При этом, однако, долговая политика должна быть взвешенной и являться предметом постоянного мониторинга.
Заключение
Таким образом, в ходе исследования получены следующие результаты:
Государственные ценные бумаги — это долговые ценные бумаги, эмитентом которых является государство. Таким образом, этот вид бумаг является своего рода долговой распиской, которую государство выдаёт своим (или иностранным) гражданам в подтверждение того, что взяло у них в долг определённую сумму.
Государственными ценными бумагами является целый ряд различных долговых обязательств, гарантированных государством. Институт ценных бумаг нацелен на уменьшение информационных и судебных издержек, возникающих в связи с приобретением и осуществлением имущественных прав. Совсем иное дело секьюрити. Наличие признаков секьюрити служит основанием для предоставления инвесторам специальной защиты на случай, когда в отношениях с повышенными инвестиционными рисками устранение (или уменьшение) асимметрии информации представляется для участников гражданского оборота мероприятием чрезвычайно трудным или вовсе неосуществимым.
Ценные бумаги выполняют свое социально-экономическое предназначение с помощью юридического формализма, который в случае с ценными бумагами выражается в придании определенному документу специального правового статуса. Защита инвесторов достигается с помощью института раскрытия информации — средства для выравнивания объема информации, которой обладает, с одной стороны, эмитент, а, с другой, инвесторы. В качестве секьюрити признается то, что связано с потребностью принудительного раскрытия информации.
ГК содержит легальное определение ценной бумаги. Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (ст. 142 ГК).
Возникновение таких объектов гражданских прав, как ценные бумаги, было вызвано необходимостью включения в оборот объектов невещественного характера — имущественных прав. Использование ценных бумаг позволяет повысить оборотоспособность материальных объектов гражданских прав, поскольку не требует совершения действий непосредственно с вещами — достаточно передать бумагу, чтобы передать право на вещь. Ценные бумаги способны в некоторой степени выступать заменителем денег или средством кредита — вместо погашения долга в денежной форме могут быть переданы ценные бумаги на сумму долга.
Оценка воздействия государственных ценных бумаг на социально-экономические процессы в обществе и обеспечение на его основе сбалансированности бюджета как положительного в значительной степени преувеличена, поскольку средства, привлеченные в бюджет с помощью государственных ценных бумаг, используются не как капитал, приносящий доход, а как платежные и покупательные средства. Они не приносят дополнительного дохода и увеличивают «цену» бюджетных доходов государства за счет последующей выплаты процентов или дисконта.
Комплексное использование различных механизмов укрепления рынка, включая применение ОФЗ для капитализации банков, может быть весомым фактором, укрепляющим финансовую систему. Это должно способствовать стабилизации российской экономики в целом.
Осуществление антикризисных мер и дефицит бюджета, вероятно, будут способствовать заметному увеличению объема внутреннего и внешнего гослолга РФ как в кратко-, так и среднесрочном плане, а также диверсификации его инструментов.
В результате могут возрасти абсолютные и относительные показатели расходов по обслуживанию госдолга. При ухудшении внешнеэкономической конъюнктуры и неблагоприятных внутриэкономических факторах возможно значительное повышение нормы обслуживания внутреннего и внешнего госдолга, что в перспективе может наложить дополнительную нагрузку на бюджет РФ.
Необходимо формирование и поддержание спроса на инструменты госдолга. Важно также, чтобы размещение новых бумаг на рынке не привело к вытеснению финансовых ресурсов из других сегментов экономики, создавая там дополнительные проблемы.
В то же время расширение использования инструментов долговой политики может способствовать созданию более гибких механизмов для решения актуальных проблем в различных сферахбюджетной, денежно-кредитной, социальной и т. д. При этом, однако, долговая политика должна быть взвешенной и являться предметом постоянного мониторинга.
Список литературы
Нормативно-правовые акты:
Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» // СЗ РФ. 2003. № 46 (ч. II). Ст. 4448.
Федеральный закон от 29 июля 1998 г. «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» // СЗ РФ. 1998. № 31. Ст. 3814.
Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 21 апреля 1998 г. № 33 «Обзор практики разрешения споров по сделкам, связанным с размещением и обращением акций"//Вестник ВАС РФ. 1998. № 6.
Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 23 апреля 2001 г. № 63 «Обзор практики разрешения споров, связанных с отказом в государственной регистрации выпуска акций и признанием выпуска акций недействительным"//Вестник ВАС РФ. 2001. № 7.
Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 25 июля 1997 г. № 18 «Обзор практики разрешения споров, связанных с использованием векселя в хозяйственном обороте» // Вестник ВАС РФ. 1997. № 10.
Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 25 июля 1997 г. № 18 «Обзор практики разрешения споров, связанных с использованием векселя в хозяйственном обороте»; постановление Пленумов ВС РФ и ВАС РФ от 5 февраля 1998 г. № 3/1 «О некоторых вопросах применения Федерального закона «О переводном и простом векселе"//Вестник ВАС РФ. 1998. № 4.
Положение о безналичных расчетах в Российской Федерации, утвержденного указанием Центрального Банка РФ от 3 октября 2002 г. № 2-П//Вестник Банка России. 2002. № 74.
Положение о депозитарной деятельности в Российской Федерации, утвержденное постановлением ФКЦБ от 16 октября 1997 г. № 36 // Вестник ФКЦБ России. 1997. № 8.
Постановление Пленумов ВС РФ и ВАС РФ от 4 декабря 2000 г. № 33/14 «О некоторых вопросах практики рассмотрения споров, связанных с обращением векселей"//Вестник ВАС РФ. 2001. № 2.
Указ Президента РФ от 14 августа 1992 г. «О введении в действие системы приватизационных чеков в Российской Федерации» // САПП РФ. 1992. № 8. Ст. 501. В настоящее время этот нормативный акт фактически утратил силу в связи с завершением чекового этапа приватизации.
Указ Президента РФ от 16 ноября 1992 г. «О мерах по реализации промышленной политики при приватизации государственных предприятий» //САПП РФ. 1992. № 21. Ст. 1731.
Пункт 16 постановления Высшего Арбитражного Суда РФ от 18 ноября 2003 г. № 19 «О некоторых вопросах применения Федерального закона «Об акционерных обществах» // Вестник ВАС РФ. 2004. № 1.
Монографии, учебники, учебные пособия:
Бердникова Т. Б Рынок ценных бумаг и биржевое дело. — М.:ИНФРА-М, 2007. — 401 с.
Власова О. Теория развитого капитализма// Эксперт — № 7 — 20.
02.2006. — С. 7
Васильев М. Срочный рынок в России: проблемы и перспективы // Рынок ценных бумаг- № 3 — 2009 — С. 31−37
Ефимов С. Л. Справочник банкира.- М.: Рос Консульт, 2008. — 561 с.
Зверев А. Ф. Фондовая биржа, рынок ценных бумаг. — М.: Прогресс, 2008. — 451 с.
Илларионов А. Другая страна // Коммерсант, № 10/17, 23.
01.2009
Кочкин П. Е. Итоги 2010: что происходит с рынком ценных бумаг? // Финансы — № 1- 2011 — С. 23−25
Лайков А. Общеэкономические условия функционирования отечественной банковской системы // Дело — № 12 — 2008 — С. 26−29
Мельянцев В. А. Как это произошло. // Вестник Московского Университета. — № 3 — 2008 — С. 61−65
Миловидов В. Российский фондовый рынок: глобальные макроэкономические факторы // Рынок ценных бумаг. (2010. (№ 12 — С. 31−35
Пирожкова Е. Схема риск-анализа инвестиций на российском рынке ценных бумаг // Рынок ценных бумаг -2010 — № 1 — - С. 27−29
Николенко Н. П. Состояние и перспективы развития бюджетной системы в России // Финансы, № 2, 2009 — С. 35−39
Пастухов Б. И. Современное состояние фондового рынка и пути выхода из кризиса // Финансы, № 10, 2008. — С. 36−40
Предложения по модернизации кредитно-финансовой системы России. Развитие кредитного рынка в России: институциональный аспект / Р. М. Нуреев, В. Е. Кокорев, Ю. И. Парамонов — М.: ФЭИ, 2007. — 325 с.
Жилина М. Государственное регулирование финансового рынка //Финансовый бизнес — № 1- 2011 — С. 45−49
Интернет-ресурсы
Сайта ЦБ РФ:
http:// www.crb.ru
Сайт Счетной Палаты РФ
http://www.ach.gov.ru
Сайт Министерства финансов РФ:
http://www.minfin.ru/ru/
Сайт ФСФР:
http://www.fcsm.ru/
Сайт ММБВ:
http://www.micex.ru/
Сайт Министерства экономического развития РФ:
http://www.micex.ru/
Сайт Правительства РФ:
http://www.government.ru/content/
Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» // СЗ РФ. 2003. № 46 (ч. II). Ст. 4448.
См. ст. 1, 75 Положения о переводном и простом векселе. Указанное Положение применяется на территории Российской Федерации в соответствии с международными обязательствами Российской Федерации, вытекающими из ее участия в Конвенции от 7 июня 1930 г., устанавливающей Единообразный закон о переводном и простом векселе (ст. 1 Закона о переводном и простом векселе).
См., например, п. 9 информационного письма Президиума ВАС РФ от 25 июля 1997 г. № 18 «Обзор практики разрешения споров, связанных с использованием векселя в хозяйственном обороте» // Вестник ВАС РФ. 1997. № 10.
Сайт ФСФР:
http://www.fcsm.ru/
Сайт ФСФР:
http://www.fcsm.ru/
Жилина М. Государственное регулирование финансового рынка //Финансовый бизнес — № 1- 2011 — С. 45−49
Сайт ФСФР:
http://www.fcsm.ru/
Сайт ФСФР:
http://www.fcsm.ru/
Сайт ФСФР:
http://www.fcsm.ru/
Миловидов В. Российский фондовый рынок: глобальные макроэкономические факторы // Рынок ценных бумаг. (2010. (№ 12 — С. 31−35
Сайт Министерства финансов РФ:
http://www.minfin.ru/ru/
Сайт Министерства финансов РФ:
http://www.minfin.ru/ru/
Сайт Министерства финансов РФ:
http://www.minfin.ru/ru/
Сайт Министерства экономического развития РФ:
http://www.micex.ru/
Кочкин П. Е. Итоги 2010: что происходит с рынком ценных бумаг? // Финансы — № 1- 2011 — С. 23−25
