Среди других факторов, определяющих инвестиционные качества акций компаний различных отраслей, следует обратить особое внимание при оценке на место, отводимое отрасли в структурной перестройке экономики страны; средний уровень рентабельности предприятий отрасли, а также уровень налогообложения их доходов (прибыли). Последние два фактора могут служить критерием оценки возможного уровня дивидендов по акциям.
3. Оценка основных показателей хозяйственной деятельности финансового состояния эмитента дифференцируется в зависимости от того, предлагаются ли акции впервые, или они уже продолжительный период обращаются на фондовом рынке. В первом случае проводится оценка инвестиционной привлекательности предприятия с использованием системы показателей рентабельности, финансовой устойчивости, платежеспособности, оборачиваемости капитала и активов. Во втором случае эта оценка дополняется анализом ряда других показателей, среди которых наиболее важную роль играют следующие:
а) уровень отдачи акционерного капитала. Этот показатель характеризует уровень чистой прибыли по используемому акционерному капиталу и рассчитывается по следующей формуле:
УОак = ЧП*100 / АП, где УОак — уровень отдачи акционерного капитала в %,
ЧП — сумма чистой прибыли компании в рассматриваемом периоде, АК — средняя стоимость акционерного капитала.
б) балансовая («книжная») стоимость одной акции. Этот показатель характеризует размер акционерного капитала и резервного фонда компании, приходящегося на одну акцию, т. е. обеспеченность собственными реальными активами по балансу. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:
БСа = (АК + РФ) / Ао, где БСа — балансовая стоимость одной акции на определенную дату; АК — стоимость акционерного капитала на определенную дату; РФ — стоимость резервного фонда на определенную дату; Ао — общее количество акций компании на определенную дату.
в) коэффициент дивидендных выплат. Он показывает, какая доля чистой прибыли акционерной компании была выплачена в виде дивидендов, т. е. косвенно характеризует ее дивидендную политику. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:
Кд = Д*100 / ЧП, где Кд — коэффициент дивидендных выплат в %;
Д — сумма дивидендов, выплаченных акционерным обществом в рассматриваемом периоде;
ЧП — сумма чистой прибыли общества в рассматриваемом периоде.
г) коэффициент обеспеченности привилегированных акций чистыми активами. Этот показатель позволяет определить степень защиты капитала при его инвестировании в привилегированные акции. Он рассчитывается по формуле:
КОча = ЧА / Априв, где КОча — коэффициент обеспеченности привилегированных акций чистыми активами;
ЧА — сумма чистых активов акционерного общества на определенную дату, определяемая как разница между общей суммой активов по балансу, с одной стороны, и нематериальными активами, текущими и долгосрочными обязательствами, с другой;
Априв. — количество привилегированных акций компании.
д) коэффициент покрытия дивидендов по привилегированным акциям. Этот показатель позволяет оценить, в какой мере размер чистой прибыли компании обеспечивает выплату дивидендов по привилегированным акциям. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:
КПд = ЧП / Дприв, где КПд — коэффициент покрытия дивидендов по привилегированным акциям;
ЧП — сумма чистой прибыли акционерного общества в рассматриваемом периоде;
Дприв. — сумма дивидендов, предусмотренная к выплате по привилегированным акциям в рассматриваемом периоде.
Все рассмотренные показатели характеризуют эффективность предыдущих выпусков акций компании.
4. Оценка характера обращения акции на фондовом рынке связана, прежде всего, с показателями ее рыночной котировки и ликвидности. Среди этих показателей наиболее важную роль играют следующие:
а) Уровень выплаты дивидендов. Этот показатель характеризует соотношение суммы дивиденда и цены акции.
б) Коэффициент соотношения цены и доходности. Этот показатель характеризует связь между ценой акции и доходом по ней. Чем ниже это соотношение, тем привлекательней акция для инвестирования.
в) Коэффициент ликвидности акции на фондовой бирже.
г) Коэффициент обращения акций. Он показывает объем обращения выпущенных акций и является косвенным показателем их ликвидности.
5. Оценка условий эмиссии акции является заключительным этапом изучения ее инвестиционных качеств. Предметом такой оценки являются: цели эмиссии, условия и периодичность выплаты дивидендов, степень участия отдельных держателей акций в управлении и другие интересующие инвестора данные, содержащиеся в эмиссионном проспекте. Следует, однако, иметь в виду, что часто декларируемый предполагаемый размер дивидендов не носит характера не только юридических, но и контрактных обязательств эмитента, поэтому ориентироваться на этот показатель не следует.
Заключение
Самыми распространенными ценными бумагами на финансовом рынке РФ являются акции.
Акция — это ценная бумага, свидетельствующая о внесении владельцем определенной суммы денег в капитал акционерного общества и дающая право на получение ежегодного дохода — дивиденда из прибыли указанного общества. Они могут быть различных видов, но основными являются: именные акции; акции на предъявителя; простые акции; привилегированные акции.
Основные факторы, влияющие на стоимость акции: соотношение спроса и предложения; ликвидность данной акции; котировки аналогичных акций; доходность или текущая стоимость будущего дохода; характеристики эмитента (местонахождение, отраслевая принадлежность, финансовые показатели); надежность акции, риски неисполнения обязательств.
Доходность акции — доход по акции, выраженный в форме процентной ставки. Ставка дохода по акции определяется как годовой доход (дивиденд или сумма процентов) в процентном отношении к рыночной цене актива.
Отчет об оценке акций часто предоставляется в государственные органы — ФСФО РФ, ФКЦБ РФ, Минимущество РФ, налоговые органы, суд. Иногда наличие отчета об оценке предусмотрено в перечне документов, направляемых в тот или иной орган, и содержание отчета не подвергается экспертизе. Однако, в ряде случаев отчет может рассматриваться по существу.
Литература
Федеральный закон «Об акционерных обществах» 208-ФЗ от 26.
12.1995г.
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ от 22.
04.1996
Белов С. Инвестиционная деятельность банка. М.: Кнорус, 2010.
Бочаров В. В. Инвестиции. СПб.: Питер, 2010
Бушев А.Ю., Скворцов О. Ю. Инвестиции. — М.: Интел-Синтез, 2007
Килячков А.А., Чалдаева Л. А. Рынок ценных бумаг. — М.: Экономистъ, 2006.
Колтынюк Б. А. Рынок ценных бумаг. — СПб.: Издательство Михайлова В. А., 2008.
Корчагин Ю. А. Рынок ценных бумаг. — Ростов-на-Дону: Феникс, 2007.
Криничанский К. В. Рынок ценных бумаг. — М.: Дело и сервис, 2007.
Рынок ценных бумаг / Под ред. Е. Ф. Жукова. — М.: ЮНИТИ, 2007.
Салимжанов И. К. Ценообразование: учебник / И. К. Салимжанов. М.: КНОРУС, 2007.
Шевчук Д. А. Рынок ценных бумаг. — Ростов-на-Дону: Феникс, 2009.
Салимжанов И. К. Ценообразование: учебник / И. К. Салимжанов. М.: КНОРУС, 2007. с. 203
Бушев А.Ю., Скворцов О. Ю. Инвестиции. — М.: Интел-Синтез, 2007, — с. 13.
Бочаров В. В. Инвестиции. СПб.: Питер, 2010. — с. 205.
Белов С. Инвестиционная деятельность банка. М.: Кнорус, 2010. — с. 78
