Стратегический анализ рисков предприятия

В процессе оценивания эффективности инвестиций с применением теории игр требуется определить:

Во-первых, главную цель стратегии инвестирования, связанную с основной инвестиционной программой.

Главная стратегия инвестирования в ООО «Световые Технологии» направлена на создание нового производственного участка по изготовлению светильников из полимерных материалов.

Во-вторых, критерии P1i, P2i, P3i, по которым сравниваются варианты рассматриваемого инвестиционного проекта W1, W2, W3, причём реализация каждого варианта обеспечивает достижение главной цели стратегии предприятия.

Критерии сравнения трёх вариантов инвестиционного проекта ООО «Световые Технологии» сформулируем следующим образом:

Масштаб производства P1i, т. е. количество ежегодно выпускаемых светильников. Важно определить оптимальный объём производства и допустимый интервал его изменения. Также необходимо учитывать ожидания покупателей, уровень продаж автомобилей наиболее известных марок, тенденции изменения объёмов продаж по показателям прошлых лет. Градации оценивания масштаба производства — большой, средний, малый.

Уровень автоматизации производства P2i, тесно связанный с занятостью, производительностью труда и техническим прогрессом. Для осуществления автоматизированного производства необходимы две основные группы работников: широкого профиля и имеющие узкую специализацию. Градации оценивания уровня автоматизации определим как — высокий, средний, низкий.

Условия размещения P3i, связанные в первую очередь с:

транспортными проблемами в системе отношений «поставщик — потребитель»; важнейшее значение имеет наличие выхода на автостраду, второстепенное — доступность железнодорожного транспорта;

возможностью привлечения рабочей силы на непосредственно прилагающей территории без дополнительных издержек, например, на доставку к месту работы и т. д.

Градации оценивания условия размещения определим как — очень хорошие, хорошие, удовлетворительные.

В-третьих, критерии N1i, N2i, N3i, представляющие собой комбинации неопределённых факторов, по которым различаются сценарии вариантов инвестиционного проекта ООО «Световые Технологии»; с помощью этих критериев обрабатываются сценарии неопределённых факторов S1, S2, S3.

В качестве критериев сравнения сценариев инвестиционного проекта ООО «Световые Технологии» лучше всего использовать следующие группы неопределённых факторов:

экономико-политические факторы N1i, например, ограничения на импорт сырья иностранного производства, стоимость и доступность топлива;

производственно-финансовые факторы N2i, например, стоимость энергоносителей и сырьевых ресурсов, необходимых для производства светильников, стоимость рабочей силы, доступность капиталов для реализации инноваций;

рыночные факторы N3i, например, уровень доходов и стандарты жизни потенциальных покупателей световых приборов, объём продаж в светотехнической промышленности и тенденции его изменения, склонность к экономии при строительстве и энергоснабжении зданий, являющихся по своему назначению потенциальными объектами для установления светильников из полимерных материалов и цели такой экономии, стоимость кредита и его доступность для клиентов.

В-четвёртых, каждый сценарий, представляющий собой конкретную комбинацию неопределённых факторов, характеризуется некоторой эффективностью Se1, Se2, Se3.

Кроме того, важно определить значение показателя оценивания эффективности инвестиционного проекта, а также установить тенденции формирования неопределённых факторов в будущем.

Основные комбинации вариантов W1, W2, W3 и сценариев принятия решений S1, S2, S3 при анализе инвестиционного проекта ООО «Световые Технологии», а также результаты их сопоставления представим на рисунке 3.2 (Приложение 8).

Необходимо отметить, что для всех рассматриваемых вариантов могут использоваться одни и те же сценарии, а каждый сценарий может иметь собственные градации оценивания, например, высокий, средний или низкий уровень неопределённости.

С помощью предложенного сейчас варианта использования методологии оценивания рисков инвестиционных проектов по теории игр, можно принимать эффективные решения в условиях неопределённости. Таким образом, повысится инвестиционная эффективность ООО «Световые Технологии» в целом.

Заключение

Процесс оценки рисков инвестиционных проектов является неотъемлемой частью определения их эффективности. Точный прогноз осуществления инвестиционного проекта невозможен ни при каких обстоятельствах, так как при прогнозировании всегда присутствует неопределённость внешней среды, но существуют специальные методы, которые позволяют не только определить с большей или меньшей точностью множество возможных вариантов развития событий, но и описать поведение предприятия и условия реализации проекта для выделенных ситуаций.

Предметом исследования курсовой работы выступает инвестиционная деятельность группы компаний ООО «Световые Технологии», которая в I квартале 2011 года планирует запустить новое производственное подразделение по производству световых приборов из полимерных материалов. На основании имеющейся исходной информации был произведён анализ инвестиционных рисков планируемого компанией мероприятия при помощи способов, которые используются ей на практике. К числу таких способов относятся: коррекция ставки дисконтирования, методика Монте-Карло (имитационное моделирование), анализ чувствительности инвестиционного проекта, дополняемый анализом безубыточности, а также использование статистических методов. В результате оценки были получены положительные показатели по всем методам оценки, а именно:

при коррекции ставки дисконтирования с учётом уровня риска были получены положительное значение чистого дисконтированного дохода (NPV = 69,57 > 0) и значение индекса доходности, превышающее единицу (PI = 1,35 > 1), таким образом требования эффективности (прибыльности) инвестиционного проекта соблюдаются;

применение метода Монте-Карло показало вероятность получения положительного финансового результата инвестиционного проекта равную — ρ = 0,91, а вероятность получения рассчитанного с учётом риска NPV (= 69,57) составляет ρ = 0,90. При этом точкой отсчёта только для положительного финансового результата был утверждён показатель в ρ = 0,90;

анализ чувствительности показал не очень большую чувствительность инвестиционного проекта ООО «Световые Технологии» к изменению объёмов реализации продукции. Так, значение коэффициента безопасности, рассчитанного на основании анализа спроса показывает, что падение спроса даже на 50% не принесёт как прибылей, так и убытков (WВ = 0,50);

измерение риска с использованием показателей дисперсии дало положительные значения математического ожидания (Е (NPV) = 63,21), что говорит об окупаемости проекта.

Таким образом, инвестиционный проект ООО «Световые Технологии» считается эффективным с учётом определённого уровня риска.

В целом, инвестиционная деятельность группы компаний ООО «Световые Технологии» производится на достаточно высоком и эффективном уровне. Оценка рисков инвестиционных проектов осуществляется в достаточно полном объёме, однако в процессе проведения оценки рисков инвестиционного мероприятия ООО «Световые Технологии» (глава 2) была выявлена неполнота как в применении имеющихся методов оценки инвестиционного риска, так и неполнота самих методов.

Для оптимизации оценки рисков компании желательно включить в основу определения уровня инвестиционных рисков наиболее популярный метод из категории исследования операций — теория игр, что позволит оценивать максимальные неопределённости.

Также в целях оптимизации рекомендуется расширить использование метода Монте-Карло в виде включения большего количества взаимозависимых переменных, а также применение метода чувствительности осуществлять с использованием более, чем двух переменных. Также следует откорректировать и оптимизировать определение ставки дисконтирования, используемой на предприятии в соответствии с общей стратегией компании и целями инвестиционных проектов.

Гончаренко Л. П. Инвестиционные риски. — М.: Изд-во Рос. Экон. Акад., 2003. — 14 с.

Завьялов Ф. Н. Риски в экономике: методы оценки и расчёта: учебное пособие / Ф. Н. Завьялов. — Ярославль: Издательство Ярославского гос. ун-та (ЯрГУ), 2007. — 150 с.

Инвестирование инноваций: монография / Ю. Н. Лапыгин, А. В. Колесников, С. А. Кузнецов, Д. В. Чайковский. — Муром: Издательско-полиграфический центр МИ ВлГУ, 2005. — 272 с.

Инвестиции: Системный анализ и управление / Под ред. Проф. К. В. Балдина. — 2-е изд. — М.: Издательско-торговая компания «Дашков и К0», 2007. — 288 с.

Инвестиции: теория и практика / Ю. А. Корчагин, И. П. Маличенко. — Ростов н/Д: Феникс, 2008. — 509 с.

Инвестиции: учебное пособие / Г, П. Подшиваленко, Н. И. Лахметкина, М. В. Макарова [и др.]. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: КНОРУС, 2006. — 200 с.

Кононова Н. П. Инвестиции: проблемы и перспектива: монография / Н. П. Кононова, В. А. Шаховой. — Омск: Издательский центр «Омский вестник», 2006. — 210 с.

Кузнецов Б. Т. Инвестиции. — М.: Юнити, 2006. — 411 с.

Лютова И. И. Инвестиции. Монография. — М.: Национальный институт бизнеса. 2006. — 432 с.

Максимова В. Ф. Инвестирование. Учебно-методический комплекс. — М.: Издательский центр ЕАОИ, 2008. — 190 с.

Марголин А. М. Инвестиции: Учебник. — М.: Издательство РАГС, 2006. — 464 с.

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. — М.: Экономика, 2000. — 421 стр.

Мишин Ю. В. Инвестиции в конкурентоспособное производство: учебное пособие. — М.: КНОРУС, 2005. — 288 с.

Моисеенко Н. А. Инвестирование реконструкции действующих предприятий: Монография / ГУУ. — М.: 2004. — 170 с.

Нешитой А. С. Инвестиции. — М.: Дашков и К0, 2007. — 334 с.

Нешитой А. С. Инвестиции: Учебник. — 5-е изд., перераб. и испр. — М.: Издательско-торговая компания «Дашков и К0», 2006. — 372 с.

Островская Э. Риск инвестиционных проектов. — М.: Экономика, 2004. — 270 с.

Подоприхин Н. М. Инвестиции и экономическая оценка инвестиционных проектов: Учебное пособие. Воронеж: Воронежский. Гос. техн. ун-т, 2006. — 113 с.

Риск-анализ инвестиционного проекта: Учебник для вузов / Под ред. М. В. Грачёвой. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. — 351 с.

Риски на предприятии: классификация, анализ и управление / А. В. Лансков, Е. П. Фомин, В. А. Чумак. — Самара: Издательство Самар. Гос. экон. ун-та, 2005. — 120 с.

Риск-менеджмент / Ф. Н. Филина. — М.: Гросс

Медиа: РОСБУХ, 2008. — 232 с.

Рискология (управление рисками): Учебное пособие. — 2-е изд., испр. и доп. / В. П. Буянов, К. А. Кирсанов, Л. М. Михайлов — М.: Издательство «Экзамен», 2003. — 384 с.

Приложение 1

Таблица 1.1

Риски синергетического потенциала Задача Риск Регулирующие мероприятия Мера риска Максимизация синергетического потенциала Формирование бизнес портфеля без достаточного уровня синергии между бизнесами Выявление синергии и оценка ее уровня для бизнеспортфеля компании Избегание отрицательной синергии Оценка уровня синергии/ (неопределенность оценки стоимости рыночных акций-аналогов отдельного бизнеснаправления компании) > 2−3 (уровень существенности) Реализация синергетического потенциала Недостаточная реализация синергетического потенциала Реализация комплекса организационных мероприятий и периодический контроль Текущий уровень реализации потенциала синергии

Рис. 1.

1. Риски потенциала компании Таблица 1.2

Риски потенциала компании Задача Риск Регулирующие мероприятия Мера риска Создание потенциала роста цены компании на среднеи долгосрочную перспективу Девальвация стратегической ценности компании для акционеров PDCF — Pрынок капитала ,

PDCF — цена компании по оценке DCF

Pрынок капитала — цена компании по оценке рынка капитала (участие без контроля) Приложение 2

Рис. 1.

2. Стратегический разрыв

Приложение 3

Таблица 2.3

Показатель эффективности инвестиционного проекта (финансовые результаты) для случайно выбранных значений доходов и расходов

Случайные значения Выходная переменная (финансовый результат) Случайные значения Выходная переменная (финансовый результат) Доходов Расходов Доходов Расходов 2 132 1 288 844 2 094 1 288 806 2 132 1 424 708 2 094 1 424 670 2 132 1 433 699 2 094 1 433 661 2 132 956 1 176 2 094 956 1 138 2 132 1 555 577 2 094 1 555 539 2 132 1 479 653 2 094 1 479 615 2 132 1 632 500 2 094 1 632 462 2 132 1 512 620 2 094 1 512 582 2 132 1 559 573 2 094 1 559 535 2 132 1 644 488 2 094 1 644 450 1 148 1 288 -140 1 761 1 288 473 1 148 1 424 -276 1 761 1 424 337 1 148 1 433 -285 1 761 1 433 328 1 148 956 192 1 761 956 805 1 148 1 555 -407 1 761 1 555 206 1 148 1 479 -331 1 761 1 479 282 1 148 1 632 -484 1 761 1 632 129 1 148 1 512 -364 1 761 1 512 249 1 148 1 559 -411 1 761 1 559 202 1 148 1 644 -496 1 761 1 644 117 2 062 1 288 774 1 870 1 288 582 2 062 1 424 638 1 870 1 424 446 2 062 1 433 629 1 870 1 433 437 2 062 956 1 106 1 870 956 914 2 062 1 555 507 1 870 1 555 315 2 062 1 479 583 1 870 1 479 391 2 062 1 632 430 1 870 1 632 238 2 062 1 512 550 1 870 1 512 358 2 062 1 559 503 1 870 1 559 311 2 062 1 644 418 1 870 1 644 226 1 738 1 288 450 1 809 1 288 521 1 738 1 424 314 1 809 1 424 385 1 738 1 433 305 1 809 1 433 376 1 738 956 782 1 809 956 853 1 738 1 555 183 1 809 1 555 254 1 738 1 479 259 1 809 1 479 330 1 738 1 632 106 1 809 1 632 177 1 738 1 512 226 1 809 1 512 297 1 738 1 559 179 1 809 1 559 250 1 738 1 644 94 1 809 1 644 165 2 101 1 288 813 2 014 1 288 726 2 101 1 424 677 2 014 1 424 590 2 101 1 433 668 2 014 1 433 581 2 101 956 1 145 2 014 956 1 058 2 101 1 555 546 2 014 1 555 459 2 101 1 479 622 2 014 1 479 535 2 101 1 632 469 2 014 1 632 382 2 101 1 512 589 2 014 1 512 502 2 101 1 559 542 2 014 1 559 455 2 101 1 644 457 2 014 1 644 370

Приложение 4

Таблица 2.4

Распределение вероятностей для показателя эффективности инвестиционного проекта ООО «Световые Технологии»

Выходная переменная

(финансовый результат) Количество случаев Вероятность получения финансового результата ≥ 0 91 0,91 > 100 90 0,90 > 200 82 0,82 > 300 71 0,71 > 400 58 0,58 > 500 45 0,45 > 600 26 0,26 > 700 15 0,15 > 800 11 0,11 > 900 6 0,06 > 1000 5 0,05

Таблица 2.5

Расчёт объёмов продаж при заданных уровнях цен Уровень цены Формула расчёта Объём продаж, соответствующий цене 695 188 085 705 175 851 715 165 111 725 155 608 735 147 139 745 139 544 755 132 695 765 126 487 775 120 833

Приложение 5

Рисунок 2.1 Зависимость объёма продаж от отпускной цены Приложение 6

Рисунок 2.2 Определение порога рентабельности графическим методом Приложение 7

Рис. 3.1 Процедура выбора оптимального метода оценивания риска инвестиционного проекта Приложение 8

Рискология (управление рисками): Учебное пособие. — 2-е изд., испр. и доп. / В. П. Буянов, К. А. Кирсанов, Л. М. Михайлов — М.: Издательство «Экзамен», 2003. -с. 38.

Моисеенко Н. А. Инвестирование реконструкции действующих предприятий: Монография / ГУУ. — М.: 2004. -с. 170

Риск-менеджмент / Ф. Н. Филина. — М.: Гросс

Медиа: РОСБУХ, 2008. -с. 23.

Риски на предприятии: классификация, анализ и управление / А. В. Лансков, Е. П. Фомин, В. А. Чумак. — Самара: Издательство Самар. Гос. экон. ун-та, 2005. -с. 12.

Нешитой А. С. Инвестиции: Учебник. — 5-е изд., перераб. и испр. — М.: Издательско-торговая компания «Дашков и К0», 2006. -с. 32.

Риск-анализ инвестиционного проекта: Учебник для вузов / Под ред. М. В. Грачёвой. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. -с. 351.

Гончаренко Л. П. Инвестиционные риски. — М.: Изд-во Рос. Экон. Акад., 2003. -с. 14

Нешитой А. С. Инвестиции. — М.: Дашков и К0, 2007. -с. 33.

Кононова Н. П. Инвестиции: проблемы и перспектива: монография / Н. П. Кононова, В. А. Шаховой. — Омск: Издательский центр «Омский вестник», 2006. -с. 21.

Значение данного показателя (безрисковой ставки процента) определено по данным аналитического материала портала по оценочной деятельности. Выбрано значение показателя в виде средней безрисковой ставки доходности на основе депозитных ставок банков высшей категории надёжности с учётом Сбербанка РФ.

Значения данного показателя: Департамент исследований и информации Центрального Банка Российской Федерации «Квартальный обзор инфляции — II квартал 2010 года».

Выход Направления с низким потенциалом стоимости и/или низким синергетическим потенциалом для других направлений

Развитие Направления/компетенции, определяющие потенциал стоимость компании в долгосрочной перспективе

Хедж Направления с низким потенциалом стоимости, но со значительным синергетическим потенциалом для других направлений

Рост Направления с высоким потенциалом стоимости бизнеса в среднесрочной перспективе

Компетенции

Сильные

Слабые

Вешние условия

Благоприятные

Не благоприятные

разрывы

200 000

100 000

110 000

120 000

130 000

140 000

150 000

160 000

170 000

180 000

190 000

210 000

220 000

230 000

Цена, руб.

Объём продаж, шт.

200 000

400 000

600 000

800 000

1 000 000

1 200 000

1 400 000

1 600 000

1 800 000

2 600 000

2 800 000

200 000

400 000

600 000

800 000

1 000 000

1 200 000

1 400 000

1 600 000

1 800 000

2 000 000

2 200 000

Объём реализации, издержки

Объём продаж

Зона прибыли

Зона убытков

2 000 000

2 200 000

2 400 000

Определение критерия оценивания эффективности инвестиционного проекта, а также критерия выбора метода оценивания риска

Определение уровня доступа к информации

Определение условий инвестирования

Выбор метода оценивания риска инвестиционного проекта

МЕТОДЫ

Уточнение эффектив-ности

Расчёт чувствии-тельности

Вероятностно-статистические

Имитацион-ные

Исследова-ния операция

Верификация информации

РЕАЛИЗАЦИЯ расчёта оценок инвестиционного риска

ЦЕЛЬ максимум пользы, минимум потерь

Большой масштаб производства Р1i

Высокий уровень автоматизации Р2i

Вариант 1

Средний масштаб производства Р1i

Средний уровень автоматизации Р2i

Вариант 2

Сценарии неопределённых факторов

N1i — N4i

S1

S2

S3

Сценарии неопределённых факторов

N1i — N4i

S1

S2

S3

Малый масштаб производства Р1i

Низкий уровень автоматизации Р2i

Вариант 3

Сценарии неопределённых факторов

N1i — N4i

S1

S2

Главная цель стратегии инвестирования

Рисунок 3.2 Основные комбинации вариантов и сценариев принятия решений при анализе инвестиционного проекта

Хорошие условия размещения Р3i

Se1

Se2

Se3

Хорошие условия размещения Р3i

Se1

Se2

Se3

Оч. хорошие усл. размещения Р3i

Se1

Se2

Se3