Оба приведенных примера раскрывают суть страховой функции хеджирования. Использование механизма фьючерсной торговли, которая следует из приведенных данных условных примеров, позволяет продавцам планировать свою выручку, а значит, и прибыль, а покупателям — затраты. На практике трудно предсказать изменение цен на длительный срок. Динамика цен рынков реального товара и фьючерсного не совпадает, поэтому, как правило, хеджирование не охватывает всего потока произведенных биржевых товаров. Существуют различные формы (способы) хеджирования в зависимости от того, кто является егоучастником и с какой целью оно осуществляется. Хеджирование может проводитьсяна весь реальный товар или на его часть; на реальный товар или товар, отсутствует в момент заключения фьючерсного контракта; на комбинацию различных даты поставки реального товара и выполнение фьючерсного договора. Хеджирование способствует получению и дополнительной прибыли. Средняя разница междуценой наличного товара и фьючерсного контракта на соответствующий месяцпоставки представляет собой «базис» и зависит от затрат на хранение идругихтруднопрогнозируемым факторов. При хеджировании продавец товара, желающий получить дополнительную прибыль, стремится продать фьючерсный контракт на свой товар по цене, превышающей существующую рыночную цену реального товара на величину базиса. Если в дальнейшем базис будет уменьшаться, то хеджер (т.е. тот, кто осуществляет хеджирование)
выигрывает, поскольку рост цен на фьючерсном рынке отстает отрост цен на реальном рынке, либо снижение цен на фьючерсном рынкеопережает снижение цен на реальном рынке. В случае увеличения базисахеджер-продавец проигрывает. Покупатель товара, желающий получитьдополнительный доход, опирается в своих прогнозах на другие изменения базиса, т. е. при его росте хеджер выигрывает, а при уменьшении базиса — проигрывает. В указанных вариантах конечная цена для хеджера равна его целевой цене плюс изменение базиса. Кц = ЦЦ + 36, Где Кц — конечная цена для хеджера; Цц — целевая цена для хеджера; 36 — изменение базиса. Если хеджер продавец, то он будет иметь дополнительную прибыль в случае, когда конечная цена окажется выше целевой. Это возможно при уменьшениибазиса.
Покажем это на условном примере. Итак, целевая цена для продавца согласно условия составляла 90 единиц, изменениебазиса — 10 (20 — 10), конечная цена — 100 единиц (90 + 10), т. е. в сравнении с хеджированием в условном примере № 1 хеджер получилдополнительный доход, равный 10 единицам (100 — 90).Если хеджер покупатель, то дополнительный доход он получит при условии, когда конечная цена окажется ниже целевой, т. е. при росте базиса. Целевая цена для покупателя по критерию — 90 единиц, изменение базиса составиламинус 10 (20 — 30), конечная цена равна 80 единицам (90 — 10), т. е. в сравнении с хеджированием на примере хеджер получил дополнительную прибыль, равную 10 единицам (90 — 80).Финансовая спекуляция является средством получения прибыли на разных ценовых колебаниях стоимости финансовых и материальных активов без образования добавленной стоимости в их кругооборот. Финансовая спекуляция формирует иллюзию стоимости в отрыве от экономической реальности цен. Волантильность цен финансовых активов, находящихся в обороте, всегда оказывает большие изменения первоочередных факторов формирования рынков. Такая особенность ценовой динамики провоцирует «мыльные пузыри» и базируется на субъективной переоценке перспектив экономического развития. Кроме фундаментального и технического анализа, такая переоценка должна иметь психологические объяснения. Факторы спекулятивного поведения и их последствия подробно рассмотрены Ч. Киндлебергером. Термин «спекулянт» не всегда воспринимается адекватно, и в частности, в непрофессиональной среде.
Нередко упрощенная трактовка этого понятия как синонима обмана, мошенничества, примитивной перепродажи чего — либо по более высокой цене. При этом цена актива (товара) вычисляется только при наличии этого же актива (товара), и такая конкретная увязка НЕ позволяет абстрагировать самостоятельное движение цены в отрыве от реальной стоимости актива. Ими могут выступать как материальные, так и финансовые активы (ценные бумаги, деньги и соответствующие права требования на них). То есть спекуляция от изменения цены вырастает по капитализации базового актива, а впоследствии и перерастает его стоимость. При рассмотрении природы финансовой спекуляции важно определить, в какой степени спекулятивные потоки капитала способствуют активизации поступления ресурсов, а которой мешают этому процессу. По утверждению Дж.М.Кейнса, «…
спекулянты не приносят вреда, если они остаются пузырями на поверхности ровного потока предпринимательства. Однако обстоятельства осложняются, когда предпринимательство превращается в пузырь в водовороте спекуляции «. Следовательно, речь идет о необходимости направления стихии рынка в организованное русло и ограничения возможности неконтролируемого проявления финансовых операций, другими словами — нужно иметь средства влияния на объемы и формы спекулятивных сделок. Финансовые спекуляции имеют позитив в нескольких аспектах. Во-первых, благодаря умеренным спекуляциям финансовые рынки приобретают характеристики ликвидности. Спекулянты олицетворяются с основной группой участников на вторичном рынке. Спекулятивные вложения на вторичном рынке преумножают предварительно вложенные средства, в том числе и населения, — результатом является увеличение платежеспособного спроса. Во-вторых, спекулянты берут на себя и подавляющую часть рыночного риска, без которого не может быть и самой спекуляции.
Финансовые инструменты, в первую очередь — производные, в профессиональном оперировании используются не только исключительно для спекуляций, но и соединение с ними позволяют хеджировать риски. Спекулятивные сделки подписываются в ожидании изменения цены на любые активы. Конечно, финансовый «гешефт» заключается в выигрыше на разнице цен, но экономический интерес не является исключительно спекулятивным, а капитализированная стоимость должна превышать авансированные расходы. Финансовый риск в основном взаимный для сторон сделки, и легитимный предпринимательский доход не является обманом, а выступает вознаграждением за успех и нейтрализацию рыночной неопределенности. Хеджерская функция «взвешенного» спекулянта является основной, ее реализацияповышает инвестиционную привлекательность рынка, его масштабы и ликвидность. Главной опасностью финансовых спекуляций, которая перекрывает все позитивы, является превращение капитала в фикцию, т. е. образование «макропузырей» как результата непроизводительного хозяйствования. Не весь финансовый капитал является спекулятивным. Спекулятивный капитал входит в обращение как часть финансового капитала — первый является частью второго. Спекулятивный капитал возникает и продуцируется в результате проведения операций с финансовыми инструментами, в значительной степени с фиксированной доходностью и, минуя реальный сектор экономики, трансформируется опять в деривативы и необеспеченные активы. Спекулятивный капитал функционально проявляется через вложения в краткосрочные активы, — иначе спекулятивная прибыль не может быть получена. Поэтому спекулянты избегают долгосрочных вложений.
Не только объемы неразмещенных ресурсов, но и избыток спекулятивного капитала определяют избыточную ликвидность рынков. Возможность непосредственно влиять на динамику рынков имеют крупные портфельные инвесторы, в частности хедж — фонды, по понятным причинам — нерезиденты. Основной интерес последних направлен на краткосрочные вложения в стране (регионе) размещения капитала при владении сопоставимыми финансовыми ресурсами по сравнению с размерами рынка. Такие инвесторы — спекулянты принимают на себя значительные короткие позиции (то есть продажа активов) в ослабленной валюте, используя для этого соглашения. Заключение
Кураж финансовых спекуляций предшествует финансовым кризисам. Однако спекуляции отнюдь не является причиной кризисов. Основная причина кризиса всегда заключается в асинхронности развития финансового и реального секторов экономики, когда при спекулятивной эйфории в разных сегментах рынка финансовый капитал самовоспроизводится в собственном кругообороте и не используется для финансирования производственных проектов. Финансовый кризис означает реализацию систематического риска, а финансовые спекуляции продуцируются и возобновляются в рамках несистематического риска. Наиболее уязвимыми для финансовых спекуляций являются развивающиеся рынки, которые являются незначительными по сравнению с развитыми рынками, и где национальная валюта слаба, условия доступа иностранного капитала либерализованы, а спектр финансовых инструментов и внутренний спрос на них узкие. Указанное не позволяет должным образом защищать и поддерживать рынок при наступлении кризисных обстоятельств. Превышение уровня доходности на финансовых рынках над доходностью всекторе является закономерным, поскольку финансовый капитал характеризуется большей мобильностью в циклическом круговороте ресурсов воспроизводства. Межсекторное и межрегиональное рефлексивное перемещение капитала ориентируется на быстрые прибыли от оборота «горячих денег», когда ценовая амплитудаколебаний стоимости активов в макроструктуре рынка (например, в глобальномсреде) значительно больше по сравнению с аналогичными показателями измененийлокального бизнес — среды — других отдельных регионов (стран).Развитиефинансовых рынковвмеждународном масштабенепосредственносвязанс активностьюпроведенияоперацийнавнешних рынках, в частностидолговыхиторговых. Наличиеотрицательного сальдоплатежного балансасигнализируето возможностиухудшения состоянияидестабилизации финансовойсистемыстраны. Втакихслучаяхдополнительныепотребностивиностранной валютекомпенсируются избыткомэкзогенногопоступления средств, когдаихпритокнивелируетимеющиесявнешнеторговыепроблемы. Мерынивелированиярисковдестабилизации финансовой системы в первую очередь — это предпосылкаразвитиявсехкредитныхи другихрынковявляетсямакроэкономическая стабильность. Поэтомунаобеспечениепоследнеймогутбытьнаправлены всемерынивелированияфинансовыхрисков. Главными условиямисдерживанияфинансовыхспекуляцийипредупреждениякризисовдолжны стать:
Поддержкаиразвитиенациональногореальногосектораэкономики (сектора нефинансовых корпорацийвтерминологии
СНС);
— Стимулированиевнутреннего спросанафинансовыеактивыинвестороврезидентов;
— Развитиеиреформированиерегуляторной, торговой и инвестиционнойинфраструктурырынкадляповышениядовериямассовыхучастников рынка (как противовесаспекулянтам).После анализа данной темы были сделаны следующие выводы:
Была изучена рыночная экономика страны факторы на нее воздействующие;
Рассмотрены формы и виды спекуляции;
Разработаны методы борьбы со спекулянтами;
Определены основные виды в развитии рынка и пути их достижения.
Список использованных источников
:
Сидорова
Е.Отенденцияхразвитиямировыхфинансовыхрынков//Финансы. — 2009. — № 12. — С.65−66.Губанов
С.Системныйвыбор
России (китогам2008г.) //Экономист. — 2009. -№ 4. -С. 3−22.Лауфер
М.Особенностиразвитиясовременныхфондовыхбирж//Вопр.
экономики. — 2009. -№ 5. -С. 127−138.Абдулгамидов
Н., Губанов
С.Российскаяэкономикавсистемемировыхсвязей // Экономист. — 2008. — № 3. — С. 38−50.Мовсесян
А., Огнивцев
С.Некоторыетенденциимировойэкономики//Экономист. — 2008. -№ 7. — C.
85−94.Васильев А. А. Биржевая спекуляция. Теория и практика Книга биржевого дельца А. А. Васильева, в которой онделится накопленным опытом., 2007 г. — С — 77−89А.
А. Коптяев. Тайны биржевых спекуляций. Информационно-издательское агентство ЛИК, 2008 — 56−58 стр. Макарова Л. И. К вопросу о сущности спекуляции. Вестник Челябинского государственного университета.
2008. № 5. С. 46−49.Людмила Ивановна Макаров. Спекуляция как специфическая форма экономических отношений. Вестник Челябинского государственного университета.
2009. Т. 8. № 1. С. 15−19.Емелин С. М. Борьба со спекуляцией как одно из направлений деятельности органов внутренних дел в годы ВВО. История государства и права. 2010.
№ 9. С. 30−33.Косарева О. В. Нестабильность курса национальной валюты как угроза экономической безопасности России.Экономика.
Предпринимательство. Окружающая среда. 2009. № 2. С.
23−31.
