Рынок государственных ценных бумаг: современное состояние, проблемы и основные тенденции развития

Введение

валютного коридора также благоприятно сказалось на развитии рынка ценных бумаг в РФ. Инвесторы начали получать значительную прибыль в долларах США, инвестируя финансовые ресурсы в покупку безрисковых государственных ценных бумаг. Доход по данным финансовым инструментам значительно превышал темпы девальвации рубля. Это была первая ошибка, так как доход по государственным ценным бумагам должен быть минимальным и находиться, по нашему мнению, на уровне не более 15 — 20% годовых в СКВ. Фактически же доходность превышала порой 50% годовых, что вносило дисбаланс в фундаментальные качества государственных ценных бумаг и что, в свою очередь, ставило под сомнение полное выполнение обязательств по внутреннему долгу РФ. Вводя валютный коридор, правительство ставило перед собой следующие задачи:

снизить валютный риск при инвестировании, в большей степени прямых инвестиций в различные сектора экономики;

покрыть бюджетный дефицит за счет дополнительного размещения государственных высокодоходных долговых обязательств;

снизить доходность по безрисковым финансовым инструментам с дальнейшей переориентацией инвестиций в реальный сектор экономики.

Государство частично достигло желаемого результата. Доходность государственных ценных бумаг снизилась до 30% годовых в рублях.

Произошла незначительная переориентация направления движения капитала, и часть инвестиций была направлена на рынок корпоративных акций, но, к сожалению, в качестве портфельных инвестиций. Количество акций выросло более чем в 5−15 раз. Отставание законодательной базы в области прямых инвестиций и отсутствие закона защиты прав инвесторов, в особенности иностранных, не позволили переориентировать инвестиции с портфельных на прямые.

Этап закончился 17 августа 1998 г. объявлением Россией дефолта по внутренним долгам. Последствия: российский рынок ценных бумаг впал в глубокую депрессию, и недоверие к российским ценным бумагам возросло многократно. При объявлении дефолта по внутренним обязательствам России деньги потеряла самая консервативная часть инвесторов, которые не хотели рисковать вообще. И именно для такой категории граждан и существуют государственные долговые ценные бумаги и депозиты в крупных и надежных банках под минимальный процент дохода.

Пятый — 17 августа 1998 г. — по настоящее время.

До 17 августа 1998 г. рынок ценных бумаг, несмотря на недостатки, имел положительные тенденции своего развития. После непродуманных решений от 17 августа он перешел в новую фазу своего развития.

После 17 августа 1998 г. наступил новый этап развития российского рынка ценных бумаг. Был нарушен основной фундаментальный баланс исходных и необходимых условий для нормального развития рынка ценных бумаг и экономики в целом.

3.2 Современное состояние рынка государственных ценных бумаг России

Таблица 1

Объём торгов на рынке государственных ценных бумаг Дата ГКО, млн. руб. ОФЗ-ПД, млн. руб. ОФЗ-ФД/ФК, млн. руб. ОФЗ-АД, млн.

руб. Суммарный объем торгов, млн. руб. 09.

05.09 100,64 0,11 327,16 14,54 442,46 10.

05.09 56,74 0,22 204,50 54,97 316,44 11.

05.09 14,75 7,77 262,18 21,71 306,41 12. 05.09 51,81 38,20 522,45 84,51 696,97 13. 05.09 32,41 0,59 292,68 155,14 480,82 Итого за неделю 256,36 46,88 1 608,97 330,88 2 243,09 Изменение за неделю + 43,92% + 455,01% - 6,92% + 18,20% + 2,18% Доля от суммарного объема 11,43% 2,09% 71,73% 14,75% 100,00% Средний 51,27 9,38 321,79 66,18 448,62 16. 05.09 20,96 1,03 107,36 26,13 155,48 17. 05.09 34,09 0,50 193,65 108,76 337,01 18. 05.09 155,29 2,47 794,58 601,69 1 646,86 19. 05.09 155,78 11,27 468,27 270,91 1 003,06 20. 05.09 56,37 1,32 498,51 56,98 750,44 Итого за неделю 422,50 16,60 2 062,38 1 064,48 3 892,86 Изменение за неделю + 64,81% - 64,60% + 28,18% + 221,71% + 73,55% Доля от суммарного объема 10,85% 0,43% 52,98% 27,34% 100,00% Средний 84,50 3,32 412,48 212,90 778,57

Объем торгов государственными ценными бумагами за рассматриваемый период составил 3,89 млрд руб., что на 73,55% выше показателя предыдущей недели. Больше всего сделок было заключено в среду и четверг, после того как на руках у инвесторов оказалась значительная сумма свободных рублевых средств, выплаченных в результате погашения ОФЗ-ФД 27 004 и неизрасходованных на аукционе по размещению новых выпусков гособлигаций.

18 мая Министерство Финансов РФ провело аукционы по размещению дополнительного выпуска ОФЗ-ФД 27 018 на сумму 5 млрд руб. и выпуска облигации с амортизацией долга ОФЗ-АД 46 001 на сумму 7 млрд руб. Срок погашения ОФЗ-АД 46 001 — 10 сентября 2013 года. В настоящее время спрос участников на столь долгосрочные бумаги достаточно низок, поэтому успешное размещение указанного выпуска могло состояться при условии высоких премий.

Однако Минфин не пошел на существенное снижение цен на эти бумаги. В результате на рынке было размещено только 1,4 млрд руб. по номиналу, что составляет 20% всего выпуска. Цена отсечения составила 82,493% к номиналу, средневзвешенная доходность — 17,79% годовых.

Второй аукцион прошел успешно, бумаги были размещены с доходностью, точно соответствующей ставкам на вторичном рынке (15,79% годовых). Размещенный объем выпуска ОФЗ-ФД 27 018 составил 3,9 млрд руб. по номиналу.

Объем доразмещений на рассматриваемой неделе равнялся 727,4 млн руб., увеличившись в 1,75 раза по сравнению с предыдущим периодом. Минфин доразмещал выпуски, которые выставлялись на аукционах, а также ГКО 21 162.

Ллидерами вторичных торгов стали ОФЗ-АД 45 001 — 27% от общего объема рынка, далее следуют ОФЗ-ФД 27 018 — 10%, ОФЗ-ФД 27 005 — 10%.

Цены большинства ликвидных гособлигаций немного выросли.

Наибольшего прогресса добились краткосрочные бумаги, что привело к снижению их доходности. По итогам рассматриваемой недели средневзвешенная доходность краткосрочных облигаций (со сроком до погашения менее года) уменьшилась на 0,38 п.п., а долгосрочных увеличилась всего лишь на 0,01 п.п.

На активность участников вторичного рынка государственных ценных бумаг на прошедшей неделе повлияли следующие факторы:

дефицит рублевой ликвидности на межбанковском рынке;

погашение выпуска ОФЗ-ФД 27 004 и выплата купонов;

сохранение высоких цен на нефть.

Обострилась ситуация в сфере рублевой ликвидности. Остатки на корсчетах кредитных организаций в Банке России опустились ниже уровня 72 млрд руб. Ставки по однодневным межбанковским кредитам к 18 мая выросли до 8−12% годовых. Часть средств аккумулировалась банками для участия в описанных выше аукционах. Кроме того, в конце рабочей недели участникам предстояли платежи по НДС, так что банки возможности банков по проведению операций на рынке государственных ценных бумаг оказались ограниченными.

18 мая состоялось погашение ОФЗ 27 004 и купонные выплаты по ОФЗ 27 010, ОФЗ 27 014 и ОФЗ 27 018, всего на общую сумму около 11 млрд руб. Таким образом, на руках у банков, после аукционов, осталось порядка 6,1 млрд руб. Часть этих средств ушла на валютный рынок, а часть была потрачена банками на покупку государственных облигаций, что привело к некоторому росту цен в конце рассматриваемого периода.

Определенную поддержку российскому финансовому рынку на прошедшей неделе оказали высокие цены на энергоносители на мировых рынках. Стоимость фьючерсного контракта на нефть с поставкой в пределах месяца на Лондонской бирже 20 маясоставила 28,43 долларов за баррель. В этих условиях инвестиционная привлекательность российских ценных бумаг продолжала возрастать.

До конца месяца купонных выплат по госбумагам не ожидается, тогда как дефицит рублевой ликвидности будет постепенно усиливаться на фоне проведения банковских и клиентских ежеквартальных платежей, что, по мнению аналитиков, может обусловить нисходящее движение котировок на будущей неделе.

Заключение

Развитию рынка ценных бумаг придается немаловажное значение во всем мире. Система регулирования рынка ценных бумаг, создаваемая государством, является главным инструментом государственной политики в этой сфере.

Рынок государственных ценных бумаг является исключительно важным элементом экономической структуры страны с рыночной экономикой. Для государства он представляет собой механизм привлечения инвестиционных ресурсов, а для инвесторов является выгодным и надежным направлением вложения денежных средств.

Для расширения РЦБ необходимо:

— создать новые возможности инвестирования на фондовом рынке за счет выпуска различных финансовых инструментов: акций, корпоративных облигаций, ипотечных облигаций, производных ценных бумаг;

— повысить надежность и безопасность инвестирования средств на фондовом рынке за счет ограничения операций на неорганизованном рынке.

В связи с тем, что реализация государственной инвестиционной политики зависит от достаточности финансовых ресурсов, остро встает вопрос о возможности бюджета обеспечить необходимый объем инвестиций.

Главной задачей государства является создание условий, при которых граждане России обретут доверие к рынку ценных бумаг. Для этого надо объяснить государственную политику на рынке ценных бумаг, чтобы добиться понимания частными инвесторами реализуемых экономических концепций, и создать образовательную программу, в том числе в системе высшего и среднего образования, которая поможет инвесторам пользоваться информацией о рынке для приумножения своих сбережений.

Список использованных источников

Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями от 26 ноября 1998 г., 8 июля 1999 г., 7 августа 2001 г., 28 декабря 2002 г., 29 июня, 28 июля 2004 г., 7 марта, 18 июня, 27 декабря 2005 г., 5 января 2006 г.)

Архипов А. Ю. Рынок ценных бумаг. — М.: Феникс, 2005. — 352 с.

Батяева Т.А., Столяров И. И. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб. пособие. — М.: ИНФРА-М, 2006 г. — 304 с.

Боровкова В. А. Рынок ценных бумаг.

СПб.: Питер, 2006

Государство делает рынок ценных бумаг прозрачным // Альянс Медиа, 2007. — № 8

Ефимов М. В. Фундаментальный анализ эмитентов в инвестиционной и регулятивной деятельности государства на рынке ценных бумаг" М.: Финансовая Академия, 2001

Журнал «Рынок ценных бумаг», № 9 (312) 2006.

Маренков Н. Л. Ценные бумаги. — М.: Феникс, 2005. — 602 с.

MMBБ/www.micex.ru

Архипов А. Ю. Рынок ценных бумаг. — М.: Феникс, 2005. — 352 с.

Боровкова В. А. Рынок ценных бумаг.

СПб.: Питер, 2006

Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями от 26 ноября 1998 г., 8 июля 1999 г., 7 августа 2001 г., 28 декабря 2002 г., 29 июня, 28 июля 2004 г., 7 марта, 18 июня, 27 декабря 2005 г., 5 января 2006 г.)

Батяева Т.А., Столяров И. И. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб. пособие. — М.: ИНФРА-М, 2006 г. — 304 с.

Журнал «Рынок ценных бумаг», № 9 (312) 2006.

MMBБ/www.micex.ru

Денежный рынок

Валютный рынок

Рынок капитала Рынок ценных бумаг Рынок сырья Рынок средств производства Рынок рабочей силы Кредитный рынок

Рынок факторов производства

Рынок товаров и услуг Рынок Банк Банк Брокер Брокер

Реестродержатель

Продавец ценных бумаг

Покупатель ценных бумаг

Движение денежных средств

Комиссионные выплаты

Фиксация условий и заключение сделки

Движение прав собственности на ценные бумаги

Доля бумаг в общем объеме торгов

на рынке ГКО/ОФЗ 16 — 20.

05.2009 г.

SU46001RMFS2

8%

SU45001RMFS3

27%

SU27005RMFS6

10%

SU27012RMFS2

5%

SU21160RMFS5

6%

SU27008RMFS0

6%

SU27018RMFS9

10%

Объем торгов по бумагам за неделю и кривая доходности

Дней до погашения (до оферта)

Объем, млн. руб.

Доходность, % годовых

Объем торгов

13.

05.09

20.

05.09