Международный рынок золота: современное состояние и перспективы развития

Прошлый раз, когда такое сокращение кредита случилось, был 1929 год. Если Вы считаете, как я, что рынки диктуют первичную тенденцию, и правительство может только продлить или исказить первичную тенденцию, то период 1930;ых намного более относится к текущему анализу.

Правительство не может остановить сокращение кредита частного сектора, хотя может сложить безумное количество в кучу государственного долга сверху задних частей налогоплательщиков (задниц), чтобы попытаться «буферизовать» удар и спасти кожи политических деятелей. Между прочим, это точно, что случилось в 1930;ых, хотя история ревизионистов пытается притвориться, что правительство «не делало достаточно», чтобы предотвратить последнее сокращение кредита. Это глупое Кейнсианское размышление будет еще раз выставлено для мошенничества и разыграют это, чтобы еще раз понять, что эта политика не работает.

Это отношение важно, потому что это — показывает отношение затраты/доходность добычи золота, и те, которых инвестируют в сектор добычи золота должны знать, как доходность в этом секторе будет жить в течение следующих нескольких лет, чтобы принять соответствующие инвестиционные решения. Когда отношение золота к нефти повышается, прибыль увеличивается для золотых шахтеров. Хотя энергия — очевидно не единственная стоимость, связанная с горной промышленностью, но это — главное.

Трудовое и тяжелое оборудование — другие главные затраты, и эти затраты уменьшаются приятно. Практический результат — то, что, пока затраты падают быстрее, падающая золотая цена может все еще снабдить золотых шахтеров большим количеством денег.

I квартал 2009 года доказал: кризис — пора новых возможностей. Те, кто рискнул и в конце прошлого года купил ликвидные акции, не прогадали. Индекс ММВБ за последние три месяца вырос на 24,8% до отметки 772,9 пункта, индекс РТС — на 9% до 689,6.

Наилучший результат у акций «Полюс золота», подорожавших в 2 раза. Однако в том, что нынешняя тенденция будет долгой, аналитики сомневаются. В начале II квартала рост рынка продолжится, однако затем сменится падением до (или ниже) минимумов этого года, полагают аналитики Цены государственных и муниципальных облигаций снизились на 7—10%, ныне их рублевая доходность не превышает 9—11% годовых. А вот корпоративные облигации первого эшелона подешевели в среднем на 5—10%, второго — на 10—20%. Так, с учетом купонов прибыль от вложений в долги АИЖК с погашением в 2016—2018 годах составила 17,6—23,2% за квартал, «Русгидро» — 17,4%.

За три месяца рублевка ослабел к большинству ежедневно котируемых ЦБ валют. Хуже себя чувствовали лишь белорусский рублевка (-9% к рублю) и казахский тенге (-7,4%). Курс доллара к рублю вырос на 15,7%, евро — на 8,5%. Благодаря этому вклады с типичной для основы года ставкой 9% годовых в долларах принесли 18,3% чистого дохода, а в евро — 10,9%. А вот доход по самым выгодным рублевым депозитам (3—3,25% за три месяца) даже не покрыл инфляцию, которая составила 5,3% (по данным Росстата). Во II квартале продолжения девальвации рубля аналитики не ждут.

Неустойчивость экономического развития в мире, политическая нестабильность и серьезные проблемы энергетического комплекса вынуждают инвесторов сохранять имеющиеся у них запасы золота, что поддерживает высокие цены на этот металл. По оценке Всемирного совета по золоту (WGC), идентифицируемый инвесторский спрос вырос более чем на четверть — почти до 600 тонн. Резко возросла активность фондов и отдельных инвесторов.

Как прогнозировала «GFMS», основной движущей силой, воздействующей на динамику инвестиций в текущем году, явятся существенное замедление роста экономики США, снижение курса доллара и политическая напряженность на Ближнем Востоке. «Золотая лихорадка» активно распространяется и в Японии из-за опасений в отношении курса иены и уровня инфляции. Отмечается, что рост активности на рынке привел к дальнейшей консолидации мировой золотодобывающей промышленности.

Объемы мировых поставок золота в последнее десятилетие колебались на уровне 2,5 тыс. тонн металла в год. Продажи официальным сектором в краткосрочной и среднесрочной перспективе сдерживались соглашением между центральными банками — «Central Bank Gold Agreement» .

Многие доступные для добычи запасы золота в таких странах, как Австралия, США и ЮАР, в настоящее время близки к исчерпанию. ЮАР продолжает оставаться мировым лидером в производстве золота, однако выпуск этого металла в стране упал на 46 тонн (до 296,3 тонн) в результате закрытия некоторых рудников, а также вследствие приостановки или замедления производства на ряде предприятий. В число важных золотодобывающих стран выдвинулись Перу и Колумбия, а также Россия, КНР и Мали.

По данным «GFMS», мировая добыча золота выросла на 2% - до 2519 тонн. Этот рост был обусловлен, в частности, вводом в эксплуатацию новых рудников в Латинской Америке. Кроме того, существенно повысилось производство золота в Индонезии и КНР. По прогнозу «GFMS», в 2009 г. мировая добыча золота вырастет на 4% вследствие того, что новые рудники начнут эксплуатироваться или выйдут на проектную мощность. Однако группа «VM Group» считает, что, возможно, потребуются три года для того, чтобы поставки с новых рудников оказали существенное влияние на рынок.

Суммарный спрос на золото в промышленности в 2008 г. вырос на 3,7% - до 3280 тонн (максимального уровня за последние 5 лет). Высокие цены не удерживали предполагаемых покупателей в ювелирном секторе от приобретения этого металла, в результате, по данным «GFMS», мировой спрос на золото в данной сфере повысился почти на 100 тонн. Однако, как отмечает «GFMS», повышение спроса на золото со стороны ювелиров ограничивалось в основном I полугодием прошлого года (увеличение на 218 тонн), а во II полугодии в условиях роста и неустойчивости цен металла спрос упал (на 119 тонн), в первую очередь в Индии, крупнейшем в мире потребителе золота. В указанный период в Индии увеличились поставки золотого лома.

Однако, если повышенный диапазон цен сохранится, то ценочувствительные сектора, такие как ювелирное производство, на которое приходится 75% суммарного мирового спроса на золото, возможно, адаптируются к высоким ценам.

Среди немногих промышленных сфер потребления золота можно выделить его использование в производстве электронных компонентов для компьютеров и мобильных телефонов.

Анализ мировых тенденций развития добычи и разведки золота за последние 25 лет показывает, что активно проявляются тенденции как увеличения, так и уменьшения производства золота. Резкий взлет цен на золото в семидесятые годы прошлого века стал причиной изменения активности его производителей в большинстве стран мирового сообщества. Стало выгодным перерабатывать бедные и труднообогатимые руды; вовлекать в эксплуатацию забалансовые запасы (прежде считавшиеся непригодными к добыче по технико-технологическим и экономическим причинам); возобновлять эксплуатацию ранее заброшенных и «законсервированных» карьеров и полигонов, рудников и шахт; перерабатывать техногенные отвалы многих горно-обогатительных комбинатов, содержащих определенное количество металлов (в качестве попутных компонентов или не полностью извлеченных при первичной обработке).

Пессимистический сценарий (вероятность наступления — 15%).

Кризис ипотечного рынка в США привел к замедлению мировой экономики. Активное участие финансовых властей смягчит глубину кризиса и будет способствовать постепенному восстановлению темпов роста экономики США. Худшее проявление кризиса позади, большая часть списаний уже имела место быть, и замедление продлится еще два квартала. Привлеченные средства банковской системы помогут банкам восстановить темпы роста. В этом случае доллар в 2009 году сможет укрепиться до отметки 1,4 за евро. Высокая корреляция валютного рынка и цен на золото приведет к существенной коррекции цен. При условии реализации этого сценария цена золота составит $ 850 за тройскую унцию. В текущей ситуации у нас нет достаточных оснований отдавать предпочтение этому сценарию, и мы оцениваем его как наименее вероятный.

Умеренный сценарий (вероятность наступления — 60%).

Замедление экономики США медленно перейдет к мягкой рецессии, которая продлится от двух до трех кварталов. Пик рецессии придется на вторую половину 2008 — первую половину 2009 годов. Выйти из состояния рецессии экономике США удастся быстро, но восстановление займет от года до двух. В этом случае негатив продолжится дольше по сравнению с первым сценарием, и доллар будет реагировать на смешанную статистику из США, оставаясь близко к текущим значениям (1,5−1,6 за евро). Цена на золото будет колебаться в пределах $ 1100- $ 1150 за тройскую унцию. В пользу этого сценария говорят ухудшающиеся макроэкономические показатели, выходящие в США, и сплоченность мер, предпринимаемых финансовыми властями по излечению экономики США и всего мира. В силу того, что глубину возможной рецессии объективно оценить очень сложно, а ее развитие вполне вероятно, второй сценарий имеет шансы оказаться наиболее реальным.

Оптимистический сценарий (вероятность наступления — 25%).

Финансовая система США продолжает нести потери, действия финансовых властей, главным образом ФРС, не способны сдержать темпы замедления экономики США, и она, скорее всего, войдет в цикл затяжной рецессии. Мировая финансовая система уже понесла потери в размере $ 382 млрд., но возможные потери могут обойтись в $ 1−2 трлн. Финансовой системе понадобятся годы для того, чтобы восстановить приоритетные для развития экономики направления, в первую очередь, кредитное. В худшем случае, доллар не сможет переломить нисходящего тренда и в 2009 году окажется близко к отметке 2 доллара за евро. Цена на золото в этом случае вырастет до 1250−1300 за тройскую унцию. Этот сценарий более вероятен, чем первый, но менее вероятен, чем второй. В его пользу говорят риски потенциальных потерь.

3.

2. Основные мероприятия, направленные на усиление позиции России на мировом рынке золота.

Важнейшим фактором для ее успешного развития признано более активное участие государства. Экономические и правовые условия золотодобычи должны стимулировать реализацию потенциала всех типов месторождений. По мнению власти, государственное регулирование развития отрасли должно стать более гибким и оперативным.

Прежде всего, необходимо разработать комплекс мер, стимулирующих поисковую и геологоразведочную деятельность. К последней необходимо активно привлекать частные инвестиции — прибыльная отрасль вполне может заинтересовать как российских, так и зарубежных предпринимателей. Крайне важна своевременная реализация федеральных программ прогнозно-поисковых и геологоразведочных работ. Необходимо предусмотреть меры, в том числе налоговые, по стимулированию участия добывающих компаний в развитии инфраструктур осваиваемых сырьевых регионов.

Рынок commodities в 2008 году также не избежал тотального спада ввиду стремительного снижения спроса на все виды ресурсов. Особняком стоит только то, что принято считать вечной материальной ценностью, а именно золото. Вряд ли на сегодняшний день можно найти много активов, чья стоимость с начала текущего года практически не изменилась. Пробив в первом полугодии цену в 1000 долларов за унцию, стоимость золотого металла затем упала более чем на 40% (700 долларов). Такое резкое снижение было обусловлено массовым бегством инвесторов из всех инвестиционных активов в пользу американского доллара и казначейских бумаг США. Но к концу декабря 2008 года цена золота вернулась к уровням начала года (850 долларов), и это в условиях глобальной рецессии и дефляции всех видов финансовых инструментов. В итоге игроки, решившие в начале 2008 года вложить свои средства в золото, почти не понесли каких-либо финансовых потерь, чего нельзя сказать о держателях акций, облигаций и контрактов на другие виды металлов.

Вопреки сложившейся общемировой тенденции на сырьевом рынке, спрос на золотой металл в последние месяцы стабильно растёт. В условиях всеобщей неопределенности, когда склонность инвесторов к риску минимальна, участники рынков ищут новые «активы-убежища» для своих вложений. А уверенность в американском долларе и деноминированных в нём госбумагах падает с каждым новым шагом и заявлением финансовых властей США.

Так, только за 2008 год объем покупок монетарного золота и слитков физическими и юридическими лицами в разы превысил аналогичные показатели годом ранее. Не осталась в стороне и Россия. В ноябре Сбербанк сообщил, что с начала года его клиенты купили на розничном рынке 6 тонн золотого металла, что на 300% превышает объемы 2007 года. При этом в масштабах мировой системы спрос на драгоценный металл со стороны частных инвесторов в III квартале 2008 года вырос до 232 тонн (по данным Всемирного золотого совета).

Центральные банки ведущих стран целенаправленно снижают текущий курс золота на рынке посредством массовых продаж драгоценного металла из своих резервов. На фоне стремительно растущей стоимости драгоценного металла, инвесторы могут потерять всяческий интерес к государственному долгу США, уходя в более привлекательный желтый актив, тем самым еще сильнее усугубляя экономические проблемы Штатов. А как показал уходящий год «Плохо Америке — плохо всем» .

Конечно, золото не сможет заменить доллар в качестве полноценного резервного актива. Мировых запасов драгоценного металла для этой цели просто физически недостаточно. Но с большой долей уверенности можно говорить о том, что в ближайшие годы золотой металл останется одним из самых надежных и привлекательных объектов инвестирования для сохранения средств от возможных крупных инфляционных и других рисков (в особенности в экономике США). При этом держатели золотых активов всё с меньшим желанием будут расставаться с имеющимся у них металлом. По эти причинам наш прогноз на 2009 год по золоту предполагает дальнейшее увеличение стоимости «вечной ценности» до уровней 900−1300 долларов за унцию.

Неуверенность и опасения относительно нового витка кризиса могут послужить катализатором новых вложений в товарные рынки, которые в начале года показали себя достойной альтернативой рынку акций. Приток новых денег и новый интерес инвесторов будут являться причиной ралли в частности на рынке золота. Дополнительными поддерживающими факторами послужит напряженность с поставками металла на рынок. В первую очередь это обусловлено наличием уже существующих проблем с поставками энергоносителей к местам разработки в странах основных продуцентах желтого металла.

Новое повышение цен на товарных рынках спровоцирует очередной виток роста инфляции в общемировом масштабе. Следовательно, люди еще активнее начнут инвестировать в золото в попытке сохранить свои сбережения. Таким образом, в третьем квартале, по нашему мнению, цены на золото начнут свое повышение и могут укрепиться в районе $ 1000 за тройскую унцию. Основным движущим фактором будут все те же изменения на валютном рынке. В условиях ослабления доллара цена золота не может держаться на низких уровнях.

Выход из кризиса и восстановление экономики США ознаменуется началом фазы снижения цен на золото. Однако отступления цен от завоеванных позиций будет постепенным и может растянуться во времени. По нашим оценкам, период спада должен продлиться около трех лет, хотя на темпы снижения определенно окажут влияние все те же Штаты. Согласно нашему прогнозу, нижняя точка составит порядка $ 800 за тройскую унцию, после чего цены снова начнут восстановление.

В качестве долгосрочного прогноза мы будем принимать один уровень в $ 898, несмотря на то, что однозначно можно говорить о долгосрочной постепенной тенденции и к росту вплоть до нескольких тысяч долларов. Основным фактором будет служить исчерпание ресурсной базы.

В демократических государствах обязательно проходит обсуждение (изучаются замечания, критика, принимаются предложения и др.) с участием альтернативных «мыслителей», которые могут выявить и устранить элементарные ошибки или просчеты. А могут вообще сказать, что это полная глупость и с учетом географического положения страны экономика должна быть более закрытой, и т. д.

Россия ввиду своего географического положения и климата, ментальности, упущенных возможностей, наличия громаднейших природных ресурсов не может конкурировать с другими странами в выпуске значительного количества продукции высокого передела (при прочих равных условиях издержки на единицу продукции существенно выше). Это значит, что наша страна обязана идти по особому экономическому пути развития.

Для того чтобы спрогнозировать продвижение страны на мировом рынке золота, должны быть разработаны направления развития страны в целом. Устойчивое финансовое положение страны обеспечит выход страны на новые рынки сбыта.

Поэтому дальнейшие рассуждения базируются на нескольких основных факторах, оказывающих влияние на развитие страны.

Первое. Неизбежность существенного вмешательства государства в российскую экономику — либо за счет субсидирования части издержек частного бизнеса (с оставлением прибыли конкретным физическим лицам), либо (при недостаточной эффективности мероприятий по сокращению издержек) за счет вхождения в капитал коммерческих структур. При развитии стратегически важных отраслей экономики необходимо создание государственных корпораций со 100-процентным федеральным участием. В дальнейшем возможна продажа долей таких корпораций на открытом рынке, но контрольный пакет должен оставаться у государства. Основная цель создания данных организаций — развитие определенных направлений (отраслей). Обобщенно это можно назвать государственным капитализмом. На практике это и происходит в течение последних нескольких лет.

Второе. В течение длительного времени Россия обречена на импорт готовых изделий (продуктов), расплачиваться за который приходится продажей сырья на мировых рынках. Более 50% в общей структуре экспорта государства приходится на вывоз сырьевых ресурсов, что является неизбежной долгосрочной составляющей российской экономики. Третье. В долгосрочном плане платежный баланс страны является шаткой конструкцией, которая в большой степени зависит от рыночной конъюнктуры цен на основные экспортные позиции (сырье).

Четвертое. Невозможность конкурировать на рынке внешних прямых инвестиций, в соответствии с общим уровнем экономики и форс-мажорной историей. Лет через пятьдесят к данному вопросу можно будет вернуться.

Пятое. Невозможность в долгосрочном плане быть привлекательной страной для притока внешнего капитала (прямых инвестиций).

Шестое. В благоприятный рыночный цикл (рост цен на основные товары российского экспорта) происходит накопление валюты в стране, с одновременным массированным оттоком капитала. Величина оттока капитала зависит от действий властей и общей величины экспортной выручки. Вне зависимости от дальнейшего ценообразования на экспортные позиции чистые остатки валюты в стране будут снижаться.

Седьмое. Для создания привлекательности с точки зрения инвестиций (внешних и внутренних) Россия обязана быть страной с наиболее благоприятными факторами ведения бизнеса. В первую очередь имеются в виду налоги. Их следует кардинально снизить: налог на прибыль — до 15%; налог на дивиденды — до 3%; НДС — до 10% (замена на налог с продаж); также необходимо снижение ЕСН и др.

Восьмое. Для покрытия дефицита налоговых поступлений придется вводить государственную монополию на крепкий алкоголь. Монополия государства на алкогольную промышленность — очевидная неизбежность, обусловленная необходимостью субсидирования увеличения привлекательности российской экономики. Возможна также национализация ряда других отраслей экономики, например, нефтегазовой.

Девятое. Невозможность конкурентного производства ряда продуктов, соответствующих мировым стандартам, на территории России, что влечет за собой высокое потребление импорта. При росте притока валютных средств в страну импорт будет возрастать более быстрым темпом. Общая величина постоянного импорта (товаров и услуг) может быть рассчитана, причем она всегда будет существенно выше возможного уровня экспорта товаров и услуг. Снижение потребления импорта возможно в рамках снижения курса национальной валюты.

Десятое. Невозможность в среднесрочной перспективе создания на территории России объема продукции с большой добавленной стоимостью (кроме сырья), пригодной для экспорта в другие страны (ближнее и дальнее зарубежье), более чем на 80 млрд долл.

Одиннадцатое. Стратегический рынок сбыта отечественных готовых изделий — страны ближнего зарубежья.

Двенадцатое. Экономическая и политическая экспансия должны быть направлены в первую очередь на постсоветское пространство. Как один из результатов — единая валюта.

Тринадцатое. Создание ускоренными темпами союзного государства Россия — Белоруссия с последующим включением в него других стран (СНГ).

Четырнадцатое. Внешнеполитическая деятельность должна заморозиться на достижении получения блокирующего пакета акций по принятию стратегических решений в мире (25% + 1 акция, не более). В настоящий момент количество собранных (возвращенных) акций близко к данному показателю. Опасность заключается в том, что многие лоббируют дополнительную эмиссию, на которую в настоящий момент у России нет ресурсов.

Заключение

.

Таким образом, проведя анализ тенденций функционирования мировых рынков золота можно сказать, что на сегодняшний день однозначной тенденции в развитии рынка золота той или иной страны определить достаточно сложно.

Будучи шестой в мире по производству золота (примерно 8% от производимого в мире) — ни самим этим количеством, ни его периодическими изменениями, Россия существенного влияния на мировой рынок золота не оказывает. А вот российские ресурсы и запасы драгоценного металла привлекают внимание многих золотодобывающих компаний, в том числе самых крупных. Особенностью минерально-сырьевой базы золота России, благоприятно отражающейся на конъюнктуре российского золотого рынка, является значительное количество недостаточно изученных ресурсов в виде перспективных площадей, рудных полей и месторождений. По этому показателю с ней могут сравниться только Китай, Монголия и страны Латинской Америки, тогда как ведущие золотодобывающие страны (США, Канада, Австралия) такими ресурсами не обладают. При сохранении позитивной динамики цены на золото мировая золотодобывающая отрасль будет стремиться охватывать все новые территории. Два наиболее привлекательных с этой точки зрения региона сейчас — это Россия (вместе с рядом стран СНГ) и Китай.

Вместе с тем, при значительных прогнозных ресурсах в России увеличивается дефицит разведанных и подготовленных к освоению запасов, особенно легкообогатимых богатых руд. Более 25% рудного золота сосредоточено в крупных месторождениях труднообогатимых золото-сульфидно-кварцевых руд с низким содержанием металла.

Вторая менее благоприятная особенность минерально-сырьевой базы российского золота — значительный удельный вес россыпного золота. При этом его запасы в главных золотодобывающих регионах быстро истощаются, а разведуемые и резервные месторождения отличаются низким качеством «песков», да и размещены преимущественно в труднодоступных районах Чукотки, Якутии, Магаданской и Иркутской областей. Россия — единственная страна-продуцент драгоценных металлов, в которой россыпные месторождения играют такую важную роль. До 1993 года доля коренного золота в общей добыче в России составляла всего лишь 17−18%. Но по мере истощения целых россыпных районов и провинций и с совершенствованием технологии извлечения золота из коренных руд структура его добычи меняется в пользу рудных месторождений.

Россия ввиду своего географического положения и климата, ментальности, упущенных возможностей, наличия громаднейших природных ресурсов не может конкурировать с другими странами в выпуске значительного количества продукции высокого передела (при прочих равных условиях издержки на единицу продукции существенно выше). Это значит, что наша страна обязана идти по особому экономическому пути развития.

Важнейшим фактором для ее успешного развития признано более активное участие государства.

Государственное управление на рынке драгоценных металлов осуществляется через систему государственных органов и нормативно-правовой базы призванных защитить на рынке драгоценных металлов его субъектов, государственные интересы, связанных с деятельностью организаций и индивидуальных предпринимателей, а так же осуществлять контроль за соблюдением установленного законодательства.

Драгоценные металлы как на внутреннем рынке страны, так и на мировом рынке, по своему назначению играют двоякую роль: с одной стороны они функционируют на рынке, как обыкновенный товар и предназначены для промышленного использования (техника, электроника, медицина и т. д.), с другой стороны, они выполняют монетарные функции, являясь предметом инвестиций, удобным инструментом банковских и иного рода финансовых операций.

Экономические и правовые условия золотодобычи должны стимулировать реализацию потенциала всех типов месторождений. По мнению власти, государственное регулирование развития отрасли должно стать более гибким и оперативным.

Прежде всего, необходимо разработать комплекс мер, стимулирующих поисковую и геологоразведочную деятельность. К последней необходимо активно привлекать частные инвестиции — прибыльная отрасль вполне может заинтересовать как российских, так и зарубежных предпринимателей. Крайне важна своевременная реализация федеральных программ прогнозно-поисковых и геологоразведочных работ. Необходимо предусмотреть меры, в том числе налоговые, по стимулированию участия добывающих компаний в развитии инфраструктур осваиваемых сырьевых регионов.

ФЗ № 41-ФЗ от 26 марта 1998 года «О драгоценных металлах и драгоценных камнях» (в ред. Федерального закона от 31 марта 1999 г. N 66 — ФЗ) Архипов В. Я. Мировой рынок золота и его перспективы // Финансы.-2008.-№ 9.-с.69−71.

Банки и банковское дело / Под ред. Балабанова И. Т. — СПб.: Питер, 2003. — 256 с.

Букато В.И., Лапидус М. Х. Современный рынок золота.

Изд. «Финансы и статистика», 2004.-246с.

Бюджетная система России: Учебник/ Под ред.Г. Б. Поляка.- 2-е изд., перераб. и доп.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. 703 с.

Гордеев В. В. Мировая экономика и проблемы глобализации: Учебное пособие.

М.: Высшая школа, 2008. 407 с.

Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. /.

Под ред. проф. Е. Ф. Жукова. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.

— 310 с.

Иваньков А.Е., Иванькова М. А. Экономическая теория. — М.:ИД «Юриспруденция». -2006.-240с Кокушкина И. В. Международная торговля и мировые рынки: Учебное пособие/ И. В. Кокушкина, М. С. Воронин.

СПб.: Техническая книга, 2007. 592 с.

Лукьянчиков Н. Н. Экономика и организация природопользования: Учебник/ Н. Н. Лукьянчиков, И. И. Потравный.- 3-е изд., перераб. и доп.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. 591 с.

Лебедев Д. С. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебное пособие/ Ярославский государственный университет им. П. Г. Демидова.

Ярославль: ЯрГУ, 2006. 164 с.

Малинин А. С. Проблемы и приоритеты развития мировой экономики/ А. С. Малинин.

М.: Изд-во деловой и учеб.

лит-ры, 2005. 499 с.

Математические исследования в экономике/ Международный банковский ин-т; Под ред. Н. А. Зенкевича, Д. В. Кузютина.

М.: МБИ, 2006. 300 с.

Международные экономические отношения: Учебник/ Под ред. Н. Н. Ливенцева.- 2-е изд., перераб. и доп.- М.: ТК Велби, Проспект, 2005. 648 с.

Мовсесян А. Г. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник/ А. Г. Мовсесян, С. Б. Огнивцев.

М.: ИНФРА-М, 2006. 311 с.

Мировая экономика и международный бизнес: Учебник/ Гос. Ун-т Управления; Под ред. В. В. Полякова, Р. К. Щенина.- 2-е изд., перераб. и доп.- М.: Кно.

Рус, 2005. 650 с.

Мировая экономика: прогноз до 2020 года/ Институт мировой экономики и международных отношений РАН; Под ред. А. А. Дынкина.

М.: Магистр, 2008. 429 с.

Мировая политика и международные отношения: Учебное пособие/ Под ред. С. А. Ланцова, В. А. Ачкасова.

СПб: Питер, 2005. 443 с.

Мировая экономика: Учебник/ Под ред. Ю. А. Щербанина.- 2-е изд., перераб. и доп.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. 415 с.

Мировая экономика: введение во внешнеэкономическую деятельность: Учебное пособие/ Под ред. А. К. Шуркалина, Н. С. Цыпиной.

М.: Логос, 2008. 248 с.

Николаева Е.Ф., Эимх Л. А. Мировая экономика. — М.: Издательство МГОУ.-2001.-130с.

Трофимова Г. К. Экономика.

М.:

2004.-244с.

Шавлюк В. Г. Организация и техника внешнеторговых операций. -М.: МИКХиС.-2003.-с.

152.

. Экономическая теория / Под ред. Д. В. Валового.

М.: Издательский дом «АТИСО». -2008.-520с.

Фаминский И. П. Мировое хозяйство: динамика, структура производства, мировые товарные рынки (вторая половина XX — начало XXI в.): Учебное пособие.

М.: Магистр, 2007. 670 с.

Фигурнова Н. П. Международная экономика: Учебное пособие.

М.: Омега-Л, 2005. 508 с.

www.sbrf.ru.

Кокушкина И. В. Международная торговля и мировые рынки: Учебное пособие/ И. В. Кокушкина, М. С. Воронин.

СПб.: Техническая книга, 2007. с. 43.

Малинин А. С. Проблемы и приоритеты развития мировой экономики/ А. С. Малинин.

М.: Изд-во деловой и учеб.

лит-ры, 2005.-с.62.

www.sbrf.ru.

Шавлюк В. Г. Организация и техника внешнеторговых операций. -М.: МИКХиС.-2003.-с.38.

Николаева Е.Ф., Эимх Л. А. Мировая экономика. — М.: Издательство МГОУ.-2001.-c.48.

Мовсесян А. Г. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник/ А. Г. Мовсесян, С. Б. Огнивцев.

М.: ИНФРА-М, 2006.-с.69.

Мировая политика и международные отношения: Учебное пособие/ Под ред. С. А. Ланцова, В. А. Ачкасова.

СПб: Питер, 2005. с. 44.

Архипов В. Я. Мировой рынок золота и его перспективы // Финансы.-2008.-№ 9.-с.69.

Экономическая теория / Под ред. Д. В. Валового.

М.: Издательский дом «АТИСО». -2008.-с.71.

Мировая экономика: Учебник/ Под ред. Ю. А. Щербанина.- 2-е изд., перераб. и доп.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. с. 41.

Международные экономические отношения: Учебник/ Под ред. Н. Н. Ливенцева.- 2-е изд., перераб. и доп.- М.: ТК Велби, Проспект, 2005. с. 109.

Фаминский И. П. Мировое хозяйство: динамика, структура производства, мировые товарные рынки (вторая половина XX — начало XXI в.): Учебное пособие.

М.: Магистр, 2007.-с.93.

Фигурнова Н. П. Международная экономика: Учебное пособие.

М.: Омега-Л, 2005.-с.112.

Фигурнова Н. П. Международная экономика: Учебное пособие.

М.: Омега-Л, 2005.-с.117.

Гордеев В. В. Мировая экономика и проблемы глобализации: Учебное пособие.

М.: Высшая школа, 2008.-с.74.

Гордеев В. В. Мировая экономика и проблемы глобализации: Учебное пособие.

М.: Высшая школа, 2008.-с. 137.

Мировая экономика: прогноз до 2020 года/ Институт мировой экономики и международных отношений РАН; Под ред. А. А. Дынкина.

М.: Магистр, 2008. с. 95.

Шавлюк В. Г. Организация и техника внешнеторговых операций. -М.: МИКХиС.-2003.-с.38.

Мировая экономика и международный бизнес: Учебник/ Гос. Ун-т Управления; Под ред. В. В. Полякова, Р. К. Щенина.- 2-е изд., перераб. и доп.- М.: Кно.

Рус, 2005.-с.124.

Международные экономические отношения: Учебник/ Под ред. Н. Н. Ливенцева.- 2-е изд., перераб. и доп.- М.: ТК Велби, Проспект, 2005.-с.207.

Архипов В. Я. Мировой рынок золота и его перспективы // Финансы.-2008.-№ 9.-с.69.

Лебедев Д. С. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебное пособие/ Ярославский государственный университет им. П. Г. Демидова.

Ярославль: ЯрГУ, 2006. с. 51.

Архипов В. Я. Мировой рынок золота и его перспективы // Финансы.-2008.-№ 9.-с.70.

Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги.

/ Под ред. проф. Е. Ф. Жукова. ;

М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. -с.138.

Мировая экономика: прогноз до 2020 года/ Институт мировой экономики и международных отношений РАН; Под ред. А. А. Дынкина.

М.: Магистр, 2008.-с.183.

Мировая экономика: прогноз до 2020 года/ Институт мировой экономики и международных отношений РАН; Под ред. А. А. Дынкина.

М.: Магистр, 2008.-с.209.

Мировая экономика: введение во внешнеэкономическую деятельность: Учебное пособие/ Под ред. А. К. Шуркалина, Н. С. Цыпиной.

М.: Логос, 2008.-с.76.

Архипов В. Я. Мировой рынок золота и его перспективы // Финансы.-2008.-№ 9.-с.70.

Архипов В. Я. Мировой рынок золота и его перспективы // Финансы.-2008.-№ 9.-с.71.

Мировая экономика: прогноз до 2020 года/ Институт мировой экономики и международных отношений РАН; Под ред. А. А. Дынкина.

М.: Магистр, 2008.-с.227.

Экономическая теория / Под ред. Д. В. Валового.

М.: Издательский дом «АТИСО». -2008.-с.321.

Мировая экономика: прогноз до 2020 года/ Институт мировой экономики и международных отношений РАН; Под ред. А. А. Дынкина.

М.: Магистр, 2008.-с.268.

Мировая экономика: введение во внешнеэкономическую деятельность: Учебное пособие/ Под ред. А. К. Шуркалина, Н. С. Цыпиной.

М.: Логос, 2008.-с.166.

Гордеев В. В. Мировая экономика и проблемы глобализации: Учебное пособие.

М.: Высшая школа, 2008. с. 283.